核心观点 - Ero Copper Corp 在2025年第三季度实现了创纪录的铜产量，并保持了强劲的财务表现，同时多个运营项目取得积极进展，公司对第四季度的运营前景持乐观态度 [1][2][3] 运营业绩 - 2025年第三季度综合铜产量达到创纪录的16,664吨，综合C1现金成本为每磅2.00美元 [2] - Caraíba运营区生产了9,085吨铜，C1现金成本为每磅2.32美元 [2] - Tucumã运营区生产了7,579吨铜，环比增长19%，C1现金成本为每磅1.62美元 [2] - 季度黄金产量为9,073盎司，环比增长17%，C1现金成本和全部维持成本分别为每盎司1,086美元和2,425美元 [2] - Caraíba运营区的工厂处理量环比增长26%，达到近100万吨的创纪录水平 [8] - Tucumã运营区在本季度开采了超过130万吨矿石 [8] - Xavantina运营区开采了50,268吨矿石，这是自2022年第二季度以来首次达到的矿山生产率 [8] 财务表现 - 2025年第三季度归属于公司所有者的净利润为3,600万美元（稀释后每股0.35美元） [2] - 2025年第三季度调整后归属于公司所有者的净利润为2,790万美元（稀释后每股0.27美元） [2] - 2025年第三季度调整后EBITDA为7,710万美元 [2] - 季度末可用流动性为1.113亿美元，包括6,630万美元现金及现金等价物以及公司高级担保循环信贷设施中4,500万美元的未提取额度 [2] - 2025年第三季度营业收入为1.771亿美元，2025年第二季度为1.635亿美元，2024年第三季度为1.248亿美元 [10] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量为1.103亿美元 [10] 项目进展与勘探 - 在Xavantina，公司启动了一项价值创造计划，旨在利用自2012年运营开始以来以小批量但高品位生产的库存黄金精矿 [2] - 2025年第三季度，这些努力达成了一项初步销售协议，并于10月开始发货 [2] - 公司预计在2025年第四季度销售10,000至15,000吨黄金精矿，金品位约为每吨30至40克 [2] - 季度结束后，公司发布了Xavantina运营区的最新矿产储量和资源估算，其中包括对黄金精矿的首次推断矿产资源估算 [2] - 该首次推断资源估算包含约29,000盎司高品位、可销售的精矿中的黄金，基于对约60,000立方米总可用体积中约20%的取样 [2] - 在Furnas铜金项目，公司于7月完成了28,000米的第一阶段钻探计划，并获得了全部分析结果 [2] - 结果显示在整个矿床中高品位连续性良好，并将高品位矿化带的已知范围向深部显著延伸 [2] - 第一阶段钻探将矿化带的已知范围从地表向下延伸至约950米 [2] - 季度结束后，公司完成了Furnas项目17,000米的第二阶段钻探计划，比计划提前约三个月，并已启动有8台钻机在现场作业的第三阶段钻探计划 [3] 2025年生产与成本指引 - 2025年综合铜产量指引维持不变，总体产量预计处于67,500至80,000吨区间的低端 [12] - Caraíba运营区的C1现金成本预计在每磅2.15美元至2.35美元指引区间的下半部分 [12] - Tucumã运营区的C1现金成本指引上调至每磅1.35美元至1.55美元（此前为每磅1.10美元至1.30美元），反映了2025年第三季度高于预期的维护和运输成本 [12] - Xavantina运营区的黄金产量预计处于40,000至50,000盎司指引区间的低端，第四季度产量预计最高 [13] - Xavantina运营区的全年C1现金成本指引（每盎司850美元至1,000美元）和全部维持成本指引（每盎司1,800美元至2,000美元）维持不变 [13] - 资本支出指引维持不变，为2.3亿至2.7亿美元 [15]

