公司定位与市场机遇 - 公司正在将移动游戏生态系统重塑为电子商务参与的重要渠道 [1] - 电子商务商户的广告支出预计将从2025年的约18亿美元增至2026年的68亿美元 [2] - 分析师估计，若有更多开发者整合电子商务广告，潜在广告支出容量将增加80亿美元 [4] 业务表现与增长动力 - 公司的MAX广告供应自2022年以来以约20%的复合年增长率增长，预计2026年将加速至34%的同比增长 [3] - 整体移动游戏参与度年初至今增长7-9%，支持公司两位数的供应增长指引 [5] - 移动游戏参与度中，有25-40%发生在目前不显示广告的游戏里，存在巨大的未开发机会 [3] 财务预测与估值 - 预计销售额将从2025年的55亿美元增至2026年的91亿美元 [5] - 预计EBITDA将从2025年的45亿美元攀升至2026年的76亿美元 [5] - 调整后每股收益预计在2025年为971美元，2026年升至1812美元，2027年达2395美元 [6] - 估值模型采用39倍的企业价值/2026年预估EBITDA倍数，反映了因电子商务广告采纳带来的溢价增长前景 [6] 行业趋势与挑战 - 技术驱动的转化率提升和适度的供应扩张预计可容纳新的广告需求 [2] - 尽管许多开发者因担心干扰游戏体验而不愿添加广告，但更高的千次展示成本和混合变现模式的兴起可能使采纳更具吸引力 [4]