公司业绩概览 - 公司2025年第四季度总净收入为26.9亿元人民币，同比增长19.6% [2][3] - 公司2025年全年总净收入为99.5亿元人民币，同比增长20.5%，超过全年业绩指引 [2][4] - 公司2025年全年调整后EBITDA为29.8亿元人民币，同比增长22.6%，超过全年业绩指引 [2][6] 业务板块表现 - **IDC业务**：第四季度IDC业务净收入为20.2亿元人民币，同比增长23.7%；全年IDC业务净收入为74.3亿元人民币，同比增长28.5% [3][4][23] - **批发IDC业务**：第四季度批发收入为9.781亿元人民币，同比增长47.1%；全年批发收入为34.6亿元人民币，同比增长77.4%，是增长的主要驱动力 [3][6][25] - **零售IDC业务**：第四季度零售收入为10.4亿元人民币，同比增长7.6%；全年零售收入为39.6亿元人民币，同比增长3.5% [3][6][25] - **非IDC业务**：第四季度非IDC业务净收入为6.708亿元人民币，同比增长8.8%；全年非IDC业务净收入为25.2亿元人民币，同比增长1.8% [3][6][24] 运营数据与产能 - **交付与订单**：2025年全年交付容量达创纪录的404MW，完成年度交付计划；第四季度新获批发订单总计135MW [2] - **产能利用率**：截至2025年12月31日，批发总容量利用率为70.1%，成熟批发容量利用率为93.1%；零售总容量利用率为64.0% [6][7] - **产能规模**：截至2025年12月31日，客户使用容量为623MW，在服务容量为889MW，在建容量为452MW [6] - **预承诺率**：截至2025年12月31日，在建容量预承诺量为156MW，预承诺率为34.5% [7] 盈利能力与财务指标 - **调整后EBITDA**：第四季度调整后EBITDA为8.051亿元人民币，同比增长11.6%，调整后EBITDA利润率为30.0% [2][17] - **调整后现金毛利**：第四季度调整后现金毛利为11.4亿元人民币，同比增长23.1%，调整后现金毛利率为42.3% [12] - **净利润/亏损**：第四季度归属于公司的净利润为3.047亿元人民币，去年同期为净亏损1110万元；全年归属于公司的净亏损为2.518亿元人民币 [18][30] - **每股收益**：第四季度基本每股收益为0.17元人民币（每ADS为1.02元人民币）；全年基本每股亏损为0.16元人民币（每ADS为0.96元人民币） [19][31] 财务状况与现金流 - **流动性**：截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物、限制性现金和短期投资总额为65.8亿元人民币 [20] - **债务结构**：截至2025年12月31日，短期债务总额为32.3亿元人民币，长期债务总额为167.2亿元人民币 [21] - **运营现金流**：第四季度运营活动产生的净现金为5.464亿元人民币；全年运营活动产生的净现金为19.2亿元人民币 [22][32] - **融资活动**：第四季度获得新债务融资、再融资及其他融资16.1亿元人民币；全年获得76.2亿元人民币 [22][32] 管理层评论与战略 - 公司成功完成2025年交付计划，业绩超预期，主要得益于强劲的客户需求和快速高效扩展产能的能力 [2] - 批发IDC业务保持优异势头，公司专注于强化核心优势，发展可扩展高性能数据中心以抓住AI驱动的加速需求 [2] - 公司致力于推进资本纪律性分配和资本回收等战略举措，以巩固财务基础，支持长期可持续增长 [2] - 公司将继续推进超大规模2.0框架，以实现可持续、高质量增长并为所有利益相关者创造长期价值 [2] 2026年业绩展望 - 公司预计2026年全年总净收入在115亿至118亿元人民币之间，同比增长15.6%至18.6% [33] - 公司预计2026年全年调整后EBITDA在35.5亿至37.5亿元人民币之间，同比增长19.2%至25.9% [33] - 公司预计2026年全年资本支出在100亿至120亿元人民币之间 [33]