项目合作动态 - Sagittarius Mines公司正为其Tampakan铜金项目积极寻找战略合作伙伴，特别关注能提供“现代技术”的伙伴 [1] - 公司首席执行官表示，目前不清楚中国铝业公司是否有投资意向，其重点仍放在矿山开发上 [3] 项目概况与生产计划 - Tampakan铜金项目预计将成为菲律宾最大的金铜矿，位于南棉兰老岛 [2] - 项目计划在17年的生产期内，每年生产约37.5万吨铜和36万盎司黄金精矿 [2] - 项目投产时间已从原计划推迟两年至2028年 [2] - 该项目于三十年前首次发现，但进展屡遭挫折 [3] 项目历史与监管环境 - 大宗商品巨头嘉能可于2015年退出该项目 [4] - 菲律宾曾实施露天采矿禁令，该禁令于2021年解除 [4] - 上月签署的新税收法被行业视为潜在的投资催化剂 [4] 行业政策与发展前景 - 菲律宾总统强调矿产财富应转化为民生福祉，如学校、医院和道路 [5] - 相比邻国，菲律宾900万公顷已探明矿产资源丰富的地域中，目前仅有一小部分被开采 [5] - 政府正在筹备拍卖采矿资产，旨在选择不仅报价优越且运营能力强的公司 [6] - 政府正采取措施吸引更多投资者进入这些未开发区域 [6]

Silver Bullet Mines Increases Concentrate Gold Grade to 27 oz/ton from KT Mine, Arizona and Sees Visible Gold at KT Mine, ArizonaOctober 01, 2025 9:49 AM EDT | Source: Silver Bullet Mines Corp.Burlington, Ontario--(Newsfile Corp. - October 1, 2025) - Silver Bullet Mines Corp. (TSXV: SBMI) (OTCQB: SBMCF) ("SBMI" or "the Company") is pleased to announce positive developments related to its wholly-owned KT Mine in Arizona. First, as the Company finetunes the milling process for the KT material it ...

公司运营与项目进展 - 公司宣布其位于亚利桑那州的KT矿场大样采样取得最终结果 该次采样非常成功 [1] - 公司于2025年7月23日收购KT矿场 作为尽职调查的一部分 从约400吨废料中提取约50吨运往选矿厂进行后续处理 [2] - 公司目前正将矿场的更多物料运往选矿厂进行加工 以生产可供销售的精矿 [4] - 为改善场地通达性 公司已加固现有平硐入口 并为进入矿脉提供支护 现场团队偶尔会沿矿脉隧道进行淘金 [5] - 公司正在地表开展工作以更好地界定矿脉结构 目前矿脉已追踪超过1000英尺 并在整个过程中采集样品用于化验 [6] - 公司正与其工程团队合作 以提高选矿厂的处理能力并增加回收其他矿物的回路 [9] - 关于Super Champ矿场 公司仍在等待第三方对来自该矿场的精矿进行的多元素分析结果 收到结果后将推进与已确定买家的销售流程 [10] 财务与公司治理 - 2025年6月27日 可转换本票持有人选择将未偿还的本票余额转换为股权 总额为15万美元的本票按每股0.10美元转换为150万股 同时总额为211,561美元的未付利息按每股0.15美元转换为1,410,406股 [11] - 公司向某位顾问授予了期权 包括50万份行权价为0.30美元的期权和50万份行权价为0.40美元的期权 所有期权将于2026年2月26日到期并立即归属 [12] 资源量与品位数据 - 从KT矿场废料堆采集的样品在公司化验室处理后的平均品位为0.3盎司/吨黄金 最高达1.8盎司/吨黄金 [2] - 送往ISO认证实验室ActLabs的五个精矿样品因金银铅含量超出检测上限而需重新检测 重新检测的样品结果显示 金含量高达809克/吨（23.6盎司/吨） 银含量高达959克/吨（28盎司/吨） 铅含量达48% 且未发现显著有害元素 [3] - 这些高品位金银结果与KT矿场前业主提供的历史数据相符 [4] - 公司认为KT矿场和Super Champ矿场在未来有巨大潜力为选矿厂提供高品位金银矿石 [9]

