财务数据和关键指标变化 - 公司尚未发布2025年第四季度及全年业绩，预计在2月下旬公布 [2] - 2025年资本支出已降低，2026年资本支出将进一步减少，主要用于现有门店的维修和保养，这将与运营改善及资本轻量化模式共同推动自由现金流的改善轨迹 [14] - 公司正在执行一项扭亏为盈计划，旨在实现可持续和盈利的增长，并降低资产负债表杠杆 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 甜甜圈是核心业务，占销售额的90%以上，每年售出超过10亿个甜甜圈 [2] - 原味糖霜甜甜圈是最具标志性的产品，占销售额的一半以上，也是最盈利的产品 [27] - 数字商务约占零售销售额的20%，第三季度数字商务零售额同比增长17% [34][35] - 公司在美国拥有超过7000个非现场销售点，目前生产网络的利用率约为25% [12][13] - 公司在美国的忠诚度计划拥有1600万会员 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过约2100家自营和特许经营店在全球40多个国家开展业务，拥有15000个全球零售合作伙伴销售点 [2] - 在美国，家庭渗透率低于15% [3] - 在明尼阿波利斯新开的门店在17天内实现了100万美元的盈利销售额，创下了公司全球开业记录 [11] - 在主要零售合作伙伴（如Target、Walmart、Costco）中，门店网络渗透率均低于一半，增长机会巨大 [24] - 公司已宣布在日本进行特许经营重组交易，交易收益约6500万美元，将用于偿还债务 [7][8] - 公司正在与西部的合资伙伴WKS Restaurant Group讨论减少持股，以支持未来的资本轻量化增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过在更多地点提供甜甜圈来实现增长，包括甜甜圈店、数字商务以及向杂货店和便利店进行非现场分销 [4] - 扭亏为盈计划有四个组成部分：特许经营重组、提高资本回报率、扩大利润率、高质量增长 [5] - 公司正转向资本轻量化的国际特许经营模式，以利用外部资本实现更快增长 [5][6] - 公司正在优化运营，例如将美国超过一半的非现场配送网络外包给第三方物流提供商，并计划在2026年完成全部外包，以提高物流成本的可预测性和效率 [15][16] - 公司去年淘汰了约1500个表现不佳的销售点，并替换了约1000个新的、销量更高、利润率更高的销售点 [19] - 与沃尔玛等合作伙伴的新销售点，每周平均销售额超过1000美元，而公司仅进入了其30%的网络，增长空间很大 [25] - 公司专注于产品创新，通过季节性菜单、限时供应和日常菜单更新来吸引消费者，这些高端定位的甜甜圈也带来了盈利增长 [28] - 公司通过社交媒体和忠诚度计划与消费者互动，以保持品牌的相关性和现代感 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者对新鲜甜甜圈的需求存在，被视为分享场合和特殊场合的超级相关产品，但便利的获取渠道是主要限制因素 [3][4] - 早期扭亏为盈计划的结果非常令人鼓舞，公司看到了特许经营重组计划的开始、资本回报率和利润率的改善，以及明确的长期盈利增长战略 [41] - 管理层对领导团队执行计划的能力充满信心，整个组织超过20000名员工都围绕该计划动员起来 [41][42] - 进入新市场（如去年的巴西和前年的法国）时，品牌获得了巨大的反响，证明了其全球吸引力和增长潜力 [3] 其他重要信息 - 公司于1937年成立，品牌知名度极高，享誉全球 [2][3] - 新任首席运营官Nicola Steele（内部提拔）在优化生产设施、提高劳动生产率和改善配送路线管理方面产生了重大影响 [15] - 公司与第三方物流合作伙伴合作，利用其在车队管理、人工智能需求规划等方面的能力 [16] - 甜甜圈购买通常是冲动消费或为特殊场合购买，因此在店内的可见度和品牌展示至关重要 [21] - 公司已登陆Walmart.com等零售合作伙伴的数字平台，这为数字销售和新鲜配送业务带来了增长机会 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Krispy Kreme作为一个近90年的品牌，如何仍然是一家成长型公司？ - 品牌在全球享有极高的知名度，进入新市场时反响巨大，但即使在美国家庭渗透率也低于15%，增长空间巨大 [3] - 增长战略是通过甜甜圈店、数字商务和非现场分销，让甜甜圈在更多地方更容易获得 [4] - 公司已启动一项扭亏为盈计划，专注于资本轻量化和更盈利的增长，而不仅仅是增长 [4] 问题: 为什么Krispy Kreme目前要转向资本轻量化的国际特许经营模式？ - 公司已经拥有一个成熟的全球特许经营模式，并且绝大多数国际市场由大型、可扩展的特许经营合作伙伴运营 [5] - 利用外部资本可以使公司增长更快，这是当前的重点 [6] 问题: 日本特许经营重组交易的进展和意义如何？ - 公司与Unison的交易是成功的范例，日本是全球最大的增长机会之一 [8] - 这是多项交易中的第一项，公司正在与其他运营商积极讨论，以引入合作伙伴，利用外部资本实现更快增长 [8] 问题: 在美国会考虑选择性特许经营重组吗？ - 长期来看不排除在美国进行选择性特许经营重组，但当前重点是提高美国自营业务的盈利能力和系统效率 [9] - 公司正在与西部的合资伙伴讨论减少持股，任何收益将用于进一步偿还债务 [9] 问题: 明尼阿波利斯新市场的表现如何？ - 该店在17天内实现了100万美元的盈利销售额，创下了公司全球开业记录 [11] - 该店设计时考虑了非现场分销，已开始向双子城地区约48个非现场地点配送，提高了生产设施的利用率 [11][12] 问题: 利用现有产能对2026年资本支出和自由现金流意味着什么？ - 降低资本支出是优先事项，2026年资本支出将低于2025年，主要用于现有门店维护 [14] - 资本支出减少、运营改善及向资本轻量化模式转变，将共同改善自由现金流的轨迹 [14] 问题: 如何提高门店自身的利润率？ - 新任首席运营官领导的计划优化了生产设施，提高了劳动生产率，并改善了配送路线管理 [15] - 将非现场配送外包给第三方物流提供商，提高了物流成本的可预测性和效率，预计2026年完成美国全部网络的外包 [15][16] 问题: 去年淘汰和新增销售点的表现对比如何？ - 新开的优质销售点每周平均销售额高于平均水平，例如在沃尔玛的销售点每周销售额超过1000美元，而公司仅进入了其30%的网络，增长机会巨大 [25] 问题: 为什么专注于推广经典的原味糖霜甜甜圈？ - 原味糖霜是最具标志性、最受欢迎的产品，占销售额一半以上，也是最盈利的产品 [27] - 公司同时通过限时供应和菜单创新来吸引消费者，这些高端产品也带来了盈利增长 [28] 问题: 数字销售和忠诚度计划的发展情况如何？ - 数字商务占零售销售额的20%，第三季度零售数字商务增长17% [34][35] - 忠诚度计划于2024年重新启动，在美国拥有1600万会员，用于与回头客沟通并推广创新产品 [37] - 公司也通过与沃尔玛等零售合作伙伴的数字平台合作来扩大数字销售 [35] 问题: 在主要零售合作伙伴（如Target、Walmart）中的渗透率如何？ - 在所有这三家零售商的店网中，渗透率都不到一半，增长机会巨大 [24] - 增长的关键是在附近有甜甜圈生产设施，并设计高效的配送路线 [24] 问题: 有什么最后的总结或想法？ - 2025年的目标是更盈利、更可持续地发展，同时降低资产负债表杠杆，早期扭亏为盈计划的结果令人鼓舞 [41] - 管理层对团队执行计划、实现长期盈利增长轨迹充满信心 [41][42]

财务数据和关键指标变化 - 公司尚未发布2025年第四季度及全年业绩，预计在2月下旬公布 [2] - 2025年公司已采取措施降低资本支出，预计2026年的资本支出将进一步减少，主要用于现有门店的维修和保养 [14] - 公司正通过转型计划和向轻资产模式转变，持续改善自由现金流的增长轨迹 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 甜甜圈是公司的核心业务，占销售额的90%以上，每年售出超过10亿个甜甜圈 [2] - 原味糖霜甜甜圈是最具标志性的产品，占销售额的一半以上，同时也是最实惠和最盈利的产品 [27] - 数字商务（包括自有App和第三方平台）约占零售销售额的20%，2024年第三季度零售侧数字商务增长了17% [34][35] - 公司在美国拥有超过1600万忠诚计划会员 [37] - 公司在美国通过约7000个非门店销售点（如商超和便利店）销售甜甜圈 [12] - 公司在美国的生产网络利用率约为25%，有潜力在不进行重大产能投资的情况下增加更多销售点 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务遍及全球40多个国家，通过约2100家自营和特许经营店以及15000个零售合作伙伴销售点运营 [2] - 在美国，家庭渗透率低于15%，增长机会巨大 [3] - 在明尼阿波利斯新开的门店（前身为药店改造）在17天内实现了100万美元的盈利销售额，创下公司全球开业记录 [11] - 公司与主要零售合作伙伴（如Target、Costco、Walmart）的渗透率仍有很大空间，目前在这些合作伙伴的门店网络中覆盖率均低于一半 [24] - 新开的优质销售点（如Walmart）平均周销售额超过1000美元，而公司目前仅覆盖了其30%的网络 [25] - 公司已宣布在日本进行特许经营转换协议，交易收益约6500万美元，将用于偿还债务 [7][8] - 公司正在与国际上其他市场的潜在运营商积极讨论，以转换更多特许经营市场 [7][8] - 对于美国市场，公司不排除长期进行选择性特许经营转换的可能性，但目前重点是提升自营业务的盈利能力和效率 [9] - 公司正与西部的合资伙伴WKS Restaurant Group讨论，以减少在该合资企业中的持股，以支持未来的轻资产增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2024年夏季宣布了一项转型计划，专注于轻资本、更盈利的增长，而不仅仅是规模增长 [4] - 转型计划包含四个组成部分：特许经营转换、提高资本回报率、扩大利润率、高质量增长 [5] - 公司正转向轻资本的国际特许经营模式，以利用外部资本实现更快增长 [5][6] - 公司通过与非门店销售点（如商超和便利店）合作，以更便捷的方式触达消费者，这是增长战略的关键部分 [4][12] - 公司正在优化生产设施，提高劳动生产率，并通过外包给第三方物流提供商来改善配送网络，以提升利润率 [15][16] - 预计到2026年，公司将把美国整个配送网络外包出去 [16] - 公司在2024年调整了约1500个表现不佳的非门店销售点，并新增了约1000个新的、销量更高、利润率更高的销售点 [19][25] - 公司持续进行产品创新，通过季节性菜单、限量产品（如假日季的《花生漫画》系列）和日常菜单更新（如纽约芝士蛋糕口味）来吸引消费者并推动盈利增长 [28] - 公司利用社交媒体和忠诚度计划与消费者互动，特别是年轻消费者，以保持品牌的相关性和现代感 [34][37][38] - 公司已与Walmart.com等主要零售商的数字平台合作，以扩大在线销售渠道 