核心观点 - Arista Networks 2025年第四季度业绩表现强劲，营收和调整后收益同比大幅增长，主要受强劲需求趋势驱动 [1] - 公司通过创新产品发布和稳定的客户增长，实现了收入扩张，同时稳定的利润率改善推动了盈利增长，营收和盈利均超出市场预期 [1] - 公司对2026年第一季度及全年业绩给出了积极的指引，预计营收将继续保持高速增长 [9][11] 财务业绩 - **第四季度营收**：季度营收飙升至24.9亿美元，上年同期为19.3亿美元，同比增长29.0%，超出市场预期的23.7亿美元 [4] - **第四季度净利润**：GAAP净收入增至9.558亿美元（每股0.75美元），上年同期为8.01亿美元（每股0.62美元）[2]；非GAAP净收入创纪录，达到10.5亿美元（每股0.82美元），上年同期为8.496亿美元（每股0.66美元），超出市场预期0.07美元 [2] - **2025全年业绩**：GAAP收益为35.1亿美元（每股2.75美元），2024年为28.5亿美元（每股2.23美元）[3]；非GAAP收益增至38.1亿美元（每股2.98美元），2024年为29.7亿美元（每股2.32美元）[3]；全年总营收增至90.1亿美元，2024年为70亿美元，同比增长28.7% [4] 营收构成与驱动因素 - **产品与服务收入**：季度产品净销售额为20.9亿美元，上年同期为16.1亿美元 [5]；服务收入增至3.921亿美元，上年同期为3.223亿美元 [5] - **地域收入**：美洲地区贡献了约79%的总收入，其余为国际收入 [6] - **增长驱动**：业绩增长得益于其强大的产品组合，该组合具有高度可扩展性、可编程性，并提供数据驱动的自动化、分析和世界级支持服务 [5]；公司为云、互联网服务提供商和企业网络推出了多种解决方案，以满足AI/ML驱动的网络架构不断增长的需求 [4] 盈利能力与运营支出 - **毛利率**：非GAAP毛利润增至15.8亿美元，上年同期为12.4亿美元，对应毛利率分别为63.4%和64.2% [7]；毛利率高于公司指引，但同比下降，原因是本季度对云和AI Titan客户的销售组合占比更高 [7] - **运营支出**：总运营支出为5.309亿美元，高于上年同期的4.314亿美元 [8]；研发成本增至3.484亿美元，上年同期为2.85亿美元 [8]；销售和营销费用增至1.391亿美元，上年同期为1.11亿美元，原因是员工人数增加、新产品推出成本以及可变薪酬支出增加 [8] - **运营收入**：本季度运营收入增至10.3亿美元，上年同期为7.996亿美元 [8] 现金流与资本管理 - **经营活动现金流**：2025年，公司经营活动产生的净现金为43.7亿美元，2024年为37.1亿美元 [10] - **现金状况**：截至2025年12月31日，公司拥有19.6亿美元现金及现金等价物，其他长期负债为3.318亿美元 [10] - **股票回购**：根据其15亿美元的股票回购计划，公司尚有价值8.179亿美元的股票可供回购 [10] 未来展望 - **2026年第一季度指引**：管理层预计营收约为26亿美元，非GAAP毛利率预计为62-63%，非GAAP营业利润率约为46% [11] - **2026年全年指引**：营收预计同比增长25%，毛利率预计为62-64%，营业利润率预计为46% [11]