数据中心行业发展相关政策支持力度不断加大，从国家到地方都出台了一系列政策。这些政策涵盖了数据中心的布局优化、绿色发展、技术升级、融资渠道 等多个方面，为数据中心行业的健康、快速发展提供了有力的保障，推动行业朝着集约化、规模化、绿色化、智能化的方向不断前进。 数据中心是一种集IT基础设施、电力系统、制冷系统、网络设备、安全防护系统于一体的物理设施，用于集中存储、处理、管理和传输大量数据。其核心目 标是为企业、组织或个人提供稳定、可靠、安全的数据服务，支撑云计算、大数据分析、人工智能、物联网等各类数字化业务的运行。 本文节选自华经产业研究院发布的《2025年全球及中国数据中心行业现状分析与发展前景展望，数据处理实时性要求推动边缘数据中心兴起「图」》，如需 获取全文内容，可进入华经情报网搜索查看。 在数字化浪潮席卷各行业的当下，国内数据中心市场蓬勃发展。受5G、云计算、人工智能等新兴技术崛起，以及各行业数字化转型加速的驱动，2023年国 内数据中心市场规模强势增长至5078.3亿元。 | 数据中心行业主要产业政策 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 政策名称 | 发布里位 | 发 ...

美股整体表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌0.04%，纳斯达克综合指数上涨0.66%，标普500指数上涨0.4% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.7% [1] 科技股表现 - 热门科技股多数上涨，AMD股价上涨超过9%，英特尔股价上涨超过4% [1] - 谷歌和博通股价均上涨超过2%，特斯拉股价上涨超过1% [1] 中概股表现 - 热门中概股多数上涨，新东方股价上涨超过10%，世纪互联股价上涨超过4% [1] - 哔哩哔哩股价上涨超过2%，阿里巴巴、小鹏汽车、百度、京东股价均上涨超过1% [1] - 爱奇艺股价下跌超过3% [1]

美股市场表现 - 截至北京时间10月15日23:07左右，美股三大股指集体上涨，道指涨0.6%至46546.52点（+276.06点），标普500指数涨1%至6710.96点（+66.65点），纳指涨1.32%至22819.28点（+297.58点）[1][2] - 费城半导体指数大涨超3%，超威半导体涨超8%，科天半导体涨超6%，阿斯麦涨3%，台积电涨超2%，英伟达和美光科技涨近2%[2] - 苹果一度涨超1.6%，公司正式发布采用第三代3nm工艺的M5芯片，相较前代M4在AI计算中的峰值性能提升超过四倍，并首次在每个GPU核心内集成神经加速单元[2] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨2.32%至8302.72点（+188.43点）[2]，另一数据显示该指数涨2.49%至8316.20点（+201.91点）[4] - 新东方和文远知行大涨超7%，中概股科技龙头集体上涨，阿里、京东、百度涨超2%[3] - 部分中概股涨幅明细：逸仙电商涨11.21%，好未来涨7.80%，文远知行涨7.72%，新东方涨7.20%，老虎证券涨5.44%，无忧英语涨5.14%，世纪互联涨5.07%，高途集团涨4.95%，亚朵涨4.86%，量子之歌涨4.40%，METALPHA TECH涨4.29%，要川之涨4.03%，满帮集团涨3.86%[4][5] 大宗商品与加密货币 - 现货黄金一度升破4210美元/盎司，再创历史新高，年内累计涨幅超60%，现货白银突破53美元/盎司，再创历史新高[5] - 比特币涨至113451.1美元，过去24小时内涨1.35%，以太坊涨至4202.2美元，过去24小时内涨5.18%[6] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔在10月14日的演讲中警告美国劳动力市场有进一步降温迹象，暗示可能支持10月晚些时候再次降息[8] - 鲍威尔表示量化紧缩计划可能接近尾声，并提醒政府停摆导致官方数据缺失可能使形势更具挑战性[8] - 市场几乎笃定美联储会在10月底再次降息，10年期美债收益率应声跌破4%大关[8] - 长期通胀预期仍与美联储2%的目标一致，美国关税政策引发商品价格一定程度上涨，但未出现更广泛的通胀压力[9] - 分析师指出，鲍威尔"就业担忧盖过通胀风险"的总体判断使10月降息至少25基点成为市场共识，特朗普政府新的关税威胁也可能促使美联储进一步放松货币政策[9][10]

