**行业与公司** * 该纪要为野村证券全球外汇与利率策略团队发布的2026年1月30日全球市场研究报告，主要涉及全球外汇（G10货币及亚洲货币）和亚洲利率市场[2][3][28][36][39][40] * 报告详细阐述了野村对美元、主要G10货币（如日元、欧元、英镑、澳元、新西兰元、挪威克朗）及亚洲货币（如人民币、新加坡元、印尼盾、印度卢比、韩元）的走势观点和交易策略[1][3][9][17][27] * 报告也覆盖了多个亚洲经济体的利率策略，包括中国、香港、韩国、印度、泰国、新加坡和澳大利亚[28][30][31][33][34][35][36] **核心观点与论据** **美元（USD）整体展望** * **中期看跌**：基于美国增长放缓、美联储可能于2026年6月恢复降息、外国持有美国资产的风险、美元卖出的外汇对冲、美联储独立性风险以及人民币中期升值等因素，公司维持美元中期走软的观点[7] * **短期存在稳定或走强风险**：对美元进一步大幅走弱的信心并非特别强[8] 近期限制美元大幅下跌的因素包括：日本大选、欧洲央行可能偏鸽派的言论以及美国投资组合流动的正常化[3] 若美国就业数据强劲、美联储至少在2026年6月前不降息、美股持续上涨，近期流入美国投资组合资产的放缓可能是暂时的，这将导致美元短期内有稳定或走强的风险[5] * **资本流动是关键**：近期美元走弱的一个关键原因是外国投资组合流入美国的速度显著放缓[4] 从1月19日至28日，专注于美国的离岸ETF和共同基金的平均每日流入额降至9000万美元，而1月5日至16日期间为8.5亿美元[4] 部分市场观点认为，特朗普对格陵兰的威胁（美国政治/政策不确定性）对欧洲资本流向美国构成风险，并提醒全球投资者需要分散资产配置，减少对美国资产的依赖[6] **G10外汇策略** * **日元（JPY）**：由于干预担忧，美元/日元可能维持在150-155区间，并在低152区间整固[3][10][11] 日本大选（2月8日）可能增加汇率波动，若自民党赢得多数席位（Polymarket预测概率约60%以上），可能导致美元/日元走强[3][8][10] * **澳元（AUD）**：维持做多澳元/美元（信心水平3/5），目标0.7150，止损上调至0.6880以锁定约5%的收益[3][12] 预计澳洲联储下周将加息25个基点，但不会是一次“鹰派加息”[12][35] * **新西兰元（NZD）**：维持做多新西兰元/美元（信心水平4/5），目标上调至0.6275，止损上调至0.5950以锁定近5%的收益[3][13] * **欧元/英镑（EUR/GBP）**：维持做多欧元/英镑（信心水平4/5），目标0.8950[3][14] 该头寸可作为对潜在风险规避事件的避险工具，但需关注欧洲央行对欧元走强的言论[14] * **挪威克朗（NOK）**：将做空美元/挪威克朗的信心水平上调至4/5，目标延伸至9.20，止损移至9.8050以锁定1.7%的收益[3][15][16] 挪威强劲的国际投资头寸、财政稳健性以及对大宗商品价格的正面敞口，为货币修正其低估提供了机会[16] 挪威政府的外汇活动从2025年底的购买转为2026年1月的销售，2月数据显示每日外汇销售7.26亿挪威克朗，预计将继续支持挪威克朗升值[16] **亚洲外汇策略** * **人民币（CNH）**：维持做空美元/人民币的高信心水平（4/5），目标6.70（约4%收益）[3][18] 支持人民币升值的因素包括：中国当局允许美元/人民币中间价以更快速度下行（本周日均下调50点，上周为30点）、企业外汇结算需求强劲、出口增长和贸易顺差持续、美国财政部报告称人民币汇率“被大幅低估”并应“及时有序”升值[18] * **新加坡元/印尼盾（SGD/IDR）**：将做多新加坡元/印尼盾的信心水平上调至4/5，目标13530（约4%收益）[3][19] 新加坡经济可能过热，第四季度GDP增长率可能从5.7%上修至6.5%，2026年核心通胀预计从2025年的0.7%升至2.1%[20] 