财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为3090万美元，较2024年同期的2930万美元同比增长5.6%，但较2025年第三季度的3110万美元环比小幅下降14万美元，主要受资本回收和资产处置活动影响 [11] - 第四季度运营资金为1330万美元，较2024年同期的1270万美元同比增长4.6%，摊薄后每股运营资金为0.49美元，较2024年同期的0.48美元有所增长，但较2025年第三季度的0.50美元环比下降1美分 [13] - 第四季度调整后运营资金为1490万美元，较2024年同期的1460万美元同比增长2.1%，摊薄后每股调整后运营资金为0.55美元，与2024年同期持平，但较2025年第三季度的0.56美元环比下降1美分 [14] - 第四季度物业运营费用环比增长不到10万美元，达到600万美元，总务及行政费用为480万美元，与上一季度及去年同期基本持平 [12] - 第四季度利息费用环比下降约10万美元至700万美元，主要原因是近期美联储降息导致循环信贷浮动利率降低 [12] - 第四季度资本回收和资产处置活动带来了1210万美元的净销售收益，增加了净利润 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 老年行为医院租户（在公司的六个物业中）在第四季度支付了20万美元租金，与上一季度一致 [4] - 该租户已于2025年7月17日签署意向书，将其全部六家医院的运营权出售给一家经验丰富的行为医疗运营商，交易完成后，买方将与公司就这六家医院签署新的或修订的租约 [5] - 第四季度，公司出售了一家住院康复设施，资本化率约为7.9%，获得约1150万美元的销售收益，并将净收益通过1031同类资产交换，以2850万美元的购买价格再投资于一家新的住院康复设施，新租约到期日为2040年，预期年回报率约为9.3% [7] - 全年，公司收购了三处总计11.3万平方英尺的物业，总购买价格为6450万美元，这些物业已100%出租，租约至2040年，预期年回报率在9.3%至9.5%之间 [8] - 公司已签署最终买卖协议，将收购五处物业，预计总投资额为1.225亿美元，这些投资的预期回报率在9.1%至9.75%之间，预计其中一处将在第一季度完成交割，两处在2026年下半年，剩余两处在2027年下半年 [9] - 公司有三处物业正在进行重新开发或重大翻新，并已确定长期租户，其中最大的项目预计在2026年第二季度完成，租金预计在租户获得相应运营许可后的第三季度开始收取 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，公司物业的出租率从90.1%提升至90.6%，加权平均租期从6.7年增加至7年 [6] - 管理层预计出租率在接下来的几个季度将维持在低九十多的范围，并在2026年下半年有望获得增长势头 [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续从资本回收和资产处置的角度保持活跃，并选择性进行收购 [5] - 公司通过出售资产并利用1031同类资产交换进行再投资，以优化投资组合并提高回报，例如出售住院康复设施并收购新设施，此举还降低了最大租户的集中度，增强了整体投资组合的多元化 [7] - 公司计划利用选择性资产出售的收益和循环信贷额度为近期收购提供资金，并评估资本的最佳用途，同时保持适度的杠杆水平 [9] - 公司宣布第四季度股息为每股0.4775美元，相当于年化股息每股1.91美元，并自豪地表示自首次公开募股以来每个季度都提高了股息 [10] - 公司认为其资本回收活动（如以7.9%资本化率出售资产）将带来增值，并在收购端看到9%至10%资本化率范围内的机会 [26] - 公司历史上约一半业务是与客户的计划性交易（每年约5000万至6000万美元），另一半是通过经纪商达成的交易，并混合一些重新开发项目，近期由于股价因素，公司更侧重于支持客户业务，但若股价达到可增值融资的水平，将寻求通过历史性的经纪交易来补充客户收购 [34][35] - 公司与某透析运营商的计划性交易管道目前处于次要地位，并非近期重点或预期 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关于老年行为医院租户的出售交易，买方正在最终确定法律和商业尽职调查，交易正在推进中，但无法提供具体时间或确定性，预计交易将一次性完成，而非分阶段交割 [5][19][20] - 管理层认为其正在进行的资本回收活动将使公司能够在不为资产负债表增加显著杠杆的情况下收购资产 [24] - 