公司转型进展 - 公司当前战略重心转向提升盈利能力，措施包括关闭表现不佳的门店、进行再特许经营以及改善现金流 [1] - 调整后EBITDA利润率已出现改善，且上一季度自由现金流转为正值 [2] - 公司近期在一个季度内关闭了960个表现不佳的“销售点”，以优化盈利能力 [6] 商业模式的结构性挑战 - 与大多数成功的快餐连锁不同，公司仍拥有并运营大量门店、生产中心和配送网络，导致业务资本密集，需要持续再投资以维持增长 [3] - 公司难以实现可持续的营业利润，其竞争对手得益于以特许经营为主、资产较轻的模式，从而产生更高的投资资本回报率 [4] - 公司正通过再特许经营和外包物流来解决此问题，但这些变革需要时间且存在执行风险，若成本未显著下降或再特许经营未能规模化，公司可能陷入“低ROIC陷阱” [5] 运营执行风险 - 公司在削减成本与维持品牌影响力之间需取得平衡，过度削减或过于谨慎的增长可能导致其失去重振品牌所需的势头 [7] - 公司的中心辐射型物流模式在燃料、劳动力或分销成本激增时，可能从可扩展模式转变为利润率的阻力，外包物流时需谨慎以避免影响产品质量 [8] - 成功转型要求管理层在不减少产能的情况下削减成本，在不损害品牌影响力的前提下精简运营，并在不过度扩张资本的情况下实现盈利性增长 [9] 行业趋势与竞争格局 - 消费者健康意识日益增强，年轻群体更倾向于寻找“更健康”的零食和植物基选项，高糖产品的长期增长可能放缓 [10] - 在“可负担的放纵”领域竞争加剧，竞争对手如Tim Hortons和星巴克已扩展其烘焙和甜点产品线，本地甜甜圈店也凭借创新产品和社交媒体吸引力构成竞争 [11] - 公司将菜单扩展至16种口味以寻求演变，但仅靠口味创新可能不足以抵消消费者偏好向健康选项转变的宏观趋势，关键市场需求可能面临停滞 [12] 品牌价值与投资前景 - 公司的品牌在全球范围内仍具有极高的辨识度，这是其核心优势和缓冲垫 [13] - 将强大的品牌转化为持续盈利的业务，需要克服高资本成本、运营复杂性以及不断变化的消费者偏好等挑战 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为3.753亿美元，同比下降1.2%，有机收入增长0.6% [17] - 调整后EBITDA为4060万美元，同比增长17%（若排除2024年Insomnia Cookies股权出售影响，则增长20%），环比第二季度翻倍以上增长 [15][16][17] - 实现正自由现金流1550万美元，经营现金流为4230万美元，扭转了上半年现金流出的局面 [16][20] - 银行杠杆比率为4.5倍，净杠杆比率为7.3倍，较上一季度的7.5倍有所改善 [21] - 第三季度末拥有超过2亿美元的过剩流动性 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场有机收入下降2.2%，主要因退出约600个无利可图销售点和约2400个与麦当劳合作终止相关的销售点 [18] - 美国市场调整后EBITDA为2100万美元，高于去年同期的1390万美元，受益于运营效率提升和930万美元的网络事件保险赔款 [18] - 公司自营国际市场有机收入增长6.2%，主要由加拿大、日本和墨西哥市场驱动 [19] - 国际市场调整后EBITDA为2320万美元，同比增长1.7%，为过去四个季度首次实现同比增长，但利润率下降90个基点至16.5% [19] - 市场发展部门有机收入下降5.3%，但调整后EBITDA利润率大幅提升930个基点至63.5% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场通过优化销售点，平均单点周销售额环比增长18%至617美元 [18] - 美国市场数字销售额同比增长17%，占零售销售额的20%以上 [12] - 日本和墨西哥市场表现强劲，推动了国际部门的增长 [19] - 英国市场仍在扭亏过程中，但调整后EBITDA环比有显著改善 [19] - 国际特许经营市场如巴西等持续增长，并计划进入乌兹别克斯坦等新市场 [8][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于四大战略重点：再特许经营、提高资本回报率、扩大利润率、推动美国市场可持续盈利增长 [6] - 计划通过再特许经营国际市场和重组美国西部的合资企业（占美国收入约15%）来减少净债务，向资本轻量化特许经营模式转型 [6][7] - 降低资本支出，2025年下半年资本支出低于上半年，2025年全年资本支出将显著低于2024年水平，并计划在2026年进一步减少 [7][55] - 通过优化生产、简化中心活动、提高劳动生产率和外包物流（目前54%的美国网络已外包，预计2026年全面外包）来提升运营效率 [10][38] - 专注于与高流量、高利润的战略客户（如Walmart、Target、Costco）合作，年内已增加约1000个盈利销售点 [11][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对扭转计划取得的早期进展感到鼓舞，特别是在提高盈利能力和产生正现金流方面 [15][16][23] - 注意到消费环境持续疲软，但公司正以纪律性管理应对这些条件 [22] - 对美国潜在趋势改善持乐观态度，特别是消费者对特色甜甜圈系列（如哈利波特、万圣节活动）的反应积极 [33][34] - 对Krispy Kreme的长期可持续盈利增长充满信心，品牌在分享和送礼场合具有独特优势 [46][47] 其他重要信息 - 公司已实现1200万至1500万美元的年度SG&A成本节约 [21] - 近期更新了日常甜甜圈菜单，增加了流行口味和消费者通过社交媒体要求回归的产品，以提供更多样性并强化核心菜单实力 [42][43] - 通过第三方物流合作伙伴外包配送，已带来更可预测的物流成本，并有望获得长期运营改善 [10][38][39] - 公司计划于下周在明尼阿波利斯开设新的Hot Light Theater Shop和生产中心，并已在西班牙马德里开设首家国际Hot Light Theater Shop [7][8] 问答环节所有提问和回答 问题: 国际市场的强劲势头是否会延续到第四季度？在国际市场扩张中从美国学到了什么？ [26][28] - 回答：国际部门确实实现了同比增长，且是本季度首次增长，墨西哥、日本等市场持续表现良好，巴西等特许经营市场也呈现增长势头 [27] 在国际市场扩张中，公司应用了从美国DFD（Daily Fresh Door）和中心辐射模式中学到的经验，更清楚何种模式在合适的市场和合作伙伴下能有效运作 [29] 问题: 美国第三季度的需求环境如何？对第四季度EBITDA和成本有何预期？ [32][35] - 回答：第三季度业绩反映了扭转计划的进展，公司有意退出麦当劳和约600个表现不佳的销售点，导致收入小幅下降但EBITDA和现金流显著改善，美国门店优化计划已完成，未来专注于高流量盈利门店，平均周销售额已回升至600美元以上，美国趋势正在改善 [33][34] 预计第四季度EBITDA将环比继续改善，并能继续产生正现金流，但未提供具体指引 [35] 问题: 2026年全面外包美国配送对利润表的影响？近期核心菜单更新的原因和如何平衡品种与复杂性？ [37][40] - 回答：配送外包（目前54%）旨在获得更可预测的成本结构，减少意外损失风险，长期来看合作伙伴的专业技术和路线管理优化将带来利好 [38][39] 菜单更新是对消费者需求的回应，通过社交媒体等渠道收集意见，引入了奥利奥、纽约芝士蛋糕等新口味，旨在强化核心产品，为消费者提供优质体验 [42][43] 问题: 如何看待品牌竞争和消费者支出态度？零售分销网络的战略和合作重点是否有变化？ [45][48] - 回答：品牌在分享和送礼场合具有独特优势，购买频率较低，因此受日常消费波动影响小，关键是提供出色的产品体验和季节性创新 [46][47] 美国低流量门店的退出计划已完成，未来扩张将专注于已验证的高流量场所（如Target、Costco），这些合作伙伴仍有巨大发展空间，国际上有类似KFC合作的创新模式 [48][49][50] 问题: 对第四季度EBITDA改善的具体含义是环比还是同比？ [54] - 回答：预计第四季度EBITDA将环比第三季度继续改善，并能产生正现金流，同时2026年资本支出将进一步降低 [55]

