Philip Morris International Inc. (NYSE:PM) is one of billionaire Daniel Sundheim’s stock picks with huge upside potential. On October 22, analysts at Stifel reiterated a ‘Buy’ rating on Philip Morris International Inc. (NYSE:PM) and $180 price target. Stifel Asserts ‘Buy’ Rating on Philip Morris International Inc. (PM) Amid Robust Smoke-free Portfolio Growth Copyright: jetcityimage / 123RF Stock Photo The bullish stance comes on the heels of a robust third quarter, during which the company’s smoke-free ...

Key Takeaways Altria's oral tobacco margin rose to 69.2% in Q3, lifted by Helix's steady execution.Helix launched the premium on! PLUS nicotine pouch in Florida, North Carolina and Texas.on! PLUS debuted with three flavors and strengths, positioned as a premium on! complement.Altria Group, Inc.’s ((MO) oral tobacco segment delivered a notable margin performance in the third quarter of 2025, powered by Helix’s steady execution. Helix recently launched on! PLUS, a next-generation nicotine pouch, in Florida, N ...

Over the past two years alone, PM stock has surged 68%, and in the past 52 weeks, it has climbed 12%. On a year-to-date (YTD) basis, the rally has been even more impressive, with shares up about 22%, rising nearly 36% from January lows of $116.12.The tobacco stock might look like a shaky bet at first glance—smoking rates are falling worldwide, and traditional tobacco faces growing regulatory pressures. Yet when we look at the stock’s long-term performance, the picture tells a very different story. Since its ...

Key Points A tobacco giant shifting to smoke-free products just raised its dividend by 8.9% as next-generation nicotine wins an ever-increasing slice of revenue. A pharmaceutical company trades at 8 times forward earnings with a 7% yield as it raises revenue guidance and reenters the obesity drug market. Both stocks combine immediate income with turnaround potential, though regulatory and execution risks require carefully sizing your positions. 10 stocks we like better than Philip Morris Internation ...

