核心观点 - 英伟达在2025年上半年面临竞争加剧、关税和贸易限制等挑战，但业务仍保持增长势头 [1][2] - 三大催化剂可能推动英伟达股价在2025年下半年上涨：主权AI趋势、Blackwell芯片出货、对华销售H200芯片 [2][4][6][8] 主权AI趋势 - CEO黄仁勋提出各国应自主发展AI基础设施并培训人才，该理念获得多国响应 [4] - 欧盟计划建设5个AI超级工厂，德国、法国等20国已加入主权AI计划 [5] - 作为AI芯片龙头，公司的主权AI战略具有前瞻性 [5] Blackwell芯片 - Blackwell芯片于2024年发布，2025年初开始出货，收入贡献将在未来一年集中体现 [6] - 全球数据中心和云计算运营商2025年资本开支达3150亿美元，大部分投向AI领域 [6] - 公司在数据中心GPU市场占据主导地位，将显著受益于行业投资 [7] 对华销售 - 公司已申请向中国销售H200芯片的许可，预计将获得批准 [8] - 对华季度销售额可能达100亿美元，成为重要增长动力 [9]