财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为23亿加元，同比增长14% [5][13] - 第三季度正常化EBITDA为3.26亿加元，同比增长21% [5][14] - 第三季度正常化每股收益为1.59加元，同比增长33% [5][14] - 第三季度自由现金流为3.2亿加元 [5][14] - 第三季度毛利率为24.1%，同比提升210个基点，主要得益于产能利用率改善、成本优化举措、销售计划减少以及有利的定价 [13][14] - 季度末现金为2.5亿加元 [14] - 公司上调全年指引，预计营收约83亿加元，正常化EBITDA约11亿加元，正常化每股收益约5加元 [5][18] - 公司设定了截至2028财年末的战略财务目标：营收95亿加元，正常化每股收益8加元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **全年产品**：营收增长22%至13亿加元，主要受ORV新产品推出后出货量增加推动 [9] - **并排式全地形车**：零售额增长高个位数，跑赢行业，创下史上最强第三季度零售表现，在实用型类别中市场份额增加4个百分点 [9] - **全地形车**：零售额下降中个位数，跑赢行业（行业下降高个位数），得益于Outlander平台和新推出车型，市场份额获得两位数增长 [9] - **三轮车**：2025销售季表现落后于行业，入门级Ryker系列零售疲软，但高端Spyder系列表现较好，公司仍以超过50%的市场份额保持三轮车业务第一 [9][10] - **季节性产品**：营收下降2%至6.06亿加元，主要因计划性减少雪地摩托出货以调整网络库存 [10] - **雪地摩托**：行业存在大量非当前年款车型的折扣，约三分之二的零售单位是非当前年款，公司因非当前库存较低且上季末零售强劲而表现落后于行业 [10] - **水上产品**：北美市场相对疲软，截至9月的销售季，个人水上摩托艇销售额下降14%，略落后于行业，但公司保持北美市场第一地位；浮筒船零售额下降约20% [11] - **反季节市场**：亚太和拉丁美洲进入零售旺季，Sea-Doo零售额增长中个位数 [11] - **零部件、附件、服装及OEM发动机**：营收增长18%至3.79亿加元，得益于经销商补充库存带来的零部件和附件销量增加，以及OEM发动机销售结构更有利 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：零售额下降4%（不含雪地摩托下降1%），与市场表现一致 [6] - **加拿大**：不含雪地摩托的零售额持平，并排式全地形车类别表现强劲 [6] - **美国**：零售额下降3%，符合计划，预计第四季度趋势将改善 [6] - **国际市场**： - **拉丁美洲**：势头强劲，零售额增长13%，由墨西哥ORV的强劲表现和不断增长的经销商网络推动 [7] - **欧洲、中东和非洲**：需求普遍疲软，零售额下降4% [7] - **亚太地区**：零售额下降11% [7] - **全球行业趋势**：与之前几个季度基本一致，高端产品需求仍强于入门级产品 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功推出多款高端新车型，市场反响良好，例如Can-Am Defender HD11、Outlander Backcountry 4x4和6x6，以及Maverick系列的升级，推动了10月份并排式全地形车和全地形车创下零售记录 [8] - 11月底推出了更多ORV车型，包括Defender Cab HD10，这是行业中最实惠的配备HVAC的并排式全地形车 [9] - 公司正执行新的M28战略计划，旨在释放全动力运动潜力 [19] - 公司认为凭借精益的库存状况、积极参与的经销商网络和强大的产品阵容，是行业中最有能力从行业反弹中受益的OEM [20] - 行业竞争方面，其他OEM仍存在高水平的非当前库存和促销活动，预计这种环境可能还会持续几个季度 [23][41] - 公司计划增加经销商数量，本财年净增30家经销商的目标已经实现 