财务数据和关键指标变化 - 系统总销售额增长11%，达8.26亿美元；总净销售额经调整后增长11%，达4.03亿美元；调整后EBITDA增长6% [6] - 系统内同店销售额增长5.8%，两年累计增长5.814% [6][21] - 毛利润率同比下降30个基点，至37.3%；SG&A占销售额的比例上升150个基点，至19.3%；调整后EBITDA利润率下降110个基点，至25.9% [22][23] - 调整后净利润为4400万美元，增长3%；GAAP净利润为3800万美元；调整后每股收益为0.34美元，增长3% [24] - 净债务增加4400万美元，季度末杠杆率为3.4倍；不包括增长性资本支出的现金流下降1% [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非换油服务收入渗透率增长，可视化元素服务的渗透率提升明显 [90] - NOCR服务渗透率呈积极态势，但增速有所放缓 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司目前在“代客换油”市场的整体份额约为5%，市场增长空间大 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进网络扩张战略，计划通过收购Breeze Auto Care增加约200家门店，预计在2025财年下半年完成交易 [16] - 公司注重营销和人才管理，完成客户和营销数据库向云端的迁移，实施HRIS系统Workday的第一阶段 [13][14] - 行业竞争格局分散，公司未观察到竞争对手有重大的定价变化，但预计行业营销支出将在夏季驾驶季增加 [61][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为关税对2025财年的影响较小，预计运营成本增加不超过400万美元，销售成本增加1 - 2%，公司将采取措施缓解影响 [7][10][11] - 行业需求具有韧性，客户驾驶里程增加、车辆使用年限延长且追求便利，公司未观察到客户推迟服务或降级消费的情况 [11][12] - 公司对业务发展势头有信心，重申全年同店销售额增长5 - 7%的指引 [27][53] 其他重要信息 - 公司宣布Kevin Willis将于5月19日加入担任CFO；CFO Mary Maxelberger将退休 [7][19] - 公司在去年第四季度和今年第一季度完成了三次再特许经营交易，预计相关市场年底将实现两位数的门店增长 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 5.8%的同店销售额增长中，客单价和车辆数量的贡献分别是多少？ - 交易（车辆数量）贡献约三分之一，客单价贡献约三分之二；若剔除工作日和复活节假期的影响，两者贡献接近五五开 [31][32] 问题2: EBITDA利润率下降与SG&A成本有关，后续公司是否会采取成本控制措施，SG&A占销售额的比例未来趋势如何？ - 今年是调整年，再特许经营和技术投资导致SG&A去杠杆化；预计未来SG&A增长将放缓，占销售额的比例将改善 [34][35][36] 问题3: 本季度同店销售额增长的节奏如何，目前情况怎样？ - 2月受恶劣天气影响表现较弱，1月和3月较为稳定，4月和5月初业务持续强劲 [42] 问题4: 基础油价格下跌是否对毛利率有影响，合同机制及影响何时体现？ - 本季度产品成本有轻微去杠杆化，受废油收集收益减少影响；基础油价格通常滞后于原油价格，目前尚未看到收益体现，公司将持续监测 [45][46] 问题5: 以第二季度的运营情况为基础，加上50个基点，是否可作为下半年同店销售额增长的基准？ - 不能简单以此作为基准，还需考虑去年同期数据、夏季驾驶季、营销活动等因素；公司维持全年同店销售额增长5 - 7%的指引 [53] 问题6: 特许经营店同店销售额增长领先于公司直营店，这种差距的原因及未来趋势如何？ - 主要原因是特许经营店的定价调整时间不同，部分调整尚未满一年；特许经营商有自主定价权，且不同地区面临的成本压力不同 [55][56][57] 问题7: 目前的定价环境如何，竞争对手是否有价格调整，竞争环境会如何演变？ - 未观察到竞争对手有重大的价格调整，市场竞争格局分散；预计夏季驾驶季行业营销支出将增加，公司将继续扩大市场份额 [61][63][64] 问题8: 第二季度客单价中的定价部分是否加速增长，原因是什么？ - 客单价整体表现强劲，但定价部分未加速增长；主要贡献因素是高端产品组合、净定价和NOCR服务，与第一季度相比，公司方面的NOCR服务贡献有所下降 [67] 问题9: 下半年同店销售额增长的驱动因素中，客单价和交易数量的平衡情况如何？ - 预计全年客单价和交易数量将保持良好平衡，下半年也将延续这一趋势；公司将努力增加现有门店的交易数量，同时提升服务质量以推动客单价增长 [74] 问题10: 第二季度毛利率表现如何，与预期相比怎样，全年毛利率持平的预期是否改变？ - 毛利率基本符合预期，若剔除新门店折旧影响，毛利率将上升10个基点；全年毛利率持平的预期未改变 [75] 问题11: SG&A方面是否有超出内部计划的支出，2026财年是否会实现SG&A杠杆化？ - 未发现SG&A支出超出计划的情况，主要挑战来自再特许经营和技术投资；预计2026财年SG&A增长将放缓，实现杠杆化 [80][81] 问题12: 低油价如何影响毛利率，影响的程度和时间是怎样的？ - 润滑油价格通常滞后于原油价格，短期内原油价格下跌尚未传导至基础油指数价格；若原油价格持续低迷，长期来看公司有望受益 [82][83] 问题13: 低油价带来的成本下降是否会传递给消费者？ - 行业内通常不会因基础油或原油价格下降而降低标价；公司过去没有这样的历史，也不计划这样做 [84][85] 问题14: 非换油服务的渗透率目前是多少，不同四分位的情况如何？ - 公司未披露具体渗透率数据，但非换油服务渗透率在各方面均有所增长，可视化元素服务的渗透率提升明显，且在不同收入群体和门店表现层级均有增长 [90][91][93] 问题15: 若宏观环境走软，是否会出现客户推迟换油间隔或非换油服务附加率下降的情况？ - 由于新车价格上涨和车辆维修成本增加，大多数客户会继续维护现有车辆，行业具有较强的抗风险能力；公司目前未观察到客户行为的变化 [99][100] 问题16: 发展协议下新门店的开设节奏如何？ - 再特许经营市场的门店增长势头良好，虽然今年上半年交付量低于预期，但公司对实现2027财年每年新增250家门店的目标有信心 [104][106] 问题17: 整合Breeze Auto Care系统需要多少投资，尽职调查有何发现？ - 公司目前主要关注与FTC合作完成交易；整合过程中会有实施成本，但公司此前的平台投资将有助于提高整合效率 [112][113] 问题18: 是否会像去年一样在第二季度后收紧同店销售额增长指引，下半年同店销售额增长的主要影响因素是交易数量还是客单价？ - 目前不打算收紧指引，因为上半年利润占全年的40 - 45%，下半年占55 - 60%，公司对业务发展势头有信心，预计将在指引范围内完成各项指标 [118][119] 问题19: 第三季度复活节假期的时间变化对同店销售额增长有何影响？ - 第二季度因复活节假期获得约80个基点的收益，抵消了130个基点的工作日影响，净影响为50个基点的逆风；第三季度将出现一定程度的反向影响，但已纳入公司的指引和预期 [121][122] 问题20: 再特许经营导致本季度销售额和EBITDA损失多少，第三季度情况如何？ - 新闻稿中提供了再特许经营对收入和调整后EBITDA的影响数据，本季度调整后EBITDA经重述后增长6% [125] 问题21: 包括再特许经营在内，全年EBITDA利润率下降是否已触底，后续是否还会下降？ - 根据公司指引进行季度计算，预计下半年SG&A去杠杆化将缓解，EBITDA利润率将有所改善 [127][128] 问题22: 下半年新门店的开设节奏如何，若需求因关税波动，是否会推迟部分门店开业至2026年？ - 本季度新增33家门店，全年已新增68家；公司对在建门店和收购管道有信心，预计全年新增60 - 85家门店；门店开业时间可能会有一两周的波动，但整体在可控范围内 [131][132] 问题23: 第三季度和第四季度建模时，除了同比数据，毛利率还需考虑哪些因素？ - 进入夏季驾驶季，销售额预期增加，将有助于提高毛利率；过去几年，下半年的毛利率通常高于上半年，预计今年也将如此 [135]

业绩总结 - 第二季度系统范围内的店铺销售额为8.26亿美元，同比增长11%[7] - 净销售额为4.03亿美元，同比增长11%[8] - 调整后的每股收益为0.34美元，同比增长3%[10] - 调整后的EBITDA为1.04亿美元，同比增长6%[11] - 系统范围内同店销售增长为5.8%[15] - 报告的持续经营收入为38.3百万美元，较2024年同期的43.3百万美元下降了11.6%[60] - 2025年第二季度的净利润率为9.5%，相比2024年第二季度的11.1%下降了14.4%[63] - 调整后的每股收益为0.34美元，较2024年同期的0.37美元下降了8.1%[60] 用户数据 - 今年新增店铺数量为33家，其中特许经营店15家，公司直营店18家[12] - 截至2025年3月31日，公司运营的店铺数量为937，较2025年第一季度的950减少了1.4%[57] - 特许经营店铺数量为1,128，较2025年第一季度的1,113增加了1.3%[57] - 系统范围内的总店铺数量为2,078，较2024年同期的1,928增长了7.8%[55] 未来展望 - 预计2025财年的净收入在16.7亿美元至17.3亿美元之间[52] - 