报告公司投资评级 - 报告对Capri Holdings（CPRI）的评级为未评级（Not Rated）[8] 报告的核心观点 - 本季度CPRI营收趋势好于预期，但整体业务仍面临挑战，管理层对2027财年及以后业务恢复增长有信心 [3] - 本季度盈利能力未达预期，主要因毛利率收缩 [3] - CPRI下调2026财年指引，以反映关税、消费者支出和汇率波动的影响，营收预期基本不变，但盈利能力预期大幅下调 [3] 各部分总结 F4Q25业绩情况 - 调整后每股收益为 -$4.90，低于高盛和FactSet的共识预期 -$0.16/-$0.13，主要受税务估值备抵费用影响 [1] - 销售额同比下降 -15.4%（剔除汇率因素后 -14.1%），好于高盛和共识预期的 -20.3%/-17.9%，其中Michael Kors销售额好于共识，Versace与共识一致，Jimmy Choo略逊于共识 [1] - 毛利率为61.0%，低于高盛和共识预期的62.7%/61.8%；调整后销售、一般和行政费用占收入的64.2%，好于高盛预期的65.3%，但高于共识的62.6%；调整后息税前利润率为 -3.2%，低于高盛和共识预期的 -2.6%/-2.4% [1] FY26展望 - 总营收预期为 $33 - 34亿（此前约 $41亿，含约 $1亿汇率逆风），不再包括Versace的贡献，高盛和共识预期为 $41亿，剔除Versace后为 $34.32亿 [2][9] - 预计营业利润约 $1亿（此前 $1.5亿），高盛和共识预期为 $1.453亿/$1.419亿 [2][9] - 管理层预计调整后每股收益为 $1.20 - 1.40，高盛和共识预期为 $1.07/$1.02 [2] - 1季度营收指引为 $7.65 - 7.8亿，营业利润率约持平，调整后每股收益为 $0.10 - $0.15 [9] 会议关注重点 - 讨论公司预期的关税缓解措施，以及2026财年指引中包含的定价情况 [6] - 分析本季度毛利率收缩的因素，包括关键利润率驱动因素展望和全年库存计划 [6] - 了解各渠道和地区的销售趋势，包括第四财季末或第一财季迄今的趋势 [6] - 了解与批发合作伙伴的近期沟通情况，包括近期进货与销售趋势以及2026财年订单情况 [6] - 了解管理层对当前消费者健康状况的看法，包括不同收入群体的情况 [6] 关键亮点及其他细节 - 营收方面，综合销售额下降 -15.4%至 $10.35亿，高于高盛和共识预期；各品牌中，Michael Kors销售额 $6.94亿，好于预期；Jimmy Choo销售额 $1.33亿，与预期基本一致；Versace销售额 $2.08亿，与预期一致 [9] - 毛利率和库存方面，调整后第四财季毛利率为61.0%，同比收缩约175个基点，低于高盛和共识预期；公司总库存同比增加 +0.8%，高盛预期为下降 -14.0% [9] - 销售、一般和行政费用及各部门利润率方面，调整后销售、一般和行政费用占销售额的64.2%；各品牌中，Michael Kors利润率为4.6%，低于高盛预期；Jimmy Choo利润率为 -7.5%，略好于高盛预期；Versace利润率为 -6.3%，好于高盛预期 [9]