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在动态的宏观经济环境中运营，但团队专注于纪律严明的执行 [5] - 经销商情绪正在改善，随着利率下降和所有OEM库存趋于精简，经销商增加库存（尤其是新品）的意愿也在增强 [31] - 对2027财年的展望：假设宏观经济状况和关税保持稳定，公司对经销商订单有良好的可见度，预计营收将处于初始指引范围的高端，且正常化EBITDA和每股收益将好于先前预期 [17] - 展望2027财年，凭借成功的产品推出、精益的网络库存水平和改善的经销商情绪，公司预计将保持强劲势头，实现两位数的正常化每股收益增长，同时拥有增强股东资本回报的财务灵活性 [18] - 对于2026日历年，公司的基本假设是ORV行业零售额持平 [42] - 对于2027财年，公司给出了基本案例展望：每股收益增长中高双位数百分比，EBITDA利润率约14% [69] - 2027财年的主要顺风因素包括：零售与批发对齐带来的约4-5亿加元营收和约1.25加元每股收益的积极影响 [68] - 2027财年的主要逆风因素包括：Ryker生产向越南转移导致交付量减少、折旧费用增加约3000万加元、税率回升至历史水平（约25%-26%） [69] 其他重要信息 - **网络库存管理**：公司采取纪律严明的网络库存管理方法，第三季度末库存同比下降17%，较疫情前水平低6% [16] - 三轮车、个人水上摩托艇、Switch和雪地摩托库存均实现强劲的两位数减少 [16] - ORV网络库存同比下降8%，处于健康水平，并排式全地形车库存自第二季度以来连续下降 [16] - 除雪地摩托外，网络库存的调整已基本完成 [16] - **资产负债表与资本配置**： - 公司通过延长部分长期债务期限、降低定期贷款平均利率以及偿还约2亿美元债务，加强了资产负债表，预计将在2026财年节省约1000万美元融资成本，从2027财年起每年节省3000万美元 [15] - 公司更新了正常程序发行人收购，允许在未来12个月内回购最多310万股 [15] - 目标杠杆率在净债务与EBITDA比值的1.5至2倍之间 [79][117] - 季度末总债务为17亿美元 [116] - 资本配置优先顺序为：业务投资、适度增加股息、当股价低于隐含价值时通过回购向股东返还资本 [116] - **业务出售**： - 第三季度已完成Manitou的出售 [12] - 澳大利亚Telwater的出售交易仍在等待监管批准，预计未来几周会有决定，预计现金流入约2亿加元 [12][107][108] - **产能利用率**：本财年平均产能利用率约为65%，预计下一财年仍将低于平均水平 [86][102] - **关税影响**：本财年关税带来不利影响，但通过流程改进，预计下一财年关税影响将与今年大致相似 [88][93] - **首席执行官继任**：新任CEO的提名程序正在进行中，董事会仍以1月底为目标 [20] - **社会影响**：公司举办了第四届“Yellow Day”，致力于产生积极的社会影响 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: ORV市场份额增长及当前与非当前车型情况 [23] - 公司在当前车型上获得了市场份额，在非当前车型上失去了份额，这符合计划 [24] - 并排式全地形车势头非常强劲，第三季度零售创历史新高，11月趋势也相当积极 [24][25] - 公司计划到2028财年末将ORV市场份额恢复至30% [26] 问题: 经销商投资意愿和库存水平 [30] - 由于公司投资于减少网络库存并带来优秀新产品，经销商更愿意接受新车型和创新 [31] - 随着利率下降和所有OEM库存趋于精简，经销商增加库存（尤其是新品）的意愿也在增强 [31] 问题: 支持经销商参与的计划 [33] - 公司将投资以更好地支持经销商，包括零部件和附件、培训以及引导从网站获得的潜在客户 [34] - 公司计划增加经销商数量，本财年净增30家经销商的目标已经实现 [34] 问题: 行业非当前库存和促销活动的影响及持续时间 [39][40] - 预计第四季度仍将是非当前车型主导的市场，这种环境可能还会持续几个季度 [41] - 