文章核心观点 - 全球烟草行业正处于快速转型期，传统卷烟消费下降，对减害产品的需求增长 [1][2] - 奥驰亚和菲利普莫里斯国际作为行业两大巨头，分别采取不同战略应对行业变革 [1] - 奥驰亚凭借其定价能力、稳健收益和估值优势，在2025年被视为更具吸引力的投资选择，尤其适合收益型投资者 [22] 奥驰亚公司分析 - 公司在美国市场根基深厚，核心品牌万宝路在高端品类中占据59.5%的市场份额 [10] - 强大的定价能力是财务韧性的基石，2025年第二季度 smokable 产品净价格实现增长10%，推动调整后运营公司收入增长4.2%，部门利润率扩大290个基点至64.5% [6] - 以on!尼古丁袋为代表的无烟产品成为显著增长动力，出货量同比增长26.5%至5210万罐，美国零售份额提升至8.7% [7] - 2025年第二季度调整后每股收益同比增长8.3%至1.44美元，扣除消费税后的营收稳定在52.9亿美元 [8] - 管理层将2025年全年调整后每股收益指引区间下限提高，现为5.35-5.45美元，暗示3%至5%的增长 [8] - 公司交易于远期12个月市盈率11.41倍，高于其一年中位数10.81倍 [20] - 公司股价在过去一年上涨25.3%，表现优于菲利普莫里斯国际的13.1% [21] 菲利普莫里斯国际公司分析 - 公司主要在美国以外市场运营，其增长锚定于无烟转型，无烟产品在2025年第三季度贡献了总净收入的41%和总毛利的42% [11] - 以IQOS、ZYN和VEEV为首的无烟产品出货量同比增长16.6%，推动季度无烟毛利创下超过31亿美元的纪录 [11] - IQOS出货量在第三季度激增15.5%至410亿单位，占据全球加热烟草单元76%的市场份额 [12] - ZYN在美国市场出货量增长37%至2.05亿罐，在国际市场（不包括北欧国家）增长超过100% [12] - 2025年第三季度调整后营业利润增长12.4%至47亿美元，利润率扩大120个基点至43.1%，调整后每股收益增长17.3%至2.24美元 [13] - 公司交易于远期12个月市盈率18.24倍，低于其一年中位数20.59倍 [20] - 传统卷烟业务面临压力，第三季度卷烟出货量下降3.2%，但通过高个位数定价部分抵消，净收入增长4.3% [14] 行业趋势与公司战略 - 行业正经历转型，传统卷烟消费量下降，监管趋严，对更清洁尼古丁输送系统的需求增长 [2] - 两家公司均通过创新和战略投资来确保其在无烟未来的地位 [2] - 奥驰亚采取平衡策略，结合定价能力、品牌资产和多元化，在维持收益增长的同时推进长期无烟愿景 [10] - 菲利普莫里斯国际在减害产品领域处于国际领先地位，持续创新对其抵消传统业务长期阻力至关重要 [1][14] 市场共识与估值比较 - 市场对奥驰亚2025年和2026年的每股收益共识估计在过去30天内保持不变，分别为5.43美元和5.57美元 [15][16] - 市场对菲利普莫里斯国际2025年和2026年的每股收益共识估计在此期间分别下调2美分至7.50美元和5美分至8.36美元 [18][19]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持）[7] 菲莫国际（PMI）2025年三季度业绩核心观点 - 菲莫国际前三季度营业收入为303亿美元，同比增长7.5%；毛利润为205亿美元，同比增长12.1% [1] - 第三季度公司收入为108亿美元，同比增长9.4%；营业利润为43亿美元，同比增长16.7%；调整后稀释EPS达2.24美元，同比增长17.3% [1] - 公司上调2025年全年调整后稀释EPS预期至7.46-7.56美元，同比增长13.5%-15.1% [1] - 口含烟业务表现强劲，前三季度出货9.4亿罐，同比增长25.8%；第三季度出货3.13亿罐，同比增长20.2% [2] - 其中尼古丁袋（Nicotine Pouches）增长尤为显著，前三季度出货6.63亿罐，同比增长44.0%；第三季度出货2.25亿罐，同比增长36.4% [2] - 分地区看，美国市场是主要驱动力，前三季度口含烟出货7.01亿罐，同比增长34.4%；第三季度出货2.38亿罐，同比增长29.1%，其中ZYN品牌出货2.05亿罐，同比增长37% [2] - 欧洲市场口含烟出货量有所下滑，前三季度出货2.08亿罐，同比下降4.2%；第三季度出货0.65亿罐，同比下降10.0% [2] - 减害业务及口含烟业务的强劲增长是推动公司业绩的关键因素，预计未来全球口含烟市场将迎来快速上升期 [2] 思摩尔国际（Smoore）2025年三季度业绩核心观点 - 思摩尔国际前三季度实现收入102.1亿元，同比增长21.8%；实现利润8.09亿元，同比减少23.8%；调整后利润为11.82亿元，同比增加0.1% [3] - 第三季度收入达41.97亿元，创季度收入新纪录，同比增长27.2%，环比增长27.5% [3] - 