财务数据和关键指标变化 - Q1净收入为3.752亿美元，处于上季度提供的指引范围内，有机收入下降1%，主要因宏观环境下消费者需求疲软 [22] - 调整后EBITDA为2400万美元，利润率为6.4%，受出售Insomnia Cookies、有机收入减少、美国全国扩张成本和网络安全影响 [22] - 美国市场有机收入下降2.6%，调整后EBITDA降至1590万美元；国际市场有机收入增长1.5%，调整后EBITDA降至1490万美元，利润率为12.5%；市场开发业务有机收入增长2.7%，调整后EBITDA下降7.2%，利润率提高至58.1% [23][24][25] - 调整后每股收益为负0.05美元，较上年下降；现金用于经营活动2080万美元，预计2025年实现正经营现金流 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场：增长被消费者疲软和减少折扣日抵消，有机收入下降2.6%，调整后EBITDA下降，平均每店每周收入降至587美元 [23][24] - 国际市场：股权市场有机收入增长1.5%，接入点增长6.3%；调整后EBITDA下降，受零售业务交易量影响 [24][25] - 市场开发业务：有机收入增长2.7%，调整后EBITDA下降7.2%，利润率提高至58.1% [25][26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：在不同DFD渠道有不同表现，俱乐部商店平均每周新鲜甜甜圈销售额超1000美元，便利店和QSR门店约400美元 [11][12] - 国际市场：巴西开业前两天销售额达10万美元，超过2023年法国开业表现 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略：转型为更大更好的公司，聚焦美国扩张和国际轻资产特许经营增长，优先偿还债务、去杠杆、产生正现金流和追求盈利增长 [6] - 行动：推动消费者相关性，突出经典产品，创新口味；扩大产品可用性，与战略伙伴合作，关闭低效门店；提高枢纽和辐条效率，外包物流；提高资本效率，评估国际市场再特许经营；激发员工参与度，升级团队、投资技术、简化运营 [7][15][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境具有挑战性，公司优先偿还债务、去杠杆和追求盈利增长 [6] - 对美国全国扩张和与麦当劳合作的长期机会有信心，但需确保盈利增长 [14][60] - 预计Q2收入3.7 - 3.85亿美元，调整后EBITDA 3000 - 3500万美元 [31] 其他重要信息 - 公司决定停止季度股息，将资金用于偿还债务 [29] - 5月修订定期贷款增加1.25亿美元额度，用于偿还循环贷款 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何考虑资本支出以及麦当劳暂停合作的决策方 - 资本优先事项是加强资产负债表和业务再投资，更严格进行资本分配，投资高回报项目，未提供全年资本支出更新；与麦当劳共同决策，需确保盈利增长后再扩张 [35][36][38] 问题2: 美国市场清理低效门店的激进程度和国际市场再特许经营的流程、时间线及现金收益目标 - 美国市场可能退出5% - 10%的门店；再特许经营会寻找合适合作伙伴，收益用于偿还债务，未提及时间线和具体金额 [40][41][43] 问题3: 麦当劳暂停合作中测试市场和全面推广需求差异及盈利问题 - 与麦当劳合作注重盈利增长，确保产品可见性和简化运营，目前专注于现有门店盈利后再扩张 [50] 问题4: 网络安全低效成本是否在预期内及是否持续影响Q2 - 该成本在Q1指引中已考虑，是因无法有效管理劳动力和材料，目前后台系统已恢复，影响应已消除 [53] 问题5: 销售下滑原因是麦当劳和便利店稀释还是杂货店和沃尔玛受环境影响 - 本季度收入基本符合预期，美国市场净收入受出售Insomnia Cookies影响，有机收入下降是因消费者疲软和减少折扣日 [55] 问题6: 麦当劳暂停合作的决策原因及资本支出情况 - 与麦当劳共同决策，确保盈利增长；公司仍计划今年开设5 - 7个新生产枢纽，利用过剩产能，进行合理资本分配 [60][64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入3.752亿美元，符合上季度指引，有机收入下降1%，主要因宏观环境下消费者需求疲软 [22] - 调整后EBITDA为2400万美元，利润率6.4%，受出售Insomnia Cookies、有机收入减少、美国全国扩张成本和网络安全事件影响 [22] - 调整后每股收益为负0.05美元，较上年下降，因收入和EBITDA降低 [26] - 经营活动使用现金2080万美元，预计全年恢复正常，2025年实现正经营现金流 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 有机收入下降2.6%，增长被消费者需求疲软和折扣天数减少抵消 [23] - 调整后EBITDA降至1590万美元，受零售业务疲软、出售Insomnia Cookies、全国扩张成本和网络安全事件影响 [23] - 平均每店每周收入（APD）为587美元，低于去年同期，因引入麦当劳导致客户结构变化 [24] 股权所有国际市场 - 有机收入增长1.5%，由加拿大市场带动，特别是与Costco合作取得良好成果 [24] - 销售点增长6.3%，反映在澳大利亚与Kohl's和BP的扩张 [24] - 调整后EBITDA降至1490万美元，利润率12.5%，因零售业务交易量下降影响经营杠杆 [24] 市场开发业务 - 有机收入增长2.7%，得益于特许经营业务扩张，包括中东市场增长和法国联合项目推出 [25] - 调整后EBITDA下降7.2%，利润率提高至58.1%，受特许经营收购影响和收入结构变化 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，消费者需求疲软和折扣策略调整影响业务表现，引入麦当劳导致客户结构变化 [23][24] - 国际市场，加拿大市场与Costco合作表现良好，澳大利亚市场与Kohl's和BP扩张，英国市场品牌复兴，中东市场特许经营业务增长 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于转型为更大更好的企业，长期目标是达到10万个销售点，重点是美国盈利性扩张和轻资产国际特许经营增长 [6] - 优先偿还债务、去杠杆化、产生正现金流和追求基于可持续收入的盈利性增长 [6] - 采取行动提升消费者相关性，聚焦经典原味甜甜圈，创新口味糖霜，优化折扣策略 [7][8] - 扩大产品供应，与战略合作伙伴合作实现盈利性增长，关闭低效门店 [9][11] - 提高枢纽和辐条效率，外包新鲜甜甜圈配送，简化运营 [14] - 提高资本效率，评估国际市场再特许经营，优化资本配置 [16] - 激励员工参与，加强基于绩效的文化，提升团队表现 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境具有挑战性，公司优先偿还债务和去杠杆化，追求盈利性增长 [6] - 对美国全国扩张和与麦当劳合作的长期机会有信心，但需确保盈利性增长 [13] - 预计2025年实现正经营现金流，随着资本强度降低和营运资金改善 [27] - 撤回之前全年展望，预计第二季度收入3.7 - 3.85亿美元，调整后EBITDA 3000 - 3500万美元 [30] 其他重要信息 - 公司将在6月6日全国甜甜圈日推出新的多媒体原味营销活动 [8] - 4月水果麦片糖霜甜甜圈每日售罄，年内将推出更多口味糖霜 [8] - 新首席运营官Nicolas Steele简化运营、降低成本和提高服务效率 [15] - 公司员工流动率同比改善超30% [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何考虑资本支出以及麦当劳暂停合作的决策方是谁 - 资本优先事项是加强资产负债表和业务再投资，更严格地进行资本分配，投资高回报项目，重新规划麦当劳推出时间以调整支出 [34][35] - 