分析师评级与目标价调整 - Telsey Advisory Group分析师Dana Telsey维持Capri Holdings Limited(CPRI)的"Market Perform"评级 并将目标价从17美元上调至20美元 [1] - 公司股价在周四交易中上涨1.66%至18.34美元 [7] 第四季度财务表现 - 第四季度调整后每股亏损4.90美元 远低于市场预期的0.14美元亏损 [1] - 季度销售额10.35亿美元(同比下降15.4%) 超过分析师预期的9.8657亿美元 [1] - 按固定汇率计算 总收入下降14.1% [1] 业务运营与战略调整 - 公司已宣布多项重大事项 包括在投资者日公布品牌长期目标 CFO/COO Tom Edwards离职 以及以13.75亿美元将Versace出售给Prada [2] - 管理层重申目标是在FY26前稳定运营 预计FY27恢复增长 [3] - Michael Kors品牌已连续十个季度收入下滑 需要重大改进 [3] 品牌重组与供应链调整 - Versace出售交易预计将提升利润率 改善资产负债表 并为潜在股票回购创造空间 [4] - FY26年 Michael Kors大部分生产将转移至越南 柬埔寨和印尼 Jimmy Choo仍主要依赖意大利制造 [5] - 公司仅有约5%的美国产量与中国相关 在当前关税假设下(中国进口商品10%-30%关税) 预计将产生6000万美元不可抵消的成本影响 可能使毛利率下降约100个基点 [5] 财务预测与经营展望 - Telsey预计公司FY26收入将下降24.3%至33.6亿美元 降幅大于此前预期的7.7% [6] - 尽管收入下降幅度加大 但FY26每股收益预估从1.02美元上调至1.33美元 [6] - 预计FY27将恢复收入增长 部分得益于运营利润率扩张 [7] - 近期美元走弱预计将为FY26的销售和运营费用带来轻微利好 [6]

财务表现 - 公司第四季度调整后每股亏损490美元 远低于市场预期的14美分亏损 [1] - 季度销售额1035亿美元 同比下降154% 但高于分析师预期的98657亿美元 [1] - 按固定汇率计算 总收入下降141% [1] - 公司预计2026财年调整后每股收益120-140美元 高于分析师预期的106美元 [3] 业绩指引 - 公司下调2026财年销售预期至330-340亿美元 低于此前预期的410亿美元和市场共识411亿美元 [3] - 预计第一季度总收入765-780亿美元 低于市场预期的95991亿美元 [4] - 预计第一季度每股收益010-015美元 与市场预期的010美元基本持平 [4] 战略规划 - 公司首席执行官表示将专注于执行新战略计划以实现未来增长 [2] - 目标将Michael Kors品牌收入提升至40亿美元 Jimmy Choo品牌提升至8亿美元 [2] - 计划将运营利润率恢复至两位数水平 [2] 市场反应 - 财报公布后股价上涨21%至1842美元 [4] - Telsey Advisory Group将目标价从17美元上调至20美元 [9] - JP Morgan将目标价从19美元下调至18美元 [9] - UBS将目标价从14美元上调至18美元 [9]

核心观点 - Capri Holdings第四季度业绩表现疲软 营收和利润同比下滑 营收超出预期但每股亏损远超预期[1][4] - 公司处于战略转型初期 宏观经济挑战持续 但新战略已显现积极迹象[2] - Versace品牌出售给Prada集团是重要举措 旨在优化业务结构 改善财务状况[3][11] 财务表现 - 第四季度调整后每股亏损4.9美元 远超预期的0.16美元亏损 去年同期为盈利0.42美元[4] - 总营收10.35亿美元 超预期9.83亿美元 但同比下降15.4%(按固定汇率计算下降14.1%)[5] - 毛利润6.31亿美元 同比下降17.7% 毛利率下降170个基点至61%[5] - 调整后运营亏损3300万美元 去年同期为盈利7800万美元[5] 分品牌业绩 - Versace营收2.08亿美元 同比下降21.2% 毛利润1.36亿美元 毛利率下降60个基点至65.4%[6] - Jimmy Choo营收1.33亿美元 同比下降2.9% 毛利润8800万美元 毛利率下降390个基点至66.2%[7] - Michael Kors营收6.94亿美元 同比下降15.6% 毛利润4.07亿美元 毛利率下降220个基点至58.6%[8] 财务状况 - 期末现金1.66亿美元 长期债务14.8亿美元 股东权益3.72亿美元[9] - 2025财年经营现金流2.81亿美元 自由现金流1.53亿美元[9] - 截至2025年3月29日 共1158家零售店 其中Michael Kors 711家 Jimmy Choo 219家 Versace 228家[9] 战略发展 - Versace以13.75亿美元现金出售给Prada 预计2025年下半年完成交易[11] - 从2026财年起 Versace将作为终止经营业务列报[11] 业绩展望 - 2026财年第一季度预计营收7.65-7.8亿美元 去年同期10.67亿美元[13] - 预计每股收益0.1-0.15美元 去年同期每股亏损0.11美元[14] - 2026财年全年预计营收33-34亿美元 2025年为44亿美元[15] - 预计全年每股收益1.2-1.4美元 2024年为每股亏损10美元[16] 行业比较 - 公司股价过去三个月下跌18% 同期行业上涨6%[17] - 同行业表现较好的公司包括Canada Goose(评级买入) Allbirds(评级买入)和Stitch Fix(评级买入)[19][20][21][22]

