交易与合资企业成立 - Denison Mines Corp 宣布已完成与 Skyharbour Resources Ltd 的交易 并围绕 Skyharbour 原有的 Russell Lake 铀矿项目成立了四个勘探合资企业 该区域紧邻 Denison 的旗舰项目 Wheeler River [1] - 新成立的合资企业旨在推动双方技术团队合作 加速评估 Wheeler River 附近的前景勘探区域 [2] - 在四个合资企业中 Denison 将担任 Wheeler North 和 Wheeler River Inliers 的运营商 持股比例分别为 49% 和 70% Skyharbour 将担任 Russell Lake 和 Getty East 的运营商 Denison 在这两个合资企业中的持股比例分别为 20% 和 30% [2] - 双方还签订了 Earn-In Option Agreements 允许 Denison 将其在 Wheeler North 和 Getty East 合资企业中的持股比例提升至最高 70% [3] Denison 公司业务与资产概况 - Denison 是一家铀矿开采、开发和勘探公司 业务重点位于加拿大萨斯喀彻温省北部的阿萨巴斯卡盆地地区 [4] - 公司拥有旗舰项目 Wheeler River 95%的有效权益 该项目是阿萨巴斯卡盆地东部基础设施丰富区域最大的未开发铀矿项目 [4] - 2023年中 公司完成了 Phoenix 矿床作为原地浸出采矿作业的可行性研究 并更新了 Wheeler River 的 Gryphon 矿床作为传统地下采矿作业的2018年预可行性研究 两项研究均表明这两个矿床有潜力成为全球成本最低的铀矿运营之一 [5] - Phoenix 项目的原地浸出作业许可程序始于2019年 并于2025年7月获得萨斯喀彻温省的环境评估批准 加拿大核安全委员会的公众听证会也于2025年12月结束 旨在获得联邦环境评估和项目建设许可证的批准 [5] - 公司在萨斯喀彻温省的其他权益包括：持有 McLean Lake 合资企业 22.5% 的权益 该合资企业包含未开采的铀矿床 且其 McLean Lake 铀矿厂目前根据来料加工协议处理来自 Cigar Lake 矿山的矿石 持有 Midwest 合资企业 25.17% 的权益 拥有 Waterbury Lake 资产上 Tthe Heldeth Túé 和 Huskie 矿床 70.55% 的权益 这些矿床距离 McLean Lake 工厂均在20公里以内 [6] - 总体而言 Denison 在阿萨巴斯卡盆地地区直接拥有约 457,000 公顷的土地权益 [6] - 通过持有 JCU 50% 的股权 Denison 还间接持有加拿大多个铀矿项目合资企业的权益 包括 Millennium 项目 30.099% Kiggavik 项目 33.8118% 和 Christie Lake 项目 34.4508% [7] - 2024年是 Denison 从事铀矿开采、勘探和开发业务的第70周年 [7] Skyharbour 公司业务与资产概况 - Skyharbour 在加拿大阿萨巴斯卡盆地拥有广泛的铀勘探项目组合 在三十七个项目中拥有权益 土地总面积超过 616,000 公顷 超过150万英亩 [9] - 公司从其主要战略股东 Denison 处收购了 Moore 铀矿项目 100% 的权益 该项目位于 Denison 的 Wheeler River 项目以东15公里 Cameco 的 McArthur River 铀矿以南39公里处 是一个高级勘探资产 在 Maverick 走廊的多个区域存在高品位铀矿化 [9] - 与 Moore 项目相邻的 Russell Lake 铀矿项目 在广阔的区域内有广泛的铀矿化钻探截获 具有勘探上升潜力 [9] - Skyharbour 与多家行业领先公司建立了合资企业 包括与 Denison Orano Canada Inc Azincourt Energy 和 Thunderbird Resources 分别在 Russell Preston East Preston 和 Hook Lake 项目上的合作 [10] - 公司还拥有多个活跃的 earn-in option 合作伙伴 涉及多个勘探项目 [10]