预计2025财年的调整后EBITDA在4.5亿美元至4.7亿美元之间[52] - 2025年第二季度系统范围内的店铺销售额为746.1百万美元，较2024年同期的825.5百万美元下降了9.6%[55] - 同店销售增长率为8.2%，相比2024年第二季度的6.5%增长了26.2%[55] 财务状况 - 现金及现金等价物为6190万美元，总债务为10.757亿美元[44] - 自由现金流为负1220万美元，受到重组影响[46] - 2025年上半年自由现金流为-12.2百万美元，较2024年同期的4.9百万美元下降[69] - 2025年上半年经营现金流为93.2百万美元，较2024年同期的92.1百万美元增长1.2%[69] - 2025年上半年的净收入为129.2百万美元，较2024年同期的73.3百万美元增长76.3%[72] - 2025年上半年每股基本收益为1.01美元，较2024年同期的0.56美元增长80.4%[72] 成本与费用 - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为86.3百万美元，较2024年同期的72.3百万美元增长19.5%[67] - 2025年第一季度的营业收入为66.9百万美元，较2024年同期的76.4百万美元下降12.4%[67] - 2025年第一季度的净收入为37.6百万美元，较2024年同期的41.4百万美元下降9.2%[72] - 2025年第一季度的调整后营业收入为77.9百万美元，占净收入的21.4%[67] 其他信息 - Valvoline的净收入受服务中心门店数量和业务表现的影响[82] - Valvoline的同店销售（SSS）定义为美国Valvoline Instant Oil ChangeSM（VIOCSM）门店的净收入，需在运营满12个月后计算[82] - 公司跟踪的关键业务指标包括系统范围内、公司运营和特许经营门店数量，以及系统范围内的同店销售和门店销售[81] - 信息技术过渡成本包括与公司信息技术过渡相关的费用，主要涉及Global Products报告部门[79] - 投资和剥离相关成本包括与重大收购、投资和剥离相关的活动，包括法律、咨询费用等[80]

财务数据和关键指标变化 - 2024年系统销售总额增至5.303亿美元，较2023年的12%增长9%；所有开业13个月的门店同店销售在2024年和2023年均为4%，2024年第四季度达到6%；开业48个月的成熟门店同店销售全年为 - 2%，第四季度从第三季度的 - 2%提升至小幅正增长 [15][26] - 2024年持续经营业务收入增长14%，高于第三季度的10%；第四季度综合调整后EBITDA为330万美元，全年为1140万美元 [16][17] - 2024年执行了1470万次患者调整，比2023年多8%；接待了190万独特患者，其中95.7万是新患者，36%是初次接受脊椎按摩治疗，85%的系统总销售额来自月度会员 [25] - 2024年出售了46个特许经营许可证，少于2023年的55个；年底有16个区域开发商，覆盖约57%的网络，145个特许经营许可证正在积极开发中 [27] - 2024年记录公司拥有或管理的诊所为已终止经营业务，消除了7020万美元相关收入、6650万美元相关SG&A、1040万美元相关减值，已终止经营业务净亏损700万美元 [28] - 2024年持续经营业务净亏损150万美元，每股基本亏损0.1美元，优于2023年的1080万美元净亏损和每股0.73美元基本亏损 [33] - 2024年底无限制现金为2510万美元，高于2023年底的1820万美元；持续和已终止经营业务的现金流为940万美元 [32][33] - 2025年系统销售总额预计在5.5亿 - 5.7亿美元之间；所有开业13个月或以上门店的同店销售预计为中个位数增长；综合调整后EBITDA预计在1000万 - 1150万美元之间；新特许经营门店开业数量预计在30 - 40家之间 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年特许经营业务收入达到1440万美元，较2023年的1270万美元增长14% [29] - 2024年成本收入为320万美元，较去年同期增长12%；销售和营销费用为270万美元，高于2023年的170万美元；折旧和摊销费用较上一年度增长5%；G&A费用为720万美元，高于2023年同期的690万美元；所得税费用为3.7万美元，低于2023年第四季度的1130万美元 [30][31] - 2024年持续经营业务调整后EBITDA为210万美元，低于2023年的220万美元；已终止经营业务调整后EBITDA为120万美元，低于2023年的180万美元；综合调整后EBITDA为330万美元，低于2023年的400万美元 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 