文章核心观点 - 中游业主有限合伙（MLP）板块目前是寻求高股息收益投资者的最佳投资领域之一 行业公司财务状况强劲且估值处于历史吸引力水平 [1] - 基于其估值和坚实的未来机会 投资者可以投入可观资金并长期获取可观的被动收入 有三家MLP值得当前投资 [2] 行业概况 - 中游业务是资本密集型行业 因此公司通常都负有债务 [6] Western Midstream Partners (WES) 分析 - 股息收益率高达9.29% 是市场上最具吸引力的高收益股票之一 [4][6] - 公司的派息状况良好 并计划在未来几年提高派息 [4] - 公司拥有行业中最佳的资产负债表之一 上一季度杠杆率仅为2.8倍 [6] - 公司收购了Aris Water Solutions 大力进军采出水解决方案业务 并正在建设采出水处理Pathfinder管道 将其与目前正在扩建的North Loving天然气设施连接 预计这将推动未来几年的稳健增长 [6] - 公司计划以中个位数的速度增长其派息 [7] - 当前股价为39.19美元 市值160亿美元 当日交易区间为38.89至39.39美元 52周区间为33.60至43.33美元 [5][6] - 毛利率为53.34% [6] Energy Transfer (ET) 分析 - 股息收益率为8.04% [9] - 公司处于有史以来最佳的财务状况之一 拥有坚实的资产负债表和强劲的派息保障比率 [7] - 约90%的业务是基于收费的 没有大宗商品或价差风险 许多合同是“照付不议”类型 意味着无论客户是否使用其管道或服务 公司都能获得收入 [7] - 公司在人工智能（AI）基础设施建设中处于最佳位置之一 因其在二叠纪盆地拥有强势地位 该地区生产全国最便宜的天然气 公司拥有多个从该地区输出的天然气项目 并与寻求廉价天然气为AI基础设施供电的数据中心运营商和公用事业公司签订了直接连接合同 [9] - 公司今明两年的总增长资本支出将接近100亿美元 预计回报率为中双位数 同时计划未来每年以3%至5%的幅度增加派息 [10] - 当前股价为16.39美元 市值560亿美元 当日交易区间为16.27至16.43美元 52周区间为14.60至21.45美元 [8][9] - 毛利率为12.85% [9] Enterprise Products Partners (EPD) 分析 - 股息收益率为6.80% 虽略低于部分同行 但可以说是该领域最稳定的公司 已连续27年提高派息 [11][12] - 公司风格保守 资产负债表坚实 拥有强劲的派息保障比率 第三季度基于可分配现金流的保障比率为1.5 杠杆率为3.3 [11] - 公司有许多增长项目最近已上线并正在提升产能或即将开始服务 这将有助于推动2026年的增长 同时公司明年将大幅减少资本支出 从而带来强劲的自由现金流预期 这将为公司提供很大的资本配置灵活性 可用于股票回购、增加派息、收购和/或偿还债务 [13] - 超过80%的营业利润来自收费业务 且长期债务锁定在低利率 是一家适合保守收入型投资者的稳健股票 上一季度派息同比增长近4% 预计未来将有类似增幅 [14] - 当前股价为32.02美元 市值690亿美元 当日交易区间为31.72至32.12美元 52周区间为27.77至34.53美元 [12] - 毛利率为12.74% [12]

业绩总结 - 2025年第三季度调整后EBITDA为6.34亿美元，环比增长3%[13] - 第三季度净收入为3.32亿美元[36] - 第三季度现金流量为5.70亿美元，环比增长1%[34] - 自由现金流为397,405千美元，较2025年6月30日的388,394千美元有所增加[155] - 调整后毛利为874,903千美元，较2025年6月30日的879,068千美元略有下降[157] - 截至2025年9月30日，分配收益率为9.3%，自2020年以来已支付52亿美元的分配[68] 用户数据 - 第三季度天然气总通量达到5.5 Bcf/d，创下历史新高[13] - 2021年以来，德拉瓦盆地天然气增长63%，原油和NGLs增长28%，生产水增长71%[66] - 公司在德拉瓦盆地的收入中53%来自德拉瓦盆地，31%来自DJ盆地[106] 未来展望 - 2025年自由现金流指导范围为12.75亿至14.75亿美元[44] - 预计2025年天然气通量增长率为中单位数，生产水通量增长率约为40%[47] - 预计2024年调整后EBITDA和自由现金流分别增长5%至24.5亿美元和13.75亿美元[66] - 预计2025年基础分配至少为每单位3.605美元，包括2025年2月的每单位0.8750美元的分配[61] 新产品和新技术研发 - 公司在德拉瓦盆地的North Loving Train II扩展项目中包含约6000万美元的扩展资本[58] - 预计到2026年将增加200 MMcf/d的额外固定处理能力[129] - 预计在2026年底前，Chipeta设施将实现790 MMcf/d的冷冻和再冷却天然气处理能力[146] 市场扩张和并购 - 初始运输管道的通量能力超过800 MBbls/d，预计在2027年第一季度投入使用[121] - DJ盆地的天然气收集管道总长1,742英里，处理能力为1,750 MMcf/d[129] 负面信息 - 自2019年12月31日以来，公司回购了约11.3亿美元的单位，占未受影响单位总数的15%[68] - 截至2025年9月30日，净杠杆比率为2.80倍[68] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年调整后EBITDA指导范围为23.5亿至25.5亿美元[54] - 预计2025年原油价格每桶70美元的情况下，调整后EBITDA的影响约为3000万美元[48] - 280 MBbls/d的固定收集和运输能力，220 MBbls/d的固定处置能力，均由相应的最低交易量承诺支持[121]