交易核心 - Skyharbour Resources Ltd 与 Denison Mines Corp 就 Russell Lake 铀矿项目达成最终回购协议并完成交易 Denison 获得项目初始权益 双方就组成该项目的多个矿权区成立了四个独立的合资企业 [1] - 该交易的总项目对价最高可达 6150 万加元 包括支付给 Skyharbour 的 1000 万加元现金 在年底前支付的 800 万加元额外对价 以及 Denison 为在七年内获得项目 20% 至 70% 权益而投入的最高 4350 万加元勘探支出和现金付款 [4][5] - 交易已获得多伦多证券交易所创业板的有条件批准 [9] 交易结构与合资企业详情 - Russell Lake 项目被重组为四个合资企业 分别为 Russell Lake Getty East Wheeler North 和 Wheeler River Inlier Claims [5] - 在 Russell Lake 矿权区 Skyharbour 保留 80% 权益并继续担任运营商 Denison 获得 20% 权益 该区域面积 53,192 公顷 占原项目总面积 73,314 公顷的 70% 以上 [5][10][15] - 在 Getty East 矿权区 Skyharbour 初始拥有 70% 权益并担任运营商 Denison 拥有 30% 权益 可通过行权协议最高获得 70% 权益 [5][10] - 在 Wheeler North 矿权区 Skyharbour 初始拥有 51% 权益 Denison 拥有 49% 权益 可通过行权协议最高获得 70% 权益 [5][10] - 在 Wheeler River Inlier 矿权区 Skyharbour 拥有 30% 权益 Denison 拥有 70% 权益并担任运营商 [5][10] 行权期权条款 - Denison 可通过履行支出义务获得 Wheeler North 和 Getty East 的额外权益 [12] - 在 Wheeler North 为获得额外 11% 权益 总计达 60% Denison 需在交易完成后 48 个月内投入 1000 万加元勘探支出 其中 250 万加元需在前 24 个月内完成 并在 48 个月内向 Skyharbour 支付 150 万加元现金 [12][16] - 在 Wheeler North 为再获得额外 10% 权益 总计达 70% Denison 需在完成第一阶段基础上 在交易完成后 7 年内再投入 1500 万加元勘探支出 并再支付 200 万加元现金给 Skyharbour [12][16] - 在 Getty East 为获得额外 19% 权益 总计达 49% Denison 需在交易完成后 48 个月内投入 500 万加元勘探支出 其中 150 万加元需在前 24 个月内完成 [12] - 在 Getty East 为再获得额外 21% 权益 总计达 70% Denison 需在完成第一阶段基础上 在交易完成后 7 年内再投入 1000 万加元勘探支出 完成后可选择成为该合资企业的运营商 [12][13] 资金与运营安排 - Denison 承诺在头两年对 Wheeler North 和 Getty East 合计投入至少 400 万加元勘探支出 并同意在 2029 年底前或 Russell Lake 矿权区总支出达到 1000 万加元前 按比例出资维持其 20% 的参与权益 [5][15] - Skyharbour 资金充裕 进入 2026 年时库存现金超过 1100 万加元 [5] - Skyharbour 将通过运营项目上的 McGowan Lake 勘探营地收取管理费 并从其他期权行权合作伙伴公司获得现金和股票付款 从而产生收入 [5] - Denison 预计将使用该项目上由 Skyharbour 运营的 McGowan Lake 勘探营地 并向 Skyharbour 支付管理费 [8] 项目地质与勘探前景 - Russell Lake 项目总面积 73,314 公顷 位于萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地东部中心 战略位置优越 毗邻 Denison 的 Wheeler River 项目和 Skyharbour 的 Moore 铀矿项目 [1][14] - Russell Lake 矿权区拥有多个高前景靶区 包括 Christie Lake Blue Steel 和 Kowalchuk Lake 等 [10][16][18][19] - Christie Lake 靶区存在基底赋存的铀矿化 历史钻孔 CL-10-03 在 436.4 米深处见矿 0.4 米 品位 0.17% U3O8 [16][17] - Blue Steel 靶区包含石墨质变质沉积岩 其完整范围未知且未经测试 