文章核心观点 - 莫德纳与默沙东共同研发的个性化癌症疫苗Intismeran autogene部分数据遭泄露，显示联合Keytruda可显著降低黑色素瘤患者复发或死亡风险，但莫德纳股价因市场预期过高而暴跌 [1][3][7] - 分析师普遍认为数据整体积极，股价反应反映的是过高预期而非对疗效的真正否定，该疫苗有望成为突破性治疗方法并拓展至其他癌症类型 [6][7][8] 股价市场反应 - 莫德纳股价盘中一度跌至180.80美元，较前一日收盘价低逾26%，截至收盘跌幅收窄至17.57%，报202.63美元 [1] - 即便周四大跌，莫德纳股价年内仍累计上涨超587%，默沙东股价累涨超42% [14] 疫苗临床数据 - 该疫苗名为Intismeran autogene，可根据患者自身肿瘤突变特征进行设计 [3] - 泄露研究结果显示，对于部分黑色素瘤患者，疫苗联合Keytruda可将癌症复发或死亡风险降低42%，将癌症扩散至身体远处部位或死亡风险降低38% [3] - 临床试验结果原定于本周末欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会上公布 [4] - 研究人员表示该疫苗带来的额外疗效伴随明显更轻微的毒副作用，如注射部位疼痛等 [4] - 默沙东研究实验室总裁Dean Li表示，在Keytruda基础上增加疗法通常难以证明额外获益，但该联合疗法完全没有遇到证明额外获益困难的问题 [4] 分析师观点 - BMO Capital Markets分析师Evan Seigerman认为复发/死亡风险的相对下降具有临床意义，股价反应反映的是完整数据公布前市场形成的过高预期，而非对联合疗法疗效本身的真正否定 [7] - 瑞银分析师表示这是一组非常强劲的数据，增强了市场对疫苗即将在肾癌和膀胱癌领域开展后续研究的信心，股价反应更多由于此前市场预期过于庞大而非实际数据令人失望 [12][13] 行业前景与产品管线 - 肿瘤科医生和投资者认为这种针对性癌症疫苗可能成为突破性治疗方法，并有潜力未来用于治疗其他类型癌症 [8] - 默沙东和莫德纳还在针对非小细胞肺癌、膀胱癌和肾细胞癌开展多项疫苗临床试验 [9] - 默沙东的Li承认两家公司还需开展更多研究证明该产品能在不同类型肿瘤中发挥作用 [10] - 对于莫德纳，该疫苗可能成为其产品管线中至关重要的新增商业产品，公司当前产品主要包括新冠疫苗、流感疫苗以及呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗 [12]