消费者行为与市场趋势 - 价值是塑造消费者行为的主导力量，各收入水平的顾客均被公司的定价、品类和快速履约选项所吸引 [2][3] - 消费者整体保持韧性，但压力分布不均，高收入家庭表现强劲，中等收入群体保持稳定，而低收入家庭面临更大压力 [1][5] - 购物者继续支出，整体环境仅出现“局部缓和”，假日季活动开局稳健 [5] 财务与运营业绩 - 全球电子商务销售额增长27%，各业务部门电子商务增长均超过20% [3] - 美国市场电子商务销售额增长28%，连续第七个季度增长超过20% [6] - 国际业务净销售额按固定汇率计算增长11.4%，电子商务增长26% [11] - 美国市场会员及其他收入增长7.6%，其中Walmart+会费收入实现两位数增长；全球会员收入增长17% [7] 电子商务与全渠道战略 - 提货、送货、第三方市场卖家和广告是数字增长的关键贡献者 [1] - 约35%的门店履约订单为加急订单或在三小时内送达，本季度通过这些加急渠道的销售额增长近70% [7] - 公司目前为美国95%的家庭提供三小时内送达的门店快速配送服务 [13] - 山姆会员店的路边取货对所有会员免费，其仓库履约的配送量增长三位数，Scan & Go功能采用率达到36% [13] 各品类销售表现 - 美国市场杂货同店销售额实现低个位数增长，受强劲的生鲜食品表现和单位销量增加推动 [10] - 健康与 wellness 品类实现低两位数增长，得益于品牌药占比提高和强劲的眼镜业务销售 [10] - 一般商品实现低个位数增长，主要由时尚、家居和汽车品类引领 [10] - 第三方市场品类（如服装、电子产品和玩具）扩张超过40% [10] 会员计划与广告业务 - 第三季度是Walmart+计划自推出以来在净增会员方面表现最好的季度，得益于更快的配送速度、更高的准确度以及OnePay信用卡的推出 [8] - 美国市场第三方市场销售额增长17%，广告业务随之扩张 [14] - Walmart Connect美国广告业务增长33%，全球广告业务（包括Vizio）增长53% [14] 技术创新与数字化增强 - 公司扩展了其OnePay信用卡，该卡集成在Walmart+生态系统中并提供现金奖励 [15] - 推出了由OpenAI驱动的新集成功能，允许客户直接通过ChatGPT购物，并为员工提供软件开发工具支持 [15] - 公司持续自动化分销和履约中心，美国超过60%的门店接收来自自动化分销中心的货物，美国超过50%的电子商务履约中心处理量已实现自动化 [16]

纪要涉及的公司 沃尔玛（Walmart） 纪要提到的核心观点和论据 1. **美国消费者情况** - 消费者行为总体保持一致，但第一季度有波动，2月受异常寒冷天气、关税和移民问题影响表现较弱，3月符合预期，4月复活节期间表现强劲 [3][5][6] - 消费者将部分支出从一般商品转向食品，导致一般商品类别复苏缓慢，但公司在该类别扩充商品种类和市场平台取得进展 [6] 2. **电子商务业务** - 各业务板块电商增长超20%，具有可持续性，原因是公司能实现快速交付，消费者愿意为此付费，近几周部分周次40%的交付为快递服务，上一季度三分之一的交付为快递服务 [7][9] - 过去一年三小时内交付数量增长约90%，推动了电商业务的经济效益 [7] 3. **竞争环境与价格差距** - 目前竞争环境较为理性，公司在山姆会员店和沃尔玛特定地区投资改善价格差距，对当前定位满意，但仍有改进空间 [11] - 公司将继续保持价格领先地位，应对关税挑战 [12][13] 4. **关税应对** - 持续与政府沟通，关注港口活动，与供应商合作应对关税变化，但目前无重大变化 [14][15] - 对于一般商品类别，根据不同类别和关税情况调整采购量，部分商品采购量减少达20%，以避免库存积压 [16][17] 5. **各业务板块机会** - **杂货业务**：扩大商品种类，推出的自有品牌Better Goods成功，约400种商品，70%价格低于5美元，推出约一年销售额近5亿美元，40%客户为回头客 [19][20][21] - **一般商品业务**：专注时尚和家居领域，扩充商品种类，市场平台是重要机会，约一半的GMV增长来自市场平台业务，还能带动广告、沃尔玛履约服务等业务 [23][24] - **健康与 wellness业务**：排除GLP - one药物影响，最近季度销售额增长约10%，重点发展药房配送服务，已在多数门店推出，具有客户粘性，可带动其他商品销售 [27][28][29] 6. **电商盈利** - 第一季度沃尔玛美国电商实现盈利，全球业务也实现盈利，山姆会员店接近盈亏平衡，国际业务仍有亏损 [31] - 替代收入流、消费者愿意为快递服务付费以及更多客户使用电商服务降低交付成本是盈利的主要驱动因素 [32][33] 7. **替代收入流** - 预计约三分之二的利润增长来自替代收入流，如广告、会员、市场平台、数据等，公司对此有信心，因其拥有庞大客户群体，各业务相互促进 [35][36][38] - 广告业务有较大增长机会，目前广告收入相对GMV水平仍有提升空间，Vizio收购为非本地广告提供了渠道，广告业务持续30%的增长 [40][41][42] 8. **OnePay信用卡合作** - 与Synchrony Financial合作推出OnePay信用卡，对沃尔玛客户价值主张卓越，有望成为沃尔玛Plus客户的重要获取渠道 [44] - 与Ribbit Capital的合作使公司能专注金融服务业务，提升在该领域的表现 [45][46] 9. **市场平台业务** - 市场平台GMV增长处于中到高20%区间，商品种类增加到约7亿个SKU，新品牌加入，公司希望继续扩大业务，在某些类别表现优于行业平均水平 [49][50][51] - 拥有庞大客户群体，解决了双边网络的客户侧问题，有利于吸引卖家，形成自我强化的循环 [52] 10. **Walmart Plus会员服务** - 会员净推荐值（NPS）创历史新高，公司将继续增加服务项目，如药房配送、Trusted Associate服务等，核心是提供可靠、快速的交付服务 [54][55] 11. **国际业务** - 第一季度国际业务整体表现良好，中国山姆会员店增长强劲，印度Flipkart业务增长良好，墨西哥和加拿大业务有所恢复 [57][59][60] - 预计该业务板块未来将推动营收和利润增长，公司将在各市场持续投资，如供应链自动化、客户价值主张和门店形式等 [58][61] 12. **山姆会员店美国业务** - 计划未来8 - 10年将会员基础翻倍，每年开设15家门店 [62] - 数字业务和会员体验是关键差异化因素，扫描购物渗透率达三分之一，新出口拱门系统NPS得分高，可减少损耗，俱乐部配送业务增长迅速，上一季度增长60%，平均订单金额超100美元 [64][65][66] 13. **资本分配** - 采用平衡的资本分配计划，优先考虑投资沃尔玛的供应链自动化，抓住股价错位机会进行股票回购，同时增加股息，股息增长与自由现金流增长保持一致 [68][69][70] 14. **供应链优化** - 持续优化供应链，约60%的美国供应商为小企业，公司与供应商密切合作，应对关税影响，如改变产品组件以降低成本 [71][72] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年2月以来沃尔玛股价上涨约8%，跑赢标普500指数的温和涨幅 [1] - 电话会议形式为炉边谈话，由Oppenheimer的高级分析师Rupesh Parikh主持，沃尔玛首席财务官John David Rainey和投资者关系高级总监Carrie Bruner参与 [1][2]