财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度AFFO每股为0.60美元，同比增长4.9%（2024年同期为0.57美元）[21] - 2025年全年AFFO预期上调至25-25.2亿美元（每股2.35-2.37美元），中值对应同比增长4.4%[22][23] - 净债务与年化调整后EBITDA比率约为5.1倍，处于目标杠杆范围（5-5.5倍）内[20] - 加权平均利率为4.47%，加权平均债务期限为6.5年[20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 与Red Rock Resorts达成协议，提供5.1亿美元用于北福克Mono赌场度假村开发[13] - 对1 Beverly Hills项目的夹层贷款投资增加1.5亿美元，总承诺达4.5亿美元[14] - 同店NOI增长率是净租赁REITs平均水平的5倍以上[10] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯高端酒店入住率仍超过90%，但低端消费者需求有所下降[16] - 加拿大资产表现良好，可能受益于当地游客减少出境[75][76] - 区域博彩市场表现强劲，运营商通过增加资产和创意策略推动收入增长[50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 强调股息回报、同店收益增长和新店增长是总回报的三大支柱[9] - 利用每年超过6亿美元的留存现金流进行投资，减少对外部融资的依赖[10] - 管理费用仅占总收入的1.5%，是大型REIT中最低之一[21] - 通过信贷投资建立新关系，为未来潜在房地产收购铺路[33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为拉斯维加斯当前疲软是暂时现象，看好长期发展前景[16][88] - 长期租约和母公司担保（覆盖90%租金）有效隔离租户财务波动风险[17] - 看好体验式房地产类别（主题公园、水上乐园、滑雪场等）的长期发展[101][102] - 新税法中的奖金折旧政策可能刺激租户增加资本支出[61][62] 其他重要信息 - 总流动性约29亿美元，包括3.256亿美元远期股权、24亿美元循环信贷额度和2.33亿美元现金[20] - 4月完成13亿美元债券发行（3年期利率4.75%，10年期利率5.625%）[19] - 季度交易成本为700万美元，主要来自前期项目追索成本[44] 问答环节所有提问和回答 关于1 Beverly Hills投资 - 追加投资是因项目总规模达60-70亿美元，开发商正在安排更广泛的建设融资[27] - 预期未来可能与Kane和Eldridge在产权收购方面合作[28] 关于交易讨论趋势 - 交易讨论保持稳定，持续扩大非博彩领域机会[33][34] - 对iGaming持观望态度，关注其对租户整体信用的影响[37][38] 关于债务投资策略 - 当前信贷机会多于房地产交易，但会严格控制资本进出节奏[43] - 贷款到期后将评估再投资或再融资选项[78][79] 关于拉斯维加斯前景 - 短期疲软不影响长期资本支出计划，集团预订量显示未来强劲需求[87][88] - 持有33英亩未开发土地作为长期储备[96][97] 关于区域市场 - 看好拉斯维加斯本地市场（如Red Rock资产）、雷诺和弗吉尼亚等新兴市场[114][115] - 区域市场表现分化，需选择性投资[85] 关于新税法影响 - 奖金折旧政策将刺激未来几年资本支出，但需要配合运营现金流[61][126] - 不计划因此改变对体验式房地产的投资重点[127] 关于租户资本支出 - 赌场租户对物业的投资强度在商业地产中名列前茅[54] - 威尼斯人等项目已通过合作基金模式参与投资[63]