财务数据和关键指标变化 - 订单积压量达18亿欧元，较上一年第一季度的17.69亿欧元增长7.6% [4] - 订单 intake 增长1.5%，从去年的2.67亿欧元增至2.71亿欧元 [4] - 公司利润率从2024年第一季度的15.4%提升至2025年第一季度的16% [5] - 收入从3.13亿欧元增长5%至3.29亿欧元，高于市场4.2%的增长预期 [5] - 净积压订单较2024年第一季度增长1.3% [14] - EBITDA为5300万欧元，EBITDA利润率为16%，高于上一年的48%和15.4% [24] - 净利润增长7.7% [25] - 资本支出（CapEx）方面，2025年预计低于9000万欧元，公司CapEx计划接近完成 [26] - 截至2025年第一季度末，净现金为5050万欧元，净营运资本增加至17.5% [27] - 2025年公司预计实现可持续的中个位数增长，净收入在12.2亿 - 12.4亿欧元之间，调整后EBITDA在1.9亿 - 2.07亿欧元之间，EBITDA利润率在16.2% - 16.7%之间，CapEx在9000万 - 1.4亿欧元之间或更少 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 复合材料游艇业务近乎持平且略有下降，主要因美国市场疲软，经济不确定性影响了美国小型游艇市场 [15] - 定制游艇业务实现两位数增长，在订单 intake 中的占比从去年的37%提升至49%，2023年为39% [15][16] - 超级游艇业务表现良好，自去年下半年以来新增订单不断，产能已排至2029年 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场定制游艇业务表现出色，增长150%，但复合材料游艇业务因经济不确定性表现疲软 [20] - 欧洲市场与去年相比表现下滑，但剔除2024年第一季度的一笔6400万欧元的定制订单后，实际增长33% [17][18] - 中东市场与去年第一季度相比面临挑战，2024年第一季度是该地区全年最佳季度 [18] - 亚太市场较去年增长近1000万欧元，从去年的1100万欧元增至2025年的1100万欧元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于定制游艇业务，加大该领域投入，推动其在订单 intake 中的占比不断提升 [16] - 持续推出新船型，如Riva旗舰品牌推出Azeo Super，Eti nine forty将在威尼斯船展亮相，Pershing GTX 70已售出一艘，还将推出Riva 58 Capri和3800等 [9][10] - 对Itama品牌进行改造升级，该品牌此前约十年未推出新车型，目前仅占公司收入的1%，新车型Itama fifty third将于未来两年上市，预计将使该品牌收入占比提升至4% [11] - 公司业务覆盖71个国家，拥有七个不同品牌，产品组合丰富，能满足不同客户需求，分散市场风险，实现区域和产品的平衡发展 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩创历史最佳，各项指标表现良好，市场在不同国家呈现不同发展速度，但整体对特定类型船只的兴趣不减 [4][9] - 美国市场在选举和关税影响后逐渐复苏，5月情况好转，公司对其未来发展持积极态度 [40][43] - 行业在4月经历现实冲击后，市场逐渐恢复正常，销售旺季来临，咨询、谈判和合同数量增多 [59] 其他重要信息 - 公司在4月和5月的销售情况有所不同，4月因关税消息部分美国客户提前购买，5月市场全面恢复正常 [64][65] - 公司Ravenna工厂的CapEx计划接近完成，预计今年年底完成剩余小部分，目前公司总产能利用率超过90%，符合CapEx计划预期，未来几年无需大规模扩建以实现中期目标 [67][68] - 公司即将对一项有趣资产进行尽职调查，但未透露具体信息 [69] - 公司管理层激励计划中的股票回购事宜仍在讨论中，董事会已进行相关对话，后续将适时公布进展 [76][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国市场现状及需求发展趋势 - 美国市场在选举和关税影响下经历波动，目前正在恢复，5月情况好转 公司认为美国市场有一定优势，可通过转移价格和客户对品牌的忠诚度应对关税问题，预计市场将持续复苏，但可能存在一定影响 [35][40][43] 问题2: 2025年订单 intake 目标 - 公司预计订单流入与上一年相似，各细分市场略有改善，但超级游艇市场因产能限制可能较为保守 [45] 问题3: 2025年净营运资本销售目标 - 公司预计年底净营运资本比率将降至个位数，低于10%，并将调整复合材料生产方式以减少营运资本占用 [46][47] 问题4: 实现指导目标是否需要复合市场强劲增长及复合市场季节性问题 - 公司预计订单增长主要来自定制游艇，但复合材料市场也将实现增长 目前EMEA市场处于旺季，公司对该市场有信心 复合市场内部存在细分差异，部分产品表现良好，部分受竞争影响 关于季节性，公司预计今年将遵循常规季节性规律，且无重大威胁 [53][56][57] 问题5: 4月和5月不同地区交易情况、Ravenna工厂进展及并购管道情况 - 4月美国因关税部分客户提前购买，5月全球市场全面恢复正常 Ravenna工厂CapEx计划接近完成，产能利用率超90%，未来无需大规模扩建 公司即将对一项资产进行尽职调查 [64][65][67][69] 问题6: 2026年CapEx是否会降至9000万欧元，5000万 - 7000万欧元是否合理 - 公司认为如果考虑公司在相同业务范围内，预计CapEx将占总收入的5% - 6%，因此该假设合理 [71] 问题7: 营运资本能否扭转去年对自由现金流的负面影响及今年是否会成为现金流入来源 - 公司预计年底营运资本比率将降至10%以下，逐步恢复至5% 营运资本动态与复合材料游艇业务密切相关，公司正在调整生产方式以适应市场变化 [73][74] 问题8: 股票回购情况更新 - 股票回购作为管理层激励计划仍在讨论中，董事会已进行相关对话，后续将适时公布进展 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 订单积压量达到创纪录的18亿欧元，较2024年第一季度的17.69亿欧元增长7.6% [4] - 订单 intake 增长1.5%，从2.67亿欧元增至2.71亿欧元 [4] - 公司利润率从2024年第一季度的15.4%提升至2025年第一季度的16% [5] - 收入从3.13亿欧元增长至3.29亿欧元，增幅为5%，高于市场4.2%的增长预期 [5] - 净积压量较2024年第一季度增长1.3% [14] - EBITDA达到5300万欧元，EBITDA利润率为16%，高于上一年的15.4% [23] - 净利润增长7.7% [24] - 资本支出（CapEx）方面，2025年投资1600万欧元，预计全年低于9000万欧元 [25] - 截至2025年第一季度末，净现金为5050万欧元，净营运资本增加至17.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 复合材料游艇业务受美国市场经济不确定性影响，表现较为疲软，但定制游艇业务呈现两位数增长，定制游艇在订单 intake 中的占比从去年的37%提升至49% [15][16] - 超级游艇业务表现良好，自去年下半年以来新订单不断增加，产能已排至2029年 [17] - Itama品牌此前约十年未推出新模型，目前公司正对其进行品牌重塑，新系列模型预计未来两年内推向市场，该品牌目前占收入的1%，新系列推出后预计将提升至4% [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场方面，棕榈滩船展表现出色，美国市场在经历选举期的沉寂后开始复苏，定制游艇业务增长显著，第一季度美国市场定制游艇业务增长150%，但复合材料游艇业务受经济不确定性影响表现较弱 [7][19] - 欧洲市场与去年相比表现下滑，但剔除2024年第一季度的一笔6400万欧元的一次性订单后，实际增长33% [17][18] - 中东市场与去年第一季度相比面临挑战，因为2024年第一季度是该地区全年表现最好的季度 [18] - 亚太市场收入从去年的约1000万欧元增至2025年的1100万欧元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于定制游艇和超级游艇业务，加大在该领域的投入和新产品推出 [16] - 公司在全球71个国家开展业务，拥有七个不同品牌，通过多元化的产品组合和广泛的市场布局实现业务平衡和可持续发展 [20][21] - 行业竞争方面，复合材料游艇市场竞争激烈，竞争对手在定价上较为激进，但公司对该市场仍有信心 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对第一季度业绩感到非常自豪，认为各项指标表现出色，订单积压量和收入增长均高于市场预期 [4][5] - 全球市场呈现不同的发展速度，但整体来看，市场对特定类型的游艇（如24 - 45米的定制游艇）需求持续增长 [9] - 美国市场在经历选举和关税等不确定性因素后，5月开始呈现复苏迹象，公司对美国市场前景持乐观态度 [40][43] - 公司预计2025年将实现可持续的中个位数增长，净收入预计在12.2 - 12.4亿欧元之间，调整后EBITDA预计在1.9 - 2.07亿欧元之间，EBITDA利润率预计在16.2% - 16.5%之间 [29] 其他重要信息 - 公司预计2025年资本支出将低于9000万欧元，目前Ravenna工厂的投资计划接近完成，公司整体生产产能利用率超过90% [25][65] - 公司即将对一项有趣的资产进行尽职调查，但未透露具体信息 [67] - 公司管理层激励计划中的股票回购仍在讨论中，将在确定后公布相关信息 [75] 问答环节所有的提问和回答 问题1：美国市场目前环境如何，需求未来将如何演变？ - 回答：美国市场在选举期和关税问题期间经历了市场分割，定制游艇业务表现强劲，49%的销售来自定制游艇。4月市场因关税问题冻结，但部分客户因担心关税而购买了美国境内的游艇。目前市场正在复苏，5月情况好转。公司认为美国市场有一定优势，如可利用船只的转移价格管理关税，部分客户愿意为特定品牌支付额外费用。公司对美国市场前景持乐观态度 [37][38][40] 问题2：2025年的订单 intake 目标是多少？ - 回答：公司预计订单流入将与上一年相似，各细分市场略有改善，但超级游艇业务可能会因产能限制而相对保守 [44] 问题3：2025年目标净营运资本销售比率是多少？ - 回答：公司预计净营运资本将遵循季节性趋势，但变化趋势不同。预计年底净营运资本销售比率将低于10%，并将调整复合材料游艇的生产方式以降低营运资本占用 [45][46] 问题4：4月和5月初的交易情况与第四季度相比如何？ - 回答：4月因关税新闻市场受到冲击，但美国市场有部分销售，主要是客户担心关税而购买了美国境内的游艇。5月市场完全恢复正常，全球需求回升，客户咨询、谈判和经销商工作都很活跃 [63][64] 问题5：Ravenna工厂的进展如何，距离全面运营还有多远？ - 回答：Ravenna工厂的资本支出计划接近完成，公司整体生产产能利用率超过90%，符合资本支出计划的预期，未来不需要大规模扩建产能，而是专注于生产更大尺寸的船只 [65][66] 问题6：并购管道和潜在的工厂收购扩张情况如何？ - 回答：公司即将对一项有趣的资产进行尽职调查，但未透露具体信息 [67] 问题7：2026年资本支出是否会进一步降至9000万欧元，5000 - 7000万欧元的假设是否合理？ - 回答：是的，公司预计资本支出将占总收入的5% - 6%，考虑到公司在相同业务范围内的增长，预计资本支出将在该范围内 [70] 问题8：去年营运资本对自由现金流产生了1.59亿欧元的负面影响，今年预计会有多少逆转，是否预计营运资本将成为2025年的现金流入来源？ - 回答：公司预计年底净营运资本销售比率将降至10%左右，并逐步降至5%。营运资本动态与复合材料游艇业务密切相关，公司正在调整该业务的生产方式以缩短生产时间和延迟决策时间，以适应市场动态 [72][73] 问题9：股票回购情况如何？ - 回答：股票回购作为管理层激励计划仍在讨论中，公司将在确定后公布相关信息 [75]