高端产品销售良好，但入门级车型客流较少，一些OEM正在加大折扣力度 [41] 问题: 未来12个月ORV行业零售展望 [42] - 公司对明年的基本假设是行业持平 [42] 问题: 营运资本表现及展望 [47] - 公司对今年迄今约6.5亿加元的自由现金流感到满意，预计全年自由现金流约为6.5-7亿加元 [47] - 预计全年营运资本可能略有顺风 [47] 问题: 关于美国可能退出USMCA的风险缓解措施 [49] - 公司积极参与跟进谈判，并通过行业协会和政府提供数据和观点，目前重点是支持以最小变更续签协议 [49] 问题: 低端消费者的利率敏感性及降息影响 [54] - 难以精确量化利率变动的影响，但观察到加拿大利率比美国低约175个基点，且加拿大需求更好，因此希望美国降息能产生类似影响 [54] 问题: 根据零售信号调整生产的能力 [55] - 公司能够快速调整生产以适应最受欢迎的车型，第三季度新平台产量约占四分之三，旧平台占四分之一 [56] - 订单周期灵活，能够根据零售需求调整交付计划 [56] 问题: 雪地摩托库存水平及清理计划 [61] - 公司计划在本财年失去市场份额，以清理非当前库存，这已包含在指引中 [61] - 预计到2026雪季末，库存应能恢复正常水平 [62] 问题: 促销环境及销售计划变化 [66] - 与去年相比，公司今年的零售促销支出减少了约70-80个基点，因为去年为清理库存投入了大量资金 [67] 问题: 2027财年营收与批发/零售对齐的顺风因素 [68] - 库存调整带来的顺风约为4-5亿加元营收和约1.25加元每股收益 [68] - 2027财年的逆风包括：Ryker生产转移导致交付减少、折旧增加约3000万加元、税率升至25%-26% [69] - 基本案例下，预计每股收益增长中高双位数百分比，EBITDA利润率约14% [69] 问题: Sea-Doo库存状况及入门级产品线折扣反响 [74] - 个人水上摩托艇网络库存同比下降22%，处于良好位置 [75] - 消费者趋势未变，高端产品表现优于价值型产品，公司产品线更偏向高端，这对公司有利 [76][77] 问题: NCIB更新及杠杆目标 [78] - 目标杠杆率为净债务与EBITDA比值的1.5至2倍 [79] - 公司打算在未来几周内积极执行NCIB [80] 问题: 产能利用率及运营杠杆 [84] - 本财年平均产能利用率约为65%，下一财年仍将低于平均水平 [86][102] 问题: 关税演变及应对措施 [87] - 关税影响取决于具体细节，但通过流程改进，预计下一财年影响与今年大致相似 [88][93] 问题: 2027与2028财年每股收益增长驱动因素 [94] - 2027财年的主要驱动因素是零售与批发对齐带来的顺风 [96] - 2028财年的增长驱动因素包括ORV业务的市场份额增长和经销商网络扩张 [96] 问题: 季度内零售及市场份额变化趋势 [100] - 由于新车型在第三季度后半段才抵达经销商处，因此下半季度ORV零售表现强于上半季度 [101] - 11月趋势持续，这对本财年剩余时间是个好兆头 [101] 问题: 雪地摩托季节对2027财年的潜在影响 [105] - 如果雪季表现良好，可能会在2027财年下半年带来额外的顺风，但公司计划通常保守 [106] 问题: Telwater出售的现金流入及时间 [107] - 预计现金流入约2亿加元，可能在第四季度或第四季度初完成 [107][108] 问题: 资本支出展望 [111] - 下一财年资本支出预计约为4.2亿加元，长期投资将围绕产品和技术 [111] 问题: 吸引新消费者的主要因素 [112] - 创新是吸引新消费者的最主要因素，而非折扣 [113] 问题: 债务水平及资本配置优先顺序 [115] - 季度末总债务为17亿美元，资本配置优先顺序为：业务投资、适度增加股息、股价低估时回购 [116] 问题: 2027财年基本案例是否包含市场份额增长 [119] - 基本案例中包含ORV业务的适度份额增长 [119] 问题: 2027财年毛利率展望 [120] - 毛利率的主要驱动因素包括：零售与批发对齐带来的销量、各工厂的成本举措 [121] - 