公司融资公告 - VNET集团宣布进行私募配售，发行8100万股新A类普通股，配售价为每股1.7美元（或每份美国存托凭证10.2美元，每份代表6股A类普通股）[1] - 此次私募配售预计将于2026年3月3日左右完成，在扣除配售代理费和其他发行费用前，预计总收益约为1.377亿美元[1] - 公司计划将此次融资所得用于一般公司用途，包括营运资金、资本支出及潜在的战略交易等[1] 公司业务概况 - VNET集团是中国领先的运营商中立和云中立互联网数据中心服务提供商[1] - 公司提供托管及相关服务，包括IDC服务、云服务和商业VPN服务，以提升客户互联网基础设施的可靠性、安全性和速度[1] - 公司业务遍布中国30多个城市，为超过7000家多元化且忠诚的托管及相关企业客户提供服务，客户范围涵盖互联网公司、政府机构、蓝筹企业及中小型企业[1] 交易相关安排 - 本次证券的发售和销售属于非公开发行，相关证券未根据经修订的1933年《证券法》或适用的州证券法进行注册[1] - 本次发行依赖《证券法》下的S条例进行，证券在私募配售完成后根据S条例903规则规定的40天分销合规期届满前，不得在美国境内或向美国人或为任何美国人的账户或利益进行转售或再出售[1] - 德意志银行香港分行及中国国际金融香港证券有限公司担任此次私募配售的配售代理，达维律师事务所担任VNET的法律顾问[1]

公司人事任命 - VNET集团任命张知华（Peter Zhihua Zhang）为运营财务高级副总裁，任命立即生效 [1] - 张知华将负责公司财务运营，并获授权审查和批准公司的财务报表及相关申报文件，以确保符合SEC和纳斯达克的规定，同时将担任公司的“首席会计官” [1] - 张知华于2019年10月加入VNET，负责监督公司的会计、税务和合规职能，并在为多个业务部门建立财务系统、支持公司运营合规与稳定增长方面发挥了关键作用，同时领导公司国内债务融资计划及与微软的战略合作 [1] 管理层评价与个人背景 - VNET创始人、执行董事长兼临时首席执行官陈升（Josh Sheng Chen）表示，张知华是内部培养的人才，在公司财务运营的多个关键职位上成长，体现了公司培养内部领导者的文化，其深厚的财务管理专业知识和广泛的机构知识将进一步加强公司的战略执行 [1] - 张知华是一位经验丰富的财务高管，在跨国及中国企业拥有广泛的领导经验，并在跨行业公司财务治理和运营方面拥有深厚专业知识，在加入VNET前，曾在一家TMT企业担任首席财务官，在安踏集团担任财务总监，并在联想和TDK担任关键财务职务 [1] - 张知华持有美国注册管理会计师（CMA）资格，拥有吉林大学会计学学士学位和中国人民大学工商管理硕士学位 [1] 公司业务概览 - VNET集团是中国领先的运营商和云中立互联网数据中心服务提供商 [1] - 公司提供托管及相关服务，包括IDC服务、云服务和商业VPN服务，以提升客户互联网基础设施的可靠性、安全性和速度，客户可将服务器和设备置于VNET的数据中心，并连接至中国互联网骨干网 [1] - 公司业务遍布中国30多个城市，为超过7,000家多元化且忠诚的托管及相关企业客户提供服务，客户行业涵盖从互联网公司到政府实体、蓝筹企业及中小型企业 [1]

发行信息 - 公司拟发行3750000股普通股，占发行后普通股约18.07%，承销商可在45天内最多额外购买562500股[10] - 预计首次公开募股价格在每股4.00美元至4.50美元之间[10] - 发行完成后，若承销商不行使额外购买权，公司将有20750000股已发行和流通的普通股[12] - 承销折扣为每股0.28美元，总金额为105万美元，占总收益的7%[24][25] - 扣除费用前公司所得收益为每股3.72美元，总金额为1395万美元[24] - 若承销商全额行使期权，总承销折扣将为120.75万美元，公司扣除费用前总收益将为1604.25万美元[26] 公司架构与运营 - 公司是开曼群岛控股公司，通过香港子公司Cloud Data HK开展所有业务，中国大陆无业务且不采用可变利益实体结构[12] - 公司业务分为IDC服务、IDC连接服务、云促进和支持服务以及其他服务四个运营板块[42] - 公司采用轻资产模式，不拥有或运营自建数据中心、服务器或自有云平台，计划按需部署自有基础设施资源[43] 市场数据 - 2024年香港IDC装机容量约达1.6GW，预计到2029年复合年增长率为13.4%[44] - 