公司业绩概览 - 2025财年总收入为13.7亿美元，同比增长17% [5][20] - 非GAAP摊薄后每股收益为1.90美元，同比增长53% [5][6] - 非GAAP营业利润率为12.2%，扩张190个基点 [1][5] - 第四季度收入为3.38亿美元，同比增长9% [5][19] 业务部门表现 - 先进计算部门全年收入为6.48亿美元，同比增长17%，其中非超大规模客户的HPC AI收入增长75% [10][21] - 集成内存部门全年收入为4.64亿美元，同比增长30% [13][22] - 优化LED部门全年收入为2.56亿美元，同比大致持平 [15][22] 战略进展与客户多元化 - 公司成功转型为AI基础设施解决方案提供商，并完成品牌重塑及将公司注册地迁至美国 [1][4] - 获得SK Telecom的2亿美元投资，并完成债务再融资以强化资产负债表 [4][31] - 客户多元化战略取得成效，新客户渠道、订单和收入均实现良好增长 [10][11] 市场机遇与AI应用 - 观察到AI广泛采用的迹象，特别是在金融服务、能源、联邦政府和教育等行业 [6] - 企业AI基础设施部署正处于早期阶段，管道机会正在增长 [6][52][53] - 公司与一级美国金融机构达成其首个内部部署生成式AI数据中心实施项目 [6] 技术优势与解决方案 - 公司拥有超过25年的大规模部署经验，始于高性能计算领域，这为整合复杂的AI构建模块提供了优势 [9] - 采用技术中立的方法，结合硬件、软件和管理服务，为客户提供可扩展的高性能基础设施 [7][12] - 正在投资下一代技术，如CXL产品和光学内存设备，以解决AI集群性能中的内存瓶颈问题 [13][14] 2026财年展望 - 预计2026财年净销售额将同比增长6%，上下浮动10% [33] - 预计非GAAP摊薄后每股收益为2.00美元，上下浮动0.25美元 [38] - 展望考虑了Penguin Edge业务逐步结束以及2026财年对超大规模客户硬件销售为零的假设 [34][35] - 预计内存业务净销售额将增长10%-20%，LED业务变化在-5%至+5%之间 [37]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为3.38亿美元，同比增长9% [6] - 第四季度非GAAP毛利率为30.9% [6] - 第四季度非GAAP营业利润为3900万美元，同比增长16%，非GAAP营业利润率为11.6%，提升80个基点 [7] - 第四季度非GAAP稀释后每股收益为0.43美元，同比增长18% [7] - 2025财年全年营收为13.7亿美元，同比增长17% [8] - 2025财年非GAAP毛利率为31%，非GAAP营业利润率提升190个基点至12.2% [8] - 2025财年非GAAP稀释后每股收益为1.9美元，同比增长53% [9] - 2025财年调整后EBITDA为1.87亿美元，同比增长28% [28] - 第四季度运营活动产生的现金流为-7000万美元，主要由于为支持2026财年第一季度初发货而进行的库存投资 [31] - 2025财年运营现金流为1.13亿美元，同比增长8% [31] - 净债务在财年末为1600万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 先进计算业务第四季度营收为1.38亿美元，占公司总营收的41%，同比下降7% [23] - 先进计算业务2025财年营收为6.48亿美元，占公司总营收的47%，同比增长17% [23] - 先进计算业务中，来自非超大规模客户的HPC AI营收同比增长75% [12] - 集成内存业务第四季度营收为1.32亿美元，占公司总营收的39%，同比增长38% [24] - 集成内存业务2025财年营收为4.64亿美元，占公司总营收的34%，同比增长30% [24] - 优化LED业务第四季度营收为6700万美元，占公司总营收的20%，同比增长2% [25] - 优化LED业务2025财年营收为2.56亿美元，占公司总营收的19%，同比下降1% [25] - 第四季度服务净销售额为6300万美元，同比增长5%；产品净销售额为2.75亿美元，同比增长9% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从控股公司结构转型为领先的AI基础设施解决方案提供商 [5] - 关键战略举措包括扩大先进计算管道、增加新客户、部署首个国际AI基础设施、发展与NVIDIA等关键合作伙伴关系、公司品牌重塑为Penguin Solutions、将公司注册地迁至美国、获得SK Telecom 2亿美元投资、债务再融资以加强资产负债表 [6] - 市场战略主要面向财富500强企业、教育机构、政府实体、系统集成商和新兴云服务提供商 [11] - 