投资评级与核心观点 - 报告对蓝晓科技给予“买入”评级，并予以维持 [1] - 报告核心观点认为公司在吸附分离技术产业化、生命科学材料国产替代、高端纯化材料国际化等方向持续突破，成长确定性强 [3] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入19.33亿元，同比增长2.20% [3] - 2025年前三季度归母净利润为6.52亿元，同比增长9.27% [3] - 2025年第三季度单季实现营业收入6.86亿元，同比增长14.86%，环比增长2.29% [3] - 2025年第三季度单季归母净利润为2.07亿元，同比增长7.72%，环比下降17.58% [3] - 期内没有盐湖提锂收入确认，若扣除盐湖提锂项目影响，预计收入同比增长5%以上 [3] 盈利能力与资产质量 - 2025年前三季度综合毛利率达到52.81%，同比提升4.16个百分点 [3] - 2025年第三季度单季综合毛利率为55.62%，环比提升3.96个百分点 [3] - 毛利率提升主要得益于生命科学、金属等高毛利品种占比提升及原料价格回落 [3] - 截至2025年第三季度末，资产总额64.14亿元，同比增长10.83%；净资产42.01亿元，同比增长12.38% [3] - 期末资产负债率为34.50%，同比下降2.55个百分点，有息负债水平低 [3] - 2025年前三季度经营性现金流净额5.39亿元，同比增长20.50% [3] 核心业务板块分析 - 超纯水板块：依托喷射法均粒技术实现突破，预计2025年前三季度收入超5亿元，同比增长8%以上 [3] - 生命科学板块：多肽合成载体、核酸合成载体等产品推动增长，预计2025年前三季度收入超4.5亿元，同比增长10%以上 [3] - 金属资源板块：多维度布局涉锂产业链，预计2025年前三季度吸附材料收入超2亿元，同比增长25%以上 [3] - 2025年前三季度，吸附分离材料营业收入为15.65亿元，占总营收80.95%；系统装置营业收入为2.48亿元，占比12.83% [3] 战略布局与国际化 - 公司在瑞典成立子公司及生命科学业务欧洲区域总部，旨在强化与当地生物制药、生物技术企业的合作，提升欧洲市场影响力与占有率 [3] 盈利预测与估值 - 预测2025年归母净利润为9.53亿元，2026年为11.69亿元，2027年为14.23亿元 [3] - 对应2025年预测市盈率（P/E）为30.4倍，2026年为24.8倍，2027年为20.3倍 [1][3] - 预测2025年营业收入为28.49亿元，2026年为33.76亿元，2027年为40.66亿元 [1] - 预测2025年营业收入同比增长12%，2026年增长18%，2027年增长20% [1] - 预测2025年归母净利润同比增长21%，2026年增长23%，2027年增长22% [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入19.3亿元，同比增长2.2%；实现归属母公司净利润6.5亿元，同比增长9.3%；实现归属扣非净利润6.4亿元，同比增长10.6% [2][7] - 2025年第三季度单季实现营业收入6.9亿元，同比增长14.9%，环比增长2.3%；实现归属母公司净利润2.1亿元，同比增长7.7%，环比下降17.6%；实现归属扣非净利润2.0亿元，同比增长9.5%，环比下降17.4% [2][7] - 2025年第三季度毛利率为55.6%，同比增长4.4个百分点；净利率为30.4%，同比下降1.8个百分点 [12] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为8.9亿元、10.8亿元、13.2亿元 [12] 公司业务与产能 - 公司是吸附分离材料行业龙头，具备5万吨/年吸附分离材料（树脂）产能，以及7万升/年吸附分离材料（色谱填料/层析介质类）设计产能和120吨/年固相载体产能 [12] - 产品应用领域覆盖金属资源、生命科学、水处理与超纯水、食品加工、节能环保、化工与催化等 [12] - 公司拟投资11.5亿元在蒲城高新技术产业开发区建设生命科学高端材料产业园，以满足快速增长订单需求 [12] 各业务领域进展 - **金属资源领域**：盐湖提锂项目中国能矿业结则茶卡项目首条产线试运行顺利；在红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒领域已签订多个工业化项目；氧化铝母液提镓保持高市占率；提铀领域持续进行进口替代 [12] - **生命科学领域**：多肽固相合成载体业务延续良好增长，多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进；ProteinA Suno产品获国外知名药企测试通过并开展替换验证；国内新增知名药企抗体临床三期项目替换验证及两个抗体IND申报项目；10个类型色谱填料已完成DMF认证，9款处于申请阶段 [12] - **水处理与超纯水领域**：高端饮用水领域与头部客户形成长单合同；超纯水依托喷射法均粒技术实现突破，在部分重点半导体企业获实质性订单，在面板行业实现多条新建水线全线供货 [12] - **其他领域**：化工与催化和节能环保两个板块收入同比下滑较多，但与下游制造业固定资产投资活跃度相关，仍具备良好市场潜力 [12] 研发与盈利能力 - 2025年第三季度公司研发费用率为5.3% [12] - 公司注重人才发展和多维度人才梯队建设 [12]

