Nomad Foods (NOMD) closed the last trading session at $17.49, gaining 0.6% over the past four weeks, but there could be plenty of upside left in the stock if short-term price targets set by Wall Street analysts are any guide. The mean price target of $24 indicates a 37.2% upside potential.The mean estimate comprises six short-term price targets with a standard deviation of $2.37. While the lowest estimate of $20.00 indicates a 14.4% increase from the current price level, the most optimistic analyst expects ...

财报发布安排 - 公司将于2025年8月6日纽约证券交易所开市前公布2025年第二季度（截至6月30日）财报 [1] - 高管团队将举行电话会议讨论财报细节并提供补充说明 [1] 电话会议详情 - 会议时间定于2025年8月6日美国东部夏令时8:30 [2] - 北美听众拨入号码+1-844-676-5834 国际听众拨入+1-412-634-6811 [2] - 会议配套演示材料及网络直播可通过公司官网投资者关系栏目获取 [2] - 会议录音将在官网保留两周 北美回放号码+1-844-512-2921 国际回放+1-412-317-6671 密码10200924 [2] 公司背景 - 公司为欧洲领先的冷冻食品企业 旗下拥有Birds Eye、Findus、iglo等标志性品牌 [3] - 产品定位为便捷、优质、营养的美味食品 品牌历史可追溯至数代消费者 [3] - 总部位于英国 [3]

公司战略与业绩 - Nomad Foods 2025年第一季度总营收、有机销售额和销量分别下降3%、3.6%和3.7% [1] - 公司通过产品创新、品牌重塑和整合营销活动应对零售商去库存和消费者价值观变化等行业挑战 [1] - 鱼类产品占公司总营收约三分之一且利润率较高 正重点革新鱼条产品线并在英国推出Captain's Discoveries系列 意大利重启Fish Bar子品牌 [2] - 意大利市场鱼类零售额第一季度同比增长9% 得益于产品创新、陈列优化和媒体宣传 [3] - 计划2025年提高创新产品销售占比 持续投入品牌建设以应对宏观经济压力 [4] 同行企业动态 - Conagra Brands 2025财年第三季度营收下降6.3% 正通过产品升级和创新稳定销量 [6] - Lamb Weston 同期销量增长9% 推出冰箱友好型薯条和新授权零食系列 拓展非冷冻场景消费 [7] 财务数据与估值 - Nomad Foods股价过去一个月下跌1.8% 同期行业增长2.3% [8] - 公司远期市盈率8.04倍 低于行业平均15.97倍 [11] - 当前财年Zacks一致预期营收和每股收益同比分别增长4.6%和7.3% [12] - 2025年6月季度营收预期8.577亿美元(同比增长5.8%) 9月季度预期8.9271亿美元(同比增长5.54%) [14] - 2025全年营收预期35.1亿美元(同比增长4.63%) 2026年预期35.8亿美元(增长1.93%) [14] - 2025年6月季度每股收益预期0.43美元(同比下降8.51%) 9月季度预期0.72美元(同比增长20%) [15]

全球冷冻食品行业格局 - Nomad Foods(NOMD)和Lamb Weston(LW)采取截然不同的市场策略：NOMD以Birds Eye、Iglo等品牌主导欧洲市场，专注健康膳食和海鲜产品；LW专注冷冻薯制品，主要服务北美餐饮渠道[2] - 两家公司均通过创新和数字化转型应对消费行为变化和通胀压力：NOMD持续投资品牌建设，LW实施企业级转型计划提升盈利能力[3] Nomad Foods(NOMD)竞争优势 - 产品结构健康导向：英国和西欧市场94%销售额符合政府健康膳食标准，三分之二收入来自瘦肉蛋白和蔬菜[4] - 2025年Q1创新品类增长强劲：鸡肉和冷冻薯条等创新品类销售额同比增长36%，在德国和英国获得市场份额[6] - 鱼类产品贡献突出：占总收入三分之一且利润率较高，意大利Fish Bar子品牌通过零食化改造实现Q1销售额增长9%[7] - 财务表现稳健：尽管有机销售额下降3.6%，但通过供应链优化实现毛利率提升[5] Lamb Weston(LW)经营现状 - 渠道集中度高：北美85%收入来自餐饮服务渠道，尤其依赖汉堡类快餐店[9] - 2025财年Q3面临价格压力：销量增长9%但价格组合下降5%，导致净销售额仅增4%[10] - 成本控制措施：与AlixPartners合作实施转型计划，目标2025/2026财年分别实现5500万/8500万美元税前节约[11] - 新产品开发：推出冰箱友好型薯条和高端薯块应对消费趋势，但库存成本和折旧费用压制利润率[12] 财务指标对比 - 盈利预期分化：Zacks共识预测NOMD 2025年EPS为2.07美元(同比增长7.3%)，LW 2025财年EPS为3.14美元(同比降38.2%)[14][15] - 估值差异显著：NOMD远期市盈率8.05倍低于行业平均15.83倍，LW为15.59倍[17] - 股价表现：过去6个月NOMD上涨5.9%，LW下跌13.9%，行业整体下跌3%[19] 投资价值判断 - NOMD展现更强韧性：品牌组合多元化、价格纪律严格、欧洲市场份额提升，估值优势明显[21] - LW短期承压：国际定价疲软、库存高企、成本压力持续，执行转型计划存在不确定性[13][22]

