行业环境与长期展望 - 长期和急性后期护理行业环境具有支持性，人口结构趋势是长达数十年的顺风，首批婴儿潮一代将在2026年达到80岁，预计未来几年该领域服务需求将增加 [1] - 积极的运营趋势包括稳定的入住率、改善的劳动力供应以及稳定的报销环境 [1] 2025财年业绩表现 - 2025财年业绩超出最初对收入、盈利和现金流的预期，收入同比增长超过7%，产生了显著的自由现金流，同时将服务成本和SG&A控制在目标范围内 [2][3] - 2025年第四季度收入为4.667亿美元，净收入为3120万美元，稀释后每股收益为0.44美元 [5] - 校园部门成为显著增长动力，全年收入超过1亿美元 [2] - 服务成本为3.946亿美元，占收入的84.6%，受益于强大的服务执行、工伤赔偿与一般责任险的效率提升以及较低的坏账费用 [6] - SG&A费用为4620万美元，经调整后为4580万美元，占收入的9.8% [6] - 第四季度运营现金流为1740万美元，经调整后为3640万美元 [7] - 全年有效税率为13%的费用，第四季度则录得9.4%的收益，部分原因是与第三季度确认的员工留任税收抵免相关的830万美元（每股0.12美元）税收优惠 [7] 2026财年业绩指引 - 管理层预计2026年收入将实现中个位数增长 [5][8] - 第一季度收入指引为4.6亿至4.65亿美元，第二季度将环比上升，下半年收入将较上半年实现连续增长 [8] - 2026年盈利目标：计划将服务成本控制在86%左右，SG&A目标为9.5%至10.5%，长期SG&A目标为8.5%至9.5% [5][9] - 预计2026年有效税率约为25% [5][7] 合同升级与现金流管理 - 公司过去几年系统性地升级了合同，以改善定价机制和现金流，包括更快速、更确定的成本转嫁、相对于月度收款更高的支付频率，以及从固定月度计费转向基于服务天数的计费 [11] - 这些措施提高了利润率可见度，加强了收款趋势，降低了应收账款周转天数 [12] - 服务天数计费模式使收入对季度内的天数更敏感，导致第四季度与第一季度之间的动态变化比以往更明显：2025年第四季度有92个服务日，而2026年第一季度有90天，仅天数差异对第四季度收入基数的影响就超过1000万美元 [12] - 公司第一季度收入指引意味着表现超出了仅由天数差异所暗示的水平，且服务天数的影响在后续季度预计不会成为因素 [12] 流动性、资本结构与资本配置 - 截至2025年底，公司拥有2.039亿美元现金及有价证券，以及一笔未提取的3亿美元循环信贷额度 [4][13] - 现金状况受益于收入增长、强劲的收款、应收账款减少以及年内收到的员工留任税收抵免款项，但第四季度未收到或确认任何相关款项，且未来收款无确定性 [13] - 公司提前5个月完成了为期12个月、价值5000万美元的股票回购计划，并计划在未来12个月内回购价值7500万美元的普通股 [4][14] - 2025年第四季度回购总额为1960万美元，全年回购总额为6160万美元 [15] - 2026年2月，董事会授权回购最多1000万股，同时执行未来12个月回购7500万美元普通股的计划 [4][15] - 管理层表示，超过2亿美元的现金及证券和未使用的信贷额度使其能够同时追求有机增长、收购和回购，而无需让其中一项优先事项损害另一项 [16] 公司业务与战略定位 - 公司是美国领先的医疗保健机构支持服务提供商，专门从事环境服务、布草和洗衣管理以及膳食营养服务，客户包括医院、专业护理机构、辅助生活社区等长期护理提供商 [18] - 管理层认为公司的业务基本面、合同可见性、培训平台和资产负债表使其能够利用所服务市场的长期需求趋势 [17]