香港IDC市场收入从2020年约20亿美元增至2024年约36亿美元，复合年增长率为14.8%，预计2029年升至69亿美元[44] - 香港云服务市场从2020年约7.315亿美元增至2024年约16.306亿美元，预计2029年达约34.516亿美元[44] 业绩情况 - 2024财年和2025财年公司总收入从229万美元增至300万美元，同比增长31.2%[47] - 2025财年公司IDC连接服务收入从2024财年的166万美元升至208万美元[47] - 公司毛利率从2024财年的55.0%提升至2025财年的57.2%[47] - 2025年9月30日止六个月公司总收入较2024年同期增长约57.1%[47] - 从2024年9月30日止六个月到2025年同期，公司毛利率从56.5%提升至70.4%[47] 股权与股东 - 廖先生通过其全资公司持有765万股普通股，占发行和流通普通股总数的约36.87%，代表约36.87%的总投票权[33] 未来计划 - 公司计划将本次募股净收益约33%用于香港数据中心基础设施建设，25%用于日本市场拓展，42%用于网络监控和优化系统开发[80] 风险因素 - 若美国公众公司会计监督委员会连续两年无法完全检查或调查公司审计师，公司在美国市场（包括纳斯达克）的证券交易可能被《外国公司问责法案》禁止[19] - 公司运营实体于2013年成立，但部分业务线运营历史有限，商业模式未完全得到验证[88] - 公司处于成长阶段，面临资金不足、现金短缺等风险，无法保证增长计划能带来持续收入增长、正现金流或盈利[89] - 公司客户留存率可能受多种因素影响而下降，若低于预期会导致净销售额减少和盈利能力受损[92][93][95] - 公司不运营自己的数据中心，依赖第三方服务提供商，供应商问题可能影响服务质量和声誉[94] - 公司毛利率未来可能因业务调整而波动[101] - 公司无注册商标或专利，可能面临知识产权侵权索赔，影响业务和财务状况[106][107] - 公司保险覆盖不足，无法保证能应对潜在损失，可能影响业务和财务状况[108][109] - 供应商集中带来运营和财务风险，关联方供应商关系带来利益冲突风险，客户集中存在风险[110][111][116] - 截至2025年3月31日，公司管理层评估财务报告内部控制无效，存在重大缺陷[128] - 公司若无法吸引和留住核心管理团队及关键人员，业务可能受不利影响[120] - 公司未来业务计划可能受行业竞争、风险应对能力等因素阻碍[121] - 公司租赁物业面临租金和搬迁成本增加、租赁受第三方或政府部门挑战等风险[123][124] - 公司可能面临诉讼、仲裁等法律程序风险，即使胜诉也可能产生高额法律费用[125][126] - 中国政府未来可能限制公司将资金转出香港，影响业务扩张和资金接收[137][138] - 香港法律体系存在不确定性，可能影响公司合同权利执行和业务运营[139][143][144] - 海外监管机构在香港进行调查或收集证据可能存在困难[145] - 中国监管变化可能使公司面临额外审查、披露要求和监管 scrutiny，增加合规成本[147][148][149] - 公司不确定未来在美国上市和发行证券是否需获中国当局批准[150] - 若被认定为控制超100万用户个人信息的“关键信息基础设施运营者”或“数据处理者”，业务和上市可能需接受网络安全审查[157] - 若相关法规适用于公司或云数据香港，运营和上市可能需接受审查，合规成本或大幅增加[158] - 遵守香港《个人资料（私隐）条例》等数据隐私法规可能带来重大开支，影响业务[159] - 公司可能受香港竞争法约束，虽确认无反竞争行为，但合规存在不确定性[162][165] - 中国政府对海外发行和外资监管政策变化可能影响公司向投资者发售股份的能力和股份价值[166] - 若中美政治关系或适用法规变化，公司需获批而未获批，将无法上市或发售证券[168] - 若美国公众公司会计监督委员会无法检查审计机构，公司证券可能被纳斯达克等交易所摘牌[169] - 若中美政治关系变化，公司当前审计机构工作可能无法继续被美国公众公司会计监督委员会检查[170] - 香港、中国大陆或全球经济下滑，或中国经济政策变化，以及地缘政治发展，可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[182][184] - 