财务数据和关键指标变化 - **第四季度营收**：2025年第四季度总营收为4970万美元，较2024年同期的5460万美元减少490万美元，同比下降约9% [15] - **全年营收**：2025年全年总营收为2.125亿美元，较2024年的2.084亿美元增加400万美元，同比增长2% [15] - **同店销售额**：2025年第四季度同店销售额下降11.6%，全年同店销售额下降约1000万美元，部分被新店约1400万美元的销售额增长所抵消 [15][16] - **单店平均收入**：在休闲餐饮领域，公司单店平均收入仍超过500万美元，处于非常高的水平 [16] - **毛利率与成本**： - 2025年第四季度，商品销售成本占餐厅销售额的比例为36.9%，同比上升285个基点 [16] - 2025年全年，商品销售成本占营收的比例从2024年的33%上升至34.7% [17] - 2026年第一季度，公司在大部分餐厅实施了约1美元的提价，整体提价幅度约为2.5% [17] - **运营费用率**： - 2025年第四季度，薪酬福利占餐厅销售额的比例为31.8%，同比上升97个基点 [17] - 2025年第四季度，租赁费用占餐厅销售额的比例为11.2%，同比上升253个基点 [18] - 2025年第四季度，其他运营费用占餐厅销售额的比例为12.4%，同比上升261个基点 [18] - **管理费用**：2025年第四季度，剔除股权激励的G&A费用为600万美元，上年同期为570万美元；全年剔除股权激励的G&A费用为2300万美元，2024年为1840万美元 [19] - **净利润/亏损**： - 2025年第四季度税前净亏损为1250万美元，摊薄后每股A类普通股亏损0.36美元；上年同期税前净亏损为120万美元，每股亏损0.04美元 [20] - 2025年全年税前净亏损为2030万美元，摊薄后每股A类普通股亏损0.59美元 [21] - **调整后净利润/亏损**： - 2025年第四季度调整后净亏损为500万美元，摊薄后每股A类普通股亏损0.09美元；上年同期调整后净利润为140万美元，每股收益0.04美元 [21] - 2025年全年调整后净亏损为300万美元，摊薄后每股A类普通股亏损0.09美元；上年同期调整后净利润为1160万美元，每股收益0.33美元 [21] - **餐厅层面调整后EBITDA**： - 2025年第四季度为390万美元，占总营收的7.9%；上年同期为930万美元，占17% [22] - 2025年全年为2940万美元，占总营收的13.8%；上年同期为3690万美元，占17.7% [22] - **公司整体调整后EBITDA**： - 2025年第四季度为-270万美元，上年同期为210万美元；剔除开业前成本后，2025年第四季度为-210万美元，上年同期为370万美元 [23][24] - 2025年全年为70万美元，上年同期为1330万美元；剔除开业前成本后，2025年全年为630万美元，上年同期为1860万美元 [24] - **现金流与债务**：截至2025年12月31日，公司拥有约280万美元现金及现金等价物，2000万美元的循环信贷额度大部分未使用 [24] - **租赁负债**：根据ASC 842会计准则，资产负债表上列有1.73亿美元的租赁负债，同时有1.46亿美元的租赁资产，这并非长期债务形式的财务义务 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **餐厅业务**： - 2025年新开设15家餐厅，其中6家位于韩国，使运营中的餐厅总数达到57家 [6] - 2026年第一季度在亚利桑那州图森市和德克萨斯州丹顿市新开了2家餐厅 [6] - 与Chubby Cattle International成立合资企业，处理5家表现不佳的餐厅，公司持有49%股份，该交易产生450万美元的减值损失 [6][7] - **消费品业务**： - 2025年10月在加州南部超过30个地点测试了4个SKU，客户反应热烈 [9] - 截至2026年3月，CPG业务已扩展到800多个超市网点 [10] - 预计到2026年底，CPG产品将进入美国1500至2000个销售点 [11] - 预计到2027年底，CPG产品将进入7000至8000个销售点 [12] - 预计CPG业务在3年内可实现超过1亿美元的年收入运行率，EBITDA利润率预计在接近20%的高位 [12] - **礼品卡业务**：2025年通过Costco售出约2900万美元礼品卡，较上年增长150% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：公司核心市场，面临移民执法和燃料价格上涨带来的客户流量和可支配支出压力，导致同店销售额下降 [5][15] - **韩国市场**：2025年新开了6家餐厅，是国际市场扩张的一部分 [6] - **零售渠道（超市）**：CPG业务正从美国南加州向全国范围快速扩张，已进入800多个超市网点 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略调整**： - 放缓新餐厅开发，专注于改善现有餐厅的运营和利润率，以及通过CPG业务实现增长 [14][25] - 与Chubby Cattle成立合资企业，旨在将非盈利餐厅转为盈利资产 [6] - **运营举措**： - 调整菜单以精简选项，应对食品成本上涨 [7] - 加强餐厅经理激励计划，关注短期财务结果 [7] - 测试新的波霸饮料和烧酒饮料，初期销售表现良好 [7] - 探索新的数字平台以提升在线客户体验 [7] - 推出GEN忠诚度计划并接受加密货币支付 [7] - 推出新的增强型电子商务网站，销售更多GEN品牌产品 [7] - 启动AI项目以提高效率并降低公司管理费用 [8] - **新业务方向**： - **CPG业务**：被视为重要的增长驱动力，利用餐厅品牌和劳动力优势，通过超市演示等方式推广 [10][12][13] - 公司正在与投资银行合作，探索CPG领域的投资、物流和供应链合作伙伴机会 [14] - **行业竞争**： - 在CPG领域，Kevin's、Marie Callender's、California Pizza Kitchen、P.F. Chang's和Bachan's等公司已成功建立估值在4亿至8亿美元的业务 [9] - 韩餐在美国属于需求旺盛但渗透率较低的族裔食品类别 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境挑战**： - 移民执法对以西班牙裔为主的客户群造成极大压力，导致客户流量显著减少 [5] - 战争导致的燃料价格上涨，削弱了客户的可支配支出 [5] - 全球关税和持续的通货膨胀对成本和客流产生了负面影响 [15][17] - **未来前景与展望**： - **2026年财务目标**：预计全年营收在2.15亿至2.25亿美元之间，餐厅层面调整后EBITDA利润率目标为15%至15.5% [26] - **长期增长预期**：预计到2026年底，年收入运行率将接近2.5亿美元 [26] - **CPG业务信心**：基于韩餐的文化潮流（如K-drama、BTS）、超市买家的高接受率（目前拒绝率为0%）以及产品上架后的销售流速高于零售商预期，管理层对CPG业务的长期增长潜力充满信心 [39][40][41][42] - **成本控制**：随着新店开发放缓，预计G&A费用将有所减少 [20] 其他重要信息 - **法律声明**：电话会议包含受风险和不确定性影响的前瞻性陈述 [2][3] - **非GAAP指标**：讨论中使用了非GAAP财务指标，其与GAAP指标的调节表可在财报新闻稿和SEC文件中找到 [3][4] - **产品优势**：CPG产品使用与餐厅相同的肉类和食谱，旨在为家庭提供与餐厅相同的品质和体验 [9][10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2026年营收指引的构成 - **提问**：希望管理层详细说明2.15亿至2.25亿美元的2026年营收指引，包括零售业务的贡献、核心餐厅业务的同店销售预期以及新店净增数量 [29] - **回答**： - 零售业务方面，目标是在2026年底达到2000万美元的运行率，预计2026年零售业务收入约为1000万美元，这意味着餐厅业务收入将在2.05亿美元左右（按指引下限计算） [30] - 关于新店，2026年已新开2家，有5家正在建设中并将在年内完工，可能在2026年底或2027年初再增加1-2家 [32] - 除了与Chubby Cattle的部分剥离交易外，目前没有考虑关闭其他餐厅 [32][34] 问题2: 关于零售业务的短期盈利能力和投资 - **提问**：零售业务预计有接近20%的利润率，在2026年扩张过程中，是否需要大量前期投资（如促销或G&A基础设施）？应如何看待其短期盈利能力？ [35] - **回答**： - 基础设施成本：公司正在利用现有的餐厅业务基础设施，因此预计基础设施成本不会很高。同时，由于餐厅开发放缓，相关建设基础设施成本将大幅削减 [35] - 资本需求：主要是库存资金，因为从下单（部分产品来自韩国）到收货存在时间差 [35] - 利润率：所提及的“接近20%”的EBITDA利润率已经考虑了各种折扣、上架费等所有成本 [36][37] 问题3: 关于对零售业务长期预期的信心来源 - **提问**：零售业务仍处于早期阶段，是什么让管理层对长期的门店数量、收入和生产力目标充满信心？