公司核心经营状况 - 公司面临鸡肉和红肉等蛋白质品类投入成本上升压力 主要由于需求增长和亚洲流感相关欧洲供应链中断 [1] - 2025年第一季度毛利率同比提升90个基点至27.8% 但调整后EBITDA下降1.8% 显示早期利润率承压迹象 [2] - 2025年调整后EBITDA增长指引从2-4%下调至0-2% 反映成本压力 [2] - 正在实施提价策略但进度滞后于成本上涨 短期内价格调整难以完全覆盖通胀 [2][7] 行业竞争格局 - 同业Conagra Brands因蛋白质成本导致2025财年第三季度调整后毛利率下降389个基点 正通过出售低增长资产和投资高毛利零食品类应对 [4] - 同业Lamb Weston在2025财年第三季度实现全球销量增长9% 同时通过30个战略项目优化网络 但战略调价导致价格/组合下降5% [5] 财务数据与估值 - 近一个月股价下跌5.5% 跑输行业1.7%的跌幅 [6] - 远期市盈率7.89倍 显著低于行业平均15.77倍 [9] - 2025年当前财年Zacks一致预期：销售额增长4.6%至35.1亿美元 EPS增长7.3%至2.07美元 [11][12][13] - 2026财年销售额预期增长1.93%至35.8亿美元 EPS增长8.7%至2.25美元 [12][13] 消费者与市场动态 - 英国等关键市场出现寻求性价比的消费行为 可能考验公司转嫁成本的能力 [3] - 公司需平衡成本回收与需求保持 维持品牌力成为关键挑战 [3]

估值分析 - 公司当前12个月远期市盈率(P/E)为8.12，显著低于行业平均16.02和可比公司Mondelez(21.18)、Hershey(27.42)、McCormick(23.78)的估值水平 [1][4] - 股价较52周高点20.81美元下跌16.2%，当前价格为17.43美元(截至2025年6月11日) [9] - 获得Zacks价值评级A级，显示其基本面强劲且被低估 [1] 近期表现 - 过去三个月股价下跌9.4%，表现弱于行业(-0.2%)、标普500(+9.5%)和必需消费品板块(+3.6%) [5][7] - 可比公司中Mondelez上涨4.2%，Hershey下跌1.4%，McCormick下跌5.7% [5] 增长战略 - 增长平台(Growth Platforms)在2025年一季度实现36%的销售额同比增长，其中德国预制餐零售额翻倍，英国冷冻薯条市场份额从0%提升至近2% [8][12] - 意大利市场鱼类产品零售额同比增长9%，Fish Bar产品线成功吸引年轻高收入人群 [13] - 计划2025年提高创新产品占销售额比重，推出Captain's Discoveries新产品线和意大利Fish Bar子品牌重塑 [11] 财务预测 - 分析师共识预期显示，当前财年EPS预测从1.99美元上调至2.07美元(+8美分)，下一财年从2.14美元上调至2.25美元(+11美分) [14] - 预计本财年EPS同比增长7.3%，下一财年增长8.7% [14] 运营挑战 - 欧洲零售商库存调整导致一季度有机销售额下降3.6%，零售端销售仅增长0.2% [15][16] - 禽流感和供应链中断推高鸡肉和红肉成本，价格调整存在滞后性将短期挤压利润率 [17]