涉及的行业与公司 * 行业：服务器ODM（原始设计制造商）、AI服务器、通用服务器、PC（个人电脑）品牌与ODM、iPhone EMS（电子制造服务）、显卡/主板、数据中心 [1][3][8] * 公司：服务器ODM领域提及鸿海（Hon Hai）、广达（Quanta）、纬颖（Wiwynn）、纬创（Wistron）[1] PC领域提及联想（Lenovo）、华硕（ASUSTek）、微星（MSI）、仁宝（Compal）[1] 其他提及公司包括VNET、台达电（Delta）、华擎（ASPEED）、嘉泽（Lotes）等 [1][3][5][30] 核心观点与论据 AI服务器需求动态 * Nvidia GB200/300服务器在第三季度的上量速度慢于预期，主要由于产品转换和良率改善不及预期 [1][3] 预计第四季度GB机柜出货将显著增长，基于GB300的上量，维持全年GB机柜出货量 forecast 在25-30k台，其中第三季度7-8k台，第四季度12-13k台 [3] * AWS AI ASIC（专用芯片）需求在第三季度强于预期，但预计在第四季度至明年第一季度会出现空窗期，原因是从T2向T3的产品转换 [1][3] 新芯片初步量产预计在第四季度末，系统生产则在明年第二季度，预计明年AWS ASIC需求依然强劲，但模式更偏向下半年 [3] 通用服务器与整体需求 * 第三季度通用服务器出货势头暂停，环比下降，归因于上半年因关税担忧导致的提前备货 [1][3] 但底层云服务提供商（CSP）的通用服务器需求可能保持韧性，对明年CSP需求持积极看法，基于强劲的资本支出展望 [3] * 服务器内存组件供应商强劲的2026年订单簿支持对明年需求的积极看法 [3] PC市场趋势 * 第三季度笔记本ODM出货量环比增长3%，符合预期，但初步的IDC PC渠道进货（sell-in）出货量显示环比增长11%，同比增长9%，表明PC品牌可能存在库存提前备货 [3][4] 预计第四季度笔记本ODM出货量将呈现高个位数百分比（HSD %）的环比下降 [1][3][4] * 全年笔记本ODM出货量 forecast 维持在同比增长1-2%，但PC渠道进货出货量可能存在上行空间，主要受强于预期的Windows 10换机需求驱动 [4] 显卡与主板市场 * 第三季度和第四季度显卡/主板出货趋势低于季节性水平，预计分别为环比持平至高个位数百分比下降和环比中个位数百分比下降/持平至微幅上升 [1][8] 微星9月主板/显卡出货量为100-110万片/50-60万片，环比持平至微幅上升，管理层预计10月出货量环比持平/个位数增长，GPU供应正在改善 [8] iPhone制造与需求 * iPhone EMS收入在7月和8月因产品转换而疲软，但在9月因iPhone 17新机周期上量而显著增长 [1][8] iPhone 17系列生产计划上调至9600万部（同比增长3%），受好于预期的新机需求和交货时间指标推动，这对鸿海和和硕第四季度收入势头有利 [8] 其他重要内容 公司业绩与偏好 * 在服务器ODM领域，偏好顺序为鸿海 > 广达 > 纬颖 > 纬创 [1] 在PC领域，偏好顺序为联想 > 华硕 > 微星 > 仁宝 [1] 同时看好VNET（因中国批发数据中心收入增长加速）和台达电（因AI服务器电源/散热市场总额增长）[1] * 提供了多家公司2025年9月及第三季度的销售数据，例如华硕第三季度销售额为1899亿新台币，环比增长1%，同比增长14% [5] 市场数据与展望 * 提供了笔记本ODM第四季度出货指引，例如纬创预计环比下降5-10%，仁宝预计环比持平至微幅增长 [9] * 图表数据展示了年度和季度笔记本ODM出货量、顶级主板和显卡供应商的出货量及同比/环比趋势 [10][12][17][18][21][22][24][26][27][28][29]

（文章来源：广西日报） 10月13日，广西壮族自治区政府与北京世纪互联宽带数据中心有限公司、中关村超互联新基建产业创新 联盟在南宁签署人工智能新基建产业战略合作协议。三方将围绕人工智能新基建、绿色能源与算力融合 等领域展开深度合作，共同推动中国—东盟人工智能创新合作中心建设。 ...