是销售流速还是南加州以外市场的表现？ [38] - **回答**： - **市场广度**：通过与大型经纪公司合作及管理层亲自拜访，发现全国超市数量远超预期，包括许多小型区域性连锁店 [39] - **买家接受度**：截至目前，所有会面的买家均未拒绝公司的产品，接受率高达100% [39][42] - **文化顺风**：韩餐是美国需求最高但渗透率最低的族裔食品，韩流文化（电影、Netflix韩剧、BTS等）的流行极大地助推了需求 [40] - **销售流速**：产品上架后的销售流速高于零售商对新品类的预期要求 [41][42] - **复购与订单**：基于超市的持续订单和系统中的预订量，公司能够有信心地做出长期预测 [43]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为4970万美元，较2024年同期的5460万美元下降490万美元 [15] - 2025年全年总营收为2.125亿美元，较2024年的2.084亿美元增长400万美元或2% [15] - 第四季度同店销售额下降11.6% [15]；全年新开门店贡献约1400万美元营收增长，但被约1000万美元的同店销售额下降所部分抵消 [16] - 第四季度餐厅层面调整后EBITDA为390万美元，占总营收的7.9%，而2024年同期为930万美元，占17% [22]；2025年全年餐厅层面调整后EBITDA为2940万美元，占营收的13.8%，而2024年为3690万美元，占17.7% [22] - 第四季度总调整后EBITDA为负270万美元，而2024年同期为210万美元 [23]；2025年全年总调整后EBITDA为70万美元，而2024年为1330万美元 [24] - 第四季度销售成本占餐厅销售额的比例为36.9%，同比上升285个基点 [16]；2025年全年销售成本占营收的比例为34.7%，而2024年为33% [17] - 第四季度薪酬福利占餐厅销售额的比例为31.8%，同比上升97个基点 [17]；全年该比例相对平稳 [17] - 第四季度租赁费用占餐厅销售额的比例为11.2%，同比上升253个基点 [18]；全年租赁成本占餐厅销售额的比例从2024年的8.4%上升至2025年的10% [18] - 第四季度其他运营费用占餐厅销售额的比例为12.4%，同比上升261个基点 [19]；全年该比例从2024年的10.3%上升至2025年的11.4% [19] - 第四季度不包括股权激励的G&A费用为600万美元，上年同期为570万美元 [19]；2025年全年不包括股权激励的G&A费用为2300万美元，而2024年为1840万美元 [19] - 第四季度税前净亏损为1250万美元，合每股A类普通股摊薄亏损0.36美元，而2024年同期税前净亏损为120万美元，合每股亏损0.04美元 [20]；2025年全年税前净亏损为2030万美元，合每股亏损0.59美元 [21] - 第四季度调整后净亏损（非GAAP指标）为500万美元，合每股亏损0.09美元，而2024年同期调整后净利润为140万美元，合每股收益0.04美元 [21]；2025年全年调整后净亏损为300万美元，合每股亏损0.09美元，而2024年调整后净利润为1160万美元，合每股收益0.33美元 [21] - 截至2025年12月31日，公司拥有约280万美元现金及现金等价物，2000万美元的循环信贷额度大部分可用 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **餐厅业务**：2025年新开15家餐厅，其中6家位于韩国，使运营餐厅总数达到57家 [6]；2026年第一季度在亚利桑那州图森和德克萨斯州丹顿新开2家餐厅 [6]；餐厅平均单位营收（AUV）仍超过500万美元，处于休闲餐饮领域的精英水平 [16] - **消费品（CPG）业务**：2025年10月在南加州超过30个地点测试了4个SKU，客户反响热烈 [9]；截至2026年3月，CPG业务已扩展到800多家超市 [10]；预计到2026年底，产品将进入美国1500-2000个销售点，到2027年底可能达到7000-8000个销售点 [11]；预计CPG业务在3年内年收入运行率可超过1亿美元，EBITDA利润率预计在接近20%的高位 [12]；2026年CPG业务收入目标约为1000万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司主要市场的客户群以西班牙裔为主，受移民执法影响，顾客流量显著减少 [5] - 韩国市场：2025年在韩国新开了6家餐厅 [6] - 美国市场：餐厅面临同店销售下滑压力 [5]；CPG业务正从南加州向全国范围扩张 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略调整**：为应对经济环境变化，公司调整了方向，包括管理餐厅组合、启动运营效率计划 [6] - **合资与资产优化**：与Chubby Cattle International成立合资企业，处理5家表现不佳的餐厅，公司持有49%股份，产生450万美元减记，但预计未来将创造强劲的EBITDA [6][7] - **运营举措**：调整菜单以应对食品成本上涨；加强餐厅经理激励计划；测试新的波霸饮料和烧酒饮料；探索新的数字平台；推出GEN忠诚度计划并接受加密货币支付；推出增强版电子商务网站以销售更多GEN品牌产品 [7] - **成本控制**：由于放缓餐厅开发，启动了人工智能计划以提高效率、降低公司管理费用 [8] - **礼品卡业务**：Costco礼品卡项目销售强劲，2025年销售额约2900万美元，较去年增长150% [8] - **CPG业务扩张**：成立新部门开发和销售CPG产品，利用餐厅品牌和劳动力优势进行产品演示，旨在将餐厅体验带入家庭 [9][10]；公司正在与投资银行家合作，为CPG业务探索可能的投资、物流和供应链合作伙伴 [13] - **行业竞争**：CPG领域有许多较小公司表现出色，如Kevin's, Marie Callender's等，估值在较短时间内达到4亿至8亿美元 [9]；韩国食品在民族食品类别中需求高但渗透率低，受益于韩流文化（K-drama, BTS等）推动 [12][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境挑战**：第四季度对所有餐厅而言仍是充满挑战的环境，主要受移民执法导致核心西班牙裔客户群不敢外出，以及战争导致的燃油价格上涨削弱了客户的可自由支配支出 [5]；全球关税和移民执法压力导致2025年剩余时间餐厅客流量下降，同行也经历同样的低迷 [15] - **成本压力**：通货膨胀导致肉类成本上升，公司在2026年第一季度在大部分餐厅实施了约1美元（整体约2.5%）的提价 [17]；新店租金较高以及同店销售下降推高了租赁成本占比 [18] - **未来展望**：公司预计2026年G&A费用将因新餐厅开发减少而下降 [20]；2026年将显著放缓新餐厅增长计划，重点改善现有餐厅的运营和利润率，并通过杂货店计划实现增长 [25] - **财务指引**：公司目标2026年全年营收在2.15亿至2.25亿美元之间，餐厅层面调整后EBITDA利润率在15%至15.5%范围内 [26]；预计到2026年底，年收入运行率将接近2.5亿美元 [26]；CPG业务预计到2026年底达到2000万美元的运行率 [30] 其他重要信息 - 公司提醒讨论包含基于联邦证券法含义的前瞻性陈述，并受多种风险和不确定性影响 [2][3] - 讨论中使用了非GAAP财务指标，相关调节表可在财报新闻稿和SEC文件中找到 [3][4] - 资产负债表根据ASC 842租赁会计准则确认了1.73亿美元的租赁负债，同时有1.46亿美元的运营租赁资产抵消，这些并非长期债务形式的财务义务 [25] - 2026年新餐厅开发：有5家餐厅正在建设中，将于2026年完工，年底或2027年初可能再增加1-2家 [32] - CPG业务扩张信心来源：与全国大量区域超市的买家会面成功率100%；产品上架后的销售速度（velocity）超过零售商对新品类的预期；韩国食品需求旺盛但渗透率低的行业趋势以及韩流文化推动 [39][40][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年营收指引的构成，包括零售业务贡献、核心餐厅业务同店销售预期及净新增门店数 [29] - 零售业务方面，公司正努力在年底达到2000万美元的运行率，预计2026年零售业务收入约为1000万美元，这使得餐厅业务收入指引在低端约为2.05亿美元 [30] - 关于净新增门店，公司未考虑关闭门店（除与Chubby Cattle的部分剥离交易外）。2026年新开了2家，有5家正在建设中并将于年内完工，年底或2027年初可能再增加1-2家 [32][33][34] 问题: 关于零售业务达到规模效益前的近期盈利能力，以及是否需要大量前期投资 [35] - 公司正利用现有餐厅侧的基础设施，因此预计基础设施成本不会很高，并将大幅削减GEN侧的建设基础设施。