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管品牌历史悠久且知名度高，但渗透率仍然较低，增长机会巨大，主要障碍是便捷的购买渠道 [3][4] - 管理层对转型计划的早期成果感到鼓舞，包括特许经营计划的启动、资本回报率和利润率的改善，以及对长期盈利增长战略的清晰规划 [41] - 管理层对领导团队（包括CEO、CFO、COO）及全球超过20000名员工执行该计划的能力充满信心 [41][42] - 管理层强调，公司的目标是更可持续、更盈利地发展，同时降低资产负债表的杠杆率 [41] 其他重要信息 - 公司成立于1937年，品牌历史近90年 [2] - 公司于2024年任命了新的首席运营官Nicola Steele，她已在公司工作超过15年，并在优化生产和物流方面产生了重大影响 [15] - 配送网络外包给第三方物流公司，带来了车队管理、需求规划（包括AI应用）和安全计划等方面的额外能力，使物流成本更具可预测性并带来效率提升机会 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Krispy Kreme作为一个近90年的品牌，如何仍然是一家成长型公司？ - 品牌在全球享有极高的知名度，但渗透率仍然很低（例如美国家庭渗透率低于15%），增长机会巨大 [3] - 增长战略的核心是通过甜甜圈店、数字商务和非门店分销（如商超和便利店）等多种渠道，让产品在更多地方更容易买到 [3][4] - 公司已启动转型计划，以确保增长是可持续和盈利的，并降低资产负债表杠杆 [4] 问题: 为什么Krispy Kreme现在要转向轻资本的国际特许经营模式？ - 公司已经拥有一个成熟的全球特许经营模式，并且绝大多数国际市场由大型、可扩展的特许经营合作伙伴运营 [5][6] - 通过与外部资本合作，公司可以实现更快的增长 [5][6] - 最近宣布的日本特许经营转换协议（与Unison合作）是一个例子，日本被认为是全球最大的增长机会之一 [7][8] 问题: 在美国市场，是否会考虑进行特许经营转换？ - 长期来看，不排除在美国进行选择性特许经营转换的可能性 [9] - 当前的重点是提高美国自营业务的盈利能力和运营效率 [9] - 公司正在与西部的合资伙伴WKS Restaurant Group讨论，以减少持股，所得收益将用于偿还债务 [9] 问题: 请谈谈明尼阿波利斯新市场的表现 - 该门店于2024年第四季度开业，反响热烈，创下了公司全球开业记录，在17天内实现了100万美元的盈利销售额 [11] - 该门店设计时考虑了非门店分销，已开始向双子城地区约48个非门店地点（包括许多Target商店）供货 [11][12] - 这展示了利用现有产能增加销售点而不需重大资本投资的模式，有利于未来的资本回报 [12][13] 问题: 利用现有产能对2026年资本支出和自由现金流意味着什么？ - 降低资本支出是公司的首要任务，2026年资本支出将低于2025年，主要用于现有门店的维修保养 [14] - 结合转型计划的运营改善和向轻资产模式转变，公司预计自由现金流的增长轨迹将持续改善 [14] 问题: 公司计划如何提高门店利润率？ - 新任COO领导的计划优化了生产设施，提高了劳动生产率，并改善了配送路线管理和调度 [15] - 公司将向商超和便利店的配送外包给第三方物流提供商，目前美国超过一半的网络已完成外包，这带来了成本可预测性和效率提升 [15][16] - 预计到2026年将完成整个美国配送网络的外包 [16] 问题: 与主要零售合作伙伴（如Target、Walmart）的渗透率如何？增长机会有多大？ - 公司在Target、Costco和Walmart的门店网络覆盖率均低于一半，增长机会巨大 [24] - 例如，在Walmart，表现良好的销售点平均周销售额超过1000美元，而公司目前仅覆盖了其30%的网络 [25] 问题: 为什么专注于原味糖霜甜甜圈？如何平衡经典与创新？ - 原味糖霜甜甜圈是公司最标志性、最畅销（占销售额一半以上）、最实惠且最盈利的产品 [27] - 公司持续通过季节性营销和口味/颜色变化来推广该产品 [27] - 同时，公司通过限时供应（如假日季的《花生漫画》系列）和更新日常菜单（如推出纽约芝士蛋糕口味）来不断创新，这些创新产品通常定位高端，价格更高，是盈利增长的来源 [28] 问题: 数字销售和忠诚度计划的发展情况如何？ - 数字商务约占零售销售额的20%，2024年第三季度零售侧数字商务增长了17% [34][35] - 公司正与Walmart、Kroger等零售合作伙伴合作，通过它们的数字平台扩大销售 [35] - 忠诚度计划于2024年重新推出，在美国拥有1600万会员，用于与回头客互动、推广新品并提供特别优惠 [37] - 数字平台和忠诚度计划有助于与年轻消费者互动，保持品牌的现代感和相关性 [38]

财务数据和关键指标变化 - 公司尚未发布2025年第四季度及全年业绩 预计在2月下旬公布 [2] - 2025年公司实施了资本支出削减计划 2026年资本支出将进一步降低 主要用于现有门店的维修和保养 [15] - 公司正通过扭亏为盈计划和向轻资产模式转型 持续改善自由现金流的轨迹 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 甜甜圈销售占公司总销售额的90%以上 每年售出超过10亿个甜甜圈 [2] - 标志性的原味糖霜甜甜圈占销售额的一半以上 是公司最盈利的产品 [28] - 零售数字商务销售额约占零售销售额的20% 2025年第三季度零售数字商务同比增长17% [35][36] - 公司在美国拥有1600万忠诚度计划会员 [39] - 公司在美国通过约7000个非现场分销点（如杂货店和便利店）销售甜甜圈 [14] - 公司的生产网络利用率约为25% 表明有巨大潜力在不增加重大资本投入的情况下增加销售点 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过约2100家自营和特许经营店在全球40多个国家运营 拥有15000个全球零售合作伙伴接入点 [2] - 在美国 购买Krispy Kreme的家庭渗透率不到15% [3] - 在明尼阿波利斯新开的门店在17天内实现了100万美元的盈利销售额 创下公司全球开业记录 [12] - 公司与主要零售合作伙伴（如Target Costco Walmart）的店铺网络渗透率均低于50% 增长空间巨大 [25] - 新开设的优质门店（例如在Walmart的门店）平均周销售额超过1000美元 表现优于被关闭的1400家低效门店 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是增长战略 通过增加甜甜圈店 数字商务和非现场分销（杂货店和便利店）来提高产品的可及性 [4] - 2025年夏季宣布了一项扭亏为盈计划 重点转向轻资本和更盈利的增长 而非单纯追求规模增长 [4] - 扭亏为盈计划包含四个部分：再特许经营 提高资本回报率 扩大利润率 以及高质量增长 [5] - 公司正在全球范围内转向轻资本的国际特许经营模式 以利用外部资本实现更快增长 [6][7] - 已宣布与Unison达成日本市场的再特许经营协议 交易收益约6500万美元 将用于偿还债务 [8][9] - 公司正在积极与其他运营商讨论 以再特许经营其他国际市场 [9] - 对于美国市场 公司不排除长期进行选择性再特许经营 但当前重点是提高自营业务的盈利能力和系统效率 [10] - 公司正与西部的合资伙伴WKS Restaurant Group讨论 以减少持股比例 支持未来的轻资本增长 [10] - 公司通过优化生产设施 提高劳动生产率 以及将物流外包给第三方专业公司来提升门店利润率 [16] - 计划在2026年将美国整个配送网络外包 以带来更可预测的物流成本和效率提升 [17] - 公司通过关闭约1500个表现不佳的销售点并替换为约1000个新的 更高销量和利润率的销售点 来实现高质量增长 [21] - 公司强调产品创新 通过季节性菜单 限时供应和高端定位的新品（如纽约芝士蛋糕口味）来推动盈利增长 [30][31] - 数字销售是重要增长渠道 公司正与沃尔玛等零售伙伴合作 将其产品上架到合作伙伴的在线平台 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为品牌在全球享有高知名度 但市场渗透率仍低 增长机会巨大 [3] - 消费者不购买的首要原因是便利性不足 因此扩大可及性是关键 [4] - 甜甜圈需求旺盛 被视为分享场合和特殊场合的超级相关产品 [3] - 与大型 可扩展的特许经营伙伴（如韩国的乐天 巴西最大的便利店运营商）合作 是加速全球扩张的有效途径 [6][7] - 日本被认为是全球最大的增长机会之一 [9] - 明尼阿波利斯门店的成功证明了品牌的吸引力和力量 [12] - 与非现场零售伙伴的成功合作依赖于高客流 良好的产品可见度和清晰的品牌展示 [22] - 甜甜圈购买通常是冲动消费或为特殊场合购买 因此产品在店内必须突出 [22] - 公司致力于持续创新 以保持品牌的相关性和现代感 吸引年轻消费者 [40] - 管理层对扭亏为盈计划的早期成果感到鼓舞 并对领导团队执行该计划 实现长期盈利增长充满信心 [42][43] 其他重要信息 - 公司成立于1937年 拥有近90年历史 [2] - 2025年任命了新的首席运营官Nicola Steele 她已在公司工作超过15年 并已对运营效率产生积极影响 [16] - 公司正在利用第三方物流合作伙伴在车队管理 人工智能需求规划等方面的能力 [17] - 公司拥有强大的社交媒体影响力 用于与消费者互动和推广品牌 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: Krispy Kreme作为一个近90年的老品牌 如何仍然是一家成长型公司 [3] - 品牌在全球享有极高的知名度 但市场渗透率仍然很低 例如美国家庭渗透率低于15% 增长空间巨大 [3] - 消费者需求旺盛 但购买的主要障碍是便利性不足 因此公司的增长战略是让产品在更多地方可及 [3][4] 问题: 为什么Krispy Kreme目前要转向轻资本的国际特许经营模式 [5] - 公司已拥有成熟的全球特许经营模式 并且绝大多数国际市场由特许经营伙伴运营 [6] - 与大型 有能力的伙伴（如韩国的乐天 巴西最大的便利店运营商）合作 可以利用外部资本实现更快增长 [6][7] 问题: 日本再特许经营交易的进展和意义 以及未来其他市场的计划 [8] - 与Unison达成的日本交易是一个很好的例子 展示了与渴望发展品牌的伙伴合作能帮助抓住机遇 [9] - 日本是全球最大的增长机会之一 此交易是多项交易中的第一项 公司正在积极为其他市场寻找合作伙伴 [9] 问题: 是否考虑在美国市场进行选择性再特许经营 [10] - 长期不排除在美国进行选择性再特许经营 但当前重点是提高美国自营业务的盈利能力和效率 [10] - 公司正与西部的合资伙伴WKS Restaurant Group讨论 以减少持股比例 所得收益将用于进一步偿还债务 [10] 问题: 明尼阿波利斯新枢纽市场的表现如何 [11] - 明尼阿波利斯门店在开业17天内实现了100万美元的盈利销售额 创下公司全球开业记录 [12] - 该门店设计时考虑了非现场分销 已开始向双子城地区约48个非现场地点配送产品 [12][13] 问题: 利用现有产能对2026年资本支出和自由现金流意味着什么 [15] - 2026年资本支出将低于2025年 主要用于现有门店的维修保养 [15] - 资本支出减少 加上运营改善和向轻资产模式转型 将共同推动自由现金流轨迹持续改善 [15] 问题: 公司计划如何提高门店利润率 [16] - 新任首席运营官领导的计划优化了生产设施 提高了劳动生产率 并改进了配送路线管理和调度 [16] - 将物流外包给第三方专业公司 目前美国超过一半的网络已外包 预计2026年完成全部外包 这带来了更可预测的成本和效率机会 [16][17] 问题: 与战略零售伙伴的渗透率如何 增长空间有多大 [24] - 在Target Costco Walmart这三个主要合作伙伴的店铺网络中 渗透率都不到一半 增长机会巨大 [25] - 以沃尔玛为例 合作门店平均周销售额超过1000美元 但公司仅进入了其30%的网络 [26] 问题: 新开和关闭的门店对平均周销售额的影响 [26] - 新开的优质门店（如沃尔玛门店）的平均周销售额高于平均水平 而被关闭的1400家门店表现不佳 [26] 问题: 为什么专注于推广历史悠久的原味糖霜甜甜圈 [27] - 原味糖霜甜甜圈是公司最具标志性 最受欢迎 最实惠且最盈利的产品 占销售额一半以上 [28] - 持续推广该产品对品牌至关重要 同时公司也通过限时供应和高端新品（如纽约芝士蛋糕口味）进行创新 以推动盈利增长 [30] 问题: 数字销售和忠诚度计划的进展 [34] - 数字商务占零售销售额约20% 2025年第三季度零售数字商务同比增长17% [35][36] - 公司正与沃尔玛等零售伙伴合作 将其产品上架到合作伙伴的在线平台 这属于新鲜配送业务报告范畴 [36][38] - 忠诚度计划于2024年重新启动 在美国已拥有1600万会员 是公司与消费者沟通 推广新品和提供专属优惠的重要平台 [39] 问题: 管理层最后的总结和要点 [41] - 2025年的重点是更盈利 更可持续地增长 同时降低资产负债表的杠杆率 [42] - 扭亏为盈计划的早期成果令人鼓舞 再特许经营 资本回报和利润率改善计划均已启动 公司对未来长期盈利增长轨迹充满信心 [42][43]

公司转型进展 - 公司当前战略重心转向提升盈利能力，措施包括关闭表现不佳的门店、进行再特许经营以及改善现金流 [1] - 调整后EBITDA利润率已出现改善，且上一季度自由现金流转为正值 [2] - 公司近期在一个季度内关闭了960个表现不佳的“销售点”，以优化盈利能力 [6] 商业模式的结构性挑战 - 与大多数成功的快餐连锁不同，公司仍拥有并运营大量门店、生产中心和配送网络，导致业务资本密集，需要持续再投资以维持增长 [3] - 公司难以实现可持续的营业利润，其竞争对手得益于以特许经营为主、资产较轻的模式，从而产生更高的投资资本回报率 [4] - 公司正通过再特许经营和外包物流来解决此问题，但这些变革需要时间且存在执行风险，若成本未显著下降或再特许经营未能规模化，公司可能陷入“低ROIC陷阱” [5] 运营执行风险 - 公司在削减成本与维持品牌影响力之间需取得平衡，过度削减或过于谨慎的增长可能导致其失去重振品牌所需的势头 [7] - 公司的中心辐射型物流模式在燃料、劳动力或分销成本激增时，可能从可扩展模式转变为利润率的阻力，外包物流时需谨慎以避免影响产品质量 [8] - 成功转型要求管理层在不减少产能的情况下削减成本，在不损害品牌影响力的前提下精简运营，并在不过度扩张资本的情况下实现盈利性增长 [9] 行业趋势与竞争格局 - 消费者健康意识日益增强，年轻群体更倾向于寻找“更健康”的零食和植物基选项，高糖产品的长期增长可能放缓 [10] - 在“可负担的放纵”领域竞争加剧，竞争对手如Tim Hortons和星巴克已扩展其烘焙和甜点产品线，本地甜甜圈店也凭借创新产品和社交媒体吸引力构成竞争 [11] - 公司将菜单扩展至16种口味以寻求演变，但仅靠口味创新可能不足以抵消消费者偏好向健康选项转变的宏观趋势，关键市场需求可能面临停滞 [12] 品牌价值与投资前景 - 公司的品牌在全球范围内仍具有极高的辨识度，这是其核心优势和缓冲垫 [13] - 将强大的品牌转化为持续盈利的业务，需要克服高资本成本、运营复杂性以及不断变化的消费者偏好等挑战 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为3.753亿美元，同比下降1.2%，有机收入增长0.6% [17] - 调整后EBITDA为4060万美元，同比增长17%（若排除2024年Insomnia Cookies股权出售影响，则增长20%），环比第二季度翻倍以上增长 [15][16][17] - 实现正自由现金流1550万美元，经营现金流为4230万美元，扭转了上半年现金流出的局面 [16][20] - 银行杠杆比率为4.5倍，净杠杆比率为7.3倍，较上一季度的7.5倍有所改善 [21] - 第三季度末拥有超过2亿美元的过剩流动性 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场有机收入下降2.2%，主要因退出约600个无利可图销售点和约2400个与麦当劳合作终止相关的销售点 [18] - 美国市场调整后EBITDA为2100万美元，高于去年同期的1390万美元，受益于运营效率提升和930万美元的网络事件保险赔款 [18] - 公司自营国际市场有机收入增长6.2%，主要由加拿大、日本和墨西哥市场驱动 [19] - 国际市场调整后EBITDA为2320万美元，同比增长1.7%，为过去四个季度首次实现同比增长，但利润率下降90个基点至16.5% [19] - 市场发展部门有机收入下降5.3%，但调整后EBITDA利润率大幅提升930个基点至63.5% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场通过优化销售点，平均单点周销售额环比增长18%至617美元 [18] - 美国市场数字销售额同比增长17%，占零售销售额的20%以上 [12] - 日本和墨西哥市场表现强劲，推动了国际部门的增长 [19] - 英国市场仍在扭亏过程中，但调整后EBITDA环比有显著改善 [19] - 国际特许经营市场如巴西等持续增长，并计划进入乌兹别克斯坦等新市场 [8][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于四大战略重点：再特许经营、提高资本回报率、扩大利润率、推动美国市场可持续盈利增长 [6] - 计划通过再特许经营国际市场和重组美国西部的合资企业（占美国收入约15%）来减少净债务，向资本轻量化特许经营模式转型 [6][7] - 降低资本支出，2025年下半年资本支出低于上半年，2025年全年资本支出将显著低于2024年水平，并计划在2026年进一步减少 [7][55] - 通过优化生产、简化中心活动、提高劳动生产率和外包物流（目前54%的美国网络已外包，预计2026年全面外包）来提升运营效率 [10][38] - 专注于与高流量、高利润的战略客户（如Walmart、Target、Costco）合作，年内已增加约1000个盈利销售点 [11][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对扭转计划取得的早期进展感到鼓舞，特别是在提高盈利能力和产生正现金流方面 [15][16][23] - 注意到消费环境持续疲软，但公司正以纪律性管理应对这些条件 [22] - 对美国潜在趋势改善持乐观态度，特别是消费者对特色甜甜圈系列（如哈利波特、万圣节活动）的反应积极 [33][34] - 对Krispy Kreme的长期可持续盈利增长充满信心，品牌在分享和送礼场合具有独特优势 [46][47] 其他重要信息 - 公司已实现1200万至1500万美元的年度SG&A成本节约 [21] - 近期更新了日常甜甜圈菜单，增加了流行口味和消费者通过社交媒体要求回归的产品，以提供更多样性并强化核心菜单实力 [42][43] - 通过第三方物流合作伙伴外包配送，已带来更可预测的物流成本，并有望获得长期运营改善 [10][38][39] - 公司计划于下周在明尼阿波利斯开设新的Hot Light Theater Shop和生产中心，并已在西班牙马德里开设首家国际Hot Light Theater Shop [7][8] 问答环节所有提问和回答 问题: 国际市场的强劲势头是否会延续到第四季度？在国际市场扩张中从美国学到了什么？ [26][28] - 回答：国际部门确实实现了同比增长，且是本季度首次增长，墨西哥、日本等市场持续表现良好，巴西等特许经营市场也呈现增长势头 [27] 在国际市场扩张中，公司应用了从美国DFD（Daily Fresh Door）和中心辐射模式中学到的经验，更清楚何种模式在合适的市场和合作伙伴下能有效运作 [29] 问题: 美国第三季度的需求环境如何？对第四季度EBITDA和成本有何预期？ [32][35] - 回答：第三季度业绩反映了扭转计划的进展，公司有意退出麦当劳和约600个表现不佳的销售点，导致收入小幅下降但EBITDA和现金流显著改善，美国门店优化计划已完成，未来专注于高流量盈利门店，平均周销售额已回升至600美元以上，美国趋势正在改善 [33][34] 预计第四季度EBITDA将环比继续改善，并能继续产生正现金流，但未提供具体指引 [35] 问题: 2026年全面外包美国配送对利润表的影响？近期核心菜单更新的原因和如何平衡品种与复杂性？ [37][40] - 回答：配送外包（目前54%）旨在获得更可预测的成本结构，减少意外损失风险，长期来看合作伙伴的专业技术和路线管理优化将带来利好 [38][39] 菜单更新是对消费者需求的回应，通过社交媒体等渠道收集意见，引入了奥利奥、纽约芝士蛋糕等新口味，旨在强化核心产品，为消费者提供优质体验 [42][43] 问题: 如何看待品牌竞争和消费者支出态度？零售分销网络的战略和合作重点是否有变化？ [45][48] - 回答：品牌在分享和送礼场合具有独特优势，购买频率较低，因此受日常消费波动影响小，关键是提供出色的产品体验和季节性创新 [46][47] 美国低流量门店的退出计划已完成，未来扩张将专注于已验证的高流量场所（如Target、Costco），这些合作伙伴仍有巨大发展空间，国际上有类似KFC合作的创新模式 [48][49][50] 问题: 对第四季度EBITDA改善的具体含义是环比还是同比？ [54] - 回答：预计第四季度EBITDA将环比第三季度继续改善，并能产生正现金流，同时2026年资本支出将进一步降低 [55]

财务数据和关键指标变化 - Q1净收入为3.752亿美元，处于上季度提供的指引范围内，有机收入下降1%，主要因宏观环境下消费者需求疲软 [22] - 调整后EBITDA为2400万美元，利润率为6.4%，受出售Insomnia Cookies、有机收入减少、美国全国扩张成本和网络安全影响 [22] - 美国市场有机收入下降2.6%，调整后EBITDA降至1590万美元；国际市场有机收入增长1.5%，调整后EBITDA降至1490万美元，利润率为12.5%；市场开发业务有机收入增长2.7%，调整后EBITDA下降7.2%，利润率提高至58.1% [23][24][25] - 调整后每股收益为负0.05美元，较上年下降；现金用于经营活动2080万美元，预计2025年实现正经营现金流 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场：增长被消费者疲软和减少折扣日抵消，有机收入下降2.6%，调整后EBITDA下降，平均每店每周收入降至587美元 [23][24] - 国际市场：股权市场有机收入增长1.5%，接入点增长6.3%；调整后EBITDA下降，受零售业务交易量影响 [24][25] - 市场开发业务：有机收入增长2.7%，调整后EBITDA下降7.2%，利润率提高至58.1% [25][26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：在不同DFD渠道有不同表现，俱乐部商店平均每周新鲜甜甜圈销售额超1000美元，便利店和QSR门店约400美元 [11][12] - 国际市场：巴西开业前两天销售额达10万美元，超过2023年法国开业表现 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略：转型为更大更好的公司，聚焦美国扩张和国际轻资产特许经营增长，优先偿还债务、去杠杆、产生正现金流和追求盈利增长 [6] - 行动：推动消费者相关性，突出经典产品，创新口味；扩大产品可用性，与战略伙伴合作，关闭低效门店；提高枢纽和辐条效率，外包物流；提高资本效率，评估国际市场再特许经营；激发员工参与度，升级团队、投资技术、简化运营 [7][15][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境具有挑战性，公司优先偿还债务、去杠杆和追求盈利增长 [6] - 对美国全国扩张和与麦当劳合作的长期机会有信心，但需确保盈利增长 [14][60] - 预计Q2收入3.7 - 3.85亿美元，调整后EBITDA 3000 - 3500万美元 [31] 其他重要信息 - 公司决定停止季度股息，将资金用于偿还债务 [29] - 5月修订定期贷款增加1.25亿美元额度，用于偿还循环贷款 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何考虑资本支出以及麦当劳暂停合作的决策方 - 资本优先事项是加强资产负债表和业务再投资，更严格进行资本分配，投资高回报项目，未提供全年资本支出更新；与麦当劳共同决策，需确保盈利增长后再扩张 [35][36][38] 问题2: 美国市场清理低效门店的激进程度和国际市场再特许经营的流程、时间线及现金收益目标 - 美国市场可能退出5% - 10%的门店；再特许经营会寻找合适合作伙伴，收益用于偿还债务，未提及时间线和具体金额 [40][41][43] 问题3: 麦当劳暂停合作中测试市场和全面推广需求差异及盈利问题 - 与麦当劳合作注重盈利增长，确保产品可见性和简化运营，目前专注于现有门店盈利后再扩张 [50] 问题4: 网络安全低效成本是否在预期内及是否持续影响Q2 - 该成本在Q1指引中已考虑，是因无法有效管理劳动力和材料，目前后台系统已恢复，影响应已消除 [53] 问题5: 销售下滑原因是麦当劳和便利店稀释还是杂货店和沃尔玛受环境影响 - 本季度收入基本符合预期，美国市场净收入受出售Insomnia Cookies影响，有机收入下降是因消费者疲软和减少折扣日 [55] 问题6: 麦当劳暂停合作的决策原因及资本支出情况 - 与麦当劳共同决策，确保盈利增长；公司仍计划今年开设5 - 7个新生产枢纽，利用过剩产能，进行合理资本分配 [60][64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入3.752亿美元，符合上季度指引，有机收入下降1%，主要因宏观环境下消费者需求疲软 [22] - 调整后EBITDA为2400万美元，利润率6.4%，受出售Insomnia Cookies、有机收入减少、美国全国扩张成本和网络安全事件影响 [22] - 调整后每股收益为负0.05美元，较上年下降，因收入和EBITDA降低 [26] - 经营活动使用现金2080万美元，预计全年恢复正常，2025年实现正经营现金流 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 有机收入下降2.6%，增长被消费者需求疲软和折扣天数减少抵消 [23] - 调整后EBITDA降至1590万美元，受零售业务疲软、出售Insomnia Cookies、全国扩张成本和网络安全事件影响 [23] - 平均每店每周收入（APD）为587美元，低于去年同期，因引入麦当劳导致客户结构变化 [24] 股权所有国际市场 - 有机收入增长1.5%，由加拿大市场带动，特别是与Costco合作取得良好成果 [24] - 销售点增长6.3%，反映在澳大利亚与Kohl's和BP的扩张 [24] - 调整后EBITDA降至1490万美元，利润率12.5%，因零售业务交易量下降影响经营杠杆 [24] 市场开发业务 - 有机收入增长2.7%，得益于特许经营业务扩张，包括中东市场增长和法国联合项目推出 [25] - 调整后EBITDA下降7.2%，利润率提高至58.1%，受特许经营收购影响和收入结构变化 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，消费者需求疲软和折扣策略调整影响业务表现，引入麦当劳导致客户结构变化 [23][24] - 国际市场，加拿大市场与Costco合作表现良好，澳大利亚市场与Kohl's和BP扩张，英国市场品牌复兴，中东市场特许经营业务增长 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于转型为更大更好的企业，长期目标是达到10万个销售点，重点是美国盈利性扩张和轻资产国际特许经营增长 [6] - 优先偿还债务、去杠杆化、产生正现金流和追求基于可持续收入的盈利性增长 [6] - 