文章核心观点 - Oracle与阿里巴巴虽地理上相距甚远，但均从传统业务（企业软件与电子商务）转型为全栈云与AI巨头，并投入巨资于数据中心、定制芯片和语言模型[1] - 当前是进行对比的恰当时机，两家公司近期均公布了强劲的云与AI增长，并发布了新的AI模型、芯片和合作伙伴关系[2] - 文章旨在深入比较两家公司的基本面，以确定当前哪个是更好的投资选择[3] Oracle (ORCL) 基本面分析 - 2026财年总收入增长17%至创纪录的674亿美元，云收入飙升39%至340亿美元[4] - 剩余履约义务（RPO）在财年末达到6380亿美元，同比增长363%，环比增长850亿美元，反映了大规模AI合同的浪潮[4] - RPO合同中预付款和客户提供的硬件总额达750亿美元，这显著减轻了Oracle自身为建设AI数据中心所需筹集的资金压力[4] - 深化与谷歌的合作，将Gemini Enterprise直接集成到Oracle AI Database中[5] - 扩展与英伟达的合作以提供可扩展的AI超算，并为Fusion Applications推出AI原生构建器体验[5] - 预计新的AI驱动患者护理管理系统将推动Oracle Health在2027财年实现两位数整体增长[6] - 计划额外筹集200亿美元的股权和债务资金以满足需求[6] - 市场对ORCL的2027财年每股收益共识预期为8.03美元，暗示较2026财年数据增长5.24%[7] 阿里巴巴 (BABA) 基本面分析 - 2026财年，云智能集团外部收入增长加速至40%，其中AI相关产品现已占该收入的30%[8] - 国际商业批发收入因更强的跨境增值服务而增长9%[8] - 发布了Qwen3.7-Max模型，并在7月世界人工智能大会上预览了拥有2.4万亿参数、完全多模态的Qwen3.8模型[9] - 其“震武”芯片已在超过30家汽车制造商和自动驾驶公司的超过10万次部署中为智能驾驶系统提供支持[9] - 管理层预计，到年底AI相关年化经常性收入将达到300亿元人民币[10] - 资本支出可能超过原定的三年3800亿元人民币目标，因为未来几年计算需求预计将达到2022年水平的十倍[10] - 总收入同比增长仅为3%，调整后EBITA和净利润均因AI、云基础设施和即时零售竞争加剧的支出而大幅下降[11] - 批准了2026财年每股美国存托凭证（ADS）1.05美元的年度股息[11] - 市场对BABA的2027财年每股收益共识预期为6.88美元，过去30天下调了5.2%，但暗示同比增长76.86%[12] 估值与股价表现对比 - Oracle基于未来12个月预期收益的市盈率为14.18倍，而阿里巴巴的市盈率为14.85倍，表明市场对阿里巴巴AI驱动的转型相对Oracle近期的沉重支出负担抱有更多乐观情绪[13] - 年初至今，Oracle股价下跌了38.5%，表现逊于阿里巴巴同期21.5%的涨幅[16] - 股价表现的差异使得Oracle尽管拥有更强的订单能见度和上调的业绩指引，但交易价格更便宜；而阿里巴巴的上涨已经很大程度上反映了其近期的AI势头、模型发布和芯片进展，进一步重新评级的空间相对较小[16] 投资结论 - Oracle凭借创纪录的RPO订单、资本效率高的AI合同、上调的利润指引、不断扩大的谷歌和英伟达合作伙伴关系，以及在股价大幅回调后的折价估值，相比阿里巴巴具有明显的基本面优势[19] - 阿里巴巴的AI和云进展是真实的，但在一个无明确上限、不断升级的资本支出周期和日益激烈的国内竞争下，仍对近期盈利能力造成压力[19] - 结合订单能见度、更便宜的估值以及有资金支持的AI建设，Oracle在当前水平上更有能力回报耐心的投资者[19]