同时，新开做空新加坡元名义有效汇率头寸（信心水平3/5），目标50个基点涨幅，因其估值偏高、具有约1.7%的正利差，可作为对冲地缘政治紧张等风险事件的工具[21] * **印尼盾（IDR）**：印尼存在一些负面发展可能持续导致其表现不佳：市场对印尼央行独立性的担忧、MSCI意外宣布重新评估印尼市场准入状态（若被降级可能导致19亿至80亿美元的外资流出）、印尼当局对MSCI公告的回应令人失望[22] * **韩元（KRW）**：维持做多人民币/韩元的信心水平（3/5），目标215.0（约4%收益）[23][27] 韩国零售资金持续外流至美股（1月截至29日净买入约51亿美元，高于12月的19亿美元及2025年月均29亿美元），国民年金基金2026年对外投资组合资产流出估计为675亿美元（虽低于此前估计的857亿美元），仍构成 substantial outflow[23][24] 美国财政部报告明确指出韩国私人部门投资组合外流是2025年韩元贬值压力的主要驱动因素[24] * **印度卢比（INR）**：维持做多美元/印度卢比的高信心水平（4/5），目标96.0（约6%总收益）[3][25] 印度央行对卢比贬值的容忍度增加，尽管干预将美元/印度卢比限制在92以下，但认为这不可持续[25] 印度与欧盟的贸易协议预计2027年才生效，短期无缓解作用；与美国达成贸易协议仍遥遥无期；油价上涨对印度国际收支构成压力（油价每上涨10%，印度经常账户余额将减少GDP的0.4%）[25] * **台币（TWD）**：将做空美元/台币的信心水平降至2/5，基本退出交易但仍密切关注[26] 台湾股市外资流入转正（自1月22日以来流入38亿美元），受益于全球AI需求，台积电上调业绩指引，第四季度GDP增长强于预期达12.68%[26] **亚洲利率策略** * **中国**：维持做多3年期人民币利率互换（信心水平3/5）[28] 2月可能因债券发行量高（下周净发行6400亿元人民币国债和地方债）及春节现金需求出现流动性波动加剧[28] * **香港**：将做多5年期港币利率互换的头寸转换为相对于做空5年期美债利率互换的1/3头寸，因美国利率短期存在政府关门等不确定性[29] * **韩国**：维持做多5年期利率互换（相对于做空2年期利率互换的50%头寸，信心水平3/5）[30] 5年期互换利率有下行空间，因估值有吸引力、债券供需前景良好（5-10年期国债发行目标降低、4月起纳入WGBI）[30] * **印度**：在预算案公布前减少头寸，但仍倾向于逢低做多印度利率[31][32] 将做多2年期印度隔夜指数掉期的信心水平降至3/5[3] * **泰国**：新增做空1年期泰铢隔夜平均利率头寸（信心水平3/5），目标1%[33] 泰国经济前景疲弱（持续通缩、增长乏力），预计泰国央行将在2月政策会议上降息[33] * **新加坡**：继续推荐做平2s5s新元隔夜平均利率曲线，但新增通过做陡3s10s美债收益率曲线进行50%对冲[34] * **澳大利亚**：预计澳洲联储下周加息（市场定价约70%概率），但不会是“鹰派加息”，且决策可能非一致通过[35] 倾向于在曲线前端建立多头头寸，因其提供有吸引力的利差和滚仓收益[35] **其他重要内容** * **顶级交易建议**：报告列出了五大最高信念的外汇和利率交易，按信念度排序为：做多新加坡元/印尼盾、做空美元/挪威克朗、做空美元/人民币、做多新西兰元/美元、做多美元/印度卢比，信念水平均为4/5[1] * **调查结果**：关于美元/人民币在4月底水平的调查显示，38.1%的受访者认为在6.80-6.90，19.0%认为在6.70或更低，19.0%认为在6.90-7.00，14.3%认为在6.70-6.80，9.5%认为在7.0或更高[36] * **经济数据预测**：报告包含对全球主要货币汇率及亚洲主要国家10年期国债收益率的季度预测[39][40]