自2025年2月起，美国对包括中国在内的多国进口商品提议多轮加征关税，中国采取报复性关税措施，地缘政治紧张或对公司财务业绩和普通股价格造成重大不利影响[185] - 《对外投资规则》于2025年1月生效，限制美国个人对与中国有特定关联且从事指定技术领域“涵盖活动”的公司进行直接和间接投资，相关规则变化或对公司战略举措、财务表现和增长前景产生不利影响[188] - 本次发行前公司普通股无公开市场，若发行后未形成活跃交易市场，普通股市场价格和流动性将受到重大不利影响[189] - 普通股交易价格可能因多种不可控因素而大幅波动，还可能引发股东诉讼，影响公司经营[191][194] - 未来公司为业务增长筹集额外资本时，若纳斯达克认为发行条款引发公众利益担忧，可能决定暂停交易或摘牌，影响投资者投资和公司融资能力[195] - 若证券或行业分析师停止发布公司研究报告或改变对普通股的推荐，普通股市场价格和交易量可能下降[196] - 发行后公司预计在可预见未来不支付股息，投资者回报可能完全依赖普通股价格上涨，且无法保证价格会升值[198][199] - 因首次公开发行价格高于每股有形净资产值，购买本次发行普通股的投资者将立即面临稀释[200]

发行相关 - 公司发行3750000股普通股，占发行后普通股约18.07%，承销商45天内最多额外购买562500股[10] - 预计首次公开募股价格在每股4.00 - 4.50美元之间[10] - 发行完成且承销商不行使额外购买权，公司将发行并流通20750000股普通股[12] - 首次公开募股每股价格假设为4美元，总发行额1500万美元，承销折扣105万美元，公司所得收益（未计费用）为1395万美元[24][25] - 承销商有权45天内以首次公开募股价格减去承销折扣，最多额外购买15%普通股覆盖超额配售[26] - 若承销商全额行使超额配售权，每股发行价4美元，总承销折扣为120.75万美元，公司所得收益（未计费用）为1604.25万美元[26] 业绩情况 - 2024财年至2025财年公司总收入从229万美元增至300万美元，同比增长31.2%[48] - 2024财年至2025财年公司IDC连接服务收入从166万美元增至208万美元[48] - 2024财年至2025财年公司毛利率从55.0%提升至57.2%[48] - 2025年9月30日止六个月公司总收入较2024年同期增长约57.1%[48] - 2024年9月30日至2025年同期公司毛利率从56.5%提升至70.4%[48] 市场数据 - 2024年香港IDC装机容量约1.6GW，预计到2029年复合年增长率为13.4%[45] - 香港IDC市场收入从2020年约20亿美元增至2024年约36亿美元，复合年增长率14.8%，预计2029年达69亿美元[45] - 香港云服务市场从2020年约7.315亿美元增至2024年约16.306亿美元，预计2029年达34.516亿美元[45] 股权结构 - 廖先生通过其全资公司持有765万股普通股，占发行和流通普通股总数的约36.87%，代表约36.87%的总投票权[34] 未来展望 - 公司计划选择性拓展国际市场并在IDC和云服务供应链寻求战略合作伙伴关系[47] - 发售所得款项净额约33%用于支持香港数据中心基础设施发展，25%用于日本数据中心运营建设，42%用于开发和增强专有网络监控及优化系统[82] 业务模式 - 公司业务分为四个运营板块：IDC服务、IDC连接服务、云促进和支持服务以及其他服务[43] - 公司采用轻资产模式，截至招股说明书日期，不拥有或运营自建数据中心、服务器或专有云平台，未来计划根据市场需求和资金情况部署自有基础设施资源[44] 客户情况 - 2024财年、2025财年和2025年1 - 9月公司采购集中于少数供应商[112] - 2024财年、2025财年和2025年1 - 9月公司客户集中，部分客户收入占比高[118] - 2024财年和2025财年，第三方客户百胜达国际分别占公司总收入的约72%和69%[119] - 2024财年、2025财年及2025年上半年，公司来自香港客户的收入占比分别约为74%、83%和73%[148] 监管相关 - 公司预计不会被认定为《外国公司问责法案》（HFCAA）下的“委员会认定发行人”[21] - 