预计运营费用可能带来约50个基点的运营杠杆，基本案例下EBITDA利润率约14% [121]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为23亿加元，同比增长14% [3][11] - 第三季度正常化EBITDA为3.26亿加元，同比增长21% [3][11] - 第三季度正常化每股收益为1.59加元，同比增长33% [3][11] - 第三季度自由现金流为3.2亿加元 [3][11] - 第三季度末现金余额为2.5亿加元 [11] - 第三季度毛利率为24.1%，同比提升210个基点，主要得益于产能利用率改善、成本优化、销售计划减少和有利定价，部分被关税、可变薪酬恢复和不利汇率变动所抵消 [11] - 公司上调全年指引，预计全年营收约83亿加元，正常化EBITDA约11亿加元，正常化每股收益约5加元 [15] - 公司预计2027财年将实现两位数的正常化每股收益增长 [15] - 公司设定了到2028财年末实现95亿加元营收和8加元正常化每股收益的财务目标 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **全年产品（Year-Round Products）**：营收增长22%至13亿加元，主要受新产品发布后ORV出货量增加推动 [6] - **季节性产品（Seasonal Products）**：营收下降2%至6.06亿加元，主要因计划性减少雪地摩托出货以调整网络库存 [8] - **零部件、附件、服装及OEM发动机**：营收增长18%至3.79亿加元，因经销商补充库存导致零部件和附件销量增加 [9] - **ORV（越野车）**：零售表现强劲，特别是新推出的Can-Am Defender HD11等车型，带动了市场份额增长 [3][5] - **Side-by-Side（并排式全地形车）**：零售额实现高个位数增长，跑赢行业，并创下公司史上最强的第三季度零售业绩 [6] - **ETV（Enhanced Terrain Vehicle）**：零售额下降中个位数，但表现优于行业（行业下降高个位数），并在当前车型上获得两位数市场份额增长 [6][7] - **三轮车**：2025销售季表现落后于行业，入门级Ryker系列零售疲软，但高端Spyder系列表现较好，使公司保持超过50%的市场份额，位居第一 [7][8] - **雪地摩托**：行业非当前车型促销力度大，约三分之二的零售单位是非当前车型，公司因非当前库存较低且上季末零售强劲而表现落后于行业 [8] - **个人水上工具**：截至9月的销售季，北美销售额下降14%，略落后于行业，但公司保持北美市场第一地位 [9] - **浮筒船**：零售额下降约20%，行业仍处于调整期 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：零售额下降4%（排除雪地摩托后下降1%），与市场走势一致 [4] - **加拿大**：排除雪地摩托后零售额持平，Side-by-Side类别表现稳健 [4] - **美国**：零售额下降3%，符合计划，预计第四季度趋势将改善 [4] - **拉丁美洲**：零售额增长13%，势头强劲，由墨西哥的强劲ORV表现和不断增长的经销商网络推动 [4] - **欧洲、中东和非洲（EMEA）**：需求普遍疲软，零售额下降4% [4] - **亚太地区**：零售额下降11% [4] - **反季节性市场**：进入零售旺季，Sea-Doo在亚太和拉丁美洲的零售额均实现中个位数增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出了2026款ORV系列新产品，包括Defender HD11、Outlander Backcountry 4x4和6x6，以及Maverick系列的升级，这些产品获得了媒体好评，被视为行业标杆 [5] - 11月底推出了更多ORV车型，包括Defender Cab HD10，这是行业中最实惠的配备HVAC的并排式全地形车 [6] - 公司通过延长部分长期债务期限、降低定期贷款平均利率以及偿还约2亿美元债务来加强资产负债表，预计将在2026财年节省约1000万美元融资成本，从2027财年起每年节省约3000万美元 [12] - 鉴于稳健的资产负债表和强劲的自由现金流，公司重新启动了股票回购计划，更新了NCIB，允许在未来12个月内回购最多310万股 [12] - 公司致力于通过“Yellow Day”等活动产生积极的社会影响 [16] - 公司正在执行新的M28战略计划，以抓住动力运动领域的全部潜力 [16] - 公司认为其凭借精益的库存状况、积极的经销商网络和强大的产品线，是行业中最有能力从行业反弹中受益的OEM [17] - 首席执行官更替程序正在进行中，董事会目标仍是在1月底前完成 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在动态的宏观经济环境中运营，但团队专注于纪律执行 [3] - 全球行业趋势与之前几个季度基本一致，高端产品需求相比入门级产品更强，这对公司有利，因为今年推出了几款受欢迎的高端新车型 [4] - 在北美，由于处于零售淡季，公司在除ORV外的所有产品线都失去了市场份额，但ORV新系列推动了市场份额增长 [5] - 雪地摩托行业出现了多年来未见的、高水平的非当前车型折扣，预计这一动态将持续整个冬季 [8] - 网络库存管理取得进展，第三季度末库存同比下降17%，较疫情前水平低6%，三轮车、个人水上工具、Switch和雪地摩托库存均实现两位数下降，ORV网络库存健康，同比下降8% [13] - 除雪地摩托外，网络库存的合理化调整已基本完成，这将使批发与零售更好地匹配 [13] - 假设宏观经济条件和关税保持稳定，公司对今年剩余时间的经销商订单有良好的可见度，预计营收将处于初始指引范围的高端 [14] - 公司预计促销环境可能还会持续几个季度，影响行业盈利能力，高端产品销售良好，但入门级车型客流较少，一些OEM正在加大折扣力度 [36] - 公司对明年（日历年2026年）ORV行业零售的基本假设是持平 [37] - 公司正在密切关注USMCA（美墨加协定）重新谈判等相关贸易政策动态，并与行业协会和政府沟通，提供数据和观点 [41] - 利率下降可能有助于刺激需求，加拿大利率比美国低约175个基点，其需求表现更好 [44] - 公司能够根据零售信号快速调整生产，例如在第三季度，新平台产量约占四分之三，旧平台约占四分之一 [46] - 公司预计2027财年营收将有约4-5亿加元的顺风，主要来自批发与零售匹配（结束库存调整），每股收益顺风约1.25加元，但同时面临一些不利因素，如Ryker生产转移至越南导致交付减少、折旧费用增加约3000万加元、税率回升至25%-26%的历史水平 [54] - 基于上述因素，2027财年每股收益增长可能在15%-20%左右，EBITDA利润率约为14% [55] - 公司目标杠杆率（净债务/EBITDA）在1.5倍至2倍之间，目前约为2倍 [63][88] - 公司预计2027财年资产利用率仍将低于平均水平，今年平均利用率约为65% [66][78] - 关税影响预计明年将大致持平，团队通过更精细的流程和协作降低了风险敞口 [68][72] - 2027财年资本支出预计约为4.2亿加元，大部分投资将围绕产品和技术，而非新增产能 [83] - 创新是吸引新客户的主要驱动力 [85] - 资本配置优先顺序不变：首先投资于业务，其次适度增加股息，最后在股价低于隐含价值时通过回购向股东返还资本 [87] 其他重要信息 - 第三季度完成了Manitou船业业务的出售，澳大利亚Telwater的出售交易仍在等待监管批准，预计未来几周会有决定 [10] - 公司计划增加经销商数量，本财年净增30家经销商的目标已经实现 [32] - 公司预计2027财年运营费用（OpEx）可能带来约50个基点的运营杠杆，有助于利润率提升 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ORV市场份额增长及当前与非当前车型的销售情况，以及第四季度和明年的展望 [20] - 回答: 公司从经销商大会获得了高度参与，新ATV和Side-by-Side（特别是HD11）系列获得好评，生产于第三季度初开始，零售在第三季度后半段受益，公司在当前车型上获得份额，在非当前车型上失去份额，这是计划内的，Side-by-Side势头强劲，创下零售记录季度，11月零售趋势也相当积极，HD11和ETV