美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.44%，纳指跌0.76%，标普500指数跌0.16% [1] - 大型科技股多数下跌，英伟达跌超4%，博通跌超3%，特斯拉、亚马逊跌超1%，英特尔跌超4% [1] - 沃尔玛百货收涨5%，创收盘历史新高 [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.95%，中概股普遍下跌，蔚来跌超5%，百度跌超4%，哔哩哔哩跌超3% [1] 美联储政策动向 - 美联储鲍威尔警告美国劳动力市场显示出进一步的困境迹象，暗示可能支持本月晚些时候再次降息25个基点 [2] - 鲍威尔表示美联储可能即将结束长期以来缩减资产负债表的努力（量化紧缩） [2] 大宗商品与欧洲股市 - 现货黄金涨0.78%，报4141.54美元/盎司，再创收盘新高 [2] - 国际油价集体收跌，美油主力合约收跌1.51%报58.59美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.69%报62.25美元/桶 [2] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.62%，法国CAC40指数跌0.15%，英国富时100指数涨0.1% [2] 核聚变技术进展 - 中核集团核工业西南物理研究院在磁约束核聚变能量导出关键技术领域取得重要进展，构建起覆盖聚变堆全工况的液态金属与氦冷技术研究体系 [3] - 该进展为未来聚变堆工程化应用奠定关键实验基础，推动ITER计划实施 [3] - 高温超导、第一壁材料、低温系统、热交换器、真空室等材料和零部件市场有望迎来发展机遇 [3] 存储市场需求与价格 - AI推理应用推升实时存取、高速处理海量数据需求，促使HDD与SSD供应商积极扩大供给大容量存储产品 [4] - HDD市场面临巨大供应缺口，NAND Flash业者加速技术转进，投入122TB甚至245TB等超大容量Nearline SSD生产 [4] - 自第二季度起DRAM和NAND Flash存储产品合约价有望筑底回升，DRAM价格指数半年内上涨约72% [5] 智能终端产业政策 - 上海市印发行动方案，提出加强端侧人工智能布局，加快SoC、CPU等核心领域布局，积极布局端侧GPU发展 [5][6] - 方案支持3D异构集成关键技术突破，探索新型存储技术路线，提升智能算力终端规模 [6] - 2025年国产算力崛起，需求端大厂资本开支延续高增态势，供给端先进制程突破，一条自主可控的国产算力产业链或在逐步成型 [6] 公司股东减持与监管 - 磁谷科技股东徐龙祥拟减持不超过61.34万股，不超过公司总股本的0.86% [7] - 天力锂能股东安徽高新投新材料产业基金拟减持不超过356.22万股，占公司总股本的3% [7] - 如意集团因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [7] - 广康生化股东共青城瑞宏凯银壹号股权投资基金拟减持不超过198万股，不超过公司总股本的2.6757% [7] - 华依科技股东黄大庆拟减持不超过254.33万股，不超过公司总股本的3% [8]

陈升表示，广西面向东盟的区位优势明显，人工智能应用场景丰富，双方合作空间广阔。世纪互联 公司、超互联创新联盟将以此次签约为契机，充分发挥技术、人才和资源优势，加大在人工智能产业、 算力基础设施等领域的投资布局，加快推进东盟总部等项目建设，积极参与中国—东盟国家人工智能应 用合作中心建设，助力广西高质量发展。 自治区领导周异决、眭国华及钟得志参加活动。（罗昌亮 陈贻泽） 10月13日，自治区政府与北京世纪互联宽带数据中心有限公司、中关村超互联新基建产业创新联盟 在南宁签署人工智能新基建产业战略合作协议。自治区党委书记、自治区人大常委会主任陈刚，自治区 主席韦韬会见世纪互联公司董事长、超互联创新联盟理事长陈升一行并见证签约。 陈刚、韦韬欢迎世纪互联公司、超互联创新联盟积极参与广西人工智能发展。陈刚表示，广西正深 入贯彻落实习近平总书记关于人工智能的重要论述和关于广西工作论述的重要要求，抢抓国家人工智能 能力建设普惠计划机遇，立足国家所需、广西所能、东盟所盼，坚持有所为、有所不为，着力构建"北 上广研发+广西集成+东盟应用"的人工智能发展路径。 突出"AI唱主角、企业为主体"成功举办第22届东 博会、峰会，加快推进 ...