公司及子公司不被视为“关键信息基础设施运营者”或“数据处理者”，无需进行网络安全审查[156] - 公司不受CSRC备案规则约束，无需在美上市或发行前进行备案[157] 其他 - 公司于2013年开始运营，2024年8月在开曼群岛注册成立[56][64] - 公司上一财年收入低于12.35亿美元，符合新兴成长公司资格[66] - 公司将保持新兴成长公司身份，直至年收入达12.35亿美元等情况出现[67] - 公司为外国私人发行人，可豁免多项美国证券交易法规定的报告要求[68] - 2024年7月31日，Cloud Data HK批准并宣布向廖先生派发588,020美元股息，9月24日全额支付[77] - 超80%的收入目前来自IDC相关服务[124] - 截至2025年3月31日，公司管理层评估财务报告内部控制无效[130] - 2024财年、2025财年以及截至2025年9月30日的六个月，公司运营子公司客户主要来自香港和加拿大，未录得来自中国大陆的收入[134]

公司财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月20日美国市场开市前公布2025年第三季度未经审计的财务业绩 [1] - 公司管理层将于2025年11月20日美国东部时间上午7点（即北京时间晚上8点）举行财报电话会议 [2] - 电话会议提供英语和中文（仅限收听）两种线路，并需提前在线注册 [2] 投资者关系信息 - 电话会议的实况及存档网络直播可在公司投资者关系网站 http://ir.vnet.com 获取 [3] - 电话会议回放服务将提供至2025年11月27日，涵盖美国/加拿大、中国大陆、香港及国际多个拨入号码 [3] - 投资者关系联系人为Xinyuan Liu，电话+86 10 8456 2121 [5] 公司业务概况 - 公司是中国领先的运营商和云中立互联网数据中心服务提供商 [4] - 业务范围包括IDC服务、云服务和商业VPN服务，覆盖中国30多个城市 [4] - 客户基础超过7,000家，涵盖互联网公司、政府机构、蓝筹企业及中小型企业 [4] 相关新闻动态 - 公司在中国IDC行业私人REIT项目下发行了首单持有型不动产绿色资产支持证券 [7] - 公司从其新的战略IDC园区获得了领先互联网公司的40MW批发订单 [8]

交易概述 - 公司成功发行中国IDC行业首单持有型不动产绿色资产支持证券，作为其新推出的私募REIT项目的一部分 [1] - 该私募REIT项目将在上海证券交易所作为标准化证券产品挂牌 [1] - 此项创新专项权益计划旨在盘活现有IDC资产，回收资金用于产能扩张及其他一般公司用途，同时降低公司杠杆率并优化资本结构 [1] 交易结构与估值 - 公司将转让其一个现有零售IDC项目的100%股权至一个私募REIT [2] - 该REIT的93%由包括中国太平洋保险（集团）股份有限公司在内的国内领先机构投资者认购，公司认购7% [2] - 整体发行规模约为8.6亿元人民币，其中股权对价约为8亿元人民币，隐含估值约为13倍EV/EBITDA [2] - 交易完成后，公司将作为该私募REIT项目的发行人和原始权益人，并继续负责该IDC项目的运营 [2] 项目评级与资质 - 该私募REIT项目获得权威第三方评估机构的G-1评级，这是相关评估体系中的最高评级 [2] - 该评级表明其资金用途及对绿色项目的资金分配具有异常强大的有效性和极高的实现既定环境目标的可能性 [2] 管理层评论与战略展望 - 公司创始人、执行董事长兼临时首席执行官表示，此举是绿色金融和资产证券化创新的重大突破，将为高质量、可持续的IDC发展树立新标杆 [3] - 管理层对主要机构投资者的支持表示感谢，并期待在人工智能时代推动行业进步 [3] - 公司预计未来将进行更多资本回收项目，为所有利益相关者创造持久的长期价值 [3] 底层资产质量 - 该私募REIT项目的底层数据中心资产是位于中国一线城市的优质零售IDC项目，当地对IDC服务的需求强劲且增长中 [3] - 该IDC拥有优质的网络基础设施，提供快速的数据传输和低延迟，能够可靠地满足客户对优质服务的需求 [3] - 其高质量、忠诚的客户群（包括金融机构和互联网公司）产生了稳定且可预测的现金流 [3] 公司业务概览 - 公司是中国领先的运营商和云中立互联网数据中心服务提供商 [4] - 业务包括IDC服务、云服务和商业VPN服务，以提升客户互联网基础设施的可靠性、安全性和速度 [4] - 公司在中国30多个城市运营，为超过7,000家多元化且忠诚的企业客户群提供服务，客户行业涵盖互联网公司、政府机构、蓝筹企业及中小型企业 [4]

