核心财务表现与指引 - 公司重申了其2026年财务指引，预计全年调整后EBITDA为200.2亿加元至208亿加元，每股可分配现金流为570至610加元，增长动力主要来自约80亿加元的新资产投入服务以及全企业范围的成本节约计划 [1] - 2025年第四季度及全年业绩创纪录，调整后EBITDA、可分配现金流和每股收益均实现同比增长，其中第四季度调整后EBITDA环比增长8300万加元，每股DCF增长0.06加元，每股收益增长0.13加元 [2] - 公司2025年全年EBITDA和每股DCF均超过其指引中值，这是其连续第20年达到或超过年度财务指引，同时连续第31年提高股息 [3][7] 运营表现与资产利用 - 液体管道干线平均运输量约为310万桶/日，在过去12个月中除3个月外均处于分配状态，2026年1月和2月甚至出现“两位数分配” [12] - 天然气系统在冬季需求强劲，德州东部管道在1月创下超过150亿立方英尺/日的峰值纪录，俄亥俄州Enbridge Gas也创下其128年历史中的第三高输送日 [13] - 公司在液体管道资产上延长了合同，其天然气传输主要管道的合同续签率达到100% [14] 增长项目储备与资本计划 - 公司拥有已确定的项目储备，总额达390亿加元，计划持续投资至2033年，年度投资能力已提升至100亿至110亿加元 [6][9] - 未来五年计划支付400亿至450亿加元的股东分配，目标DCF派息率为60%至70%，目前处于该范围的中部 [6][9] - 预计到本十年末实现5%的增长，并计划在未来24个月内对另外100亿至200亿美元的增长项目做出最终投资决定 [27] 液体管道业务进展 - 第四季度批准了干线优化一期项目，预计将增加15万桶/日的运力，项目成本约14亿美元，计划于2027年底前投入服务 [16] - 正在推进干线优化二期项目的商业化，预计在2028年左右可再增加25万桶/日运力 [17] - 在5号线项目上，美国地方法院做出了有利于公司的裁决，阻止密歇根州采取进一步关停行动，美国陆军工程兵团也发布了5号线隧道项目的最终环境影响报告 [18] 天然气与可再生能源业务机遇 - 公司正在推进超过50个潜在数据中心机会，这些项目可能需求高达100亿立方英尺/日的天然气，首批项目预计在2026年获批 [20] - 在可再生能源方面，批准了Cowboy太阳能一期和Easter Wind风电项目，Cowboy项目包括365兆瓦太阳能和135兆瓦电池储能，总投资12亿美元，Easter Wind为152兆瓦陆上风电项目，与美国Meta公司签订了购电协议 [25] - 天然气管道方面，批准了Bay Runner管道以支持Rio Grande LNG设施，与Rio Bravo管道合并后总产能将达53亿立方英尺/日，同时将Eiger Express管道的产能从25亿立方英尺/日提升至37亿立方英尺/日 [21] 资本配置与财务目标 - 公司致力于股权自筹资金，维持杠杆率在债务/EBITDA的4.5至5.0倍之间，年末债务/调整后EBITDA为4.8倍 [8] - 2025年已获批的有机项目平均资本回报率约为11%，管理层预计未来机会组合的平均回报率将处于类似水平 [10] - 年度投资能力将支持每年60亿至70亿加元的有机增长项目，以及40亿加元用于公用事业增长计划、现代化支出和液体干线投资的基础资本 [9]