文章核心观点 公司2025财年业绩创下28年历史新高，达到并超越了此前上调的业绩指引[1] 公司凭借结构性增长趋势、创纪录的订单储备和扩大的产品组合，以强劲势头进入2026年[2] 公司重申中期有机收入增长指引，并预计将提前实现原定于2030年的10亿欧元营收目标，致力于从夜视领域的领导者转型为国防光电领域的领导者[3] 财务业绩总结 (2025财年及第四季度) - **订单与收入**：2025财年订单收入达到创纪录的13.139亿欧元，同比增长182.0%[5] 全年营收为4.435亿欧元，同比增长25.9%[5] 第四季度营收为1.642亿欧元，同比增长26.5%[4] - **盈利能力**：2025财年调整后EBIT为1.161亿欧元，同比增长27.9%，调整后EBIT利润率提升至26.2%[5] 第四季度调整后EBIT为4670万欧元，同比增长21.0%[4] - **现金流与资本支出**：2025财年资本支出为1860万欧元，同比增长73.8%[5] 净现金状况显著增强，截至2025年12月31日净现金为1.269亿欧元，同比增长202.9%[7] - **运营效率**：净营运资本吸收率（占收入比）为41.0%，同比下降3.2个百分点，显示运营效率提升[5] 运营与战略亮点 - **订单与能见度**：订单激增主要得益于通过OCCAR为德国武装部队获得的约10亿欧元夜视便携设备大单[11] 软性订单储备（Soft Backlog）达到14.143亿欧元，同比增长116.2%，首次将收入能见度延伸至典型的18个月周期之外（直至2029年）[7][11] - **战略投资与收购**：完成对Exosens 9.8%股权的战略投资，并延长了长期商业协议，旨在开发非ITAR限制的新技术以提升战场态势感知能力[11] 2026年1月正式完成对Exosens和Kappa Optronics的收购，预计Kappa在2026年将贡献约4000万欧元收入，并助力平台型市场拓展[14] - **产能与产品扩张**：宣布加大对Harder Digital的投资以提升图像增强管产能，应对全球供应短缺[14] 推出THEON NEXT计划，旨在打造驱动下一代单兵系统发展的平台[11] 新数字产品收入预计在2026财年将翻倍以上增长，占总收入比重预计达20-25%（含Kappa贡献）[14] - **市场与足迹扩张**：投资于人才与能力建设，并扩大全球布局以支持本地化交付战略，包括在拉脱维亚、丹麦和韩国加强存在[14] 2026财年及中期展望 - **2026财年指引**：预计营收在5.7亿至6亿欧元之间，较2025财年增长约30%，其中超过20%为有机增长[2] 调整后EBIT利润率预计维持在25%左右的中高水平[13] 资本支出指引为3000万欧元，其中包括在希腊新建平台型产品生产设施[13][14] - **中期目标**：重申年有机收入增长率不低于15%的中期指引，显著超过主要北约国家国防支出的预期年增长率[3] 预计将通过有机增长和补强收购，提前实现10亿欧元的营收目标[3] 计划在中期内将股息支付率维持在净收入的20-30%[13] - **未来规划**：预计在2026财年进行小规模补强收购，以增强技术能力和扩大产品组合，且无需增发新股[6][14] 预计订单收入将覆盖全年交付量，订单出货比维持在1.0倍以上，增强了未来收入基础的能见度[14]

核心观点 - 公司于2026年1月发布多项重要企业动态，核心围绕产能扩张、战略收购、参与军方研发项目、获得市场认可及更新财务日历，旨在巩固其在全球军用夜视与热成像系统领域的领先地位并推动未来增长 [1][2] 业务运营与产能扩张 - 由于全球图像增强管需求超过当前供应，公司正加速对Harder Digital的投资，以超出最初预期的幅度提升产能，并更快改善其主要质量指标FOM及其他产品改进，预计这将从2027年起提升Harder Digital的预测盈利能力 [3] - 公司将继续成为欧洲图像增强管（包括新型5G变体）的最大买家，并且是5G变体按销量计的首个买家 [3] - 公司全球工业运营首席运营官表示，对Harder Digital的进一步投资是对管材需求激增和全球产能有限的直接回应，预计到2029-2030年，Harder Digital将贡献公司10亿欧元营收目标的8-10% [4] 战略收购与整合 - 公司于2026年1月14日完成对Kappa Optronics GmbH的100%收购，现金对价为6990万欧元，该收购预计将为2026财年集团贡献约4000万欧元的营收，并将实质性支持公司在基于平台的市场上加速取得成功 [5] 研发合作与军方项目 - 公司正与Team Wendy Ceradyne合作，参与一项由美国陆军DEVCOM士兵中心资助的倡议，为美国陆军开发下一代集成多威胁头戴系统原型，该计划将经过验证的弹道防护与先进光电系统相结合 [6] - 该合作使得公司的技术得以整合，支持先进的昼夜平视显示器、增强现实功能，并能与士兵的电源和战场管理系统无缝连接，原型评估计划在2026财年晚些时候进行 [6] - 公司美国业务总监指出，重点是为美国作战人员提供增强态势感知和决策能力的头戴式电源与数据解决方案 [7] 企业治理与可持续发展 - 公司自2026年1月6日起已被接纳为联合国全球契约成员，这反映了公司致力于遵循该契约在人权、劳工、环境和反腐败方面的十项原则，并致力于推动联合国可持续发展目标 [8] 市场表现与认可 - 在2026年1月8日举行的2025年泛欧交易所阿姆斯特丹年度颁奖典礼上，公司基于年度股价表现被授予“Next 20指数最佳表现者”称号，这一殊荣凸显了其高效执行、超额回报、清晰战略方向和宏大抱负的一年 [9] 财务信息与日程 - 公司将于2026年2月16日（周一）市场收盘后公布2025财年初步业绩 [11] - 2026年第一季度交易更新将于2026年5月5日（周二）市场收盘后发布（原定为2026年5月4日周一），原因是五月初银行假日 [11]