股价表现 - VNET Group Inc 股价在周四大幅上涨14.88% 收盘报每股9.11美元[1][3] - 股价上涨直接源于公司获得互联网巨头40兆瓦数据中心容量订单[1] 业务订单 - 公司获得互联网巨头40兆瓦数据中心容量订单以支持其新建固安IDC园区运营[1] - 订单容量将分阶段交付[1] - 该订单体现公司强大执行力和在竞争市场中吸引领先客户的能力[3] 基础设施定位 - 固安IDC园区是位于湖北省的大型批发式数据中心园区[2] - 园区配备满足高科技行业AI驱动需求的能力包括AI技术、高性能计算和先进制造领域[2] 战略方向 - 公司将提供可靠定制化服务支持客户在核心业务中部署国产芯片[4] - 国内芯片领域被视为公司IDC业务未来关键增长引擎[4] - 增强计算能力需求正在持续增长[4]

核心业务动态 - 公司获得来自某领先互联网公司的40MW批发订单 将为其位于京津冀地区的固安IDC园区提供容量服务 订单容量将分阶段交付[1] - 该订单将支持客户核心业务 提供优质IDC服务 特别针对客户采用国产芯片的核心业务需求进行定制化服务[2] 技术优势与创新 - 项目采用先进液冷解决方案 具备优异的热吸收和散热性能 可显著降低能耗同时优化电源使用效率和生产效率[2] - 预计项目年平均电源使用效率(PUE)将优于区域平均水平[2] 战略定位与市场机遇 - 固安IDC园区位于河北省廊坊市 距北京市中心仅51.4公里 具备显著地理优势和便捷交通连接 可承接北京互联网巨头的溢出计算需求[2] - 园区定位为大型批发IDC园区 重点满足AI技术、高性能计算和先进制造等高科技行业激增的AI驱动需求[2] - 国产芯片领域被视为IDC业务未来关键增长引擎[2] 公司业务概况 - 公司是中国领先的运营商和云中立互联网数据中心服务提供商 提供托管及相关服务 包括IDC服务、云服务和商业VPN服务[3] - 业务覆盖中国30多个城市 服务超过7,000家托管及相关企业客户 客户群体涵盖互联网公司、政府机构、蓝筹企业和中小型企业[3]

核心财务表现 - 2025年第二季度总净收入同比增长22.1%至24.3亿元人民币（3.398亿美元）[11] - 批发IDC业务收入同比大幅增长112.5%至8.541亿元人民币（1192万美元）[3] - 调整后EBITDA同比增长27.7%至7.325亿元人民币（1022万美元）[18] - 调整后EBITDA利润率提升至30.1% 较去年同期上升1.3个百分点[18] 业务运营进展 - 运营中总容量达674MW 较上季度增加101MW 较去年同期332MW实现翻倍增长[8] - 已使用容量达511MW 季度净增74MW 主要来自N-OR Campus 01和E-JS Campus 03数据中心[8] - 成熟批发容量利用率保持高位达94.6%[8] - 近期在河北省通过合资项目获得20MW批发订单[2] 战略发展布局 - 6月底发布超大规模2.0框架（Hyperscale 2.0）规划2036年将管理数据中心资产容量提升至10GW[2] - 致力于建设更绿色、更智能的AI时代数据中心[2] - 第二季度零售订单获得约4MW容量[2] 现金流与资本结构 - 截至2025年6月30日 现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额达46.6亿元人民币（6511万美元）[20] - 第二季度经营活动产生净现金流3.666亿元人民币（512万美元）[22] - 总长期债务为146.5亿元人民币（2.05亿美元）[21] 2025年业绩展望 - 预计全年总净收入在91.5-93.5亿元人民币之间 同比增长11%-13%[24] - 预计调整后EBITDA在27.6-28.2亿元人民币之间 同比增长14%-16%[24] - 若剔除2024年E-JS02数据中心处置收益 调整后EBITDA同比增长率将达18%-20%[24] 股东回报计划 - 董事会于2025年6月27日批准股票回购计划 未来12个月内可回购最多5000万美元美国存托凭证（ADS）[23]