核心观点 - MiniMax上半年总收入1.17亿美元，超去年全年，同比增长283.1%，净亏损收窄11%至3.58亿美元[2] - To B业务成为第一大收入来源，占比升至63.4%，海外市场贡献60.8%收入[4][5] - 公司推进M3Pro参数规模至约3T，大规模国产算力集群将很快上线[2][8] 财务表现 - 上半年总收入1.17亿美元，超去年全年，同比增长283.1%[2] - 毛利2081万美元，同比增长464.8%[2] - 净亏损3.58亿美元，较上年同期4.022亿美元亏损收窄11%[2] - 经调整净亏损2.93亿美元[2] - 二季度收入较一季度增长81.8%[2] - 7月词元消耗量达到1月的20倍[2] - 8月ARR超过8亿美元[8] 业务结构 - To B业务收入同比增长703.1%至7390万美元，占比升至63.4%，成为第一大收入来源[4] - 最新ARR结构中，To B占比约80%，To C占比约20%，去年同期To B约30%、To C约70%[4] - AI原生产品收入增至4260万美元，同比增长100.9%[4] - 发布一个月内的MiniMax H3模型已产生超过300个公开衍生模型，下载量超过2400万次[4] 海外市场 - 上半年海外市场贡献收入7083万美元，占总收入的60.8%[5] 研发投入 - 上半年研发费用2.969亿美元，同比增长138.8%，用于基础模型、多模态能力及训练活动[6] 技术进展与产品 - 技术路径：开放平台服务企业客户和开发者，以及自研AI原生产品（如MiniMax Code、MiniMax Design）直接服务用户[8] - 截至目前，模型与产品已服务全球超过200万企业客户和开发者，数量约为2025年12月的10倍[8] - M3Pro参数规模预计提升至约3T，扩大强化学习和长程任务训练[2][8] - 公司现有及规划算力能支持3T级文本模型和视频模型持续迭代[8] - 推进M3和H3的国产芯片适配，大规模国产算力集群将很快上线，逐步承担真实生产流量[8] - 下一阶段继续推进模型智能、推理效率和基础设施能力协同提升，加快M系列与H系列模型研发及发布周期[8]