报告公司投资评级 - 维持“买入-B”评级 [1][6] 报告核心观点 - 生命科学板块高速增长，已成为公司第一大业务板块 [3] - 战略投资完善生命科学业务版图，构建“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”全链条闭环服务 [4] - 2026年上半年归母净利润同比降低5.40%，主要由于汇兑损失0.81亿元，若扣除该影响后，归母净利润同比增长17.99% [3] 事件描述 - 公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入13.78亿元，同比增长10.47% [3] - 实现归母净利润4.21亿元，同比降低5.40% [3] - 单二季度实现营业收入7.71亿元，同比增长14.97%，环比增长27.01% [3] - 单二季度实现归母净利润2.39亿元，同比降低5.50%，环比增长31.16% [3] 事件点评：生命科学板块高速增长，金属资源、水处理与超纯化板块稳健发展 - 2026年上半年，吸附材料实现营收11.46亿元，营收占比83.19%，同比增长13.87% [3] - 生命科学板块实现营收4.04亿元，营收占比29.33%，同比增长26.28%，已成为第一大业务板块 [3] - 多肽领域，seplife2-CTC和sieber树脂等产品持续稳定供货，在多肽固相合成载体领域保持领先 [3] - 小核酸领域，公司产品性能优异，具备完整自主知识产权，客户涵盖国内外小核酸头部药企，多项目进入商业化生产阶段 [3] - 金属资源板块实现营收1.59亿元，同比增长6.86% [3] - 水处理与超纯化板块实现营收3.70亿元，同比增长3.00% [3] - 化工与催化产品表现亮眼，实现营收1.01亿元，同比增长47.55%，双酚A树脂、离子膜烧碱螯合树脂等产品国产化替代进展顺利 [3] 事件点评：战略投资完善生命科学业务版图，构建全链条闭环服务 - 2026年上半年，公司对微纯生物进行了战略投资，并对前期投资的峰鑫泽科技完成工商变更 [4] - 峰鑫泽科技专注于工业级色谱系统，产品和技术广泛应用于多肽及小核酸CDMO客户 [4] - 微纯生物是全球少数掌握硅胶基多孔微球制备技术的企业，产品涵盖反相、离子交换等色谱填料 [4] - 公司逐步构建起“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”的生态版图，为客户提供全链条闭环服务 [4] 事件点评：技术积淀深厚，产品持续突破 - 2026年上半年，公司持续进行研发投入，多产品取得突破进展 [4] - 多肽载体方面，完成了溴树脂和PEG树脂生产放大以及客户的中试验证，有效拓展固相载体差异化应用 [4] - 软胶方面，完成高刚性高分辨率离子交换填料的规模化放大生产以及应用，在抗体精纯步骤表现出较强的杂质去除能力并具有较高的收率 [4] 投资建议 - 预测2026年至2028年，公司分别实现营收32.73/41.23/49.31亿元，同比增长17.5%/26.0%/19.6% [6] - 预测实现归母净利润10.51/14.06/17.09亿元，同比增长17.1%/33.8%/21.5% [6] - 预测EPS分别为2.06/2.76/3.36元 [6] - 对应8月24日收盘价，PE为30.6/22.9/18.8倍 [6] 财务数据与估值 - 2024A至2028E，营业收入从25.54亿元增长至49.31亿元 [8] - 2024A至2028E，净利润从7.87亿元增长至17.09亿元 [8] - 2024A至2028E，毛利率从49.5%提升至54.4% [8] - 2024A至2028E，净利率从30.8%提升至34.7% [8] - 2024A至2028E，ROE从20.2%提升至21.4% [8] - 2024A至2028E，P/E从40.9倍下降至18.8倍 [8] - 2024A至2028E，P/B从8.6倍下降至4.1倍 [8]