资本支出主要是库存，因为从下单到货品（部分来自韩国，部分产自美国）到位存在时间差 [35] - 所提及的接近20%的高利润率已经考虑了各种折扣、上架费等所有费用 [36][37] 问题: 什么因素让管理层对零售业务的长期预期（门店数、收入等）充满信心 [38] - 信心来源包括：通过与大型经纪公司合作及管理层亲自洽谈，发现全国超市数量远超预期，包括大量区域性玩家；与买家的会面成功率为100%，产品未被拒绝；韩国食品因文化变迁（电影、Netflix韩剧、BTS等）成为美国需求最高但渗透率最低的食品类别，形成顺风；已上架产品的销售速度（velocity）超过了零售商对新品类的预期线；虽然样本尚小，但来自超市的订单和系统中的预订量支持了公司的预测 [39][40][42][43]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为4970万美元，较2024年同期的5460万美元减少490万美元 [14] - 2025年全年总收入为2.125亿美元，较2024年的2.084亿美元增加400万美元，增幅为2% [15] - 第四季度同店销售额下降11.6% [14][15] - 2025年新餐厅开业带来约1400万美元收入增长，但被约1000万美元的同店销售额下降所抵消 [16] - 第四季度商品销售成本占餐厅销售额的比例为36.9%，较去年同期上升285个基点 [16] - 2025年全年商品销售成本占收入的比例从2024年的33%上升至34.7% [17] - 第四季度薪酬福利占餐厅销售额的比例为31.8%，较去年同期上升97个基点 [17] - 第四季度租赁费用占餐厅销售额的比例为11.2%，较去年同期上升253个基点 [18] - 2025年全年租赁成本占餐厅销售额的比例从2024年的8.4%上升至10% [18] - 第四季度其他运营费用占餐厅销售额的比例为12.4%，较去年同期上升261个基点 [18] - 2025年全年其他运营费用占餐厅销售额的比例从2024年的10.3%上升至11.4% [19] - 第四季度调整后餐厅级EBITDA为390万美元，占总收入的7.9%，而去年同期为930万美元，占17% [22] - 2025年全年调整后餐厅级EBITDA为2940万美元，占13.8%，而2024年为3690万美元，占17.7% [22] - 第四季度调整后总EBITDA为负270万美元，而去年同期为210万美元 [22] - 2025年全年调整后总EBITDA为70万美元，而2024年为1330万美元 [23] - 第四季度税前净亏损为1250万美元，摊薄后每股A类普通股亏损0.36美元，而去年同期税前净亏损为120万美元，每股亏损0.04美元 [20] - 2025年全年税前净亏损为2030万美元，摊薄后每股A类普通股亏损0.59美元 [21] - 第四季度调整后净亏损（非GAAP指标）为500万美元，摊薄后每股A类普通股亏损0.09美元，而去年同期调整后净利润为140万美元，每股收益0.04美元 [21] - 2025年全年调整后净亏损为300万美元，摊薄后每股A类普通股亏损0.09美元，而2024年调整后净利润为1160万美元，每股收益0.33美元 [21] - 截至2025年12月31日，公司拥有约280万美元现金及现金等价物，2000万美元的循环信贷额度大部分可用 [23] - 根据GAAP新租赁会计准则ASC 842，资产负债表上反映有1.73亿美元的租赁负债，同时有1.46亿美元的经营租赁资产作为抵消 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **餐厅业务**：2025年新开设15家餐厅，其中6家位于韩国，使运营餐厅总数达到57家 [6]；2026年第一季度在亚利桑那州图森和德克萨斯州丹顿新增2家餐厅 [6]；单店平均收入超过500万美元，在休闲餐饮领域处于精英水平 [16] - **消费品业务**：2025年10月在南加州超过30个地点测试了4个SKU，客户反应热烈 [9]；2026年3月初，CPG业务已扩展到超过800家超市 [10]；预计到2026年底，CPG产品将进入美国1500-2000个销售点 [11]；预计到2027年底，销售点可能达到7000-8000个 [12]；预计CPG业务在3年内可实现超过1亿美元的年收入运行率，EBITDA利润率预计在较高十位数百分比（high teens%） [12] - **礼品卡业务**：2025年通过好市多售出约2900万美元礼品卡，较去年增长150% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司主要市场的客户群中许多是西班牙裔，因移民执法承受极大压力，导致客流量显著减少 [5] - 