管理层看到市场对其计划通过处置流程和资本回收选择性管理的资产有高度需求，预计其他类型的处置也能获得类似的定价（如7.9%资本化率），并认为这些活动将对业务带来增值 [26] - 管理层指出，由于有重新开发项目预计在2026年中和年底上线，2026年的业绩中已嵌入了增长，这将成为下半年业绩的有利推动因素 [27] 其他重要信息 - 公司在第四季度及第一季度初完成了另外三笔资产处置，获得约770万美元净收益 [8] - 公司上一季度未通过市场融资计划发行任何股票 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于老年行为医院运营商交易的时间线和交割方式 - 交易在第四季度进展不如预期，部分原因是买方需确认各种负债并依赖政府解决相关问题，但在第一季度尽职调查、现场考察和文件准备方面进展显著加快 [19] - 买方仍对全部六家医院非常感兴趣，目标是一次性完成交易，公司和买方都期望如此，没有分阶段交割的计划，因为那样会更复杂 [20] 问题: 关于如何平衡交易水平、交割时间以及为收购寻找合适处置资产的时机，是否会考虑提高债务杠杆 - 公司的目标是像第四季度那样执行并排序处置交易（如出售住院康复设施），尽管买卖之间存在时间差对财务有轻微影响，但整体运作良好 [22] - 公司目前正在处理一些其他收购，以期以类似方式排序，例如预计在第三季度完成的住院康复设施收购 [22] - 目标是尽可能通过1031同类资产交换进行，因为预计某些待售资产将实现显著收益，但买卖房地产 inherently 存在时间差可能无法完美衔接 [23] - 目标是保持杠杆率在目前大致水平，肯定不会随时间增加杠杆，但这部分取决于交割时间，公司相信正在进行的资本回收活动将使其能够在不为资产负债表增加显著杠杆的情况下收购资产 [23][24] 问题: 关于收购或处置的资本化率近期是否有任何变化 - 市场对公司计划通过资本回收选择性处置的资产有高度需求，出售住院康复设施获得了7.9%的指示性资本化率，预计其他类型处置也能获得类似定价 [26] - 在收购端，公司看到9%至10%资本化率范围内的机会，但由于不愿在当前股价水平通过市场融资计划增发股票，因此非常挑剔 [26] - 除了管道中的收购，2026年业绩中已嵌入增长，因为有重新开发项目预计在2026年中和年底上线，这将成为下半年业绩的有利推动因素 [27] 问题: 关于未来几个季度或全年出租率的展望 - 公司租赁活动活跃，但去年底也有一些租约终止，资产管理团队在重新租赁这些空间方面做得非常出色，从大局看这对投资组合非常有利，尽管新租约产生经济效益需要一些时间 [31] - 预计出租率在接下来几个季度将维持在低九十多的范围，不会显著上升或下降，预计到2026年下半年，随着新租约的推进，出租率增长将获得一些势头 [31][32] 问题: 关于年度投资目标（1.2亿至1.5亿美元）是否仍然可行，以及机会是否因疫情发生变化 - 市场机会仍然存在，公司看到很多很好的机会，并与核心经纪商保持经常联系，看到9%至10%资本化率范围内的活动 [34] - 如果公司股价处于不同位置，将会进行这些收购，历史上约一半业务是与客户的计划性交易（每年约5000万至6000万美元），另一半是通过经纪商达成的交易，近期由于股价因素，更侧重于支持客户业务，但若股价达到可增值融资的水平，将寻求通过历史性的经纪交易来补充客户收购 [34][35] 问题: 关于投资者演示中提到的透析交易条款管道现状 - 该关系目前处于次要地位，该运营商大部分增长是收购运营权，其收购节奏中并未包含房地产部分，且过去几年专注于核心业务 [36] - 公司仍与该运营商保持良好关系，并拥有其四家透析诊所，将继续关注其收购活动，但这属于机会性质，并非近期重点或预期 [36][37]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总收入为3090万美元，较2024年第四季度的2930万美元同比增长5.6%，但较2025年第三季度的3110万美元环比小幅下降14万美元 [11] - 2025年第四季度物业运营费用为600万美元，环比增加不到10万美元；总务及行政费用为480万美元，环比和同比均基本持平 [12] - 2025年第四季度利息费用为700万美元，环比下降约10万美元，主要原因是美联储降息导致循环信贷浮动利率降低 [12] - 2025年第四季度运营资金为1330万美元，较2024年第四季度的1270万美元同比增长4.6%；摊薄后每股运营资金为0.49美元，同比从0.48美元增长，但环比从0.50美元下降1美分 [13] - 