Yang attributed the quarter’s non-GAAP operating margin expansion to “better utilization,” higher operating leverage, cost control, and profit contribution from East Buy. In response to an analyst question, he added that excluding East Buy, the remaining businesses together delivered roughly 300 basis points of year-over-year margin expansion, versus a total non-GAAP operating margin increase of 470 basis points for the group.On a GAAP basis, operating income rose 264.4% to $66.3 million, and net income att ...

核心事件：基金增持 - 香港基金First Beijing Investment在截至9月30日的季度内，增持新东方223万股，增持金额达1.1215亿美元 [1][2] - 增持后，该基金持有新东方935万股，截至9月30日持仓市值约为4.9602亿美元，占其美股投资组合的19.15% [2][7] - 此次增持使新东方成为该基金第三大持仓，前两大持仓分别为满帮和拼多多 [6][7] 公司财务与运营表现 - 公司最新股价为55.03美元，过去一年下跌13%，表现逊于同期上涨约16%的标普500指数 [3][4] - 公司总市值约为91.7亿美元，过去12个月营收为49.9亿美元，净利润为3.67亿美元 [4] - 2025财年第一季度营收同比增长6.1%至15.2亿美元，营业利润增至3.108亿美元 [9] - 非GAAP营业利润同比增长11.3%至3.355亿美元，非GAAP营业利润率提升100个基点，季度经营现金流近1.92亿美元，期末现金余额超过12.8亿美元 [9] - 尽管运营稳健，但第一季度净利润同比微降2%，且未来增长指引温和 [10] 公司业务概况 - 新东方教育科技集团是中国领先的私营教育服务提供商，业务网络广泛 [5] - 公司通过实体学校、学习中心和数字平台提供K12课后辅导、考试准备、语言培训和在线教育等项目 [5][8] - 收入来源包括线上线下课程费用、教育材料及留学咨询相关服务 [8] - 公司利用多元化的教育产品组合和强大的品牌影响力，在不断变化的中国教育市场中保持竞争力 [5]

核心观点 - 在经历了近期市场历史上最严重的下跌之一后，一项集中的投资表明新东方教育科技集团的转型故事尚未结束 [1] - 新加坡Serenity资本管理公司增持新东方股票，表明其愿意承担监管风险，以换取公司的持久性和现金流，这是一场对生存和适应能力的押注，而非动量交易 [9] 公司交易与持仓 - 根据11月13日的SEC文件，新加坡Serenity资本管理公司在第三季度增持了新东方教育科技集团411,380股，使其总持仓达到656,878股，截至9月30日价值3490万美元 [2] - 此次增持价值约2160万美元 [1] - 交易后，新东方成为该基金八只报告持仓中的第五大持仓 [2] - 此次买入使新东方占该基金13F报告管理资产的8.8% [3] - 截至新闻发布时（周五），新东方股价为55.67美元，过去一年下跌5.3%，大幅跑输同期上涨16.5%的标普500指数 [3] 公司财务与运营状况 - 公司市值为93亿美元 [4] - 过去十二个月（TTM）营收为50亿美元，TTM净利润为3.67亿美元 [4] - 2026财年第一季度营收同比增长6.1%，达到15.2亿美元，营业利润增长6%至3.11亿美元 [10] - 非美国通用会计准则营业利润率提升至22%，反映出成本控制更严格和运营模式更规范 [10] - 季度末公司持有超过12亿美元现金 [11] - 管理层承诺从本财年开始，将通过股息和股票回购将至少50%的年度净利润返还给股东 [11] 公司业务与转型 - 新东方是中国领先的私立教育服务提供商，运营着广泛的学校和学习中心网络 [5] - 公司业务多元化，涵盖语言培训、考试准备和在线教育，以满足不断变化的教育需求 [5] - 具体服务包括考试准备、课后辅导、语言培训和在线教育项目 [8] - 收入主要来自面授和在线课程的学费，以及教育材料和咨询服务 [8] - 服务对象从学龄前到大学年龄，重点是中国K-12和考试准备市场，以及准备出国留学的学生 [8] - 在中国对营利性教培行业进行整顿后，公司业务已围绕成人教育、海外考试准备、咨询以及更新的教育相关计划进行了重建 [10] - 公司目前的业务形态与2021年峰值时期已完全不同 [10]