华阳集团 2025 年二季度及上半年业绩分析 **财务表现** - **二季度收入与利润** - 收入 28.22 亿元，同比增长 28.1%，环比增长 13% [3] - 归母净利润 1.86 亿元，同比增长 28.52%，环比增长 19.6% [3] - 毛利率 19.50%，环比提升 1.3 个百分点，同比下滑 1.76 个百分点 [3][4] - **上半年毛利率下滑原因** - 低毛利率产品（屏显示类、液晶仪表）收入增速快于整体 [12] - 市场竞争加剧导致新品定价压力 [12] - **研发投入** - 二季度研发费用 2.18 亿元，同比增长 22.1%，环比增长超 10% [4] **业务分项表现** 1. **汽车电子业务** - **收入构成**：屏显示类及液晶仪表占 40%，HUD 和无线充电各占 10%，座舱域控占 14% [10] - **增长亮点**： - 电子后视镜出货量同比增长近 600% [5] - 座舱域控出货量 23 万套，同比增长 149% [5][22] - 数字钥匙、精密运动机构、数字声学出货量均翻倍 [5] - **HUD 产品**：上半年出货 43 万套，全年增速预计超 30% [16] - **VPD 产品**：全球首家量产，单车价值约 3,000 元，毛利率高于传统屏显示 [18] 2. **压铸业务** - 收入 6.87 亿元，同比增长 46.17%，环比增长 13.51% [3] - 毛利率同比及环比均下滑 [3] - AI 光模块压铸件业务同比增长数百个百分点 [5] **客户与市场拓展** - **客户结构**： - 前五大客户（长安、长城、吉利、奇瑞、北汽）占比均衡，各约 9%-10% [9] - 新客户小米、弗兰利斯销售占比显著提升 [6][8] - **海外布局**： - 获大众、斯丹利斯等项目定点，拓展东南亚（泰国、墨西哥子公司） [27] **产能与技术布局** - **产能扩建**： - 惠州汽车电子厂房扩建，浙江长兴压铸基地扩建 [7] - 江苏常熟镁合金压铸项目推进 [7] - **技术创新**： - AR HUD 占比约 20%，与华为合作 LCOS 光机技术 [19] - 3D AR HUD、斜投影等新技术研发中 [20][21] **风险与计提** - 对哪吒汽车应收账款全额计提 1,900 万元，反映谨慎会计政策 [14][15] - 美国关税政策影响有限，通过供应链调整规避 [13] **未来展望** - **压铸业务**：全年增速预计超 20% [29] - **汽车电子**：多产品、多客户布局降低波动性，三四季度增长乐观 [29] - **座舱域控**：高通 8155/8255 为主力芯片方案，联发科项目定点推进中 [24] **其他关键数据** - **电子后视镜**：上半年出货 14 万套，单车价值约 700-800 元 [25] - **精密压铸**：前五大客户包括博古华纳、华为，光模块客户占比超 10% [28] （注：所有数据均来自原文引用，未作额外推测）