★ 跟踪：MSCI中国A50互联互通人民币指数 证券之星消息，10月27日富国基金旗下朱少醒管理的富国天惠精选成长混合型基金(LOF)公布三季报，近1年净值增长率15.18%。与上一季度相 比，该基金前十大重仓股新增中创智领，立讯精密，国瓷材料；其中宁波银行持仓占比5.47%，为该基金第一大重仓股；美的集团，广东宏大， 蓝晓科技等退出前十大重仓股；详细数据如下： | 重仓股 | 增减仓 | 唱흥 | 持有息数 | 持仓市值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 中创智领 (601717) | 新进十大 | | 2600.08万股 | 6.46亿元 | | 立讯精密 (002475) | 新进十大 | 77 | 1000.09万股 | 6.47亿元 | | 国瓷材料 | 新进十大 | | 2200.0万股 | 4.91亿元 | | (300285) | | | | | | 宁波银行 (002142) | 減仓 | -1.96% | 5000.0万股 | 13.21亿元 | | 贵州茅台 | 減仓 | -15.0% | 85.0万股 | 12.27亿元 | | (6TS009) ...

公司点评 · 基础化工行业 所得税大增拖累业绩，基本盘稳固潜力大 ——蓝晓科技 2025 三季报点评 2025 年 10 月 27 日 核心观点 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,554 | 2,820 | 3,366 | 3,727 | | 收入增长率% | 262.02 | 10.41 | 19.38 | 10.72 | | 归母净利润(百万元) | 787 | 919 | 1,102 | 1,335 | | 利润增长率% | 979.14 | 16.70 | 20.00 | 21.06 | | 分红率% | 44.06 | 45.00 | 45.00 | 45.00 | | 毛利率% | 49.47 | 50.05 | 47.83 | 48.32 | | 摊薄 EPS(元) | 1.55 | 1.81 | 2.17 | 2.63 | | PE | 35.93 | 30.78 | 25.65 | 21.19 | | PB | 7.22 | 6.44 | 5.68 | 4.9 ...

证券日报网讯 10月27日晚间，蓝晓科技发布公告称，公司控股股东寇晓康先生在西藏信托有限公司办 理了股票解除质押业务，本次解除质押股份数量为3，800，000股，占其所持股份比例3.07%，占公司 总股本比例0.75%。 （编辑 任世碧） ...

蓝晓科技公告，公司控股股东寇晓康先生于近日办理了其持有的380万股解除质押业务，占其所持股份 比例3.07%，占公司总股本比例0.75%。截至本公告披露日，寇晓康先生累计质押公司股份0，占其所持 股份比例0.00%，占公司总股本比例0.00%。 ...