业绩总结 - 2025财年第四季度收入下降15%[9] - 调整后的每股收益为-4.90美元，主要由于非现金税收估值准备金的影响[9] - 2025财年净亏损为12.82亿美元，调整后每股亏损为-10.00美元[41] - 2025财年第四季度的调整后营业利润率为-3.2%[9] - 2026财年第一季度预计收入在7.65亿至7.8亿美元之间，全年收入预计在33亿至34亿美元之间[32] 用户数据 - 全球客户数据库同比增长10%[9] 未来展望 - Michael Kors品牌的2026财年营业利润率预计为中低单位百分比（MSD%）[32] - Jimmy Choo品牌的2026财年营业利润率预计为中低单位百分比（MSD%）[32] - 预计2026财年净利息收入为8500万至9000万美元[32] 市场扩张与并购 - Capri Holdings与Prada集团达成协议，以13.75亿美元现金出售Versace，预计在2025年下半年完成交易[4] - Capri公司正在执行Versace出售给Prada集团的计划[52] 风险因素 - Capri公司面临的风险包括宏观经济压力和整体经济环境的不确定性[52] - 公司预计未来可能受到新关税或贸易限制的影响[52] - 消费者流量和零售趋势的变化可能会影响产品需求[52] - 公司在国际市场运营中面临货币波动和制造或运输延误的风险[52] - 高消费者债务水平、经济衰退和通货膨胀压力可能影响销售[52] - 公司面临与Tapestry, Inc.合并相关的诉讼风险[52] - 公司在吸引和留住高素质人才方面存在挑战[52] - 网络安全威胁和数据安全漏洞的风险需要关注[52] - 公司在未来的现金流和信贷可用性方面存在不确定性[52]

公司业绩预测 - 华尔街分析师预计Capri Holdings将在即将发布的季度报告中每股亏损0.16美元，同比下滑138.1% [1] - 预计公司季度营收为9.8281亿美元，同比下降19.6% [1] - 过去30天内分析师对每股收益的共识预期保持不变，显示分析师对初始预测进行了重新评估 [1] 关键业务指标预测 - Versace品牌营收预计为1.9554亿美元，同比下降25.9% [3] - Michael Kors品牌营收预计为6.6003亿美元，同比下降19.7% [4] - 美洲地区(美国、加拿大和拉丁美洲)营收预计为5.2703亿美元，同比下降18.5% [4] - 亚洲地区营收预计为1.6826亿美元，同比下降24.9% [5] - EMEA地区(欧洲、中东和非洲)营收预计为2.9233亿美元，同比下降17% [5] - Michael Kors品牌营业利润预计为3642万美元，去年同期为1.16亿美元 [6] 市场表现 - Capri Holdings股价在过去一个月上涨13%，同期标普500指数上涨8.2% [6] - 公司目前Zacks评级为3级(持有)，预计短期内将跟随整体市场表现 [6]