2025年第四季度调整后运营资金为1490万美元，较2024年第四季度的1460万美元同比增长2.1%；摊薄后每股调整后运营资金为0.55美元，与去年同期持平，但环比从0.56美元下降1美分 [14] - 2025年第四季度资本回收和资产处置活动带来1210万美元的净销售收益，增加了净利润 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一家老年行为医院运营商（在6处物业的租户）在2025年第四季度支付了20万美元租金，与上一季度一致 [4] - 该租户于2025年7月17日签署了意向书，拟将其全部六家医院的运营出售给一家经验丰富的行为医疗保健运营商，并正在与买家进行排他性谈判，交易条款包括买家将为这六处物业签署新租约或修改租约 [5] - 第四季度出售了一处住院康复设施，资本化率约为7.9%，获得约1150万美元的销售收益，并通过1031同类财产交换将净收益再投资于一处新的住院康复设施，购买价格为2850万美元，新租约到期日为2040年，预期年回报率约为9.3% [7] - 全年收购了三处物业，总面积11.3万平方英尺，总购买价格6450万美元，物业100%出租，租约至2040年，预期年回报率为9.3%-9.5% [8] - 已签署最终买卖协议，将收购五处物业，预计总投资1.225亿美元，预期投资回报率在9.1%-9.75%之间 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体出租率从90.1%提升至90.6% [6] - 加权平均租期从6.7年增加至7年 [6] - 有三处物业正在进行重新开发或重大翻新，完成后将有长期租户入驻，其中最大的项目预计在2026年第二季度完成，租金预计在第三季度租户获得相应执照后开始收取 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续从运营和资本回收角度保持活跃，但在收购方面保持选择性 [5] - 租赁团队忙于续租和新租赁活动 [6] - 通过资本回收计划处置资产，并计划在适当时使用1031同类财产交换进行增值再投资，为项目管道提供资金 [8] - 公司未在上季度通过ATM发行任何股份，预计通过选择性资产出售所得资金及循环信贷额度，足以满足近期收购需求，未来将评估资本的最佳用途，同时维持适度的杠杆水平 [9] - 将季度股息提高至每股0.4775美元，相当于年化股息每股1.91美元，自IPO以来每个季度都提高了股息 [10] - 公司目标是通过有序安排资产出售（如第四季度所做）来为收购提供资金，并尽可能使用1031交换，以保持杠杆率大致稳定在当前水平，不计划增加杠杆 [22][23] - 公司看到收购端存在9%-10%资本化率范围内的机会，但由于股价水平原因，暂不通过ATM增发股票，因此在收购上非常挑剔 [26] - 公司2026年的业绩中已嵌入增长，包括预计在2026年中及年底上线的重新开发项目，这些项目将像收购一样带来增长动力 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关于老年行为医院租户的出售交易，买方正在完成法律和商业尽职调查，交易正在推进中，但无法提供具体时间或确定性，预计将在第一季度看到更多进展 [5][19] - 管理层预计出租率在接下来几个季度将维持在低九十多的范围，到2026年下半年有望增长 [31][32] - 市场对拟处置的资产需求旺盛，预计其他类型处置的定价（资本化率）与已出售的住院康复设施（7.9%）相似，资本回收活动将对业务有增值作用 [26] 其他重要信息 - 第四季度及第一季度另有其他处置交易完成，带来约770万美元的净收益 [8] - 五处待收购物业中，一处预计在第一季度完成交割，两处预计在2026年下半年完成，剩余两处预计在2027年下半年完成 [9] - 与某透析运营商的关系（此前在演示材料中提及）目前处于次要位置，该运营商近期增长主要通过收购运营实现，未涉及房地产，因此暂无相关交易预期，但双方关系良好 [36][37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于老年行为医院运营商交易的时间安排和结构 [18] - 该交易预计将一次性完成，涉及所有六家医院，而非分阶段或按物业/州逐步完成，买卖双方均持此预期 [20] 问题: 关于如何平衡交易规模、时间安排、处置融资以及杠杆水平的考虑 [21] - 公司目标是像第四季度那样有序安排处置，以支持收购，并尽可能使用1031交换，由于房地产买卖存在时间差，杠杆率可能暂时波动，但目标是维持在当前水平附近，不增加杠杆，基于正在进行的资本回收活动，公司有信心在不显著增加资产负债表杠杆的情况下收购资产 [22][23][24] 问题: 关于当前市场收购和处置的资本化率趋势 [25] - 市场对公司拟处置的资产需求旺盛，处置资本化率预计与已交易的7.9%相似，收购端在9%-10%资本化率范围内有机会，但由于股价原因，公司对收购非常挑剔 [26] 问题: 关于未来出租率的展望 [31] - 出租率在接下来几个季度可能维持在低九十多的范围，预计在2026年下半年会获得增长动力 [32] 问题: 关于年度收购目标（历史上1.2-1.5亿美元）及当前市场机会 [33] - 市场机会仍然存在，公司看到大量9-10%资本化率范围内的机会，如果股价处于不同水平，公司会进行收购，历史上约一半业务来自程序化客户交易（每年约5000-6000万美元），另一半来自经纪交易和重新开发项目，近期因股价原因更侧重于支持客户，一旦股价达到可增值融资的水平，将寻求增加历史上的经纪交易 [34][35] 问题: 关于与某透析运营商的合作关系状态 [36] - 该合作关系目前处于次要位置，该运营商近期增长主要通过收购运营实现，未涉及房地产，因此暂无交易预期，但双方关系良好，公司将继续关注其收购活动 [36][37]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为3090万美元，较2024年同期的2930万美元同比增长5.6%，但较2025年第三季度的3110万美元环比小幅下降14万美元，主要受资本回收和资产处置活动影响 [11] - 第四季度运营资金为1330万美元，较2024年同期的1270万美元同比增长4.6%，摊薄后每股运营资金为0.49美元，较2024年同期的0.48美元有所增长，但较2025年第三季度的0.50美元环比下降1美分 [13] - 第四季度调整后运营资金为1490万美元，较2024年同期的1460万美元同比增长2.1%，摊薄后每股调整后运营资金为0.55美元，与2024年同期持平，但较2025年第三季度的0.56美元环比下降1美分 [14] - 第四季度物业运营费用为600万美元，环比增长不到10万美元，总务及行政费用为480万美元，环比和同比均基本持平 [12] - 第四季度利息费用为700万美元，环比下降约10万美元，主要原因是近期美联储降息导致循环信贷浮动利率降低 [12] - 第四季度资本回收和资产处置活动带来了1210万美元的净收益，增加了净利润 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 老年行为医院租户（在公司的六个物业中运营）在第四季度支付了20万美元租金，与上一季度一致 [4] - 该租户已于2025年7月17日签署意向书，将其全部六家医院的运营权出售给一家经验丰富的行为医疗保健运营商，买方将为这六家医院签署新的或修订的租约 [5] - 第四季度出售了一家住院康复设施，资本化率约为7.9%，实现约1150万美元的销售收益，净收益通过1031同类资产交换再投资于一处新的住院康复设施，购买价格为2850万美元，新租约到期日为2040年，预期年回报率约为9.3% [7] - 全年收购了三处物业，总面积11.3万平方英尺，总购买价格6450万美元，物业全部租出，租约至2040年，预期年回报率在9.3%-9.5%之间 [8] - 第四季度及2026年第一季度另有其他处置活动，带来约770万美元的净收益 [8] - 公司有三处物业正在进行重新开发或重大翻新，完成后将有长期租户入驻，其中最大的项目预计在2026年第二季度完成，租金预计在第三季度租户获得相应提供商执照后开始收取 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度投资组合的入住率从90.1%上升至90.6%，加权平均租期从6.7年增加至7年 [6] - 管理层预计入住率在接下来几个季度将维持在低九十多的范围，并预计在2026年下半年会看到增长势头 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续从资本回收和资产处置的角度保持活跃，并在收购方面保持选择性 [5] - 公司已签署最终买卖协议，将收购五处物业，预计总投资1.225亿美元，预期回报率在9.1%-9.75%之间，其中一处预计在第一季度完成交割，两处在2026年下半年，剩余两处在2027年下半年 [9] - 公司计划主要通过选择性资产出售所得资金及循环信贷额度为近期收购提供资金，并评估资本的最佳用途，同时保持适度的杠杆水平 [9] - 公司将通过1031同类资产交换等方式，将资本回收所得收益进行增值再投资，以资助收购管道 [8] - 公司宣布第四季度股息为每股0.4775美元，相当于年化股息每股1.91美元，并自豪地表示自首次公开募股以来每个季度都提高了股息 [10] - 公司未在上个季度通过按市价发行计划发行任何股票，因为当前股价水平下不希望稀释股权 [9][28] - 历史上一半的业务来自客户项目（约每年5000-6000万美元），另一半来自经纪交易和重新开发项目，但过去一两年由于股价原因，更侧重于支持客户业务，未来若股价达到可增值融资的水平，将寻求增加历史上的经纪交易 [35][36] - 与某透析运营商的合作项目目前处于次要位置，是机会性的，并非近期重点或预期 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 老年行为医院租户的出售交易正在推进，买方正在最终确定法律和业务尽职调查，但无法提供具体的完成时间或确定性 [5] - 关于该交易，买方仍对所有六家医院非常感兴趣，目标是一次性完成交易，预计不会分阶段交割 [20] - 资本回收活动（如以7.9%资本化率出售资产）预计将对业务产生增值作用，并且在收购端看到9%-10%资本化率范围内的机会 [27] - 重新开发项目预计将在2026年年中和年底上线，这实质上类似于收购，预计将在下半年为公司带来顺风 [28] - 市场对公司寻求通过处置流程选择性管理的资产有高度需求 [27] - 公司有信心基于正在进行的资本回收活动，能够在不为资产负债表增加显著杠杆的情况下收购资产 [24] 其他重要信息 - 第四季度处置活动带来的净收益通过1031同类资产交换进行再投资 [7] - 出售住院康复设施的另一个好处是降低了最大租户的集中度，进一步增强了整体投资组合的多元化 [7] - 公司有其他的物业正在市场上或审查中，作为资本回收计划的一部分 [8] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于老年行为医院运营商交易的时间线和交割方式 [18] - 交易在第四季度进展不如预期，部分原因是买方需确认各种负债并依赖政府解决部分问题，但在第一季度看到了更多的尽职调查进展 [19] - 买方仍对所有六家医院感兴趣，目标是一次性完成交易，预计不会基于物业或州进行分阶段交割 [20] 问题: 如何平衡交易水平、交割时间以及为收购寻找合适处置资产的时机，是否会考虑增加杠杆 [21] - 公司的目标是像第四季度那样执行并排序处置交易，尽管出售和收购之间可能存在时间差并对财务产生轻微影响，但整体运作良好 [22] - 目标是尽可能通过1031同类资产交换进行，因为预期某些待售资产将实现显著收益，但买卖房地产 inherently 存在时间差 [23] - 目标是保持杠杆在目前大致水平，肯定不会随时间增加杠杆，具体取决于交割时间 [23] - 基于正在进行的资本回收活动，公司有信心能够在不增加显著杠杆的情况下收购资产 [24] 问题: 收购或处置的资本化率是否有任何变化 [26] - 市场对公司寻求处置的资产有高度需求，住院康复设施出售的指示性资本化率为7.9%，预计其他类型处置也会有类似定价 [27] - 在收购端看到9%-10%资本化率范围内的机会，但由于当前股价水平不愿通过按市价发行计划增发股票，因此非常选择性 [27][28] - 2026年的业绩中已包含内生增长，因为有重新开发项目预计在2026年中和年底上线，这实质上类似于收购，预计将成为下半年的顺风 [28] 问题: 对未来入住率的展望 [32] - 投资组合租赁活动活跃，但去年底也有一些租约终止，团队在重新租赁方面做得很好，从大局看这对投资组合非常有利 [32] - 预计入住率在接下来几个季度将维持在低九十多的范围，不会显著上升或下降，因为一些新租约需要时间才产生经济效益，预计在2026年下半年会看到增长势头 [32][33] 问题: 投资管道和目标，年收购目标120-150亿美元是否仍是目标，市场机会是否发生变化 [34][35] - 市场机会仍然存在，公司看到很多很好的机会，并与核心经纪人群体保持经常联系，看到9-10%资本化率范围内的活动 [35] - 如果股价处于不同位置，公司会寻求进行这些收购 [35] - 历史上一半业务是客户项目（约每年5000-6000万美元），另一半是经纪交易和重新开发项目 [36] - 过去一两年由于股价原因，更侧重于支持客户业务，一旦股价达到可增值融资的水平，绝对会寻求增加历史上的经纪交易 [36] 问题: 与透析运营商的合作项目是否已结束 [37] - 该合作项目目前处于次要位置，该运营商大部分增长是收购运营权，其收购节奏中未包含房地产，并且过去几年专注于核心业务 [37] - 双方关系仍然良好，公司拥有该运营商的四家透析诊所，并将继续关注其收购活动，但这是机会性的，并非近期重点或预期 [37][38]