采取行动提升消费者相关性，聚焦经典原味甜甜圈，创新口味糖霜，优化折扣策略 [7][8] - 扩大产品供应，与战略合作伙伴合作实现盈利性增长，关闭低效门店 [9][11] - 提高枢纽和辐条效率，外包新鲜甜甜圈配送，简化运营 [14] - 提高资本效率，评估国际市场再特许经营，优化资本配置 [16] - 激励员工参与，加强基于绩效的文化，提升团队表现 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境具有挑战性，公司优先偿还债务和去杠杆化，追求盈利性增长 [6] - 对美国全国扩张和与麦当劳合作的长期机会有信心，但需确保盈利性增长 [13] - 预计2025年实现正经营现金流，随着资本强度降低和营运资金改善 [27] - 撤回之前全年展望，预计第二季度收入3.7 - 3.85亿美元，调整后EBITDA 3000 - 3500万美元 [30] 其他重要信息 - 公司将在6月6日全国甜甜圈日推出新的多媒体原味营销活动 [8] - 4月水果麦片糖霜甜甜圈每日售罄，年内将推出更多口味糖霜 [8] - 新首席运营官Nicolas Steele简化运营、降低成本和提高服务效率 [15] - 公司员工流动率同比改善超30% [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何考虑资本支出以及麦当劳暂停合作的决策方是谁 - 资本优先事项是加强资产负债表和业务再投资，更严格地进行资本分配，投资高回报项目，重新规划麦当劳推出时间以调整支出 [34][35] - 与麦当劳共同决策暂停合作，销售开始强劲，后续低于预期，需确保盈利性增长后再扩张 [38][62] 问题2：在美国修剪低效门店的激进程度以及国际市场再特许经营的流程和时间线 - 美国市场可能退出5% - 10%的门店，以管理门店布局 [40] - 再特许经营是为了去资本化，需找到合适合作伙伴，用所得款项偿还债务，不设时间线 [42][43] 问题3：麦当劳暂停合作在测试市场和全面推广的差异以及盈利问题 - 与麦当劳合作执行良好，需确保长期可持续盈利，目前专注于提高产品可见性和简化运营 [49][50] 问题4：网络安全事件导致的500万美元低效成本是否在预期内以及是否持续影响 - 该成本在第一季度指引中已考虑，目前后台系统恢复正常，影响已消除 [53] 问题5：销售点增长但每个枢纽销售额下降的原因 - 美国市场净收入受出售Insomnia Cookies影响，有机收入下降主要因消费者需求疲软和折扣天数减少 [56][57] 问题6：麦当劳暂停合作的决策原因以及资本支出项目是否暂停 - 与麦当劳共同决策，销售开始强劲后低于预期，需确保盈利性增长后再扩张 [62] - 继续建设明尼阿波利斯枢纽，预计今年开设5 - 7个新生产枢纽，利用过剩产能，合理分配资本 [66]

业绩总结 - 2025年第一季度有机收入为3.78亿美元，同比下降1.0%[36] - 调整后的EBITDA为2400万美元，同比下降58.8%[38] - 调整后的EBITDA利润率为6.4%，较去年同期下降670个基点[39] - 2025年第一季度净收入为3.75184亿美元，较2024年同期下降15.3%[78] - 2025年第一季度净亏损为33,405千美元，相较于2024年同期的6,663千美元，亏损增加了400.5%[72] - 2025财年截至3月30日的美国总收入为999,345千美元，较2024财年的1,058,736千美元下降了5.6%[82] - 2025财年调整后的EBITDA为159,320千美元，较2024年的193,528千美元下降了17.6%[84] 用户数据 - 2025年第一季度美国市场的净收入为2.365亿美元，同比下降20.0%[42] - 2025年第一季度国际市场的净收入为1.196亿美元，同比下降4.2%[48] - 2025年第一季度美国市场总净收入为236,544千美元，较2024年同期的295,935千美元下降了20.1%[78] - 2025年第一季度国际市场总净收入为119,635千美元，较2024年同期的124,750千美元下降了4.1%[78] 未来展望 - 2025年第二季度的净收入预期为3.75亿至3.85亿美元[64] - 调整后的EBITDA预期为3000万至3500万美元[64] 财务状况 - 2025年第一季度的现金流为负2080万美元[58] - 净杠杆比率从2024年第一季度的4.2倍上升至6.1倍[59] - 截至2025年3月30日的净债务为973,934千美元，较2024年的875,263千美元增加了11.3%[84] - 截至2025年3月30日的净杠杆比率为6.1倍，较2024年的4.5倍上升了35.6%[84] 产品与市场 - 美国新鲜收入来自“无辐射中心”的销售为244,535千美元，较2024财年的307,665千美元下降了20.5%[82] - 美国“有辐射中心”的新鲜收入为751,670千美元，较2024财年的747,910千美元增长了0.2%[82] - 国际市场“有辐射中心”的新鲜收入为513,987千美元，较2024财年的519,102千美元下降了1.9%[82] 负面信息 - 2025年第一季度调整后的EBIT为-2,260千美元，较2024年同期的32,022千美元下降了107.1%[72] - 2025年第一季度美国市场的调整后EBITDA为15,911千美元，较2024年同期的42,616千美元下降了62.7%[72] - 2025年第一季度国际市场的调整后EBITDA为14,897千美元，较2024年同期的20,536千美元下降了27.6%[72] - 2025年第一季度的每股调整后净亏损为0.05美元，较2024年同期的每股收益0.07美元下降了171.4%[75]