第三季度实现利润3.17亿元，同比减少16.4%，环比增长5.7%；调整后利润为4.44亿元，同比增长4.0%，环比增长4.8% [3] - 企业客户业务中，加热不燃烧（HNB）业务和电子烟业务均实现健康的同比和环比增长 [4] - HNB业务方面，公司支持战略客户（英美烟草）在更多主要国际市场推出新产品Hilo，其出货量显著增加推动了该业务的快速增长 [4] - 电子烟业务方面，全球主要国家加强监管，公司凭借前瞻性支持客户推出合规新产品，推动该业务收入持续增长 [4] - 自有品牌业务通过旗舰新品迭代和本地化运营，消费者基数扩大，市场份额稳步增长，收入实现健康同比增长 [4] - 第三季度收入创新高得益于HNB和电子烟业务优势兑现，随着HNB产品向欧美市场进军，未来业绩有望持续增长 [4] 行业监管与市场动态 - 宁波海关与黄埔海关查获涉嫌商标侵权及未申报的口含烟产品合计265,140盒，其中涉及"ZYN"标识产品222,360盒、无商标产品42,780盒 [5] - 此次查扣行为直接打击了国内假货供应链，短期有助于推动分销商、零售商采购正规渠道，保护合规口含烟产业链体系 [5] - 未来伴随市场进一步打开，整个口含烟产业链或将实现较大收益 [5] 建议关注标的 - 报告建议关注口含烟产业链标的：金城医药、润都股份 [5] - 建议关注雾化产业链标的：思摩尔国际、雾芯科技、赢合科技、金龙机电 [5] - 建议关注烟草供应链标的：中烟香港、中国波顿、华宝国际、劲嘉股份、集友股份、顺灏股份、东峰集团 [5]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [3] 报告核心观点 - 供需共振下产业趋势明确，推动新型烟草赛道加速扩容，国际烟草巨头加速布局 [2] - 新型口含烟兼具加热不燃烧及雾化电子烟特性，预计是新型烟草品类中毛利率最高的品类 [3] - 竞争格局方面，尽管准入门槛不高，但份额仍集中国际烟草公司，预期格局不会恶化 [3] - 菲莫国际160亿美元并购瑞典火柴、FDA批准ZYN产品上市以及线上分销商Haypp的积极业绩指引，持续催化产业景气度 [3] 口含烟行业概况 - 2024年全球口含烟在全球类烟草制品中渗透率约1%，明显低于HNB（7%）及雾化（6%）[18][20] - 预计2023-2028年全球五大主要市场规模CAGR为27%，其中新型口含烟CAGR为35%，2028年市场规模达150亿欧元 [18] - 新型口含烟减害性优于吸入式产品，使用时接触的指定及潜在有害物质仅4种，远低于卷烟的100种和传统口含烟的15种 [7] - 在瑞典，口含烟渗透率接近66%，成年男性吸烟率明显低于全球其他地区，因卷烟引起的死亡率亦明显较低 [14][16] 传统口含烟 - 传统口含烟原材料为烟草/碳酸钠/水/香料，形态由松散烟粉发展为袋装型，美国和瑞典是主要发源地及市场 [5][54] - 传统口含烟未能大规模破圈的约束在于浓烟草味接受门槛高，以及烟草保质存储要求高导致流通环节效率低 [3] 新型口含烟 - 新型口含烟原材料为提纯的尼古丁片加香料，非烟草制品，口味更灵活，2017年由瑞典火柴推出ZYN品牌 [5][58] - 产品优势在于无烟草味、健康风险较低、口感和尼古丁强度具有多样性，且高频复购、小体积的特性天然适合线上渠道快速渗透 [58][61] - 成长驱动源于对传统卷烟及其他尼古丁产品的替代，ZYN品牌美国地区用户中45%源于卷烟，33%源于电子烟 [27] - 地区结构以北美（占比40%，CAGR 32.8%）和欧洲（占比30%，CAGR 33.5%）为主，亚太地区占比25%，CAGR 34.1% [62] - 口味结构中，薄荷风味份额占比45%，水果风味占比30%，咖啡风味占比15% [70][71] 行业龙头公司分析 - 菲莫国际通过收购瑞典火柴成为全球龙头，2024年新型口含烟销量6.4亿罐，全球市占率42%，美国地区占比超60% [22][76][78][82] - 奥驰亚2021年推出On!品牌，2021-2024年销量CAGR为49%，2024年美国地区销量1.6亿罐，零售份额8% [81][83] - 英美烟草聚焦欧洲及美洲市场，其六大核心市场份额达65%，2024年全球市占率28.4%，2025年上半年美国市场出货量增长206% [84][86][126][129] - 线上销售平台Haypp预计2025年营收50亿瑞典克朗，同比增长36%，印证产业高景气 [90][93] 估值复盘与竞争动态 - 2025年英美烟草与菲莫国际估值差明显收窄，美国地区新型口含烟业务的数据验证是重要抓手 [119] - 英美烟草凭借Velo Plus新品（更高湿度、更宽尼古丁强度带）及激进的销售策略（零售价较建议价折扣46.5%），在美国市场份额快速提升，挤压ZYN份额 [129][131][137][138] - 菲莫国际ZYN品牌在2025年二季度美国地区出货量同比增长41%，但终端动销同比+26%，低于行业平均 [122][126]

