报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告核心观点 - 英伟达FY27Q2业绩及FY27Q3指引均超市场预期，Vera Rubin量产开启新增长周期 [7] 业绩表现 - FY27Q2收入962.2亿美元，同比+105.8%，环比+17.9%，高于市场一致预期922.9亿美元 [7] - Non-GAAP毛利率75.0%，环比持平，同比提升2.5% [7] - Non-GAAP净利润539.5亿美元，同比+117.9%，环比+18.5% [7] - GAAP/Non-GAAP摊薄EPS分别为2.46/2.22美元，同比+127.8%/+119.8%，Non-GAAP EPS高于一致预期的2.09美元 [7] 数据中心业务 - FY27Q2数据中心收入890亿美元，同比+117%，环比+18% [7] - Vera Rubin进入全面量产，Spectrum-6交换系统同时支持可插拔与共封装光学技术，并随平台进入全球吉瓦级AI算力工厂 [7] - 公司同步推出Vera CPU、已全面量产的Groq 3 LPX推理加速产品及Vera BlueField-4 STX存储处理平台 [7] - SpaceX旗下AI业务将采用Vera CPU，公司与SK海力士达成多年期下一代内存技术合作 [7] 边缘计算业务 - FY27Q2边缘计算收入72亿美元，同比+27%，环比+13% [7] - 公司与微软推出RTX Spark芯片及面向Windows的DGX Station桌面AI超算 [7] - DRIVE Hyperion平台新增富士康、VinFast、优步、HUMAIN等合作伙伴 [7] - Alpamayo 2 Super推理模型开放商用 [7] - 发布Cosmos 3全开放前沿全模态模型、Isaac GR00T人形机器人参考设计及Halos机器人全栈安全系统 [7] 算力融资与主权AI - 公司联合Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛及KKR搭建算力融资平台，计划逐步撬动超过5000亿美元第三方资金投入AI基础设施 [7] - 主权AI方面，公司联合SK电讯、NAVER及Brookfield推进韩国吉瓦级AI基础设施，与日本政府及产业伙伴落地国家级AI基础设施项目 [7] - 欧洲已有35台全新英伟达AI高性能计算超算处于开发阶段 [7] FY27Q3指引 - 公司预计FY27Q3营收将达到1080亿美元，上下浮动2%，高于市场一致预期的1054亿美元，指引中值对应环比+12.3%，未包含来自中国的数据中心计算业务收入 [7] - GAAP及Non-GAAP毛利率指引均为74.0%±0.5%，较本季度小幅回落 [7] 盈利预测与估值 - 上调公司FY2027-2029年归母净利润预测为2298/3372/4189（原为2267/3062/3535亿美元） [7] - FY2027E营业总收入3989.37亿美元，同比+84.75% [1] - FY2028E营业总收入5865.36亿美元，同比+47.02% [1] - FY2029E营业总收入7237.33亿美元，同比+23.39% [1] - FY2027E归母净利润2297.86亿美元，同比+91.38% [1] - FY2028E归母净利润3371.57亿美元，同比+46.73% [1] - FY2029E归母净利润4189.32亿美元，同比+24.25% [1] - FY2027E EPS为9.53美元/股，对应P/E 21.99倍 [1] - FY2028E EPS为13.99美元/股，对应P/E 14.99倍 [1] - FY2029E EPS为17.38美元/股，对应P/E 12.06倍 [1]