公司概况 * FireFly Metals公司 在TSX和ASX上市 核心资产是位于加拿大纽芬兰的Green Bay铜金项目 这是一个大型高品位的VMS型铜金矿床[1] * 公司市值在不到两年内从7000万澳元增长至8.2亿澳元[4] * 公司资金充足 刚完成融资 拥有1.45亿现金 无债务 无产品承购协议和流交易 为非稀释性融资提供了可能[7] * 机构持股比例高达67% 其中贝莱德持股13%[7] * 董事会和管理层拥有丰富的矿山建设经验 曾参与Bellevue、Griffin、Northern Star等项目[8] 项目资产与资源 * Green Bay项目（原Picklecrow）是一个已投产的矿山 非绿地项目 拥有大量现存基础设施 包括废水处理厂、车间、办公室和可运行的地下矿井 矿井深度已达950米[15][17][18] * 项目资源量目前为6000万吨 铜当量品位2% 且资源量将在11月初的更新中进一步增长[5][16] * 矿床为VMS型 主要有两种矿化类型：地表附近的高品位块状硫化物（以黄铜矿和黄铁矿为主）和深部适合大规模开采的网状脉带（宽数百米 垂直延伸数百米 走向超过2.6公里）[9][11] * 矿石非常洁净 冶金测试表明铜回收率可达98% 金回收率可达85% 能生产高品质精矿[19] * 项目所在土地面积已从56平方公里扩大至近350平方公里 拥有巨大的区域勘探潜力[6] 运营与勘探进展 * 公司目前有8台钻机在现场作业（6台地下 2台地表） 是北美最密集的钻探活动之一[5] * 在拥有该资产的第一年 资源量增加了2000万吨 同时保持了约2%的铜当量品位[5] * 已完成11.5万米的地下钻探和超过2公里的开拓工程 将矿体向下延伸了600多米 且深部品位有提高趋势[21] * 在最深的钻孔下方发现了一个超过700米的井下电磁异常 表明矿体很可能继续延伸[22] * 公司正在重置成本基础 包括建设新选厂、改变采矿方法（考虑采用横向长壁崩落法）以降低运输和开采成本 并利用距矿仅6公里的港口[11][23][24] 勘探潜力与新发现 * 在距Ming主矿区（6000万吨资源主要所在地）两公里处的Rambler主矿区和东矿区深部（历史开采仅至地下200米）钻获经济矿化段：12.9米（4克/吨金，0.5%铜）和10米（近6克/吨金，1.3%铜）[25] * 首次在该地区进行现代地球物理测量（VTEM法） 发现了大量与已知矿化带走向相同、未经验证的导电异常 可能是新的VMS矿化层[28][29] * 已安排地表钻机系统性地测试这些新异常[30] 市场前景与竞争优势 * 公司坚信铜的宏观经济前景 认为高质量铜项目非常稀缺 特别是由初级公司（而非大型生产商）持有的项目[2][12] * 项目品位极高 是斑岩矿床平均品位的五倍以上[3] * 项目位于全球政策排名第六的纽芬兰（Fraser Institute排名） 政府和社会支持度极高[14] * 环境评估（EA）仅在45天内就获得批准 远超加拿大通常的4.6年 预计今年年底前可开始早期工程[14][19] * 公司旨在填补中等规模（5万吨以上）铜生产商的市场空缺[13] 未来催化剂与计划 * 出售Picklecrow资产的过程已接近完成 预计未来一两个月内发布消息 预计将为股东创造巨大价值[2] * 将持续发布钻探结果[33] * 计划于11月初发布资源量更新[6] * 预计在明年第一季度发布一项非常稳健的“PEA+”初步经济评估 将包含相当数量的控制级和推断级资源量[31][32]

