股价表现与估值水平 - 公司股价年初至今上涨近35% 受CPU需求复苏和生成式AI投资热情推动[1] - 当前股价约163美元 远期市盈率达42倍 处于高位水平[1][9] - 历史波动性显著 2022年曾从161.91美元高点下跌65.4%至55.94美元[7] AI芯片业务表现 - 数据中心部门Q2收入仅增长14%至32亿美元 低于预期[3] - AI芯片销售额同比出现下降 受中国出口限制和客户等待新一代MI350芯片影响[3] - 相比竞争对手英伟达数据中心业务上季度增长超70%达390亿美元 公司处于明显劣势[3] 市场机遇与竞争格局 - 亚马逊、Meta、微软和Alphabet 2024年资本支出合计约2220亿美元 预计2025年将激增至3600亿美元[3] - 大型科技公司正开发自研AI芯片（谷歌TPU、微软Maia、亚马逊Trainium/Inferentia、Meta自研芯片）可能减少对第三方供应商依赖[4] - 特朗普政府近期放宽对MI308芯片对华出口限制 可能带来短期收入提升[3] 宏观经济环境影响 - 美国经济放缓可能对PC和服务器CPU业务造成压力[5] - 通胀持续高企 就业增长放缓 新关税政策可能推高成本并抑制消费支出与企业投资[5] 历史波动特征 - 新冠疫情期间股价从58.90美元高点下跌34.3%至38.71美元 跌幅与标普500指数相当[8] - 全球金融危机期间股价从20.35美元暴跌91.2%至1.80美元 跌幅远超标普500指数的56.8%[8] - 股价在危机后恢复时间差异显著：2020年危机后5个月恢复 2008年危机后近11年才恢复前期高点[8] 财务指标与增长前景 - 公司近三年收入平均增长率约15% 显著高于标普500指数的5%[9] - 当前估值达49倍历史市盈率 若经济恶化或AI市场份额获取不及预期 增长可能快速放缓[9]

核心财务表现 - 第二季度营收76.9亿美元 同比增长32% 超出预期74.2亿美元 [3] - 调整后每股收益48美分 同比下降30% 略低于预期49美分 [3] - 营业利润8.97亿美元 同比下降29% 低于预期9.028亿美元 [3] - 调整后毛利率43% 若不考虑出口管制成本可达54% [3] - 第三季度营收指引87亿美元±3亿美元 高于市场预期83亿美元 [4] AI芯片业务进展 - 宣布新型AI芯片Instinct MI400 预计明年上市 [5] - 最新AI芯片Instinct MI350有望提前量产 可与英伟达GB200竞争 [5] - 前十大AI公司中有七家使用Instinct系列芯片 [5] - 正与大型客户商讨建立基于AMD AI芯片的集群 [5] - Meta和OpenAI等客户寻求英伟达替代方案 特别在推理芯片领域 [5] - OpenAI首席执行官承诺将采用AMD最新GPU [5] 出口管制影响 - 美国出口限制导致MI308对华销售清零 [6] - MI308禁售令造成第二财季8亿美元损失 [6] - 第三财季展望未包含MI308任何收入 [7] - 许可证申请正接受美国商务部审查 [7] - 7月获特朗普政府豁免批准 预计恢复发货 [7] 传统业务表现 - 数据中心部门收入32亿美元 同比增长14% [9] - 客户端业务收入25亿美元 同比增长57% 符合预期25.6亿美元 [9] - 游戏业务收入11亿美元 同比增长73% 远超预期7.84亿美元 [9] - 客户端和游戏业务总营收同比增长69%至36亿美元 [9] - 数据中心CPU需求增长 因在AI服务器中发挥重要作用 [9] - 云计算资本支出数据积极 包含大量CPU投资 [9] 市场反应 - 股价盘后下跌6.34% [1] - 年内累计涨幅超44% 面临高估值压力 [1] - 部分产品出口前景仍存不确定性 [1]

中国市场不确定性 - 公司对中国市场AI处理器Instinct MI308的销量难以预测，未将其纳入第三季度业绩预期 [2] - 美国出口限制导致AI业务收入同比下降，且公司正在向下一代产品过渡 [2] - 中国是全球最大半导体市场，限制措施可能导致总收入损失数十亿美元 [2] - 公司此前因中国出口限制计入8亿美元减记，并警告今年将损失15亿美元收入 [3] 财务表现 - 第三季度收入预测为87亿美元，超出分析师平均预期的83.7亿美元 [3] - 第二季度销售额增长32%至77亿美元，超出平均预期的74.3亿美元 [4] - 第二季度数据中心销售额增长14%至32亿美元，略低于预期的32.5亿美元 [4] - 个人电脑相关销售额增长67%至25亿美元，略低于预期的25.6亿美元 [4] - 调整后每股利润为48美分，略低于分析师预期的49美分 [4] - 调整后毛利率为43%，不计出口管制成本则达到54% [4] 产品与技术 - 公司正在扩大新的MI350产品线，对AI业务规模达到数百亿美元年收入持乐观态度 [3] - 最新AI芯片Instinct MI350在训练和推理性能上可与英伟达GB200芯片媲美 [4] - 十大模型构建商和AI公司中有七家使用Instinct芯片 [4] - 公司正与大客户洽谈基于其AI芯片构建集群 [4] 业务部门表现 - 数据中心部门营收32亿美元同比增长14%，CPU在AI服务器中作用增强 [5] - 客户端和游戏业务同比增长69%至36亿美元 [5] - 客户端业务收入增长57%至25亿美元，符合预期 [5] - 游戏业务收入同比增长73%至11亿美元，远超预期的7.84亿美元 [5] 行业地位 - 公司已成为整个计算行业关键技术提供商，市值比英特尔高出约2000亿美元 [6] - 是第二大图形芯片供应商，其微处理器在PC和服务器市场与英特尔产品不相上下 [6] - 2025年股价上涨44%，成为半导体行业表现最佳股票 [3]