文章核心观点 - 周大福作为中国最大的珠宝零售商，正在进行数十年来最大规模的品牌转型，旨在吸引年轻消费者、提升利润率并拓展海外市场，以应对金价波动和国内消费疲软的挑战 [1] 品牌转型与产品策略 - 公司正通过缩减庞大零售网络、升级门店、推出新业态和旗舰店来重塑业务，截至2025年底，门店数量从2024年超过7400家的峰值减少至5813家 [1] - 产品组合正转向利润率更高的固定价珠宝，以减少对按重量计价黄金销售的依赖，固定价珠宝在收入中的占比正在提升 [1] - 品牌重启的关键是同时进军高端和低端市场：在高端市场，公司于去年推出了首个高级珠宝系列，价格对标卡地亚等国际品牌；在入门级市场，则推出面向年轻买家的低价产品线 [1] - 近期推出的产品包括针对农历马年的马主题金饰包挂，以及与迪士尼合作的480港元“盲盒”，同时还与NBA和电子游戏《黑神话：悟空》建立了合作伙伴关系以吸引类似客群 [2] 财务与运营表现 - 在2025年9月发布的最新中期报告中，公司营业利润率达到五年来的最高水平，尽管营收增长停滞 [1] - 在截至12月的财政第三季度，公司零售额同比增长17.8% [1] - 2025年第四季度，占营收约85%的中国大陆市场同店销售额增长超过20% [1] - 公司市值约为180亿美元 [1] - 自品牌重启显现早期迹象以来，公司股价较一年前上涨超过90% [1] 市场挑战与应对 - 公司面临平衡挑战：需要使品牌现代化以吸引年轻和更注重奢侈品的消费者，同时不失去传统的黄金购买客户，且需应对中国 discretionary spending 疲软和竞争加剧的环境 [1] - 金价持续上涨使平衡更加困难，金价约为每盎司5000美元，这促使部分消费者将黄金珠宝作为投资替代品，同时将另一部分消费者挤出市场 [1] - 2025年公司对黄金产品提价三次，并正在考虑再次提价 [1] - 公司发言人表示，按重量计价和固定价黄金的组合为其在金价变化环境中提供了更大的操作空间和灵活性 [1] 客户群体拓展 - 公司目标是吸引中国善变的年轻消费群体，同时保留传统的高端客户 [1] - 公司高管认为，年轻一代并非只追逐新奇热门，他们同样珍视情感价值和传承价值，因此吸引年轻消费者不会疏远传统买家 [2] - 本土新兴品牌老铺黄金在青睐中国传统美学的富裕消费者中取得进展，推出更高端的产品线是周大福的应对之策，同时也迎合了中国富裕阶层对国内奢侈品牌日益增长的需求 [1] 海外扩张计划 - 继近期在泰国和新加坡开设门店后，公司计划在东南亚、澳大利亚和中东开设新店 [1][2] - 分析认为，对于传统珠宝品牌，海外潜力不如时尚、奶茶或家电品类乐观，因为珠宝属于高价品类，且需要时间进行文化教育，但鉴于中国人口和国内需求增长有限，海外扩张是必要之举 [2]