财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总销售额增长6.2%，达到143亿美元，主要由牛肉业务驱动，预制食品、鸡肉和猪肉业务也做出了坚实贡献 [23] - 第一季度分部营业利润为8.11亿美元，同比下降12%，主要受牛肉业务利润下降拖累，部分被其他业务增长所抵消 [24] - 第一季度调整后每股收益为0.97美元，同比下降15%，部分原因是税率提高 [24] - 第一季度经营现金流为9.42亿美元，资本支出为2.52亿美元，自由现金流接近7亿美元，远高于当季1.77亿美元的股息 [25] - 公司季度末流动性为45亿美元，净杠杆率降至2.0倍，过去12个月总债务减少了14亿美元 [25] - 公司预计2026财年全年销售额将同比增长2%-4%，调整后营业利润预计在21-23亿美元之间 [26] - 预计2026财年资本支出为7-10亿美元，自由现金流预计在11-17亿美元之间，较此前展望有所改善，主要与预期营运资本改善有关 [27][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - **预制食品业务**：第一季度销售额同比增长8.1%，增长由销量、渠道组合和转嫁定价驱动 [17] 分部营业利润为3.38亿美元，同比增加1600万美元 [7][17] 预计2026财年分部营业利润为12.5-13.5亿美元 [29][41] - **鸡肉业务**：第一季度分部营业利润为4.59亿美元，利润率为10.9% [8] 销售额同比增长3.6%，完全由销量和强劲的消费者需求驱动 [19] 预计2026财年分部营业利润为16.5-19亿美元 [28][41] - **牛肉业务**：第一季度销售额增长，但分部营业利润同比下降，因较高的牛只成本抵消了较高的胴体价值和持续强劲的消费者需求 [20] 公司预计2026财年牛肉业务分部营业利润将亏损2.5-5亿美元 [28][42] - **猪肉业务**：第一季度分部营业利润率提升220个基点至6.7% [21] 预计2026财年分部营业利润为2.5-3亿美元 [28][41] - **国际业务**：第一季度表现良好，预计2026财年分部营业利润为1.5-2亿美元 [29][41] - **公司费用及摊销**：第一季度同比下降2000万美元或7.7% [24] 预计2026财年为9.5-9.75亿美元 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - **零售市场**：根据尼尔森数据，在截至12月的13周内，整体食品饮料零售品类销量下降1.8%，销售额增长0.9% [13] 相比之下，公司的零售品牌产品（包括全国性和区域性品牌）销量增长2.5%，销售额增长3.6%，显著跑赢大盘 [13] 具体品牌表现：Tyson全国及区域品牌鲜鸡肉增长10.7%，Hillshire Farm午餐肉增长10.4%，Hillshire零食增长12.5%，Aidells香肠增长7.2% [13][14] - **餐饮服务市场**：公司在餐饮服务领域也表现良好，实现了份额增长和销量增长27个基点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为多元化、以蛋白质为中心的公司，致力于抓住对高质量蛋白质不断增长的需求 [5] 战略重点包括推动运营卓越、投资品牌组合和创新以获取市场份额，以及战略性地配置资本以加强竞争地位 [5] - 公司改变了分部报告指标，从“调整后营业利润”改为“分部营业利润”，旨在让投资者以与管理层相同的方式看待业务决策效果，并赋予业务领导者更直接的决策视角以推动销量增长 [6][23] - 在牛肉业务方面，公司做出了战略调整，关闭了内布拉斯加州列克星敦的工厂，并将德克萨斯州阿马里洛工厂的运营缩减为单班制，以优化规模、提高产能利用率并与美国牛群长期前景保持一致 [9][20] - 公司认为美国新版膳食指南的发布是一个有利发展，该指南提倡增加动物蛋白摄入作为健康生活方式的支柱，这验证了公司的核心使命，并表明公共卫生重点与消费者对高质量蛋白质的需求方向一致 [10][11] - 公司持续进行产品创新，简化标签成分，已主动在美国品牌产品组合中去除石油基合成染料、高果糖玉米糖浆等成分，以迎合消费者对清洁标签的需求 [12] - 公司通过投资创新、扩大分销和有效的针对性营销来推动增长和保持竞争力 [15] 其多蛋白质、多渠道的投资组合在动态的宏观环境中表现良好 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2026年和2027年牛只供应将持续紧张 [9] 在此期间，鸡肉可能继续从不断变化的消费者偏好中受益最多，而公司已做好充分准备 [9] - 猪肉业务运营环境稳定，从生猪供应、猪肉生产到零售和餐饮服务客户的整个价值链相对平衡，使得运营利润率更具可预测性和稳定性 [10] - 尽管经济环境动态变化，蛋白质在消费者购物车中仍然必不可少，消费者继续青睐鸡肉、牛肉和猪肉 [12] - 对于鸡肉行业，美国农业部预计产量增长1%，管理层认为这是可控的，且需求持续强劲，行业处于良好平衡状态 [63] 公司对鸡肉业务的信心基于其从供应链一端到另一端的执行力，以及与战略客户的关系 [65][97] - 关于牛肉周期，美国农业部报告显示牛群规模为1951年以来最小，比2019年低9% [72] 有早期迹象表明牛群正在重建，但预计未来一段时间牛只供应仍将极其紧张，且重建后的牛群规模可能小于历史水平 [73] - 公司前景乐观，认为面前的机遇比以往任何时候都更有希望，并对公司的投资组合和战略充满信心 [16] 其他重要信息 - 第一季度业绩包含一项1.5亿美元的法律或有事项准备金，为可比目的，销售额增长计算已排除其影响 [24] - 2026财年因会计周期为53周，而2025财年为52周，2026财年展望基于可比的52周 [26] - 公司预计2026财年利息支出约为3.7亿美元，税率约为25% [26][40] - 公司第一季度通过股息和股票回购向股东返还了2.24亿美元 [25][105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于分部报告指标变更的原因、管理激励以及与自由现金流修订的关系 [34] - 变更旨在消除业务领导者因分摊公司费用和摊销而产生的“不具竞争力”的感知障碍，这些费用本质上是固定的，每周约2000万美元 [35][36] 此举是为了让组织更专注于销量增长，并采用投资资本回报率的思维方式 [35][39] - 自由现金流的改善主要与预期营运资本表现优于先前预测有关，与分部报告变更无直接关联 [40][41] 公司整体调整后营业利润、销售额增长、资本支出和税率指引均未改变 [40] 问题: 预制食品业务利润率受压，价格传导与投入成本通胀的进展如何 [42] - 预制食品8%的销售额增长并非纯价格提升，而是渠道组合和基于公式的转嫁定价共同作用的结果，特别是餐饮服务业务 [43] 本季度商品成本增加了1亿美元，但定价正在赶上原材料成本的上涨 [43] 公司已连续五个季度实现市场份额、销量和销售额份额的增长 [44] 问题: 品牌组合表现出色的驱动因素是什么 [48] - 蛋白质需求强劲是基础，公司通过扩大核心分销、加速创新、持续投资市场推广支出等杠杆推动增长 [49] 公司是近期报告中唯一实现销量和销售额份额增长的食品公司 [50] 公司致力于增加家庭渗透率，关注年轻消费者，并通过现有核心产品改造或创新来满足未满足的需求 [52] 问题: 牛肉业务趋势、产能关闭影响及行业产能展望 [54] - 牛肉业务面临动态波动，本季度受牛只成本高、区域供应短缺导致的额外运费影响等因素驱动 [55] 尽管面临挑战，公司仍在可控指标上表现良好 [55] 产能调整（关闭工厂和减少班次）已于第一季度结束后完成，因此未反映在第一季度业绩中，也未包含在展望的相关成本中 [20][56][58] 行业数据显示牛群处于早期重建阶段，但重建后的牛群规模可能更小，牛只供应在可预见的未来仍将紧张 [73] 问题: 对鸡肉行业的最新看法，特别是供应增长和市场需求 [62] - 管理层认为2026年将与2025年相似，美国农业部预测行业产量增长1%是可控的 [63] 需求持续强劲，公司和行业都处于良好平衡状态 [63] 公司对业务的信心基于其执行力、战略客户关系以及产品组合（如品牌鲜肉和冷冻产品）的强劲表现 [65][97] 问题: 公司费用及摊销同比下降的驱动因素 [67] - 同比下降主要受团队成员成本减少约1300万美元驱动，摊销费用同比亦略有下降 [69] 问题: 关于牛群重建（小母牛保留）的最新信号 [72] - 美国农业部报告显示，尽管牛群规模为1951年以来最小，但替换小母牛数量增加了1%，出现了早期重建迹象 [72] 然而，牛肉母牛屠宰量在2025年下降了17.7%，饲料场上的小母牛数量也比前一年下降了3.1% [72] 预计牛只供应在短期内仍将极其紧张 [73] 问题: 牛肉工厂关闭和班次减少带来的净节约金额 [75] - 公司未提供具体数字，但表示已将可量化的收益纳入全年指引中 [76] 问题: 牛肉业务季度间走势和利润率展望 [80] - 公司指出牛肉业务通常存在季节性，第二季度通常面临挑战（如天气因素），下半年随着烧烤季节到来可能会有所改善 [81] 指引范围扩大至亏损2.5-5亿美元，反映了动态的牛肉市场环境 [42][81] 问题: 预制食品业务的季节性 [83] - 去年由于运营执行力提升，季节性更趋平衡，但预计将回归更正常的水平 [84] 第一季度因出售了部分上一季度遗留的较高成本库存，可能使业绩分布更接近50/50 [85] 总体而言，该业务仍略微偏向前半年度 [85] 问题: 会计变更后，各分部美元范围指引是否实质改变 [88] - 公司整体调整后营业利润指引（21-23亿美元）未变，因此可以认为在可比基础上，各分部美元范围指引除小幅调整外基本不变 [89] 公司已提交8-K文件，提供了重述后的历史季度分部数据以供参考 [89] 问题: 鸡肉业务第二季度的季节性是否因会计变更而更加突出 [91] - 所有业务在第二季度开局良好，符合内部预期 [92] 预计将看到正常的季节性，但公司由于战略客户关系和品牌产品组合，受商品市场波动的影响较小，从而提供了更稳定的运营环境 [92][93] 问题: 鸡肉全年展望的信心来源：行业平衡 vs. 公司特定优势 [96] - 信心基于公司从供应链到市场的执行力，以及行业1%的产量增长是可控且必要的预期 [97] 美国农业部经济研究服务局报告预测，到2030年，50%的动物蛋白消费将来自鸡肉 [97] 公司喜欢其战略客户关系，并拥有鸡肉第一品牌Tyson [98] 问题: 牛肉业务第一季度表现与行业基准的差异及风险对冲操作 [99] - 管理层未对具体基准发表评论，但重申了本季度业绩受牛只成本高、运费影响以及季度间基差和衍生工具差异的驱动 [100] 公司使用不同的指标进行风险管理，但不是投机者 [100] 问题: 产品改良（去除添加剂）如何平衡成本与消费者价格敏感度，以及消费者反应 [103] - 公司多年来一直根据消费者演变进行产品改良，每天都在评估如何在制造更好产品的同时保持可负担性和便利性 [103] 尚未看到负面影响，预计随着包装更新，消费者将继续看到产品改进，并推动需求增长 [103][104] 问题: 资本配置策略，是否会考虑并购以推动品牌销售增长 [105] - 资本配置优先事项保持不变：保持财务实力、投资业务和回馈股东现金 [105] 公司看到有机增长机会，并已通过股息和股票回购回馈现金 [105] 对于并购，公司过去已展现出非常谨慎的态度，寻求平衡增长、消费者趋势和股东回报 [105][106] 问题: 强劲的第一季度销售额与未上调全年收入指引之间的关系 [109] - 鸡肉、预制食品、国际和猪肉业务均在增长，但牛肉业务销量下降，且牛肉业务规模庞大，因此在整体上影响了收入增长预期 [110] 公司强调其他业务，特别是品牌产品，在零售和餐饮服务渠道均表现健康，并列举了多个品牌的具体增长数据 [110][111] 问题: 工厂关闭对市场动态的影响及执行进展 [112] - 公司调整产能是为了根据所见的牛只可用性进行长期定位，没有关于市场反应预期的额外评论 [113] 问题: 墨西哥螺旋蝇疫情进展及边境重新开放的观察指标 [116] - 除了公开报道的墨西哥靠近边境地区持续发生疫情外，公司没有更多信息 [116] 近期德克萨斯州的异常低温可能有助于防止该昆虫移动，公司将关注春季情况，但无法预测政府何时开放边境 [116] 问题: 公司运营改进的现状及未来内部改进机会 [117] - 改进机会存在于每个业务和职能的各个方面，包括公司层面 [119] 公司正在利用更多技术提高效率，并持续评估所有业务环节 [119] 尽管业务运行良好，但在产能利用率、业务增长、营销支出针对性等方面仍有大量机会，远未达到绩效峰值 [120]