冷冻食品行业概况 - 冷冻食品因便利性、耐久性和健康选择而迅速流行 [1] - 过去十年冷冻食品类别增速比整体食品行业快近1个百分点 [4] - 便利性、可持续性、价值和口味等趋势推动冷冻食品增长 [4] Nomad Foods公司优势 - 公司在咸味冷冻食品领域占据主导地位 拥有包括鱼类、肉类、蔬菜、甜点和即食餐的多样化产品线 [1] - 通过收购Fortenova Group冷冻食品业务、Findus瑞士等品牌 强化在欧洲市场的地位并扩大地理覆盖 [3] - 创新是核心战略 致力于提供优质口味和开胃产品 [3][10] - 采用多管齐下策略 包括产品发布、市场扩张、可持续发展和审慎收购 [2] 财务表现与估值 - 2025年前三季度股价上涨5.5% 跑赢行业2.2%的跌幅 [9] - 远期市盈率8.11倍 低于行业平均15.98倍 [11] - 2025年和2026年每股收益共识预期同比增长7.3%和8.7% [12] - 当前季度(2025年6月)每股收益预期0.43美元 同比下降8.51% [13] 主要竞争对手 - Conagra Brands冷冻业务2025财年第三季度净销售额11亿美元 注重创新和供应链现代化 [7] - Tyson Foods预制食品部门2025财年第二季度销售额24亿美元 产品涵盖冷冻披萨、即食三明治等 [8] 增长前景 - 管理层对冷冻品类长期潜力充满信心 公司战略定位可满足消费者日益增长的营养需求 [5] - 预计2025年9月季度每股收益0.72美元 同比增长20% [13]

公司战略与业绩 - 创新是公司长期增长和竞争优势的核心战略 2025年第一季度毛利率同比增长90个基点至278% 主要得益于供应链效率提升和有利的库存效应 [1] - 公司通过子品牌重新上市(如意大利的Fish Bar)开拓新消费场景 意大利鱼类产品零售额同比增长9% [2] - 广告投入和产品升级持续加码 创新产品线有效缓解成本上涨对利润的冲击 [3][8] 产品创新 - 针对年轻高收入群体推出零食化鱼条产品 英国市场推出Captain's Discoveries系列 融合现代风味提升传统冷冻餐吸引力 [2] - 创新产品占销售额比重持续提升 2025年有望进一步增长 [2] 竞争对手动态 - Conagra Brands通过收购FATTY Smoked Meat Sticks强化在高增长肉棒品类优势 冷冻食品和零食注重便捷性与风味 [5] - 卡夫亨氏拓展全球风味酱料 推出零糖功能饮料品牌Mio & Wine 创新覆盖风味融合、即食餐和功能性饮料 [6] 财务数据与估值 - 近三个月股价下跌159% 同期行业跌幅6% [7] - 远期市盈率793倍 低于行业平均1574倍 [9] - 2025财年Zacks一致预期：销售额增长46%至351亿美元 EPS增长73%至207美元 [10] - 当前季度(6/2025)销售预期8577亿美元(同比+58%) 下一季度(9/2025)89271亿美元(同比+554%) [13] - 2025全年EPS预期207美元(同比+725%) 2026年225美元(同比+87%) [14]