行业与公司 - Alkane与Mandalay Resources合并 合并将于8月5日完成 合并后实体市值约9亿美元[1][2] - 合并后公司拥有三座运营矿山 分别位于新南威尔士 维多利亚和瑞典 过去12个月产量16 1万盎司[2] - 截至6月30日 公司现金储备2 18亿澳元 净现金约1 5亿澳元[2] 核心观点与论据 **资产与运营** - **Tommingly矿山** - 位于新南威尔士Dubbo附近 自2014年运营 去年产量7万盎司 预计今年增产[5] - 当前矿山寿命约8年 潜在扩展机会 成本在2000-2300澳元/盎司[9][25] - 正在建设新细磨电路 回收率提升至91%[23] - **Costerfield矿山** - 位于维多利亚 去年产量5万盎司 是西方最大锑生产商[5][12] - 当前矿山寿命4年 但已持续23年 计划通过勘探延长至7年以上[9][18] - 开采品位高 平均12克/吨 年产能14万吨[14][12] - **Bjorkdal矿山** - 位于瑞典北极圈附近 去年产量5万盎司 成本约3000澳元/盎司[6][22] - 当前矿山寿命10年 电力成本仅3美分/千瓦时[19][20] - 通过高品位区域开发 有望提升至6万盎司/年[22] **财务与增长** - 合并后公司年现金流预计超1亿美元[8] - 无需融资 除非进行收购[10] - 目标进入ASX 300和GDXJ指数 吸引被动资金流入[32] **勘探与扩展** - **True Blue发现** - Costerfield附近新发现 品位高达20盎司/0 5米 正在钻探[16] - **Boda Kaiser项目** - 大型铜金斑岩项目 资源量1500万盎司当量 计划未来合资开发[28][29] 其他重要内容 - 合并为平等合并 无溢价[4] - 公司拥有丰富勘探经验 擅长延长矿山寿命[27] - 锑市场主要由俄罗斯 塔吉克斯坦和中国主导 但Costerfield是西方最大生产商[13] - 瑞典Bjorkdal矿山已绘制近3000条矿脉 高品位区域潜力大[21]

文章核心观点 公司公布了位于加拿大不列颠哥伦比亚省中部的卡里布黄金项目的2025年优化可行性研究结果 该研究确认了采用机械化大规模采矿方法的低影响地下作业具有良好的经济效益 公司计划推进项目融资和降低风险 争取在2025年下半年开始建设 2027年底完成项目 该项目有望为所有利益相关者带来巨大价值 [2][3] 分组1：项目概述 - 公司宣布卡里布黄金项目2025年优化可行性研究结果积极 该项目为公司100%拥有且已获许可 研究由BBA工程有限公司牵头完成 公司将在45天内提交技术报告 [2] - 公司创始人、董事长兼首席执行官表示 该研究是项目的关键里程碑 项目具有高质量资产和显著的上行潜力 公司将推进融资和降低风险 争取在2025年下半年开始建设 2027年底完成项目 [3] - 公司将于2025年4月28日上午11点举办关于2025年可行性研究结果的电话会议和网络研讨会 [4] 分组2：优化可行性研究概述 - 项目设想为传统地下作业 采用机械化长孔空场法开采 改进的工艺流程将在矿场完成矿石选矿 生产可销售的金锭和高品位浮选精矿 浮选精矿将运往温哥华港销售 [5] - 2025年可行性研究与2023年相比有多项改进 包括提高净现值、内部收益率和缩短投资回收期 增加黄金年产量 降低总成本和维持成本 简化建设和加工流程 创造就业机会 以及有机会提高项目经济效益和延长矿山寿命 [6] - 研究采用加速开发序列、简化加工和改进工艺流程设计 提高了黄金年产量和回收率 降低了成本 [7] 分组3：经济敏感性分析 - 公司以2400美元/盎司的黄金价格和1.35的美元加元汇率为基础进行分析 项目税后净现值为9.43亿美元 税后内部收益率为22.1% 投资回收期为2.8年 项目经济对黄金价格、外汇、运营成本和资本成本的波动最为敏感 [17] - 不同黄金价格和美元加元汇率下的净现值、内部收益率、投资回收期和平均自由现金流的敏感性分析结果显示 随着黄金价格和汇率的上升 项目的经济效益显著提高 [18][19] 分组4：矿产资源和储量 - 卡里布黄金项目的矿产资源和储量由矿化石英脉组成 这些脉带从地表延伸至650米深处 平均深度为300米 且在深度和走向方向上仍有扩展空间 [20] - 2025年可行性研究中的矿产资源估计已更新 指示资源类别中的总含金量增加了3% 推断资源类别中的总含金量增加了8% [23] - 