历史地球物理数据显示该走廊存在潜在断层 [18] - Russell Lake 矿权区内还有数公里未经验证的电磁导体 下伏低磁强度岩石 暗示存在阿萨巴斯卡型铀矿系统典型的石墨质变质泥质基底岩性 过去 12 年现代勘探有限 前景广阔 [20] 公司战略与合作伙伴关系 - Skyharbour 拥有广泛的铀矿勘探项目组合 在阿萨巴斯卡盆地拥有 37 个项目 总面积超过 616,000 公顷 [23] - 公司将继续直接推进其高品位的 Moore 铀矿项目以及 Russell Lake 矿权区 同时由合作伙伴公司资助其其他项目的勘探 [5] - 公司与行业领导者建立了多个合资企业和期权行权合作伙伴关系 包括 Denison Mines Orano Canada Inc Azincourt Energy 和 Thunderbird Resources 等 [24] - 总体而言 Skyharbour 已与合作伙伴签署的期权行权协议 可能为公司带来超过 7600 万加元的合作伙伴资助勘探支出 以及超过 4200 万加元的现金和股票付款 [25]

交易核心摘要 - Skyharbour Resources Ltd 与 Denison Mines Corp 就 Russell Lake 铀矿项目达成最终回购协议并完成交易，双方成立了四个独立的合资企业 [1] - 该交易为 Skyharbour 带来的总项目对价最高可达 6150 万加元，包括总计 1000 万加元的现金付款、年底前支付的 800 万加元额外对价（现金和股票），以及 Denison 为在未来七年内获得项目 20% 至 70% 权益而承诺的最高 4350 万加元支出和现金付款 [4][5] - Denison 是一家市值超过 30 亿加元的领先铀矿公司，是 Skyharbour 现有的大型企业股东，此次交易使其成为 Russell 项目的战略、积极、资金合作伙伴 [5] 交易结构与合资企业详情 - Russell Lake 项目被重组为四个合资企业，Skyharbour 的初始权益分别为：Russell Lake 80%、Getty East 70%、Wheeler North 51%、Wheeler River Inlier Claims 30% [5][10] - 在构成原 Russell Lake 项目 73,314 公顷土地中，Skyharbour 将作为运营商保留其中 53,192 公顷（超过 16 个矿权地）的 80% 权益 [5][10] - Denison 在交易完成时已获得各项目的初始权益：Wheeler North 49%、Russell Lake 20%、Getty East 30%、Wheeler River Inlier 70% [10] - 为维持其在 Russell Lake 矿权地 20% 的参与权益，Denison 已同意按比例出资，直至 2029 年底或该矿权地总勘探支出达到 1000 万加元 [5][17] 增持期权条款 - Denison 可通过履行期权协议，在 Wheeler North 和 Getty East 矿权地最高获得 70% 的权益 [5] - 在 Wheeler North，Denison 可通过两个阶段增持至 70% 权益：第一阶段需在交易完成后 48 个月内投入 1000 万加元勘探支出（其中 250 万加元需在前 24 个月内完成）并向 Skyharbour 支付 150 万加元现金；第二阶段需在交易完成后 7 年内再投入 1500 万加元勘探支出并再支付 200 万加元现金 [13][18] - 在 Getty East，Denison 可通过两个阶段增持至 70% 权益：第一阶段需在交易完成后 48 个月内投入 500 万加元勘探支出（其中 150 万加元需在前 24 个月内完成）；第二阶段需在交易完成后 7 年内再投入 1000 万加元勘探支出，完成后可选择成为该合资企业的运营商 [14][15] 项目与勘探前景 - Russell Lake 项目总面积 73,314 公顷，位于 Cameco 的 Key Lake 和 McArthur River 项目之间，西邻 Denison 的 Wheeler River 项目，东接 Skyharbour 的 Moore 铀矿项目，地理位置优越，基础设施便利 [16] - Skyharbour 保留 80% 权益的 Russell Lake 矿权地拥有多个高前景靶区，包括 Christie Lake、Blue Steel、Kowalchuk Lake 等，历史钻孔曾见矿 0.4 米品位 0.17% U3O8 [10][18][19] - 该区域存在大量未经测试的电磁导体，且过去 12 年现代勘探有限，因此在扩大已知矿化带和发现新矿体方面前景广阔 [22] - Denison 和 Skyharbour 的地质团队已开始合作，利用该地区顶级的勘探和开发专业知识来推进合资项目并释放价值 [5] 公司财务状况与战略意义 - 完成交易后，Skyharbour 进入 2026 年时资金充足，库存现金超过 1100 万加元 [5][6] - 公司还将通过运营项目内的 McGowan Lake 勘探营地收取管理费，并从其他期权协议合作伙伴处获得现金和股票付款来产生收入 [5] - 此次交易使 Skyharbour 与 Denison 建立了战略合作关系，Denison 作为市值超 30 亿加元的行业领导者，其 Wheeler River 项目与 Russell 项目有 55 公里接壤，能为项目推进提供重要见解和经验 [4][5][6] - 连同此次交易，Skyharbour 与各合作伙伴签署的期权协议，总计可能为公司带来超过 7600 万加元的合作伙伴资助勘探支出，以及超过 4200 万加元的现金和股票付款 [27]

交易核心 - Skyharbour Resources Ltd 已完成对力拓勘探加拿大公司在Russell Lake铀矿项目少数权益的收购 公司由此获得该项目100%权益 但需遵守第三方持有的若干净冶炼厂收益权使用费 [1][4] - 交易对价为1000万加元现金 包括签署协议时支付的200万加元定金和交割时支付的800万加元尾款 [3] - 作为交易的一部分 公司授予力拓勘探加拿大公司一项0.25%的Russell Lake项目净冶炼厂收益权使用费 [4] 项目详情 - Russell Lake项目是一个大型、高级阶段的铀勘探资产 总面积达73,314公顷 战略性地位于萨斯喀彻温省北部阿萨巴斯卡盆地东部核心区 [1][5] - 项目地理位置优越 介于 Cameco 的 Key Lake 和 McArthur River 项目之间 西接 Denison 的 Wheeler River 项目 东邻公司自有 Moore 铀矿项目 [5] - 项目可及性高 连接Key Lake和McArthur River的914号高速公路北延线穿过项目西部 沿线有高压输电线 [5] - 收购前 力拓勘探加拿大公司持有该项目约42.3%的权益 收购使其权益增至100% [3][4] 公司背景与战略定位 - Skyharbour 在加拿大阿萨巴斯卡盆地拥有广泛的铀勘探项目组合 在37个项目中拥有权益 土地总面积超过616,000公顷（超过150万英亩） [7] - 公司从其主要战略股东 Denison Mines 处收购了 Moore 铀矿项目100%权益 Moore 是一个高级阶段铀勘探资产 在 Maverick 走廊多个区域存在高品位铀矿化 [7] - 公司与行业领先企业建立了多个合资及期权协议伙伴关系 包括 Denison Mines、Orano Canada Inc、Azincourt Energy 和 Thunderbird Resources 等 [8] - 公司已签署的期权协议 假设合作伙伴完成全部投入 总计可为项目带来超过7600万加元的合作伙伴资助勘探支出 并为公司带来超过4200万加元的现金和股票支付 [9]

VANCOUVER, British Columbia, Dec. 16, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- American Lithium Corp. (“American Lithium” or the “Company”) (TSX-V:LI | OTCQX:AMLIF | Frankfurt:5LA1) is pleased to announce that, following the final resolution of all legal matters relating to its Macusani Uranium Project in Peru (“Macusani”), as announced by the Company on December 3, 2025, the Company is initiating the process to spin-out Macusani into an independent public company for the benefit of all shareholders. With the Company’s Per ...