除了直接客户关系，公司正积极投资于战略合作伙伴关系以扩大市场覆盖范围 [11] - 公司在管理大规模AI基础设施构建方面拥有核心能力，并采取技术中立的方法 [14] - 在内存领域，研发投资专注于CXL和光学内存设备等下一代技术 [16][17] - 2026财年战略重点包括扩大企业客户群和AI基础设施部署、推动硬件软件和服务组合创新、扩大战略合作伙伴关系、以纪律和效率运营、进一步加强资产负债表 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司看到广泛的AI应用迹象，特别是在金融服务、能源、联邦政府和教育等行业 [9] - 预计2023年和2024年部署的AI试点系统将为未来几年更广泛的生产规模推广奠定基础 [9] - 企业AI部署正处于相对早期阶段，客户管道正在增长 [92] - 对于2026财年，公司预计净销售额将同比增长6%，上下浮动10% [33] - 2026财年展望考虑了Penguin Edge业务逐步结束以及对超大规模客户硬件销售为零的假设，这两个因素合计对公司净销售增长产生14个百分点的不利影响 [34] - 预计2026财年销售量下半年将高于上半年，与2025财年相反 [35] - 2026财年非GAAP毛利率展望为29.5%，上下浮动1个百分点，主要由于高利润的Penguin Edge业务结束以及内存和AI硬件等低利润业务增长 [36] - 新的AI客户胜利通常从低利润的硬件销售开始，目标是随后获得高利润的经常性软件和服务销售 [37] - 经营环境考虑全球宏观经济环境和持续的供应链限制，特别是先进计算和优化LED业务 [39] 其他重要信息 - 公司完成了现有信贷设施的再融资，偿还了3亿美元的定期贷款，总债务减少2亿美元 [32] - 董事会授权增加7500万美元股票回购额度，使总剩余授权达到1.12亿美元 [32] - 第四季度资本支出为300万美元，全年为900万美元；第四季度折旧为500万美元，全年为2100万美元 [32] - 由于盈利地域组合变化和重新注册美国带来的益处，公司将2026财年及长期非GAAP税率降至22% [38] - 应收账款为3.08亿美元，库存为2.55亿美元，应付账款为2.67亿美元 [29] - 现金转换周期为49天，同比增加7天 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于超大规模客户项目的状态和未来预测 - 超大规模客户项目并未结束，公司与客户有持续的服务关系，并仍在讨论未来的发展机会，但在2026财年展望中未预期任何非服务收入或系统硬件收入 [42] - 与去年不同，今年初对超大规模客户的硬件发货缺乏可见性，因此假设今年没有来自超大规模客户的硬件收入，但服务收入继续 [43] 问题: 关于公司与SK Telecom的关系以及参与OpenAI在韩国业务的可能性 - 无法讨论与SK Telecom未来机会的具体细节，但SK Telecom的实施是公司第一个具有重要规模的国际部署，验证了其能力和快速部署框架 [44] - 除了初始硬件交易外，随后还增加了服务收入，部分收入在第四季度确认，预计2026财年将有更多 [46][48] 问题: 关于Penguin Edge业务退出对收入的影响以及战略合理性 - Penguin Edge业务的退出并非战略选择，而是由于两个主要客户基于前代产品的业务逐步结束且未续约 [51][52] - Penguin Edge和超大规模硬件销售的影响约占2025财年收入的14%，对先进计算业务的影响约为28%-30% [53] 问题: 关于2026财年先进计算业务增长的动力和范围宽度的原因 - 增长动力来自客户多元化战略，目标企业客户、联邦机会和教育领域，管道机会正在增长 [55][56][57] - 2025财年非超大规模客户的HPC AI业务增长75%是积极数据点，预计2026财年将继续快速增长 [59] - 先进计算指导范围较宽，反映了AI计算机会的管道，但尚未转化为订单，预计收入将更多集中在下半年 [66][75] 问题: 关于下半年能见度驱动因素以及内存业务增长和利润率影响 - 下半年更强的展望主要反映AI业务，内存业务对上半年有较好的能见度 [65][66] - 内存业务通常以增值为基础运营，能够传递价格上涨，但不会因此获得额外利润，价格上涨对收入展望的高端范围有部分贡献，但影响不大 [63][64] 问题: 关于剔除特定因素后的潜在收入增长以及非超大规模HPC AI业务的可推断性 - 剔除Penguin Edge和超大规模硬件收入后，2026财年的计算增长率约为20% [69] - 2025财年非超大规模HPC AI业务增长75%是一个趋势，2026财年的指导范围主要反映了该领域的机遇，但需要将管道转化为订单 [72][74] 问题: 关于推动AI业务上行潜力的关键市场领域 - 