脊椎按摩护理年度支出估计为206亿美元，自付支出从37%升至42%，公司约占6% - 7% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划成为世界一流的纯特许经营商，减少企业诊所运营，降低间接费用，提高经营杠杆 [17][18] - 实施动态收入管理、加强数字营销和促销日历、提升患者技术体验以推动收入增长 [18][23] - 关注人才培养、加强员工参与度、吸引和留住脊椎按摩医生，转变为纯特许经营商思维，优化患者体验，增加患者参与度和会员寿命，促进推荐 [19][20] - 重新特许经营企业诊所，减少未分配的间接费用，更新关键开发流程，推动可持续的新诊所增长，创新和拓宽品牌相关性 [21][22] - 探索扩大到系统级企业或商业账户、建立技术差异化竞争优势、开拓密集城市市场、将新临床服务货币化、探索在诊所销售零售产品等新收入来源 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是财务转型年，随着诊所从企业所有或管理转变为特许经营模式，特许经营特许权使用费和费用将增加，未分配的G&A费用将合理化，公司将更盈利 [35] - 消费者受到顽固通胀和宏观不确定性影响，公司目标患者家庭年收入在5 - 10万美元之间，易受影响 [47] - 公司有很大的市场增长空间，使命与当前医疗保健和保险系统背景相关，资产轻模式对公司和加盟商都有利，积极的患者体验和实惠的会员资格带来强劲的经常性收入 [37][38][39] 其他重要信息 - 公司新任命高级副总裁Craig Sherwood负责特许经营销售、新诊所开发和企业账户业务 [43] - 公司多单元加盟商Anthony Tran被国际特许经营协会评为2024年度加盟商 [44] - 公司被《特许经营时代》评为2025年快速增长特许经营榜单第38名 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对第一季度消费者行为放缓的评论及今年季度进展的建模思路 - 消费者受顽固通胀和宏观不确定性影响，公司目标患者家庭年收入在5 - 10万美元之间，易受影响；销售节奏预计与往年相似，主要促销活动仍在第四季度 [47][49] 问题2: 患者留存率、流失率和损耗率的趋势 - 第四季度转化率表现良好，流失率基本持平；第四季度末提高了步行费率，推动了更多会员转化；1月流失率略有上升，2月趋于平稳，需持续关注新患者获取 [52][53] 问题3: 公司企业诊所待处理数量、剩余数量及处理时间框架 - 公司有125家企业诊所，计划全部重新特许经营，大部分正在进行LOI谈判，未完成的也在积极处理，希望在上半年完成 [55] 问题4: 年初至今系统同店销售情况及与全年指导的比较 - 1月趋势与第四季度末一致，2月因闰年和新会员促销活动，数据可比性不强，预计第一季度与去年末趋势一致 [60][61] 问题5: 重新特许经营LOI的估值情况 - 大部分投标人以调整后的EBITDA倍数评估组合，公司企业诊所EBITDA未考虑特许权使用费流，且因以较大集群营销，预计有一定折扣 [64] 问题6: 客户获取成本框架及未来收入增长的杠杆点和成本预期 - 公司增加了工作媒体支出、举办了两年一度的全国会议、正在引入新的营销机构，导致销售和营销成本增加；新患者压力主要来自有机线索，需投入更多付费媒体 [66][67] 问题7: 不同定价年份的客户分布情况 - 2022年3月是最后一次全面提价；2024年底约80%的活跃会员采用标准费率，约20%采用旧费率，大部分旧费率会员比当前费率低10美元 [71][72] 问题8: 重新特许经营的时间安排 - 公司将125家企业诊所捆绑为五个不同的集群进行营销，因尽职调查等原因谈判复杂，希望在上半年完成 [80] 问题9: 诊所四边利润率的稳定性及今年的定价计划 - 劳动力市场在2024年相对稳定，招聘脊椎按摩医生和健康协调员的成本保持稳定；公司采用动态收入管理，谨慎定价，预计价格影响在1.5% - 2%之间 [81][82][84] 问题10: 新服务和零售产品的探索进展及考虑内容 - 2025年及部分2026年主要关注加强核心和重新点燃增长，即Joint two point zero阶段；Joint three point zero阶段预计在12 - 18个月后，将增加新的收入来源，如额外服务、新类别使用场合、零售机会、开拓密集城市市场和企业商业账户等 [85] 问题11: 2025年系统销售总额相关的特许权使用费和服务费百分比及重新特许经营后公司SG&A的减少估计 - 2025年是过渡年，GAAP收入为混合情况，未提供GAAP收入指南；2024年企业诊所GAAP收入为7020万美元，转换为特许经营后约为10 - 10.5%的特许权结构；管理层重点是调整G&A以提高盈利能力，但未给出具体减少金额或百分比 [90][91][92]