LAS VEGAS, Dec. 16, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Premier Development & Investment, Inc. (OTC: PDIV) (“The Company” or “Premier”) is in a position to confirm that substantial additions have been made to our Lithium and Uranium Exploration Interests. We will be now filing extensive documentation in respect of all matters set out in this Release and on OTCIQ as is required for any and all material events. We will be updating shareholders on a very regular basis and assisted by an IR firm. The key material events b ...

Vancouver, British Columbia--(Newsfile Corp. - December 16, 2025) - Bayridge Resources Corp. (CSE: BYRG) (OTCQB: BYRRF) (FSE: O0K0) ("Bayridge" or the "Company") announces that it intends to complete a non-brokered private placement for gross proceeds of up to $830,000 ("Private Placement"), consisting of two parts: Up to 2,000,000 flow-through units ("FT Units") at a price of $0.25 per FT Unit, with each FT Unit consisting of one flow-through common share and one-half of one common share purchase warrant ...

Vancouver, British Columbia, Dec. 16, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- NEW EARTH RESOURCES CORP. (CSE: EATH) ("New Earth" or the "Company") is pleased to announce the initiation of exploration activities on its past-producing Lucky Boy Uranium Project, located in Gila County, Arizona. This phase of exploration aims to enhance the understanding of the uranium mineralization within the project area. The planned exploration program includes comprehensive geological mapping, geochemical surveys, and scintillometer surv ...

摩根士丹利大宗商品研究纪要（2025年12月15日）关键要点总结 一、 涉及行业与公司 * 行业：全球大宗商品市场，重点覆盖基本金属、贵金属、大宗散货及其他关键金属[1][9] * 公司：摩根士丹利研究部（Morgan Stanley Research）[6] 二、 核心观点与论据 1. 整体展望：积极偏向上行 * 对金属前景保持积极偏向，主要支撑因素包括：降息、对实物资产的需求、低库存以及供需平衡趋紧[1] * 对2026年几乎所有金属的价格预测均高于市场共识[1] * 首选品种：铀和锂[1] * 相对谨慎品种：铁矿石和锌[1] 2. 宏观环境：总体支持性 * 降息顺风：美联储降息及持续的宽松偏向，使非生息资产更具相对吸引力，并支持建筑等关键行业[32] * 美元走势：外汇团队预计美元指数（DXY）将在2026年上半年再跌5%至94，对大宗商品构成顺风，下半年将反弹至当前水平[32] * 中国需求：金属需求指标近期有所放缓，特别是电网支出和家电产量[33][36][37] 但亚洲经济团队认为，中国“制造与出口”模式将持续，支持金属需求[2] 中国“十五五”规划期间的电网支出预计将加速，特别是铜密集型的配电网[33] * 美国关税：带来需求不确定性，可能导致供应链通胀、工业部门决策延迟以及需求破坏（如材料替代）[40] 自关税实施以来，美国铝进口量较2024年水平下降约22%[40] 3. 