公司概况 - 万事达卡是一家全球性公司 被数十亿人使用 并且是按市值计算的美国前20大上市公司之一 [1] 分析师背景 - 分析师是一位拥有超过6年上市公司研究经验的热忱投资者 其投资策略主要侧重于以合理价格识别优秀企业并进行长期持有 [2] - 分析师的投资视角广泛 虽对科技公司略有偏好 但也涵盖加密货币等领域的机遇 并采取全球化投资方法 偶尔在美国市场之外寻找价值 [2] - 分析师披露其通过股票、期权或其他衍生品对万事达卡持有实质性的多头头寸 [2]

公司股东回报 - 过去十年，公司以股息和股票回购形式向股东返还了630亿美元现金 [2] - 公司在历史上向股东的总回报排名第39位 [3] - 高资本回报可能意味着公司增长和再投资机会较少，例如Meta和微软等增长更快的公司返还给股东的市值比例显著较低 [5] 公司财务表现 - 最近十二个月收入增长率为13.1%，过去三年平均增长率为13.5% [11] - 最近十二个月自由现金流利润率约为49.2%，营业利润率为58.0% [11] - 过去三年中，公司最低年收入增长率为12.6% [11] 公司估值与风险 - 公司股票市盈率为39.9倍 [11] - 与标普500指数成分股相比，公司提供更高的估值、更高的收入增长和更好的利润率 [11] - 公司历史上经历过多次大幅下跌，包括全球金融危机期间下跌约63%、新冠疫情期间下跌41%、通胀冲击期间下跌近28% [8] 投资组合策略 - 高质量投资组合（HQ Portfolio）包含30只股票，其历史表现持续超越其基准（包括标普500、标普中盘和罗素2000指数） [10] - 高质量投资组合自推出以来回报率超过91%，提供了比持有单一股票更低的波动性 [4] - 高质量投资组合的股票集体提供了比基准指数更好的回报和更低的风险，投资体验更平稳 [10]

文章核心观点 - 文章认为Robinhood、Uber Technologies和Mastercard三家公司拥有巨大的长期增长潜力，是投资组合的核心选择 [1] Robinhood Markets (HOOD) 投资亮点 - 公司股价今年表现强劲，截至10月7日涨幅约为280% [3] - 业务增长潜力巨大，因其在零售投资者中受欢迎且持续创新，拓展产品和服务 [4] - 交易平台不仅可交易股票和加密货币，还扩展至预测市场，并为欧洲投资者提供通过代币化份额投资SpaceX、OpenAI等非上市公司的途径 [4] - 过去四个季度公司实现营收36亿美元，净利润高达18亿美元，利润率优异 [5] - 尽管市盈率超过70倍，但鉴于其长期增长潜力、年轻用户群和众多增长机会，长期投资价值显著 [5] Uber Technologies (UBER) 投资亮点 - 商业模式具有卓越的简洁性，作为网约车公司却不拥有车辆车队，无需维护出租车，依赖其应用程序连接乘客与司机 [6] - 增长机会超越网约车业务，未来可能成为领先的旅游公司 [7] - 近年来公司不仅证明其高速增长，也展现出高盈利能力 [7] Mastercard (MA) 投资亮点 - 公司在全球支付行业的主导地位使其有望在未来多年内继续保持顶级金融股的地位 [7]

公司市场地位与股东回报 - 公司是全球领先的支付平台之一 在除中国外的市场与Visa形成双头垄断格局 [1] - 自2006年5月首次公开募股以来 公司为股东创造了13,690%的巨额总回报 初始投资7,300美元如今价值约100万美元 [2] - 公司市值高达5,250亿美元 股价处于历史高位 [2] 行业增长驱动力与公司定位 - 受益于数字支付的强劲长期趋势 全球电子支付额预计将从2024年的18.7万亿美元增长至2030年的33.5万亿美元 [4] - 公司在发达市场增长放缓时 可通过在新兴市场获取份额来抵消影响 [4] - 公司商业模式类似于对持续经济增长和消费支出的"征税" 能从其网络处理的支付流量中抽取费用 使其在一定程度上免受通胀压力影响 [5] 商业模式优势与财务表现 - 公司拥有强大的网络效应 其网络包括1.5亿个受理点和32亿张卡片 商户和持卡人因网络的广泛覆盖而难以脱离 [10] - 公司是盈利能力最强的企业之一 过去十年平均净利润率高达42.2% [7] - 强劲的盈利使管理层能够投资于增值服务等新领域 同时向股东返还资本 [7] 潜在风险与挑战 - 公司的财务表现与整体经济表现挂钩 因此面临其无法控制的周期性力量 例如经济衰退期会抑制消费活动 对公司收入和盈利造成压力 [6] - 尽管公司是世界级的企业 但其股票已被充分定价 目前未提供价值机会 [9]

财报预期与业绩表现 - 公司将于2025年7月31日公布第二季度财报 市场一致预期每股收益4 05美元 营收79 9亿美元 [1] - 第二季度每股收益预期同比增12 8% 营收预期同比增14 7% 全年营收预期319 6亿美元(同比+13 5%) 每股收益16 04美元(同比+9 9%) [2][3] - 过去四个季度均超预期 平均超出幅度达3 7% 本次预测模型显示可能再次超预期(EPS意外率+0 20%) [4][5] 业务驱动因素 - 总交易额(GDV)预计同比增7 4%(模型预测6 4%) 其中国内交易增7% 国际交易增6% 欧洲和亚太地区表现强劲 [9] - 交换交易量预计同比增10 4%(模型预测10 1%) 受益于消费者支出韧性及非接触支付推广 [10] - 跨境交易量预计同比增17 1%(模型预测19 9%) 国内交易处理评估费增10 2% 跨境交易处理费增13 5% [11] - 增值服务收入预计同比增16 8%(模型预测13%) 咨询/营销服务及忠诚度解决方案需求持续 [12] 成本与估值 - 调整后运营成本预计同比增16% 主要因管理费用及广告营销支出上升 返利和激励支出预计增12 6% [14] - 当前远期市盈率32 33倍 高于五年中位数31 74倍及行业平均22 19倍 估值高于同业Visa(28 31倍)和美国运通(18 85倍) [17][19] - 年初至今股价上涨8% 跑赢行业4 7%但落后Visa(12 5%) 与标普500指数(8 3%)接近 [15] 战略与竞争 - 通过数字能力扩展/商户参与度提升巩固优势 探索代币化交易和稳定币基础设施 [20] - 面临监管审查加剧风险 英美法律挑战可能压缩利润率 来自金融科技/大科技平台及稳定币支付的竞争加剧 [21][23]