截至本公告披露日，上述股东及其一致行动人所持质押股份情况如下： | 证券代码：300487 | 证券简称：蓝晓科技 | 公告编号：2025-060 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123195 | 债券简称：蓝晓转02 | | 西安蓝晓科技新材料股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 西安蓝晓科技新材料股份有限公司（以下简称"公司"）接到公司控股股东寇 晓康先生的通知，寇晓康先生于近日办理了其持有的股份解除质押业务，现将有 关情况公告如下： 二、股东股份累计被质押情况 | 股东 | 持股 | | 本次解除质 | 本次解除质 | 占其所 | | | 已质押股份情况 | 未质押股份情况 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 数量 | 持股 比例 | 押前质押股 | 押后质押股 | 持股份 | 占公司总 股本比例 | 已质押股份 限售和冻结 | 占已质押股 | 未 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 核心观点 - 公司是全球吸附树脂领先企业，生命科学、水处理、金属资源等板块成长动能明显，看好其长期成长 [5] - 2025年前三季度盈利能力稳定向上，实现营业总收入19.33亿元，同比增长2.20%，扣非归母净利润6.39亿元，同比增长10.56% [1] - 生命科学业务发展迅速，新产能规划将为其持续高速成长打下坚实基础 [2] - 西藏盐湖提锂项目取得产业化突破，有望成为公司业绩新增量 [4] - 公司实施半年度权益分配，积极回报投资者，反映出对未来发展的信心 [3] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：单季实现营业总收入6.86亿元，同比增长14.86%，环比增长2.29%；实现归母净利润2.07亿元，同比上升7.72%，环比下降17.58% [1] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为9.97亿元、12.38亿元、15.18亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.96元、2.44元、2.99元 [5][12] - **估值水平**：报告日现价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为28.37倍、22.85倍、18.63倍 [5][12] - **成长性指标**：预计2025-2027年营业收入同比增长率分别为17.27%、28.75%、22.12%；归母净利润同比增长率分别为26.63%、24.14%、22.64% [12] - **盈利能力**：预计2025-2027年毛利率稳定在约49.25%-49.95%，净利率维持在约32.39%-33.59% [13] 生命科学业务 - 生命科学领域具有高技术壁垒、高附加值及高利润率的特点 [2] - 固相合成载体业务延续良好增长态势，多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进 [2] - ProteinA Suno产品获得海外知名药企测试通过并开展替换验证 [2] - 色谱填料已有10个类型完成DMF认证，9款处于申请阶段 [2] - 小核酸载体产品涵盖数十个临床阶段项目，具备良好市场潜力 [2] - 拟投资11.5亿元新建生命科学高端材料产业园，以满足订单增长及产能升级需求，新产能涵盖层析介质、聚合物色谱填料等多个重点下游方向 [2] 盐湖提锂业务 - 公司在盐湖提锂领域拥有扎实技术储备、领先产业化能力和优质项目履约能力 [4] - 国能矿业结则茶卡项目首条3300吨氢氧化锂产线试运行顺利，工艺能耗、运行稳定性及产品指标符合设计要求 [4] - 该项目采用环境友好“零碳”工艺，以“风光绿电”为动力来源，预计建成西藏地区首个工业级“绿色零碳直接提锂”标杆项目 [4] - 项目采取委托加工方式，国能矿业将向公司支付委托加工费及产品销售收入分成，有望进一步增厚公司业绩 [4] 投资者回报 - 2025年半年度权益分派方案：以股本基数507,115,589股，向全体股东每10股派发现金股利1.8元（含税） [3] - 实际现金分红总额为91,280,806.02元（含税） [3]

养老金持股总体情况 - 三季度末养老金账户共现身45只个股前十大流通股东，合计持股量3.79亿股，期末持股市值合计100.11亿元 [1] - 持股变动中新进23只个股，增持7只个股 [1] - 养老金账户期末持股市值在1亿元以上的个股有22只 [1] 重点持股个股分析 - 养老金账户对海油发展的持股量最多，两个养老金组合合计持股6538.43万股 [1][2] - 从持股比例看，蓝晓科技养老金持股比例最高，达6.78%，持股量为2078.10万股 [1] - 春风动力、海泰新光养老金持股比例分别为5.21%和4.20% [1] 持股期限与板块分布 - 养老金账户持股期限最长的是家家悦，已连续28个报告期出现在前十大流通股东名单中，最新持股1330.27万股 [2] - 养老金持有个股中主板有25只、科创板有4只、创业板有16只 [2] - 按行业统计，养老金持股主要集中在机械设备、医药生物行业，均有7只个股上榜 [2] 业绩表现与关联机构 - 养老金现身的个股中，三季报净利润实现增长的有30家 [2] - 值得买净利润增幅最高，实现净利润1344.86万元，同比增长253.49% [2] - 养老金重仓股中有16只个股的前十大流通股东榜也有社保基金现身 [2]

