财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度GAAP每股收益为1.73美元，其中包含0.05美元的并购相关交易成本 [10] - 调整后每股收益为1.79美元，低于2025年第一季度的1.87美元 [10] - 有记录以来最温暖的冬季之一（特别是怀俄明州和科罗拉多州）导致需求同比下降，对每股收益造成0.18美元的负面影响 [10] - 与正常天气相比，本季度天气因素对每股收益造成0.13美元的不利影响 [10] - 新费率及附加费回收贡献了0.24美元的每股收益 [11] - 运营和维护费用（O&M）同比下降，扣除并购成本后贡献了0.10美元的每股收益增长，其中0.04美元来自员工成本降低，0.06美元来自其他O&M减少 [11] - 融资成本增加0.10美元每股，其中0.09美元来自新股发行影响，0.01美元来自扣除AFUDC后的净利息支出增加 [12] - 折旧费用增加0.06美元每股，主要由新投入使用的资产驱动，包括2025年底投入使用的3.5亿美元Ready Wyoming输电项目 [12] - 公司重申2026年全年调整后每股收益指引范围为4.25美元至4.45美元，中点较2025年增长6% [13] - 2026年预计总股本需求为5000万至7000万美元，显著低于去年 [13] - 第一季度通过ATM计划发行了4100万美元的股票 [13] - 下一笔债务到期日为2027年1月，需对4亿美元、利率3.15%的票据进行再融资 [13] - 季度末循环信贷额度下约有5亿美元的可用流动性 [13] - 公司信用指标目标为：FFO/债务比率14%-15%（比下调阈值高100个基点），净债务/总资本化比率等于或优于55% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 99兆瓦的Lang 2发电建设项目正在按计划进行，将于2026年第四季度投入使用，为南达科他州西部和怀俄明州东北部的客户服务 [16] - 50兆瓦的电池储能项目（科罗拉多州清洁能源计划的一部分）建设在2026年第一季度继续进行，计划于2027年底完工并投入使用 [17] - 第一季度签署了一份200兆瓦的太阳能资源购电协议，以服务科罗拉多州客户 [17] - 当前财务计划中，到2030年，大型负荷（主要是数据中心）需求预计将达到600兆瓦 [5][14][17] - 公司正在积极争取超过2.5吉瓦的大型负荷机会，这为当前财务计划带来了显著的上行潜力 [14][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在推进其8个州服务区域内每年3-4次的费率审查节奏 [21] - 阿肯色州天然气费率审查于2025年12月提交，正在推进中，新费率预计在2026年下半年生效 [22] - 2026年第一季度提交了南达科他州电力费率审查申请，要求基于10.5%的股权回报率和47%债务/53%股权的资本结构，增加5060万美元的年收入 [22] - 在怀俄明州提交了费率审查申请，要求基于与南达科他州类似的回报率和资本结构，增加510万美元的年收入 [22] - 在堪萨斯州提交了简化费率审查，旨在回收截至2025年的资本投资，新费率预计在2026年第三季度初生效 [23] - 南达科他州于2026年3月颁布了野火责任立法，将于2026年7月1日生效 [23] - 怀俄明州的野火缓解计划预计在2026年第二季度获批 [23] - 公司继续支持科罗拉多州制定类似的立法 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有47亿美元的五年资本计划，投资于天然气和电力客户在安全、可靠性和增长方面的核心需求 [7] - 当前资本计划中，为支持财务计划中已有的600兆瓦数据中心需求，仅包含最低限度的投资，预计主要通过市场能源采购来满足 [7] - 公司正在开发当前计划之外的投资机会，包括为服务大型负荷客户需求而建设的发电和输电设施 [8] - 公司正在与NorthWestern Energy进行合并，双方股东已于2026年4月2日投票赞成 [8] - 哈特-斯科特-罗迪诺反垄断法案的等待期已于2026年4月20日届满 [8] - 公司已在蒙大拿州、内布拉斯加州和南达科他州这三个州与关键干预方达成和解 [8] - 预计将在2026年下半年获得所有州监管机构和FERC的批准以完成合并 [8] - 公司独特的大型负荷服务关税提供了灵活性，能够快速进入市场，并在使怀俄明州客户受益的同时提供客户保护 [17] - 公司正在与高质量合作伙伴谈判，以达成协议服务超过2.5吉瓦的大型负荷需求 [5][18] - 针对管道中的一个1.8吉瓦项目，公司正在与多个交易对手推进多项协议，以最终支持服务该需求的资源 [18] - 公司已与一个潜在客户签署了短期发电设备预留协议，该客户已提供2.01亿美元的可退还建设援助捐款，以在协议期内锁定发电设备 [19] - 公司正并行推进谈判，旨在达成一项长期最终协议，使公司拥有的发电设施成为服务该项目资源组合的一部分 [20] - 公司计划从2028年开始，大型负荷需求对合并每股收益增长的贡献将超过10% [14] - 公司拥有行业领先的股息记录，2026年基于当前年化股息，已连续56年增加股息，目标派息率为55%-65% [15] - 合并后的公司将获得规模扩大和作为大型一流区域电力和天然气公用事业公司的新机会等优势 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到异常温暖天气的影响，公司第一季度仍成功执行战略并交付了符合预期的业绩 [10] - 公司对实现全年盈利指引充满信心 [11] - 新的费率、附加费回收、大型负荷需求增长以及其他有机客户增长，加上稳固的财务状况，使公司有信心实现4%-6%长期增长目标的上半部分 [14] - 微软最近宣布在怀俄明州夏延市收购3200英亩土地用于未来数据中心扩张，公司对此带来的未来上行潜力持乐观态度 [6] - 公司以谨慎的态度对待增长管道，将其限制在受保密协议覆盖且正在积极谈判的需求范围内 [6] - 公司正在执行的机会以及未来的上行潜力，为长期增长前景提供了深度和持久性 [6] - 公司专注于保持健康的资产负债表和既定的信用指标目标 [12] - 公司预计2026年现金流将更强劲，这得益于新资本项目投入使用、监管计划的执行以及大型负荷客户增长 [13] - 公司正在评估2026年晚些时候的再融资方案 [13] - 公司团队专注于卓越地执行以客户为中心的战略 [24] - Black Hills提供了一个引人注目的长期价值主张，由以客户为中心的增长、有竞争力的收益率和显著的上行机会驱动 [25] 其他重要信息 - 公司于2026年4月庆祝了“线缆工人感谢月”，并表彰了其团队 [3] - 公司正在推进科罗拉多州清洁能源计划，目标是到2030年减排80% [17] - 公司已成功通过市场能源采购服务微软超大规模数据中心超过十年 [18] - Meta在夏延市的新人工智能数据中心正在推进中，预计将在2026年晚些时候开始增加负荷 [18] - 公司预计主要通过市场能源和合同资源来服务这些客户，所需资本投资最少 [18] - 公司预计达到或超过600兆瓦的需求将推动对发电和输电基础设施的投资 [18] - 公司在设计资源组合以满足潜在大型负荷客户需求时，继续关注整个系统的可靠性、弹性以及客户保护 [19] - 对于1.8吉瓦项目，公司正在精心构建协议，以保护客户，同时适当管理运营和财务风险 [20] - 公司将在最终协议确定后提供更多细节 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心客户的发电设备预留协议细节 [27] - 该协议是一个短期协议，旨在为满足长期发电需求提供融资桥梁 [28] - 公司最终打算将其纳入一个公司拥有的发电设施，并与客户签订长期协议 [28] - 该设施将专门针对该最终用户客户，其费率基础和回报将基于该客户和独特需求，进行风险调整后的回报计算，不会成为怀俄明州零售客户整体费率基础的一部分 [28][29] - 这将是一个协商确定的费率，与公司的微电网管理费不同 [30] - 设备将由公用事业公司拥有，直至资产寿命结束 [31] - 公司专注于确保在合同结束时没有搁浅资产，所有成本将通过正在谈判的长期合同来承担 [33] - 收到的2.01亿美元可退还建设援助捐款有助于公司在服务这些大型负荷期间保护资产负债表 [34] 问题: 预留协议涉及的资产规模（兆瓦） [35] - 该预留协议并非针对全部1.8吉瓦 [35] - 公司尚未准备好宣布将服务的具体兆瓦数，仍在与客户谈判中 [35] 问题: 与NorthWestern Energy的合并时间表及后续活动 [37][38] - 与干预方达成的和解是有帮助的，为监管机构考虑和最终批准合并提供了坚实的基础，但并未加速时间表 [38] - 蒙大拿州的听证会定于下周举行，南达科他州的听证会定于下个月举行 [38] - 关于合并后公司是否举办投资者日，目前尚未承诺 [38] 问题: 重大天气影响下为何不调整全年指引 [42] - 公司历史上经历过类似重大有利/不利天气波动，已习惯应对此类影响 [42] - 公司重申指引，并将继续管理业务以减轻风险并实现财务目标，策略包括优化O&M和资本投资时机 [42] - 2025年第四季度的温和天气以及团队在整个第一季度的努力也有助于应对挑战 [43] 问题: 是否考虑改变业务模式以平滑季度收益 [44] - 由于电力和天然气资源的平衡组合，第一季度和第四季度的天气影响一直最为显著，这并非独有情况 [44] - 公司过去几年一直在回顾天气影响及其在财务中的考量方式，但并未大幅改变业务模式 [44] - 公司正与监管机构密切合作推进天气正常化，例如在内布拉斯加州进行的试点项目 [46] - 大型负荷客户（高功率因数客户）也可能有助于平滑全年收益 [46] 问题: 怀俄明州数据中心发展的本地情况 [47] - 对于公司正在合作的数据中心，并未看到因决策或许可等问题而放缓，所有项目目前均按计划进行，CPCN和地方许可正在获批 [47][48] 问题: 何时会为发电项目提交CPCN [49] - 一旦短期预留协议过渡到长期最终协议，并且所有必要协议（不仅仅是发电协议）就位，公司预计将提交CPCN [50] 问题: 正在寻求何种类型的发电 [51] - 预留是针对长交付周期的设备项目，公司正在考虑燃气发动机、变压器等可调度发电 [51] 问题: 蒙大拿州和南达科他州听证会的预计时长 [52] - 蒙大拿州听证会预计为期四天（周二至周五），南达科他州听证会预计为两到三天 [53] - 由于已达成许多和解，希望流程能更高效 [56] 问题: 短期预留协议的200万美元是否代表项目总支出 [63] - 该预留协议涉及与采购实际投资相关的里程碑付款，是确保在达成最终协议并开始建设前保持资产负债表实力的桥梁协议 [63] - 公司尚未讨论项目规模，仍在谈判中，将考虑适当的整体融资策略 [63] 问题: 200万美元的预留金覆盖的时间范围 [65] - 预留付款是公司支付给供应商以锁定资源的款项，由正在谈判的客户根据协议进行报销 [65] - 该协议是短期的，截止到6月30日，但这是一个正在努力实现的里程碑，如果6月30日前未宣布任何消息，并不意味无法与客户达成协议 [65] - 没有绝对的截止日期，各方合作良好，可根据共同协议延期，但公司理解时间价值，正在高效工作 [66] 问题: 该项目的资本支出是否显著增加当前复合年增长率及融资方式 [67] - 当前47亿美元五年资本计划中包含600兆瓦负荷的资本支出，任何超出该计划的项目（如该1.8吉瓦项目）都将增加总体资本投资机会 [67] - 如果需要建设更多发电或输电资源，都将是对当前计划的补充 [67] - 融资将遵循保持信用质量的首要原则，信用质量目标为FFO/债务比率14%-15%，债务/总资本化比率55%或以下 [68] - 这将是一项公用事业类投资，具有公用事业类资本结构，股权比例大约在50%左右 [68]