战争导致的燃油价格上涨减少了客户的可自由支配支出 [5] - 全球关税和移民执法的压力导致2025年餐厅客流量下滑，同店销售额下降，部分同行也经历同样的低迷 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Chubby Cattle International成立合资企业，处理5家业绩不佳的餐厅，公司持有49%股份，Chubby Cattle持有51%，这些餐厅将以Chubby Cattle品牌运营 [6]；该交易产生450万美元的减记，但预计将创造未来能产生强劲EBITDA的盈利餐厅 [7] - 实施多项运营举措以改善餐厅财务业绩，包括调整菜单以精简选项、增强餐厅经理激励计划、测试新的波霸饮料和烧酒饮料、探索新的数字平台、推出GEN忠诚度计划并接受加密货币支付 [7] - 推出新的增强型电子商务网站，销售更多GEN品牌产品 [8] - 由于放缓餐厅开发，启动了人工智能计划以提高效率并减少公司管理费用 [8] - 决定进入消费品领域，提供与餐厅使用相同肉类和配方的新鲜、冷冻、即烹韩国品牌肉类 [8][9]；利用餐厅训练有素的员工在本地杂货店进行产品演示，取得了成功 [10] - 由于CPG业务早期反响良好，公司正在加速其扩张轨迹，并预计CPG将成为具有强劲利润率的重要增长动力 [13]；公司正与消费品领域的投资银行家合作，探索可能的投资、物流和供应链合作伙伴 [13] - 2026年将显著放缓新餐厅增长计划，重点改善现有餐厅的运营和利润率，并通过杂货店计划实现增长 [24] - 由于肉类价格受通胀影响，公司在2026年第一季度在大多数餐厅实施了1美元的价格上调，相当于整体提价约2.5% [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度对所有餐饮企业来说仍然是充满挑战的环境 [5] - 同店销售额不是定义公司成功的指标 [16] - 韩国食品在美国是渗透率不足但最受欢迎的 ethnic food 类别 [12] - 文化变迁（如电影、Netflix韩剧、BTS等乐队）推动了韩国食品的流行和需求 [38] - 公司预计2026年全年收入在2.15亿至2.25亿美元之间，餐厅级调整后EBITDA利润率目标在15%至15.5%之间 [25]；预计到2026年底，年收入运行率将接近2.5亿美元 [25] - 由于2026年新餐厅开业减少，预计一般及行政费用将有所降低 [20] 其他重要信息 - Costco礼品卡项目因品牌知名度高而销售远超预期 [8] - CPG产品在杂货店上架需要时间设置IT系统、组织货架空间并完善配送链，初期设置完成后增长会显著加快 [11] - 公司预计将使用部分循环信贷额度来支持未来有限的新餐厅开业和杂货店计划增长 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入指引的构成，包括零售业务贡献、核心餐厅业务同店销售预期以及净新增门店数 [28] - 零售业务方面，公司正努力在年底达到2000万美元的运行率，预计2026年零售业务收入在1000万美元左右，这将使餐厅业务收入在指引低端达到约2.05亿美元 [29] - 关于门店净新增，公司没有考虑关闭门店，但与Chubby Group的交易除外；新店方面，已开业2家，有5家正在建设中并将在今年完工，年底或2027年初可能再增加1-2家 [30][31] 问题: 关于零售业务达到规模经济前的近期盈利能力，以及是否需要大量前期投资 [33] - 基础设施成本方面，公司正在利用餐厅端现有的基础设施，因此预计基础设施成本不会很高；同时将大幅削减GEN侧的施工基础设施；资本支出主要是库存，因为从下单到产品到货存在滞后时间 [33] - 所提及的较高十位数百分比（high teens）利润率已经考虑了各种折扣、上架费等所有费用 [34][35] 问题: 什么因素让管理层对零售业务的长期预期（门店数和收入）充满信心 [36] - 与大型经纪公司合作后，发现全国超市数量远超预期，包括许多小型区域性连锁 [37] - 截至目前，与采购方的所有会议中，产品均未被拒绝；韩国烧烤及相关产品因文化变迁和 ethnic food 消费模式转变而持续受到关注 [37] - 数据显示韩国食品是美国需求最高但渗透率最低的食品类别，文化因素（电影、Netflix韩剧、BTS等）推动了这一趋势 [38] - 已上架产品的销售流速均超过零售商为新品类设定的标准，采购成功率目前是100%，虽然预计未来会遇到挑战，但目前表现异常出色 [39] - 业务模式的关键在于消费者持续回购，而不仅仅是进入市场；根据现有订单和系统内的预订量，公司能够有信心地做出上述预测 [40]