2025年业绩表现与战略执行 - 2025年实现了创纪录的净销售额和调整后EBITDA 成功通过提价抵消了与关税相关的重大成本压力 [4] - 2025年末因提价生效与低成本、关税前库存耗尽的时间差而受益 实现了暂时的利润率“峰值” [4] - 尽管市场销量下滑5%且现房销售处于30年低点 公司仍通过市场份额增长和整合Intex DIY收购实现了业绩 [4] - 通过直送门店和专属店内服务团队保持了竞争护城河 实现了历史高位的订单满足率和运营效率 [4] - 机器人及数字解决方案部门成功扩张 安装了超过1800台MinuteKey 3.5自助服务终端 其自动配钥和“无尽货架”功能优于旧型号 [4] - 组建了专门团队积极瞄准“专业”客户群体 将其视为客户群多元化的主要空白机会 [4] 2026年展望与战略假设 - 2026年指引假设利润率环境“正常化” 因为包含关税的库存成本将完全体现在损益表中 导致销售增长超过EBITDA增长 [4] - 收入预测包含了2025年提价措施带来的中个位数贡献 以及PowerPro和绳索/链条品类预期的新业务赢单 [4] - 指引范围考虑了宏观经济不确定性 下限假设市场销量进一步收缩 上限假设销量持平 [4] - 自由现金流预计将反弹至1亿至1.2亿美元 此前2025年因一次性关税相关现金影响6500万美元而受到抑制 [4] - 管理层计划利用增强的资产负债表（杠杆率2.4倍）从健康的并购渠道中寻求一到两笔补强收购 [4] - 预计2026年第一季度毛利率将是全年最低点 因为高成本库存的最后流转 之后将逐季改善 [5] 风险因素与结构性动态 - 现房销售持续停滞（406万套）对高利润率的家居装修和“准备”项目构成持续阻力 [4] - 2025年运营现金流受到6500万美元的特定影响 与关税实施和库存时间安排相关 [4] - 机器人及数字解决方案部门存在暂时的客户转换 这将在2026年上半年构成阻力 之后将消除同比影响 [4]