近期客户参与度最高的市场机会是金融领域、联邦领域（包括政府和联邦集成商）、教育机会和主权云机会 [76][77] - 新的首席营收官还针对医疗保健等其他垂直领域组建了团队，但2026财年管道主要反映上述领域 [79] 问题: 关于从硬件到服务收入确认的时间框架 - 收入确认时间因组件而异，硬件收入通常在部署时确认，软件和服务收入则在协议期内分摊 [85] - 大型硬件部署往往伴随较高的服务价值主张，SK Telecom的交易就是如此 [88] 问题: 关于AI基础设施建设的市场前景和竞争格局 - AI部署仍处于早期阶段，特别是企业推广方面，AMD与OpenAI的公告表明未来大型语言模型训练环境的资本支出 [92] - 当许多人销售相同产品时容易商品化，硬件公司的毛利率受到显著影响，这并非适合所有人的模式 [93] 问题: 关于内存市场的差异化策略 - 内存业务的差异化在于提供系统或子系统级别的增值解决方案，通过设计、固件、软件和性能可靠性获得高于内存芯片本身的利润率 [95] - 如果不是在设计胜利上差异化，就不会获得很多业务 [96]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收3.24亿美元，较2024财年第三季度增长7.9% [4] - 非GAAP毛利率为31.7% [4] - 非GAAP摊薄后每股收益为0.47美元，同比增长25% [5] - 非GAAP营业利润为3800万美元，较上年增长15%，非GAAP营业利润率为11.9% [5] - 调整后EBITDA为4500万美元，同比增长15% [24] - 净应收账款总计2.93亿美元，高于去年的2.12亿美元；库存为1.84亿美元，高于去年的1.77亿美元；应付账款为2.72亿美元，高于去年的1.92亿美元 [25] - 现金转换周期为30天，较去年改善8天 [26] - 现金及现金等价物和短期投资总计7.36亿美元，较去年第三季度增加2.68亿美元，较上一季度增加8900万美元 [26] - 第三季度经营活动产生的现金流为9700万美元，高于去年同期的8000万美元 [27] - 维持全年净销售展望中点为同比增长17%，并将范围收紧至正负2个百分点 [28] - 提高全年非GAAP摊薄后每股收益展望至约1.8美元正负0.05美元 [29] - 降低2025财年非GAAP税率至25% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 高级计算业务 - 2025财年第三季度收入为1.32亿美元，较上一季度下降，同比下降9% [10][21] - 预计全年净销售额同比增长15 - 25% [29] 集成内存业务 - 第三季度收入为1.3亿美元，较上一季度增长24%，同比增长42% [12][21] - 预计全年净销售额同比增长25 - 30% [29] 优化LED业务 - 第三季度收入为6200万美元，较上一季度略有增长，同比下降4% [15][21] - 预计全年净销售额与去年大致持平 [29] 服务业务 - 第三季度服务净销售额总计6600万美元，较2024年第三季度下降3% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将自身转变为高性能、高可用性企业基础设施解决方案的领导者，持续看到企业AI在金融服务、能源、国防、教育和新云等垂直市场的早期采用迹象 [5] - 投资渠道合作伙伴关系，认为这将为长期增长提供新机会 [8] - 投资开发Penguin Ice Clusterware软件平台，帮助客户管理基础设施资产 [12] - 专注于开发能实现更高带宽和更大内存访问的产品，继续投资Smart的光存储设备（OMA）设计，目标是2026年底至2027年初首次产品发货 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第三季度财务结果感到满意，认为结果证明了公司在转型方面的进展 [4][5] - 看到企业AI采用处于早期阶段的迹象，相信2023 - 2024年部署的AI试点系统投资将在2025 - 2026年带来全面生产安装的增长 [6] - 尽管LED市场存在宏观不确定性，但对高性能产品组合、强大的知识产权和具有成本效益的轻资产运营模式充满信心 [16] - 认为公司在应对具有挑战性的环境时审慎管理运营，同时投资于长期增长 [32] 其他重要信息 - 2024年12月，公司获得SK Telecom 2亿美元投资，与SK集团的合作在AI战略相关机会上取得进展 [16] - 6月26日，公司完成再融资，加强了资产负债表，降低了总债务2亿美元 [17][28] - 6月30日，公司完成从开曼群岛重新注册为美国特拉华州公司 [17] - 