Backcountry系列非常受欢迎，越野车10月和11月趋势良好，雪地摩托受益于早期降雪，势头正在改善 [21][22][23] 问题: 关于2026款ORV的良好开端是否改变了公司对2028财年Side-by-Side低个位数增长的预期 [24] - 回答: 公司推出M28计划时，目标是到2028财年末将市场份额恢复至30%，过去18个月因主动减少库存且新产品少于竞争对手而份额下降，但计划是恢复增长 [24] 问题: 关于经销商投资业务和增加库存水平的意愿 [28] - 回答: 由于公司投资于减少网络库存并带来优秀新产品，经销商更愿意接受新车型和创新，随着利率下降和所有OEM库存趋于精简，经销商承接更多库存（尤其是新品）的意愿也在增加 [29] 问题: 关于支持经销商参与的运营支出计划和时机 [30] - 回答: 公司计划投资以更好地支持经销商，包括零部件和附件、培训以及引导来自网站的销售线索，这是M28计划的一部分，公司已实现本财年净增30家经销商的目标，并已开始为明年做准备 [32] 问题: 关于其他OEM的非当前库存和促销活动对行业的压力程度及持续时间 [35] - 回答: 公司预计第四季度仍将是非当前车型主导的市场，随着OEM推出新车型，经销商正在清理非当前库存，第三季度和第四季度零售大部分是非当前车型，公司看到OEM仍在促销，甚至对2026款车型也提供折扣，预计这种环境可能还会持续几个季度，影响行业盈利能力，高端产品销售良好，但入门级车型客流较少，一些OEM正在加大折扣力度 [36] 问题: 关于未来12个月ORV行业零售的展望 [37] - 回答: 公司对明年（日历年2026年）的基本假设是行业持平，截至目前行业下降1%，可视为大致持平 [37] 问题: 关于第三季度营运资本释放是一次性的还是可持续的 [39] - 回答: 公司对今年至今的自由现金流生成感到满意，前三季度约为6.5亿加元，预计全年约为6.5-7亿加元，营运资本一直是公司关注的重点，随着供应链能见度改善，团队减少了安全库存等投资，预计全年营运资本可能略有顺风 [39][40] 问题: 关于应对USMCA可能被废除的风险和不确定性 [41] - 回答: 公司密切关注谈判并通过行业协会和政府提供数据和观点，不每天对新闻做出反应，目前各方正努力以最小变更续签协议 [41] 问题: 关于之前提到的行业零售持平是指日历年还是财年，以及低端消费者对利率的敏感性 [43] - 回答: 确认是指日历年2026年，关于利率敏感性，难以精确量化，但观察到加拿大利率比美国低约175个基点，需求表现更好，因此希望美国利率下降能产生类似影响 [44] 问题: 关于如何根据HD11等热门车型的零售信号快速调整生产 [45] - 回答: 公司生产新旧平台，第三季度新平台约占四分之三，旧平台占四分之一，过渡迅速，公司每月接单，例如12月初接的订单将于2月交付，能够根据零售热门车型快速调整，经销商收到车辆后很快售出，周转迅速 [46] 问题: 关于雪地摩托库存水平与舒适水平的对比 [49] - 回答: 上个销售季末，公司在北美拥有约60%的市场份额，但非当前库存仅占30%，因此计划本季会因其他OEM当前/非当前库存不平衡而失去份额，这已纳入指引，目前雪况良好，公司在当前车型上获得份额，拥有大量预售单位，非当前库存按计划减少，本季将是调整之年 [49] 问题: 关于是否预计在雪季末完全清理旧型号库存 [50] - 回答: 上个销售季末库存略高，但仍处于相对良好状态，仍需消耗部分库存以达到正常水平，但相信凭借良好的雪况，到2026销售季末库存应能调整到位 [50] 问题: 关于行业促销环境仍高，但公司销售计划费用同比有利变化的原因 [53] - 回答: 去年公司为清理网络和非当前库存投入了大量资金，今年零售促销支出同比减少了约70-80个基点，但市场上仍存在高水平的促销活动 [53] 问题: 关于2027财年批发与零售匹配带来的营收顺风（4-5亿加元）是否仍为基准，以及2027财年展望 [54] - 回答: 