财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收环比增长7% 同比增长8% [11] - 调整后营业利润环比增长22% 同比增长12% [11] - 调整后每股收益环比增长23% 同比增长11% [11] - 营业利润率环比扩张450个基点 [11] - 年初至今营收同比增长6% [11] - 季度股息为每股0.88美元 环比增长21% [14] - 资产管理规模达到创纪录的1813亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 超过70%的资产管理规模在三年期以上表现超越基准 [4] - 12只成立超过10年的策略自成立以来全部跑赢基准 平均每年超额回报243个基点 [4] - 股票策略中 可持续新兴市场、非美国成长、全球价值和特许经营策略年初至今回报均超20% 超额回报在425至934个基点之间 [5] - 信贷策略中 新兴市场本地机会策略年初至今回报超19% 超越基准373个基点 [5] - 另类策略中 信贷机会和全球无约束策略绝对回报超8% Antero Peak策略回报近21% [5] - 26个投资策略中有14个年初至今实现净流入 [6] - 信贷业务连续13个季度实现净流入 年初至今净流入18亿美元 [8] - 另类业务中全球无约束策略今年募集资金336亿美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场策略（可持续新兴市场、发展中世界、新兴市场本地机会、新兴市场债务机会）均实现年度净流入 [8] - 非美国策略需求增长 全球价值、全球机会策略获得欧美大型机构客户兴趣 [19] - 国际股票策略需求上升 全球股票特许经营策略因出色业绩吸引大量关注 [19] - 新兴市场股票和信贷策略需求复苏 资金流动活跃 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标成为世界一流的多资产类别投资平台 持续扩展股票、信贷和另类投资能力 [4] - 通过内部团队对话识别新增长领域 近期成果包括国际价值团队的全球特殊情况策略、信贷团队的定制信贷解决方案、成长团队的特许经营策略 [9] - 与外部人才保持定期对话 重点关注房地产、私人信贷和二级市场投资机会 [9] - 分销功能持续重组 将薪酬更多与销售导向挂钩 并扩大团队规模 [30] - 计划拓展英国财富市场和中东地区业务 [31] - 推动产品线现代化 发展模型、独立管理账户、ETF、半流动基金和私募基金等载体 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期业绩受到几个大型股票策略表现不佳的拖累 但这些策略长期业绩记录强劲 [6] - 公司范围内的净流出主要源于少数股票策略在市场上涨中的再平衡 以及部分客户终止合约 [6] - 第四季度将进行年度共同基金分配 预计约9亿美元资本利得分配不会进行再投资 [15] - 约3%的资产管理规模包含业绩报酬条款 去年第四季度业绩报酬约1700万美元 预计今年总额与2024年相似 [15] - 对新兴市场策略需求复苏持乐观态度 认为公司拥有世界级业务能够把握机会 [21] 其他重要信息 - 资产负债表保持强劲 持有现金3亿美元 种子投资14亿美元 [13] - 2025年8月15日发行5000万美元新私募债务 并用其与现有现金偿还了8月到期的6000万美元债务 [13] - 1亿美元的循环信贷额度尚未使用 [13] - 调整后营业费用环比小幅下降 主要因第二季度关闭中国邮政创投策略产生的240万美元费用不再发生 [11] - 年度固定费用增长预计为中个位数 可能略好于预期 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 非美国策略的需求具体来自哪些地区和策略类型 [18] - 需求主要来自三个领域：全球委托（全球价值和全球机会策略）获得欧美大型机构客户兴趣；国际股票直接敞口（全球股票特许经营策略）因资产配置错位和出色业绩吸引关注；新兴市场股票和信贷策略需求复苏 资金流动活跃 [19][20][21] 问题: 并购活动的资金分配规模和融资方式考量 [22] - 并购重点领域为房地产、私人信贷和二级市场 过去五年进行约400次会谈但仅增加一个团队 交易规模不会具有变革性 [23][24][25] - 融资方式将考虑股票、额外杠杆或现金 但鉴于机会规模 现金可能是最普遍的来源 [26][27] 问题: 提升总流入和遏制赎回的具体措施及分销重组进展 [29] - 分销重组措施包括调整薪酬导向为销售驱动 扩大中介业务团队规模 计划拓展英国财富市场和中东业务 建立资本形成团队专门负责机会识别 [30][31][32] - 推动产品线现代化 发展多种投资载体以适应客户偏好演变 [33] 问题: 内部能力与外部机会在战略拓展中的侧重 [34] - 私人信贷是现有能力的自然延伸 可由现有团队拓展；房地产和私募股权二级市场主要依赖外部机会；私募股权中的成长型团队有潜力涉足后期机会 [35][36][37] 问题: 第三季度客户再平衡活动的具体趋势 [39] - 再平衡主要发生在中介财富领域 影响国际价值和国际中小盘策略 原因是策略业绩强劲导致配置比例上升 属于高档次问题；终止合约情况较少 主要是澳大利亚客户因监管变化调整配置 [40][41] 问题: 近期费用展望 [42] - 2025年固定费用增长预计为中个位数 可能略好于预期 预算编制正在进行中 未来预计不会出现异常情况 [43]