2025年可行性研究中的可能矿产储量略有增加 达到207.1万盎司黄金（1780万吨 品位为3.62克/吨） [11] 分组5：采矿和矿山设计 - 地下采矿将通过两个斜坡道开采五个矿化区 采用长孔采矿法 并使用矿石分选技术减少稀释 经过24个月的开发期后 采矿将在10个月内达到4900吨/日的设计产能 [37] - 采场设计参数进行了调整 平均采场尺寸比2023年增加了约60% 达到5577吨 提高了开采效率 [38] - 采矿计划分为三个区域 确保每天开采总量达到4900吨 [45] 分组6：加工和回收 - 加工流程设计为在矿场综合体使用重力和浮选回路生产两种金精矿 建设完成后 将逐步提高到4900吨/日的铭牌产能 [47] - 新增离心重力分离器和额外的离心重力单元 提高了黄金回收率 预计项目整体黄金回收率为92.6% [49][50] - 冶金流程在2023年基础上进行了优化 包括提高精矿品位和回收率 减少运输成本和车辆数量 [53][55] 分组7：运营成本 - 运营成本包括采矿、加工、运输、废物和水管理以及一般和行政成本 10年矿山寿命的平均运营成本估计为每吨110.7美元 [64] - 采矿成本包括地下破碎和物料处理成本 加工成本包括磨矿、浮选和重力分离成本 [65] - 总成本和维持成本分别为每盎司947美元和1157美元 [66] 分组8：项目特许权使用费 - 项目唯一适用的特许权使用费为向Osisko Gold Royalties Ltd支付5.0%的净冶炼特许权使用费 已纳入2025年可行性研究的经济分析 [67] 分组9：资本成本 - 项目初始资本成本估计为8.81亿美元 维持资本成本估计为5.25亿美元 总累计资本成本估计为13.07亿美元 不包括场地复垦和关闭成本以及设备残值 [69] - 资本成本估计符合AACE国际3级要求 包括7200万美元的应急资本 [69] 分组10：许可、环境和关闭 - 项目获得了环境评估证书和多项许可证 标志着关键审批的许可程序成功完成 项目已具备开工条件 [72] - 公司正在与相关部门合作获取输电线路建设的所有必要批准 预计2025年下半年获得 [73] - 2025年可行性研究的项目设计和顺序与获得的许可证保持一致 [11] 分组11：利益相关者、社区和合作伙伴参与 - 公司与Lhtako Dené Nation和Williams Lake First Nation签署并正在实施参与协议 并致力于与Xatśūll First Nation达成协议 [73][74] - 公司与威尔斯区签署协议 资助联络职位 并将于2025年第二季度开始社区协议的进一步讨论 [75] - 公司致力于项目的可持续发展 确保所有利益相关者受益 [76] 分组12：额外优化机会 - 有重大机会可提高项目的经济效益、时间安排和许可情况 包括将现有矿产资源转化为储量 调整复垦成本和许可要求 以及探索低资本成本的扩建方案 [77][79][82] - 中等潜力的机会包括提高磨矿回收率、预生产矿石委托加工、使用二手设备和探索替代资金来源 [91] 分组13：技术信息和合格人员 - 2025年可行性研究按照NI 43 - 101编制 将于45天内在SEDAR +和EDGAR上提交技术报告 报告将取代2023年可行性研究 [84] - 研究由多个独立代表组成的合格人员团队完成 他们对各自负责的部分进行了审核和批准 [86] 分组14：公司介绍 - 公司是一家北美黄金开发公司 专注于位于矿业友好地区的过去生产矿山 目标是通过推进卡里布黄金项目成为中级黄金生产商 公司还拥有其他具有勘探潜力的项目 [97] - 公司战略是开发有吸引力、长寿、社会和环境责任的矿业资产 同时降低开发风险和增加矿产资源 [97] 分组15：非国际财务报告准则财务指标 - 公司使用了非国际财务报告准则指标 如总维持成本、总成本和自由现金流 这些指标为投资者提供了评估公司业绩的另一种视角 但不具有标准化含义 可能与其他公司不可比 [102] - 这些指标应与国际财务报告准则指标结合使用 并参考技术报告获取更多信息 [102]