核心观点 - 可口可乐欧洲太平洋伙伴公司2025财年业绩表现强劲，在营收、利润、自由现金流和股东回报方面均创下纪录[3][4] - 公司利润增长主要得益于产品组合优化和持续的生产力提升计划，营业利润率扩大至13.4%[1][5][7] - 2026年业绩指引显示，公司预计营收将增长3%-4%，并宣布了新一轮10亿欧元的股票回购计划[5][17][18] 财务业绩总结 - **营收与利润**：2025年营收为209亿欧元，同比增长2.8%[2]；营业利润为28亿欧元，同比增长7.1%，营业利润率为13.4%，扩大了约50个基点[1]；每股收益为4.11欧元，可比基础上增长6.2%[1] - **自由现金流与资本支出**：自由现金流超过18亿欧元[6]；资本支出近10亿欧元，用于新无菌灌装能力、昆士兰罐装线、马尼拉新厂建设、酒精即饮饮料产能、冷柜投资以及数字化和SAP系统开发[6] - **股东回报**：2025年向股东返还19亿欧元，包括每股2.04欧元的股息和10亿欧元的股票回购[6]；2026年宣布了额外的10亿欧元股票回购计划[5][18] 运营驱动因素 - **产品组合与定价**：每箱收入增长2.9%，其中超过三分之一的改善来自品牌和包装组合优化，即时消费增长、冷柜投放和Monster品牌表现提供了支持[2]；管理层指出，产品组合是2025年比近年更强的贡献因素[7] - **生产力提升**：营业费用占收入比例下降40个基点至22.1%，归因于持续的生产力提升[7]；公司当前计划目标是在2028年前实现3.5亿至4亿欧元的节约，且“进展顺利”[5][7] - **促销优化**：管理层将促销有效性视为持续机会，重点正从促销数量转向提高有效性和回报[8] 市场与品类表现 - **英国市场**：作为公司最大的单一营收市场表现“出色”，营收增长近6%，家庭内和家庭外渠道销量均实现增长[9]；家庭外渠道的强劲表现得益于与阿森纳足球俱乐部、Fullers和Jet2等客户的合作[10] - **欧洲挑战市场**：法国和德国面临压力，法国受可口可乐经典产品糖税上调影响，尽管表现“强于预期”，但仍对销量造成拖累[3][11]；德国上半年因促销货架价格超过消费者承受门槛而困难，下半年通过价值再投资有所改善[12] - **能量饮料品类**：Monster品牌销量在2025年增长近20%，推动了市场份额增长，创新和冷柜投放提供了支持[5][13]；管理层预期该品类多年期“中双位数”的增长节奏将保持不变[13] - **亚太市场**： - **印度尼西亚**：受宏观经济放缓影响，非酒精即饮饮料（水除外）销量出现双位数下降，公司销量随市场下滑，但下半年有所改善[14]；公司进行了结构性改革，包括将工厂从8家整合至5家，并转向经销商主导的市场路线[15] - **菲律宾**：营收增长3%，创下77%的汽水价值份额新高，息税前利润率扩大约150个基点，正朝着10%的利润率目标迈进[16]；Coke Zero品牌去年在该国增长20%，公司已开始建设迄今为止最大的基础设施投资项目——Tarlac新工厂[16] 2026年业绩展望 - **营收增长**：预计2026年营收将增长3%-4%，增长动力将大致均衡地来自销量、产品组合和价格[17][18]；退出三得利分销业务将构成逆风[17] - **成本与现金流**：预计每箱销售成本将增长约1.5%，全年大宗商品对冲比例约为80%[5][17]；预计自由现金流至少为17亿欧元[5][18] - **资本结构与利息**：预计年利息支出将“小幅增加”，因公司每年需对约10亿欧元债务进行再融资[17]；加权平均债务成本预计维持在2.5%左右，净债务与息税折旧摊销前利润比率预计略低于2.7倍，处于2.5-3.0倍的指引区间内[17]