公司动态 - 英伟达要求部分供应商停止生产专为中国市场设计的H20通用处理单元相关组件 涉及亚利桑那州的Amkor Technology（负责高级封装）和韩国三星电子（供应内存）[1][2] - 公司同时要求富士康暂停H20相关业务 但未获得供应商立即回应[2] - 英伟达发言人表示"持续管理供应链以应对市场状况" 未直接确认停产指令[3] - 首席执行官黄仁勋在台湾公开回应中国安全质疑 强调不存在后门 并表示正与中方政府积极讨论[5] - 公司发布声明称H20非军用或政府基础设施产品 强调其商业用途属性[6] 市场影响 - H20芯片重返中国市场计划面临重大不确定性 尽管美方已发放出口许可证[3] - 中国网信办上月就国家安全问题约谈英伟达 要求提供芯片相关信息[4] - 中国政府告知包括字节跳动、阿里巴巴和腾讯在内的科技企业暂停订购H20芯片 等待国家安全审查完成[6] - 事件凸显中美贸易政策紧张背景下跨国企业面临的经营挑战[7] 技术争议 - 中方担忧芯片可能包含跟踪技术或"后门" 允许远程操作[4] - 美国立法者提议要求受出口管制的人工智能芯片配备位置追踪系统[4] - H20芯片此前在4月曾实际上面临出口禁令[3] 战略背景 - 事件被视为中国芯片自给自足战略的体现 旨在抵抗美国AI硬件主导计划[8] - 黄仁勋曾将获得对华销售许可视为重大胜利 但当前形势发生逆转[6][7] - 中方要求企业获得H20许可证已持续一段时间 公司曾积极协助办理许可[6]

涉及的行业和公司 - **行业**：金融、科技、医疗、消费、房地产、工业、能源、通信等 - **公司**：英伟达、美團點評、中國建設銀行、阿里巴巴、平安、中國人壽保險、騰訊、泡泡瑪特、小鵬、小米等 核心观点和论据 1. **市场表现** - MXCN/CSI300本周分别上涨3.7%/1.1%，医疗保健板块表现出色，房地产和价值板块表现落后[1] - 香港IPO市场复苏，近期吸引了更多全球长期资本作为基石投资者，投资者参与IPO在首日和三个月内平均可获约10%和40%回报[11][20] - 全球基金6/7月对中国股票的配置有所回升，总配置和净配置分别增至5.2%（5年25分位）和7.2%（5年18分位）[29][31][33] 2. **宏观经济** - 中国Q2 GDP同比增长5.2%，略高于市场预期，经济学家将2025年全年GDP增长预测调整为4.7%[1] - 预计中国政策制定者将在月底前召开7月政治局会议讨论下半年经济政策，鉴于上半年实际GDP增长强劲，短期内不太可能推出广泛、重大的刺激措施[1] 3. **行业估值和盈利** - MXCN/CSI300 12个月远期市盈率分别为12.1倍/13.4倍，I/B/E/S市场普遍预期2025/26年MXCN和CSI300的每股收益增长率分别为5%/14%和15%/12%[9] - 房地产行业的盈利预测上调幅度最大[9] 4. **投资建议** - 建议超配房地产、媒体与娱乐、消费服务、医疗设备与服务、零售、银行等行业[56] - 建议低配汽车、电信服务、材料、公用事业、能源等行业[56] 其他重要内容 1. **政策动态** - 国家市场监督管理总局呼吁主要外卖公司“理性竞争”，加强对促销活动的监管[1] - 英伟达计划恢复向中国销售其H20通用处理单元[4] 2. **风格投资** - 离岸中国市场中，医疗保健、成长风格表现较好，房地产、价值风格表现较差[8] - 在岸中国市场中，新材料、新中国风格表现较好，房地产、价值风格表现较差[8] 3. **A/H溢价** - 截至7月18日，中国A/H股溢价的等权溢价率为61%，加权溢价率为35%[128] 4. **股票通资金流向** - 本周南向资金净买入19.94亿美元，今年以来累计净买入1000亿美元[111] - 本周北向资金成交额为1050亿美元，过去52周平均成交额为1080亿美元[114]