2025年业绩与财务亮点 - 2025年全年调整后EBITDA为6.138亿美元，可分配现金流为3.857亿美元，均创公司历史记录 [3] - 2025年全年平均设备利用率保持在94%以上，年末利用率为94.5% [3] - 第四季度定价创历史新高，平均每马力21.69美元，环比增长1%，同比增长4% [12] - 第四季度调整后毛利率为66.8%，符合历史趋势 [12] - 2025年全年维护性资本支出为3940万美元，扩张性资本支出为1.176亿美元，均处于先前指引的低端 [13] - 第四季度净收入为2780万美元，运营收入为7660万美元，经营活动提供的净现金为1.395亿美元 [16] - 第四季度净现金利息支出为4340万美元，季度末杠杆率为4.0倍 [16] 对J-W Power的收购与整合计划 - 公司于1月12日完成了对J-W Power的收购，扩大了其在美国主要油气盆地的覆盖范围和马力等级 [2][7] - 通过此次收购，公司增加了约20万闲置马力，其中约5万马力可立即部署，其余将进行评估，可能包括部分马力的“潜在货币化” [7][8] - 收购还包括一项制造业务，为第三方销售和内部重新配置提供了灵活性 [8] - 公司计划最早于2026年开始实现协同效应，目标是在2027年底前实现每年1000万至2000万美元的持续运行率协同效应 [1][7][8] - 协同效应预计将来自运营利润率和行政管理费用的改善，以及服务更广泛客户群带来的额外潜在商业协同效应 [8] - 与交易相关的“适度一次性成本”预计发生在2026年，而“大量协同效应”目标在2027年实现 [1] - 公司新的ERP系统计划于2026年第一季度为原有资产上线，J-W资产预计在2026年内整合 [1] 2026年业绩指引与资本计划 - 2026年展望包含J-W业务的全年贡献，预计调整后EBITDA在7.7亿至8亿美元之间，可分配现金流在4.8亿至5.1亿美元之间 [6][17] - 2026年扩张性资本支出计划为2.3亿至2.5亿美元，其中包括新增超过10万马力（占现有活跃马力的2%以上）以及旨在改进遥测技术的面板升级 [6][13] - 2026年维护性资本支出指引为6000万至7000万美元 [17] - 在扩张资本中，约2.05亿美元与核心压缩业务增长相关（新设备、准备工作和重新配置），其中约1.5亿美元用于新设备 [14] - 2026年新增马力中约一半已签订合同，剩余产能预计将与“一级客户”签约 [14] - 2026年新增马力大部分预计在下半年到位，主要集中在第三季度末至第四季度 [14] - 公司设定了未来12个月内债务与EBITDA之比约为3.75倍的近期杠杆目标 [6][15] 运营与市场动态 - 2025年，二叠纪盆地的开发速度因油价下跌导致钻机数量减少而放缓，但天然气产量持续增长，年末同比增长约9% [9] - 2025年平均天然气价格为每MMBtu 3.52美元，较上年增长56% [10] - 公司长期看好二叠纪盆地，收购J-W后，其在该盆地的活跃马力增至约170万 [10] - 公司在马塞勒斯、尤蒂卡和海恩斯维尔等主要天然气盆地的业务也得到扩展，这些盆地在2025年因当地需求增长、基础设施瓶颈缓解和天然气价格上涨而恢复增长 [10] - 新设备的交付周期已增加至“超过两年”，主要驱动因素是卡特彼勒发动机的需求，这与数据中心和发电需求有关 [11] - 管理层预计2026年晚些时候制造商将进行某种形式的价格上调 [11] 财务策略与分配目标 - 公司的预算旨在改善债务指标，设定了近期杠杆目标 [15] - 在当前美联储利率下，使用资产抵押贷款工具的借款成本比最近一次票据再融资低约50个基点，且该工具约有5亿美元容量，另有3亿美元的弹性增额选项 [15] - 加入J-W业务将在短期内降低整体毛利率，公司的目标是在未来两年随着协同效应的实现，使其毛利率更接近原有业务的水平 [15] - 第四季度归一化的分配覆盖倍数约为1.55倍，管理层目标是在2026年达到1.6倍以上的覆盖范围 [18] - 随着覆盖倍数扩大，公司将继续与单位持有人讨论分配增长的适当方法，同时平衡去杠杆化目标 [18] 其他业务评估 - 公司继续评估分布式发电机会，在过去12至18个月内审查了多项潜在投资，但因未达到内部要求而未推进 [19]