确认库存调整带来的营收顺风约为4-5亿加元，每股收益顺风约1.25加元，同时面临一些不利因素，如Ryker生产转移至越南导致交付减少、折旧费用增加约3000万加元、税率回升至25%-26%的历史水平，综合来看，2027财年每股收益增长可能在15%-20%左右，EBITDA利润率约为14%，这是一个基准情况，实际结果还取决于雪季、宏观环境、关税和竞争行为等因素 [54][55] 问题: 关于Sea-Doo库存状况以及入门级产品线的折扣反响 [60] - 回答: 个人水上工具网络库存同比下降22%，处于良好位置，其他OEM库存更多，预计下一季将出现类似雪地摩托的动态，非当前车型可能影响整体市场份额表现，但当前产品线订单强劲，前景好于去年，关于入门级产品，消费者趋势自年初以来无大变化，第三季度新客户占比约21%，与疫情前水平一致，高端产品比平价产品卖得更好，公司客户家庭收入高（17.5万加元），且产品线更偏向高端，这对公司有利 [60][61] 问题: 关于目标杠杆率和NCIB（正常课程发行人收购）的活跃度 [62] - 回答: 公司目标年底杠杆率（净债务/EBITDA）约为2倍，长期目标在1-2倍之间，对最近的债务再融资和还款（2亿美元）以及重新定价带来的明年约30美分每股收益顺风感到满意，关于NCIB，过去15个月较为谨慎，现在随着杠杆率下降和强劲的自由现金流生成，打算在未来几周内积极进行回购 [63][64] 问题: 关于当前生产水平、资产利用率及对运营杠杆的影响 [66] - 回答: 公司资产利用率仍将低于平均水平，营收4-5亿加元的顺风仍将使资产利用率处于较低水平 [66] 问题: 关于关税演变以及公司是通过效率提升还是提价来应对 [67] - 回答: 很难推测，取决于影响的具体部件、严重程度以及供应商的灵活性，但团队和报关行变得更加智能和精细，拥有更细化的数据，因此预计明年的关税不利影响将与今年大致相似，公司会监控并相应采取行动 [68] 问题: 关于2027财年关税总不利影响是否从之前的1.2-1.3亿加元降至约9000万加元 [71] - 回答: 确认正确，团队努力降低了总体风险敞口，预计明年大致持平 [72] 问题: 关于2027财年与2028财年每股收益增长的主要驱动因素 [73] - 回答: 2027财年的主要驱动因素是批发与零售匹配带来的顺风，2028财年的增长驱动因素包括ORV业务的市场份额增长、经销商网络扩张、新产品发布以及对经销商体验的关注 [74][75] 问题: 关于第三季度零售和市场份额增长趋势的演变，以及年末改善是否增强了对明年份额增长的信心 [76] - 回答: 公司不想分拆季度数据，但指出2026款ORV新品于8月发布后立即投产，由于运输和经销商准备时间，零售在第三季度后半段更强，11月趋势持续，这对本财年剩余时间是积极的信号 [76][77] 问题: 关于今年和明年的资产利用率数据及对利润率的影响 [78] - 回答: 今年平均资产利用率约为65% [78] 问题: 关于健康的雪地摩托库存和良好雪季是否可能成为2027财年营收的额外上行因素 [80] - 回答: 如果雪季非常好，预计春季客户订单强劲，这对2027财年下半年将是良好的顺风，但公司对雪地摩托的规划通常保守，因为其依赖于降雪 [80] 问题: 关于Telwater出售交易的预计现金流入和时间 [81] - 回答: Yamaha的出价不错，预计现金流入大约在2亿美元左右，如果获得监管批准，将在第四季度或第四季度初完成 [81][82] 问题: 关于资本支出变化及长期占销售比重的展望 [83] - 回答: 今年没有特别需要说明的，团队在资本支出上很负责，明年资本支出预计约为4.2亿加元，未来几年也是如此，过去几年在产能上投资较多，目前不需要新增产能，大部分投资将围绕产品和技术 [83] 问题: 关于吸引新客户的主要因素 [84] - 回答: 创新是吸引客户的主要因素，虽然折扣可以驱动消费者，但对于新接触BRP品牌的客户，创新是促使他们从其他品牌转换的主要原因 [85] 问题: 关于出售Telwater可能获得的2亿美元收益的用途，以及第三季度末总债务水平 [86] - 回答: 资本配置优先顺序不变：首先投资于业务，其次适度增加股息，最后在股价低于隐含价值时通过回购向股东返还资本，公司资本结构目前充足，总债务为17亿美元，整体杠杆率非常舒适，无需进一步降低债务水平 [87] 问题: 关于2027财年基准情况是否包含市场份额