宏观政策与行业趋势 - 学习四中全会精神的五点心得，强调“十五五”时期是基本实现社会主义现代化的关键时期，提出未来5年经济社会发展7大目标，包括高质量发展和科技自立自强[5][6][7] - 2025年我国经济总量有望达到140万亿元左右，当经济规模达到一定体量后，重心转向“质量”而非“速度”[7] - 2024年我国国家创新指数排名世界第10位，较2020年第14位稳步提升，未来五年是实现2035年建成科技强国目标的关键5年[7] - 2024年全社会研发投入超3.6万亿元，投入强度接近经合组织国家平均水平，中国基于专利合作条约申请的专利数量达7万件，比美国和日本分别多30%和45%[10] - 2024年我国“三新”经济增加值占GDP比重达18%，规上高技术制造业增加值较“十三五”末增长42%，2025年前三季度规模以上高技术产业增加值累计同比9.6%，快于工业企业3.4个百分点[11] - 坚持扩大内需战略基点，2025年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%、拉动GDP增长2.8个百分点，2024年中国居民消费占GDP比重为39.9%，显著低于全球主要经济体[13][14] - 2025H1中国AI IaaS市场同增122.4%，2030年我国动力电池回收市场将破千亿[3] 人形机器人行业动态 - 特斯拉Optimus V3预计2026年第一季度亮相，马斯克将其定位为“特斯拉的无限财富源泉”，目标实现人类级别的手部灵巧度[66] - 宇树科技发布H2仿生人形机器人，体重增加至70公斤，比H1重近50%，并增加了仿生人脸[72][73] - 碧桂园服务自主研发的清洁机器人已进入量产阶段，2025年产量将突破1000台，2026年产量提高至万台以上，目前已投入使用超130台[67] - 杭州出台全国首创的具身智能机器人产业地方立法，目标到2027年底打造3个以上量产人形机器人产品，产业链工业总产值超300亿元[68] - 灵心巧手完成数亿元A轮融资，作为全球唯一实现高自由度灵巧手千台量产的具身智能企业，将加速量产能力升级[70] - 人形机器人产业链迎来“从0至1”投资机遇，重点关注执行器总成、丝杠、减速器、空心杯电机等核心部件企业[78][79] 重点公司业绩与进展 - 泡泡玛特2025Q3整体收入同比增长245%-250%，其中中国同比增长185%-190%，海外同比增长365%-370%，海外门店达154家，预计2025年底达200家[21][22] - 零跑汽车发布旗舰D平台和D19车型，管理层增持324.35万股H股，平均价格63.19港币，预计2025-2027年营业收入641.9亿元、1002.6亿元、1281.3亿元[27][28][29] - 蓝晓科技2025Q3毛利率55.62%，同比增加4.42个百分点，环比增加3.96个百分点，归母净利润2.07亿元，同比+7.72%[31][32] - 广东宏大2025年前三季度归母净利润6.53亿元，同比+0.5%，公司拥有工业炸药产能72.55万吨，坚定向军工转型[36][39][41] - 康耐特光学为全球树脂镜片制造商排名第二，2023年按销售量计全球第二，2024年收入突破20亿元，2018-2024年收入复合增速14.05%[43] - 鼎泰高科2025Q3归母净利润1.23亿元，同比增长47.05%，环比增长40.61%，毛利率42.88%，同比增长5.71个百分点[52][53] - 乖宝宠物2025年前三季度营收47.37亿元，同比+29.03%，归母净利润5.13亿元，同比+9.05%[56][57] - 百亚股份2025Q1-Q3营业收入26.23亿元，同比+12.80%，归母净利润2.45亿元，同比+2.53%，外围市场营收增速超100%[60][61][62] 其他行业与公司亮点 - 新型储能政策持续追加，风能展产业趋势向好[2] - 安监趋严之下供应收紧显著，港口动力煤770元/吨创年内新高[3] - 铝价突破21000元/吨，宏观利好，去库延续[3] - 宁德时代业绩高增，稳步迈入二次成长期[3] - 东方电缆单季度业绩创历史新高，500kV海缆进入交付旺季[3]