公司概况 - Cameco是加拿大大型铀矿公司 主要从事铀矿开采和核电站燃料加工业务 并持有西屋电气49%股权 后者提供核电站建设及维护服务 [2] - 公司是全球最大的公开上市铀生产商之一 其铀矿主要分布在北美地区 地理位置具有经济和政治稳定性优势 [4] 股价表现 - 2011年福岛核事故后股价长期低迷 2024年随铀价上涨突破60美元/股 但2月铀价下跌导致股价回落至30美元区间 当前回升至58美元/股 [1] - 当前股价接近25年高点 但商品周期特性使该水平存在较大下行风险 [11][12] 经营模式 - 采用长期合约销售模式 在铀价下跌时能稳定收益 但铀价上涨时可能限制盈利空间 2025年一季度业绩表现稳健印证该模式有效性 [8] - 长期合约策略被保守投资者视为应对铀价波动的合理选择 因铀属于高波动性大宗商品 [8] 行业环境 - 福岛事故后核能行业经历长期低迷 但当前核能被重新视为支撑风光间歇性发电的基荷能源 行业负面因素已消退 [7] - 全球核电复苏导致铀供应缺口预计从203年开始扩大 供需失衡将推高铀价 [9] 投资逻辑 - 公司作为核能产业链上游供应商 是参与核电增长的间接投资标的 长期需求增长有望持续改善财务表现 [10] - 投资风险在于核能复兴可能因新事故中断 且当前股价处于高位加剧下行风险 [11][12]

文章核心观点 - 公司股价目前徘徊在45美元左右，若看好铀长期需求且能承受商品价格波动可考虑买入，否则选择有核电业务的股息支付公用事业公司更好 [1][12] 公司业务 - 公司是核电行业供应商，开采铀并加工成核电站燃料，还与布鲁克菲尔德资产管理公司合作收购西屋电气49%股份，涉足核电站服务领域 [1] 行业前景 - 核电不产生二氧化碳，可提供基本负荷电力支持太阳能和风能等间歇性清洁能源，且新核电站更安全、建造成本更低，需求有望增长 [2] 公司机遇 - 随着全球核电需求增长，公司开采加工的铀及西屋电气提供的服务需求可能随之增加 [3] 公司风险 - 公司销售大宗商品，业绩受商品价格影响大，虽投资西屋电气可缓解波动但无法改变总体趋势 [5][6] - 2011年福岛核电站熔毁致公司股价至2015年底暴跌70%，因世界对福岛事故的震惊使一些国家减少核电投资，此类事故会瞬间改变对铀的看法 [8] - 虽如今核电站安全控制增强，但仍有许多旧设计核电站在运行，且一些关闭的核电站将重新开放，公司面临的此类风险短期内不会消失 [10] 投资建议 - 保守投资者可考虑投资有核电站的公用事业公司，如南方公司和星座能源公司 [11]