与麦当劳共同决策暂停合作，销售开始强劲，后续低于预期，需确保盈利性增长后再扩张 [38][62] 问题2：在美国修剪低效门店的激进程度以及国际市场再特许经营的流程和时间线 - 美国市场可能退出5% - 10%的门店，以管理门店布局 [40] - 再特许经营是为了去资本化，需找到合适合作伙伴，用所得款项偿还债务，不设时间线 [42][43] 问题3：麦当劳暂停合作在测试市场和全面推广的差异以及盈利问题 - 与麦当劳合作执行良好，需确保长期可持续盈利，目前专注于提高产品可见性和简化运营 [49][50] 问题4：网络安全事件导致的500万美元低效成本是否在预期内以及是否持续影响 - 该成本在第一季度指引中已考虑，目前后台系统恢复正常，影响已消除 [53] 问题5：销售点增长但每个枢纽销售额下降的原因 - 美国市场净收入受出售Insomnia Cookies影响，有机收入下降主要因消费者需求疲软和折扣天数减少 [56][57] 问题6：麦当劳暂停合作的决策原因以及资本支出项目是否暂停 - 与麦当劳共同决策，销售开始强劲后低于预期，需确保盈利性增长后再扩张 [62] - 继续建设明尼阿波利斯枢纽，预计今年开设5 - 7个新生产枢纽，利用过剩产能，合理分配资本 [66]

业绩总结 - 2025年第一季度有机收入为3.78亿美元，同比下降1.0%[36] - 调整后的EBITDA为2400万美元，同比下降58.8%[38] - 调整后的EBITDA利润率为6.4%，较去年同期下降670个基点[39] - 2025年第一季度净收入为3.75184亿美元，较2024年同期下降15.3%[78] - 2025年第一季度净亏损为33,405千美元，相较于2024年同期的6,663千美元，亏损增加了400.5%[72] - 2025财年截至3月30日的美国总收入为999,345千美元，较2024财年的1,058,736千美元下降了5.6%[82] - 2025财年调整后的EBITDA为159,320千美元，较2024年的193,528千美元下降了17.6%[84] 用户数据 - 2025年第一季度美国市场的净收入为2.365亿美元，同比下降20.0%[42] - 2025年第一季度国际市场的净收入为1.196亿美元，同比下降4.2%[48] - 2025年第一季度美国市场总净收入为236,544千美元，较2024年同期的295,935千美元下降了20.1%[78] - 2025年第一季度国际市场总净收入为119,635千美元，较2024年同期的124,750千美元下降了4.1%[78] 未来展望 - 2025年第二季度的净收入预期为3.75亿至3.85亿美元[64] - 调整后的EBITDA预期为3000万至3500万美元[64] 财务状况 - 2025年第一季度的现金流为负2080万美元[58] - 净杠杆比率从2024年第一季度的4.2倍上升至6.1倍[59] - 截至2025年3月30日的净债务为973,934千美元，较2024年的875,263千美元增加了11.3%[84] - 截至2025年3月30日的净杠杆比率为6.1倍，较2024年的4.5倍上升了35.6%[84] 产品与市场 - 美国新鲜收入来自“无辐射中心”的销售为244,535千美元，较2024财年的307,665千美元下降了20.5%[82] - 美国“有辐射中心”的新鲜收入为751,670千美元，较2024财年的747,910千美元增长了0.2%[82] - 国际市场“有辐射中心”的新鲜收入为513,987千美元，较2024财年的519,102千美元下降了1.9%[82] 负面信息 - 2025年第一季度调整后的EBIT为-2,260千美元，较2024年同期的32,022千美元下降了107.1%[72] - 2025年第一季度美国市场的调整后EBITDA为15,911千美元，较2024年同期的42,616千美元下降了62.7%[72] - 2025年第一季度国际市场的调整后EBITDA为14,897千美元，较2024年同期的20,536千美元下降了27.6%[72] - 2025年第一季度的每股调整后净亏损为0.05美元，较2024年同期的每股收益0.07美元下降了171.4%[75]