中概股及中国资产市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数大涨3.21% [2][4] - 三倍做多富时中国ETF大涨8.71%，两倍做多中国互联网股票ETF大涨7.39% [2][4] - 热门中概股普涨，世纪互联涨超10%，小马智行涨超9%，蔚来涨7%，阿里巴巴、京东涨超4% [4] - 亚洲交易时段A股港股探底回升，创业板指一度跌超4%后收跌1.11%，恒生科技指数一度跌近5%后收跌1.82% [2][4] 券商机构对市场前景的观点 - 短期贸易摩擦升温导致市场波动率放大，但本次冲击影响预计远低于今年4月水平 [5] - 市场环境与4月不同，国内“宽货币+宽财政”双宽基调更明确，投资者已有应对经验 [5] - 驱动本轮行情的核心因素未改变，流动性预计延续向好趋势，A股慢牛趋势不变 [5][7] - 短期下跌是典型的“TACO交易”，Wind全A指数在20—30日线之间存在有力支撑，是逢低布局机会 [5] 外资机构对中国资产的看法 - 瑞银指出若MSCI中国指数跌至74水平将获强劲支撑，投资者可能逢低买入 [9] - 市场不会重回4月低点，因更多投资者可能抄底、全球关税不确定性减少、全球股市已大幅上涨 [10] - 摩根士丹利报告显示9月净流入中国股市外资反弹至46亿美元，创2024年11月以来单月最高 [11] - 路博迈基金认为四季度依然值得乐观，中期看多中国资产的理由坚实 [11] 外资机构对具体公司和行业的观点 - 高盛上调腾讯至2027年资本支出预测至3500亿元，上调云端收入增长预测，维持“买入”评级，目标价上调至770港元 [11] - 高盛上调阿里巴巴未来3年资本开支预测至4600亿元，为市场预测最高，上调美股目标价14%至205美元，维持“买入”评级 [12] - 瑞银维持“杠铃策略”，看好AI主题（A股TMT和互联网）、A股券商和高股息股，以及“反内卷”主题如光伏、化工和锂 [11] - 在4月抛售中跌幅大但反弹大的板块本次可能承受更大卖压，包括数据中心、互联网、科技硬件、汽车与零部件及生物科技 [9]

VNET Group (VNET.US, Buy, on CL) Move-in and order volume improvements to drive re-rating Oct 2025 Timothy Zhao Goldman Sachs (Asia) L.L.C. +852 2978-2673 timothy.zhao@gs.com Goldman Sachs does and seeks to do business with companies covered in its research reports. As a result, investors should be aware that the firm may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC ...

行业投资评级与核心观点 - 报告建议继续关注通信行业相关投资机会 [2] - 行业处于低配阶段，算力资本开支保持高增长，通信行业持仓仍有显著向上空间 [2][87] - 2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，通信行业相关产业链将继续受益 [2][87] 2025年H1及Q2整体业绩 - 2025年H1通信行业整体营收17850.03亿元，同比增长10.07%；归母净利润1604.32亿元，同比增长11.26%；扣非归母净利润1490.23亿元，同比增长13.04% [1][2][4] - 2025年Q2通信行业整体营收9424.83亿元，同比增长10.91%；归母净利润986.82亿元，同比增长12.33%；扣非归母净利润912.62亿元，同比增长12.94% [2][7] - 2025年H1行业整体毛利率为33.50%，同比实现增长 [11] 分板块业绩表现 - 2025H1营收同比增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件 [2][11] - 2025H1归母净利润增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商 [2][11] - 光模块及器件板块2025H1毛利率为34.97%，同比提升2.18个百分点；2025Q2毛利率为35.26%，同比提升0.61个百分点 [11][25] - 通信PCB&CLL板块2025H1营收572.49亿元，同比增长37.66%；归母净利润80.58亿元，同比增长80.79%；毛利率24.47%，同比提升2.74个百分点 [31] - 网络设备商板块2025H1营收5071.11亿元，同比增长28.86%；归母净利润191.84亿元，同比增长19.57% [37] - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元，同比增长24.50%；归母净利润11.57亿元，同比增长25.52% [67] 重点公司业绩亮点 - 光模块龙头新易盛2025H1营收同比增长282.64%，归母净利润同比增长355.68%；中际旭创2025H1营收同比增长36.95%，归母净利润同比增长69.40% [25] - 通信PCB龙头沪电股份2025H1营收同比增长56.59%，归母净利润同比增长47.50%；深南电路2025H1营收同比增长25.63%，归母净利润同比增长37.75% [31] - 网络设备商工业富联2025H1营收同比增长35.58%，归母净利润同比增长38.61%；锐捷网络2025H1营收同比增长31.84%，归母净利润同比增长194.00% [37] - 物联网模组厂商移远通信2025H1营收同比增长39.98%，归母净利润同比增长125.03% [68] AI算力产业链投资与展望 - 海外云厂商2025Q2资本开支合计实现950亿美元，同比增长82.96%，环比增长32.05% [17] - Meta将2025年资本开支指引上调至660-720亿美元，计划到2028年至少投资6000亿美元用于AI建设；微软规划2025财年约800亿美元用于AIDC；谷歌上调2025全年资本开支指引至850亿美元 [17] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元，环比增长19%；FY25Q4 AI收入指引62亿美元，环比增长19% [23] - 甲骨文未实现履约义务达到4550亿美元，同比大增359% [22] - 阿里巴巴2026财年第一季度阿里云收入同比增长加速至26%，AI相关收入连续八个季度同比三位数增长 [18]