Key Points Arista Networks’ high-performance networking equipment is largely software-based, making it customizable and reprogrammable. This flexibility makes it a particularly cost-effective long-life option for AI data center owners and operators. While the next 10 years aren’t likely to be nearly as rewarding to shareholders, this company’s opportunity for future growth is still significant. 10 stocks we like better than Arista Networks › It's been an amazing past 10 years for Arista Networks ...

纪要涉及的公司 Cisco Systems Inc.（思科系统公司），是一家为云、企业和通信服务提供商提供网络技术的领先供应商，也是网络交换机和路由器的最大供应商，在网络软件解决方案领域处于领先地位 [29]。 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - **FQ3业绩**：思科在FQ3实现了适度的营收和利润超预期，网络业务增长推动营收超预期，利润率和每股收益受益于比指引更有利的关税环境和较低的税率 [2]。 - **业绩数据**：FQ3营收141亿美元，超出预期的140亿美元；毛利率68.6%，超出预期的67.5%；营业利润率34.5%，高于预期的33.9% [7]。 - **AI订单**：FQ3人工智能订单超过6亿美元，使2025财年的人工智能订单总额超过10亿美元的目标，比预期提前了一个季度 [2]。 - **Q4指引**：思科预计7月季度的营收为145 - 147亿美元，略高于预期；毛利率为67.5% - 68.5%；营业利润率为33.5% - 34.5%；每股收益为0.96 - 0.98美元 [7]。 - **FY25和FY26预测**：略微上调FY25和FY26的每股收益预测，分别从3.68美元和3.90美元上调至3.79美元和4.00美元 [8]。 业务趋势 - **订单增长**：“产品”订单同比增长20%，不包括Splunk的产品订单同比增长9%；人工智能相关订单连续三个季度表现强劲；“公共部门”订单增长8%，“企业”订单增长22%；SP和云业务增长32%，受网络规模订单三位数增长的推动 [10]。 - **市场需求**：企业市场对核心网络设备的需求依然强劲，4月和1月的“企业”订单同比分别增长22%和27% [12]。 估值与评级 - **目标价格**：维持70美元的目标价格，相当于2026年预期每股收益4.15美元的17倍 [9]。 - **评级**：给予“中性”评级，预计未来12个月的股票回报率为13.8%，超过市场回报率假设的9.1%，超额回报率为4.7% [5][28]。 其他重要但是可能被忽略的内容 风险因素 - 宏观经济疲软影响IT支出水平 - 产品延迟和无法准确应对技术变革 - 竞争加剧对定价和利润率造成压力 - 频繁收购带来的整合风险 [30] 关税影响 - Q4指引已包含所有已知关税和预期关税变化，不假设思科采取任何缓解措施 - 中国关税为30%，部分被半导体和某些电子元件的豁免所抵消 - 墨西哥和加拿大对不符合当前USMCA豁免条件的组件和产品征收25%的关税 - 其他国家在7月9日90天暂停期结束前按10%的基本税率征收，之后恢复到特定国家的互惠关税，部分被半导体和某些电子元件的豁免所抵消 - 钢铁和铝的关税也有一定影响 [11] 定量研究评估 - 未来六个月行业结构和监管/政府环境预计无变化 - 过去3 - 6个月该股票情况有所改善 - 下一次公司每股收益更新预计与共识一致 - 下一次财报结果的盈利风险上下行相当 [32]