第三季度，公司根据股票回购计划花费约3000万美元回购180万股股票，自2022年4月首次授权以来，已累计使用1.13亿美元回购660万股股票，授权额度还剩3700万美元 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于五个新客户预订的更多细节，包括是否通过合作伙伴获得、合作时间、是软件服务还是硬件或两者兼有 - 销售周期通常为12 - 18个月，预订大约在12个月左右达成 [35] - 硬件收入通常提前确认，软件和服务收入则随时间逐步确认，近期预订符合这一模式 [36] 问题2: SK Telecom合作在哪些方面产生新客户，涉及哪些地区或公司 - 在内存方面有早期成功案例，期待与Hynix在更多系统相关产品上拓展合作，帮助其将内存技术应用于新的应用环境 [38] - 与SK Telecom在AI数据中心基础设施解决方案方面进展良好，相关工作是全球性的，正在探索多个联合机会 [39][40] 问题3: 内存业务是否存在需求提前拉动情况，8月指引是否考虑此因素 - 未看到明显的需求提前拉动情况，本季度对增长机会感到满意，客户订单模式和库存情况良好，第四季度业务管道保持健康 [44][45] 问题4: 高级计算业务第四季度增长的驱动因素，是单个订单还是广泛客户的力量 - 第四季度不是由单个大额部署驱动，而是有更多样化的客户，收入确认仍存在一定的波动性，但并非依赖于某一个客户 [49][50] 问题5: 高级计算业务第四季度增量部署的产品组合情况，是否更多转向新云机会 - 除新云外，在联邦、能源、生物技术领域有优势，金融领域的兴趣也在增加 [53] 问题6: 从2026财年角度看，高级计算业务相对于2025财年的增长情况应考虑哪些因素 - 由于环境动态变化，暂不提供2026财年的相关指引 [55] 问题7: CDW协议或合作伙伴关系的细节，与戴尔的合作方式有何不同，预计2026财年是否有类似贡献或客户类型的成功案例 - 暂不提供2026财年的相关评论，正在投资合作伙伴关系以扩大客户群体，在CDW和戴尔的合作上有早期概念验证的成功案例 [59][60] 问题8: 服务收入季度环比增长，而高级计算业务整体大幅下降的原因 - 是服务收入随时间逐步确认和第三季度硬件业务占比低于第二季度的综合结果，服务按年续约，新订单在发货签约时开始确认收入 [61][62] 问题9: 对于五个新客户，预计在其合作期间硬件和软件组合比例是否会有变化 - 新客户前期收入确认主要与硬件相关，软件和服务收入随时间增加，公司会避免只做硬件交易，注重提供综合解决方案 [64][65] 问题10: 大部分6600万美元的软件服务销售是否来自高级计算业务 - 大部分软件服务销售来自高级计算业务，内存业务也有少量 [67][68] 问题11: 内存业务本季度增长的产品和垂直领域情况，DRAM定价对内存毛利率的影响，以及内存产品与高级计算产品的附加率 - DRAM定价在本季度相对稳定，内存定价上涨时毛利率会略有负面影响，但产品组合和销量增长使本季度内存业务实现高增长 [69] - 公司继续利用Smart Modular和Penguin平台开发新产品，以满足AI生态系统对内存的需求 [70] 问题12: 除超大规模企业外，当前市场有多少产能达到生产推理所需的一级高可用性水平，公司可在多大程度上提高利用率 - 公司有高可用性边缘服务器平台，在数据中心看到混合训练和推理需求的趋势，公司提供的软件和服务对于确保系统的可用性和正常运行时间至关重要，在企业级推理生产环境中具有优势 [75][77]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收3.24亿美元，同比增长7.9% [4] - 非GAAP毛利率为31.7%，同比下降0.6个百分点，环比上升0.9个百分点 [20][21] - 非GAAP摊薄每股收益为0.47美元，同比增长25%，环比下降10% [5][20] - 非GAAP运营收入为3800万美元，同比增长15%，环比下降22% [5][21] - 非GAAP运营利润率为11.9%，同比上升0.8个百分点 [20] - 调整后EBITDA为4500万美元，同比增长15% [22] - 净应收账款为2.93亿美元，去年同期为2.12亿美元 [23] - 库存为1.84亿美元，去年同期为1.77亿美元 [24] - 应付账款为2.72亿美元，去年同期为1.92亿美元 [24] - 现金转换周期为30天，较去年改善8天 [25] - 现金及现金等价物和短期投资总计7.36亿美元，较去年同期增加2.68亿美元，环比增加8900万美元 [25] - 第三季度经营活动产生的现金流为9700万美元，去年同期为8000万美元 [26] - 第三季度资本支出为200万美元，折旧为500万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 先进计算业务 - 