Coatue Management holds $236.48 million worth of shares in Philip Morris International Inc. (NYSE:PM), representing 0.66% of its total 13F portfolio, helping the stock secure a place on our list of billionaire Philippe Laffont’s 10 stock picks with huge upside potential. Philip Morris International Inc. (PM) Expands U.S. Operations With New IQOS ILUMA Production Line Pixabay/Public Domain Intending to expand its manufacturing facility in Wilson, North Carolina, Philip Morris International Inc. (NYSE:PM) ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后稀释每股收益增长+17%至创纪录的224美元 [3] - 第三季度调整后营业利润增长+124%至47亿美元 [7] - 第三季度有机营收增长+59% 若排除印度尼西亚技术影响则增长约+73% [7] - 年初至今有机营收增长+75% 若排除印度尼西亚技术影响则增长约+9% [8] - 第三季度总出货量增长+07% 年初至今增长+18% [9] - 第三季度综合毛利率扩大170个基点至679% 为2021年疫情复苏以来的最高季度水平 [13] - 第三季度调整后营业利润率扩大120个基点至431% [13] - 第三季度无烟产品总出货量增长+166% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - IQOS HTU第三季度出货量增长+155%至410亿支 超出预期 [9] - ZYN第三季度美国罐装出货量增长+37%至205亿罐 超出预期 [5] - ZYN国际罐装出货量增长+27% 若排除北欧国家则增长超过+100% [6] - VEEV电子烟总出货量年初至今增长超过一倍 [6] - 可燃产品第三季度出货量下降32% 接近下半年-3%至-4%预期区间的较好一端 [9] - 可燃产品第三季度有机营收增长约+1% 若排除印度尼西亚技术影响则增长约+3% [11] - 可燃产品第三季度定价贡献超过+8% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场IQOS调整后IMS增长+73% PMI HTU在可燃产品和HTU综合行业中的份额增加12个百分点至107% [18] - 日本市场IQOS调整后IMS增长+6% 年初至今增长+76% 12个月细分市场份额稳定在70%左右 [20] - 美国市场ZYN第三季度消费量增长加速至+39% 为过去五个季度最快增长 [21] - 美国市场ZYN在便利渠道按美元零售额计算是第三季度和年初至今增长最快的品牌 [22] - 美国以外市场第三季度无烟产品总出货量增长+23%至超过120亿支 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 无烟产品已在100个市场商业化 其中25个市场已同时商业化所有无烟品牌 [4] - 公司多品类组合是关键优势 利用IQOS的资产和覆盖范围转化更多合法年龄尼古丁使用者 [15] - IQOS在全球ET烟草类别中占据75%以上的份额 尽管竞争加剧但仍保持稳定 [15] - ZYN在美国保持超过60%的体积份额和三分之二的价值份额 [21] - 公司有望在2024-2026年期间实现计划的20亿美元成本节约目标 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有望在货币中性基础上实现又一年调整后营业利润和每股收益两位数增长 [7] - 预计2025年全年调整后稀释每股收益增长上调至+12%至+135% 按美元计算为+135%至+151% [32] - 预计2025年全年有机营业利润增长+10%至+115% [32] - 预计2025年全年总PMI出货量增长约+1% 其中可燃产品下降约2% 无烟产品增长+12%至+14% [30] - 预计第四季度增长将放缓 原因包括IQOS和ZYN的出货动态、定价时机、可燃产品销量下降以及税率提高 [33] - 预计2025年全年调整后有效税率约为22% [33] - 预计到2026年底净债务与EBITDA比率目标约为2倍 [34] 其他重要信息 - 公司连续第18年提高股息至每股588美元 增长+89% 为2013年以来最大增幅 [36] - 公司升级全年经营现金流预测至超过115亿美元 [33] - ZYN的MRTP申请预计将在2026年第一季度进行TPSAC听证 [27] - 公司继续等待FDA对IQOS Illuma的授权 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: ZYN的增长目标和10月份表现以及IQOS出货量与IMS的差异 [38] - ZYN作为尼古丁袋的领导者 其使命是发展该品类 过去几个季度该品类增长在30%至40%之间 势头依然强劲 [39] - 第三季度ZYN的表现包括促销活动正常化以及一次性的免费罐推广活动 后者旨在提高品类认知度 [40] - 免费罐推广活动成本约1亿美元 导致营收减少 这是一次性且不可重复的 [43] - 10月前两周ZYN的消费量增长仍保持在30%左右 与第三季度趋势一致 [44] - IQOS HTU出货量增长超过12% 而IMS增长接近10% 预计第四季度IMS增长将加速 且出货量与IMS将更趋一致 [45] 问题: ZYN的利润率前景和第四季度营业利润增长放缓的原因 [51] - ZYN的1亿美元投资是一次性的 但未来的促销活动水平将高于上半年和去年第三季度 进入更正常的水平 [52] - 预计ZYN在新的正常状态下仍将保持集团内最佳的利润率水平 [52] - 第四季度增长放缓主要是由于库存变动（IQOS和ZYN）、定价时机、持续的品牌投资以及税率提高等技术性影响 而非业务势头改变 [54][55][56] 问题: 美国投资的范围和性质以及每股收益指引上调的原因 [61] - 美国的投资不仅支持ZYN 也包括为未来IQOS Illuma发布做准备以及加强团队和能力建设 这些投资在2025年产生影响并将在未来持续 [62][63] - 每股收益指引上调主要基于强劲的营业利润增长 同时税率和利息成本方面的展望也略有改善 [64][65] 问题: ZYN免费罐推广活动的效果和形式选择 [66] - 推广活动在提高品类和品牌认知度、吸引新消费者试用方面取得了积极反馈 正在为ZYN建立新客户 [68] - 选择免费罐而非买一送一是为了制造轰动效应 吸引新用户尝试该品类 作为品类领导者 公司是此次推广的主要受益者 [69][70] 问题: 日本加热烟草竞争加剧的影响以及IQOS的增长可持续性 [76] - 竞争加剧表明行业更重视无烟产品和加热不燃烧品类 这对作为领导者的公司是好消息 [77][81] - IQOS在日本保持超过75%的稳定品类份额 证明了其产品实力和独特的消费者体验 [79] - 公司有信心在日本等市场保持强劲领导地位并继续实现良好增长 [80] 问题: 第四季度库存调整的可预见性以及ZYN的长期价格溢价 [86] - 对于IQOS 预计第四季度出货量与IMS基本一致 可能因库存管理而略低于IMS 调整量约为20亿支 [86] - 对于ZYN 预计渠道库存将减少2000万至3000万罐 很可能在第四季度发生 [87] - ZYN凭借其品牌实力和与消费者的情感连接 值得并将继续保持可观的价格溢价 [88] 问题: ZYN Ultra在美国的潜在发布和FDA审查时间表 [94] - 希望FDA能尽快创造一个公平的竞争环境 公司正在密切关注情况并考虑所有选项 [95] - ZYN Ultra产品将带来与现有ZYN Dry产品的差异化 [96]

Philip Morris International (NYSE:PM) Q3 2025 Earnings Call October 21, 2025 09:00 AM ET Company ParticipantsMatt Smith - Managing DirectorFaham Baig - Executive Director of Equity ResearchJames Bushnell - VP of Investor RelationsEmmanuel Babeau - CFOBonnie Herzog - Managing DirectorEric Serotta - Executive DirectorConference Call ParticipantsDamian McNeela - Director and Equity Research AnalystOperatorGood day and thank you for standing by. Welcome to the Philip Morris International 2025 Third Quarter Resu ...