纪要涉及的公司 Nomad Foods 纪要提到的核心观点和论据 行业优势 - 冷冻食品在过去十年表现出色，跑赢整体食品行业，未来也将保持良好态势，因其兼具便利性、高性价比、可持续性和美味等特点，且与空气炸锅搭配效果佳 [4][16][19] - 冷冻食品市场仍有增长空间，公司作为行业领导者，有责任向消费者解释冷冻食品的优势，消除误解，且从人均消费来看，在多个国家都有较大增长潜力 [20] 公司优势 - **品类优势**：公司专注冷冻食品，业务涵盖鱼类、蔬菜、鸡肉、披萨、冰淇淋、土豆等多个品类，其中三分之二为蛋白质和蔬菜，契合食品健康与其他品类两极分化的趋势 [5][6] - **组合优势**：公司拥有丰富的产品组合，能满足不同消费者的需求，且在多个品类中占据领先市场份额，平均市场份额达46%，涉及约37% - 45%的净销售额 [14] - **战略优势**：采用资源分配战略，将资金投入到“必赢之战”和精选的新类别中，虽从危机中恢复的过程有些波折，但总体进展良好，过去九年除两年因利率变化导致每股收益略有波动外，销售额和息税折旧摊销前利润（EBITDA）逐年增长，增幅在6% - 10% [7][8][9] 公司策略 - **营销与推广（A&P）**：将A&P投入重点放在增长平台和“必赢之战”上，目前认为4%的投入比例较为合适，同时注重投资回报率的逐年提升，且营销组合中电视广告占比从五年前的80%降至约50% [24][25][26] - **产品创新**：今年创新投入预计达6.5%，通过“复制与推广”策略，将在一个国家成功的产品推广到其他国家，降低创新风险，同时注重产品的创新与改造，整体占比达17%，以保持与自有品牌的差距 [27][28][34] - **提升产品竞争力**：通过严格的盲测和品牌测试，确保产品在与竞争对手的比较中具有优势，目标是到2027年使优势产品占比达到80%，目前正在努力提升披萨、鱼条等产品的品质 [29][30][31] 财务表现与展望 - **市场份额**：2022 - 2023年因提前提价以应对通胀，市场份额受到影响，但通过保护利润并重新投资品牌、产品和门店活动，2024年下半年市场份额损失缩小，今年P4和P5期间市场份额开始回升，过去四个季度整体销量增长1%，与有机收入增长目标（0 - 2%）的中点相符 [60][61][65] - **财务指标**：预计今年EBITDA增长0 - 2%，主要受蛋白质通胀和冰淇淋季节启动缓慢影响，但这并非结构性问题；调整后每股收益预计增长2% - 6%，即每股1.82 - 1.89欧元（约合2.07 - 2.215美元）；调整后现金流转化率达90%以上，2017 - 2024年调整后自由现金流超20亿欧元，过去两年在2.75 - 3亿欧元之间，未来预计约8.5亿欧元，约占市值的三分之一 [66][69][70] - **资本配置**：过去公司积极进行并购，近年来增加了股票回购，未来将继续推动股东回报，在并购方面将保持严谨，优先考虑具有协同效应和合理估值的交易，同时也会考虑股票回购 [70][71][100] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在意大利推出的鱼类零食新品类取得成功，吸引了年轻消费者，带来了新的消费群体和高利润率 [46][47] - 公司在英国的鸡肉业务通过借鉴快餐连锁店（QSR）的模式取得了良好的发展，未来有望推广到其他国家 [49][50] - 公司在塞尔维亚、克罗地亚和波斯尼亚的冰淇淋业务表现出色，创新率达11%，市场份额高，且与冷冻食品业务共享冰柜，实现了资源的有效利用 [55][56] - 2024年零售端出现库存去化现象，但目前已基本结束，仅英国仍有少量影响，但不构成重大问题 [81][83] - 公司季度业绩存在一定的波动性，二季度因复活节因素受益，但冰淇淋业务受天气影响开局不佳，三季度将受益于去年ERP相关干扰的消除 [84][88][89]

业绩总结 - 2023年公司收入为19亿欧元，预计2025年将达到31亿欧元，年复合增长率为6%[11] - 2023年调整后的每股收益为1.61欧元，较2022年的1.68欧元下降4.2%[104] - 2023年营业利润为4.4亿欧元，较2022年的4.358亿欧元增长9.9%[104] - 2023年调整后的EBITDA为5.35亿欧元，EBITDA利润率为17.6%[105] - 2023年总收入为3,044.5百万欧元，较2022年的2,939.7百万欧元增长3.6%[139] 用户数据 - 2023年公司在欧洲冷冻食品市场的零售销售额为554亿欧元，其中冷冻食品占392亿欧元，冰淇淋占162亿欧元[15] - 冷冻食品在欧洲的年均消费量为每人18.2公斤，预计未来将继续增长[34] - 93%的欧洲消费者已改变购物方式以应对成本支出，冷冻食品相较于新鲜食品每餐节省2-3欧元[22][25] - 2023年，欧洲冷冻食品的年均销售增长率为3.2%，而整体食品的年均增长率为2.5%[32] 财务数据 - 2023年净现金流为430.8百万欧元，调整后的自由现金流为299.9百万欧元，占调整后利润的109%[136] - 2023年资本支出为82.4百万欧元，较2022年的79.1百万欧元略有增加[139] - 2023年支付的租赁负债为30.1百万欧元，较2022年的26.5百万欧元有所上升[139] - 2023年净利息支出为88.6百万欧元，较2022年的53.6百万欧元增加65.2%[139] 未来展望 - 预计2024年调整后的每股收益将达到0.84欧元，年复合增长率为10%[12] - 2024年和2025年期间，预计有90%以上的有机收入增长，调整后的每股收益指导范围为2.07至2.15美元[77] - 2025年预计的有机收入增长为2%至6%[77] - 预计在2025年至2027年期间，公司将产生约8.5亿欧元的调整后自由现金流，超过市场资本的三分之一[83] 成本与费用 - 2023年特殊项目费用为7250万欧元，较2022年的4870万欧元增加48.9%[104] - 2023年其他运营费用为4.187亿欧元，较2022年的3.795亿欧元增加10.3%[104] - 2023年税务支出为6890万欧元，较2022年的7650万欧元下降11.9%[104] - 2024年12月31日的财务成本为1.392亿欧元，净融资成本为1.091亿欧元[101]