关键品种观点与预测调整 * **铀**：排名第1[10] 预计将受到合同活动强劲增长的支撑，而供应增长令人失望[3][10] 美国能源部长关于战略铀储备的言论也构成利好[2] * **锂**：排名第2[10] 随着储能系统（ESS）电池需求加速，2026年市场将趋于紧张，出现小幅短缺[3][10] 碳酸锂2026年均价预测大幅上调51%至14,000美元/吨[11] * **铝**：排名第3[10] 预计价格将进一步上涨，追赶铜价[3] 中国产能上限（45 Mtpa）、印尼增长放缓以及欧美重启产能面临的电力挑战将制约供应[10][62] 预计2Q26价格将达到3,250美元/吨[65] * **铜**：排名第4（COMEX）和第6（LME）[10] 供应中断加剧导致市场收紧，宏观因素亦具支撑[3][10] 2025年矿山中断预计将超过预期产量的6%[89] 预计2026年市场将出现60万吨的缺口[92] 数据中心和ESS需求将分别贡献0.6和0.4个百分点的需求增长[2][91] * **黄金**：排名第5[10] 2026年涨幅将放缓，因央行和ETF购买速度减慢，但降息仍将提供支撑[3][10] 2026年均价预测上调5%至4,600美元/盎司[11] * **锌**：排名第18（最不偏好）[10] LME库存紧张可能随着矿山供应持续增长而消退[3] 预计2026年价格将温和下行至2,900美元/吨[128] * **铁矿石**：排名第16[10] 供应增长将超过钢铁产量增长，市场将转为过剩，但中国高成本矿山可能设定价格下限[3] 4. 供需动态与市场平衡 * **供应挑战**：多个市场面临显著供应挑战，铜矿中断远高于正常水平，铝冶炼厂与数据中心竞争电力[2] * **新需求来源**：来自中国的脱碳驱动（如ESS电池）和数据中心，后者预计将推动2026年铜需求增长0.6个百分点[2] * **中国需求份额**：中国在全球需求中占主导地位，其中铁矿石（海运市场）、氧化铝、铝的需求份额分别为75%、60%、54%[52] * **库存与成本**：BCOM贵金属指数上涨66%，工业金属指数上涨13%（铜+35%），价格已大幅上涨，带来需求破坏风险，并偏离成本曲线[4] 现货价格与边际成本比较显示，黄金、铜、锌溢价最高，分别达+229%、+109%、+91%[61] 5. 上行与下行风险情景 * **上行风险（牛市情景）**：降息推动实物资产需求；美元走弱；中国加速金属密集型刺激措施；能源转型推动关键商品结构性需求；项目审批和社会许可运营困难导致供应持续受限[28] * **下行风险（熊市情景）**：全球衰退；中国刺激措施保持被动且金属密集度低；冲突或地缘紧张局势使通胀保持高位，减少降息；油价/能源价格走低拉低成本曲线；关键矿产开采许可加速[28] 三、 其他重要内容 * **资源安全**：对资源安全的关注度上升，美国讨论铀战略储备，对美关税的担忧加剧了美国以外地区铜和银的紧张状况[2] * **新资金流入**：Tether购买黄金，印度养老监管机构首次批准配置黄金和白银ETF，为贵金属带来新资金[2] * **具体品种风险**： * 铜：中国需求近期放缓，高价可能导致需求破坏[4][92] * 黄金：央行购金在较高价格水平已放缓[4] * 白银：2025年可能是赤字峰值，因2026年太阳能安装量预计同比下降，表现可能滞后于黄金[3] * 铂金：市场存在结构性赤字，但中国税收政策变化可能影响需求，限制上行空间[3] * **免责声明**：摩根士丹利与其研究覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应仅将本报告视为投资决策的单一参考因素[7]

摩根士丹利中国材料行业2026年展望（新材料板块）电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * **行业**：新材料，具体包括锂、铀、稀土与磁材、太阳能玻璃等子行业 [1] * **公司**：报告覆盖多家中国新材料上市公司，重点分析包括赣锋锂业（H股：1772.HK，A股：002460.SZ）、天齐锂业（H股：9696.HK，A股：002466.SZ）、中矿资源（002738.SZ）、科达利（002850.SZ）、信义光能（0968.HK）、福莱特玻璃（H股：6865.HK，A股：601865.SS）等 [7][10][11] 核心观点与论据 锂行业：需求超预期，价格前景改善 * **需求强劲**：年初至今锂需求好于预期，主要受储能系统（ESS）需求非常强劲的推动 [2] * **ESS增长数据**：年初至今ESS产量同比增长70%，市场预计2026年将再增长50%，这将使供需前景更加平衡 [2] * **价格与供给动态**：中国碳酸锂价格已恢复至近每吨10万元人民币，部分此前闲置的产能已经重启 [2] * **供应风险**：宜春有六座锂云母矿在2026年仍有临时停产的风险 [2] 铀行业：价格动能强劲 * **投资需求**：预计主要铀投资工具（如SPUT和Yellow Cake）将在年底假期后恢复融资和在现货市场的购买，为现货铀价提供支撑 [3] * **潜在催化剂**：哈萨克斯坦国家原子能公司（Kazatomprom）将于2026年1-2月公布的2026年产量指引可能成为短期催化剂 [3] * **长期价格趋势**：随着11月公用事业合同签订明显增加，长期价格进一步改善（截至11月底为每磅86美元），且由于供应缺口逐渐显现，这一趋势应在2026年持续 [3] * **受益公司**：中广核矿业（CGN Mining）应能从铀价上涨以及其A股上市同业（CNUC）获得更高估值倍数带来的潜在重估中受益 [3] 稀土与磁材行业：价格强势有望持续 * **价格强势**：稀土价格在下游需求良好的情况下表现强劲 [4] * **供应控制**：随着中国收紧供给侧控制，强劲的价格势头应能持续 [4] * **磁材出口正常化**：主要磁材生产商已获得通用出口许可证，对海外客户的出口已恢复正常，其出货量和收益可能在2026年改善 [4] 太阳能玻璃行业：需求疲软构成压力 * **需求前置**：今年中国的太阳能装机因5月31日市场电价改革引发的抢装以及三季度市场讨论取消出口退税引发的抢出口而得到提振，这提前消耗了部分2026年的需求，可能导致明年总装机量下降 [5] * **供应过剩**：供应仍处于约每天8.8万吨的相对高位，可支持约每月47吉瓦的组件产量 [5] * **库存高企**：供需错配导致近期行业库存快速累积至约31天 [5] * **价格承压**：在高供应压力下，价格已降至每平方米12元人民币或更低 [5] * **平衡路径**：需要持续的产能退出或进行检修才能使市场恢复相对平衡 [5] * **海外新增产能**：预计2026年海外有近1万吨的新产能将投产，这也增加了全球供应压力 [5] 其他重要内容 大宗商品价格预测调整 * **锂价预测大幅上调**：将碳酸锂销售价格预测分别上调：2025年上调11%，2026年上调68%，2027年上调34% [19] * **其他金属预测**：报告提供了对铝、铜、镍、锌、铅、黄金、白银、铁矿石、煤炭、钴、铀等大宗商品2025-2027年及长期的价格预测 [14][15][16][17] 重点公司评级与目标价调整 * **赣锋锂业H股**：评级上调至**增持**，目标价上调44%至**62.40港元**，主要考虑储能需求带来的上行空间及估值 [19] * **赣锋锂业A股**：评级维持**中性**，目标价上调12%至**68.50元人民币**，基于估值考虑 [19] * **天齐锂业H股**：评级上调至**增持**，目标价上调22%至**55.20港元**，认为其估值比A股更具吸引力 [19] * **天齐锂业A股**：评级维持**中性**，目标价上调14%至**54.50元人民币** [19] * **中矿资源**：评级上调至**增持**，目标价大幅上调至**77.00元人民币** [19] * **科达利**：评级维持**增持**，目标价上调44%至**189.00元人民币** [19] * **信义光能**：评级维持**增持**，目标价下调至**3.40港元** [21] * **福莱特玻璃H/A股**：评级均维持**增持**，H股目标价下调至**11.50港元**，A股目标价下调至**18.80元人民币** [21] 盈利预测调整 * **赣锋锂业**：2025年每股收益预测下调3%，2026年预测大幅上调137%，2027年预测上调59% [18][19] * **天齐锂业**：2025年每股收益预测下调3%，2026年预测大幅上调126%，2027年预测上调25% [18][19] * **中矿资源**：2025年每股收益预测下调64%，2026年预测大幅上调112%，2027年预测上调148% [18][19] * **科达利**：2025年每股收益预测上调3%，2026年和2027年预测均上调24% [18][19] * **信义光能**：2025年每股收益预测上调32%，2026年预测下调13%，2027年预测下调8% [18][21] 风险提示与免责声明 * **覆盖变更**：分析师Chris Jiang开始覆盖永兴材料、盛新锂能和中矿资源 [8] * **利益冲突**：摩根士丹利与所覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将本报告仅作为投资决策的单一考虑因素 [8] * **分析师认证与披露**：需参考报告末尾的披露章节 [9]