核心财务表现 - 2025年第二季度报告净销售额为24亿丹麦克朗，有机净销售额增长为-4% [1] - 第二季度特殊项目前EBITDA为4.99亿丹麦克朗，EBITDA利润率为21.1%，去年同期为24.5% [1] - 第二季度收购前自由现金流为1.19亿丹麦克朗，调整后每股收益为3.3丹麦克朗 [1] - 上半年收购前自由现金流改善至2.75亿丹麦克朗 [3] 业务运营分析 - Mac Baren业务的加入提升了报告净销售额，但汇率变动对增长产生负面影响 [2] - 排除美国ZYN分销终止（-3%）及澳大利亚市场合同制造和配件销售下降后，有机净销售额基本持平 [2] - 手工雪茄和机卷雪茄及烟丝产品类别有机增长恢复，尼古丁袋品牌XQS持续实现两位数增长 [2] - 机卷雪茄在欧洲关键市场份额重新获取的投资影响了利润率 [3] 管理层评论 - Mac Baren整合按计划进行，机卷雪茄市场地位已稳定 [5] - 尽管EBITDA利润率同比下降，但第二季度业绩支持全年预期 [5] - 公司正在更新至2030年的五年战略 [5] 上半年财务数据 - 报告净销售额增长0.5%至43亿丹麦克朗 [7] - 有机净销售额增长为-6.3% [7] - 特殊项目前EBITDA利润率为18.8%，去年同期为21.2% [7] - 调整后每股收益为4.7丹麦克朗，去年同期为5.8丹麦克朗 [7] 全年业绩指引 - 维持2025年全年财务预期：报告净销售额91-95亿丹麦克朗，特殊项目前EBITDA利润率18-22% [8] - 收购前自由现金流预期为8-10亿丹麦克朗，调整后每股收益10-13丹麦克朗 [8] - 主要不确定性包括美国手工雪茄市场动态、消费者行为及美元汇率变化 [8] - 美元/丹麦克朗汇率10%变动将对集团净销售额产生约5个百分点影响 [8]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报并调整全年财务预期，虽业务趋势基本不变但受美国贸易政策和美元汇率影响，不确定性增加 [1][5] 第一季度财报情况 - 报告净销售额增长1.3%至20亿丹麦克朗，有机净销售额负增长8.8% [1][7] - 特殊项目前EBITDA下降5.3%至3.17亿丹麦克朗，EBITDA利润率为16.1% [1][7] - 收购前自由现金流为1.56亿丹麦克朗，调整后每股收益为1.5丹麦克朗 [1][7] - 投资资本回报率为8.8% [7] 业绩变动原因 - 报告净销售额增长主要因Mac Baren业务和XQS尼古丁袋品牌高增长 [2] - 有机净销售额下降受美国手工雪茄消费减少、ZYN在线分销停止及欧洲工厂供应问题影响 [2] - EBITDA利润率下降因产品和市场组合、欧洲机卷雪茄市场投资及尼古丁袋业务扩张 [3] 全年财务预期调整 - 因美国贸易政策关税提高和美元贬值，公司调整2025年财务预期 [5] - 报告净销售额预期调整为91 - 95亿丹麦克朗 [6][10] - EBITDA利润率预期范围扩大至18 - 22% [8][10] - 自由现金流预期调整为8 - 10亿丹麦克朗 [9][10] - 调整后每股收益预期下调至10 - 13丹麦克朗 [10] 管理层表态 - 调整预期以反映美元疲软和关税增加影响，业务趋势基本不变，重点是保护市场份额和现金流 [11] - EBITDA利润率更宽指引范围提供长期决策灵活性，Mac Baren整合和战略发展进展良好 [11]