第三季度营收1.32亿美元，占总净销售额的41%，同比下降9% [20] - 全年净销售额预计同比增长15 - 25% [28] 集成内存业务 - 第三季度营收1.3亿美元，占总净销售额的40%，同比增长42%，环比增长24% [11][20] - 全年净销售额预计同比增长25 - 30% [28] 优化LED业务 - 第三季度营收6200万美元，占总净销售额的19%，同比下降4% [20] - 全年净销售额预计与去年大致持平 [28] 服务业务 - 第三季度服务净销售额总计6600万美元，较去年第三季度下降3% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正将自身转变为高性能、高可用性企业基础设施解决方案的领导者，看到企业AI在金融服务、能源、国防、教育和新云等垂直市场的早期采用迹象 [5] - 投资渠道合作伙伴关系，认为这将为长期增长提供新机会 [7] - 从提供季度财务展望转变为提供全年财务展望，以更好地反映业务情况，尤其是AI基础设施业务 [7] - 投资开发Penguin Ice Clusterware软件平台，帮助客户管理基础设施资产 [11] - 与SK Telecom合作，在AI数据中心基础设施方面取得进展，并探索更多联合机会；与SK Hynix的关系也在发展，共同开发系统级产品 [15][36] - 完成再融资，降低杠杆，延长债务期限，预计降低债务服务成本 [27] - 完成公司从开曼群岛迁至美国特拉华州的重新注册 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对Q3财务结果感到满意，团队在这种环境下仍取得了强劲业绩 [5][17] - 维持全年净销售额增长17%的预期，并收紧范围至正负2个百分点 [27] - 提高全年非GAAP摊薄每股收益预期至约1.8美元正负0.05美元 [8][28] - 由于收益地理组合的变化，将2025财年非GAAP税率降至25% [29] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会进行预测和前瞻性陈述，这些陈述基于当前信念和假设，不保证未来表现，存在风险和不确定性 [3] - 公司讨论GAAP和非GAAP财务指标，鼓励在分析业绩时同时考虑两者，并在新闻稿和幻灯片演示中提供了两者的 reconciliation [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于五个新客户订单的更多细节，包括获取方式、销售周期、产品类型 - 销售周期通常在12 - 18个月，订单大约在12个月左右达成 [33] - 硬件通常在交付时确认收入，软件和服务收入则在一段时间内逐步确认，捆绑解决方案中硬件前期确认收入且利润率较低 [34] 问题2: SK Telecom合作的具体情况和地域范围 - 与SK的合作超越了财务投资层面，在内存方面有早期成功案例，期待与Hynix在系统级产品和内存技术应用方面拓展合作 [36] - 与SK Telecom在AI数据中心基础设施解决方案方面进展良好，相关工作是全球性的 [37] 问题3: 内存业务全年指引提高，是否存在需求提前拉动情况 - 内存业务未出现明显的需求提前拉动情况，本季度增长良好，库存情况正常，Q4业务管道健康 [42][43] 问题4: 先进计算业务第四季度增长的驱动因素 - 第四季度收入增长并非由单一大型部署驱动，而是多个客户带来的，业务更加多元化，但仍存在收入确认的不确定性 [47][48] 问题5: 先进计算业务第四季度增量部署的产品组合，以及是否向新云市场倾斜 - 除新云市场外，在联邦、能源、生物科技和金融领域也有业务增长，这些是目前主要的业务领域 [51] 问题6: 从2025财年到2026财年，先进计算业务的增长因素和挑战 - 由于环境变化动态性大，如关税情况不稳定，公司暂不提供2026财年的相关评论 [53] 问题7: CDW协议或合作伙伴关系的情况，以及与Dell合作的差异和2026财年的预期 - 公司开始投资合作伙伴关系以扩大客户群体，在CDW和Dell的合作上有早期成功案例，但目前处于早期阶段，暂不评论2026财年情况 [58][59] 问题8: 服务收入季度增长而先进计算业务下降的原因 - 服务收入增长是多种因素的综合结果，包括服务收入在多个期间逐步确认，以及第三季度硬件业务占比低于第二季度，服务按年续约，新订单在发货签约时开始确认收入 [60][61] 问题9: 五个新客户的硬件和软件产品组合比例是否会变化 - 新客户前期收入主要来自硬件，软件和服务收入随时间增加；客户扩大部署时可能会增加硬件订单，但公司会避免只做硬件业务，注重提供解决方案 [63][64] 问题10: 6600万美元软件服务销售的主要来源 - 大部分软件服务销售来自先进计算业务，内存业务也有少量贡献 [66][67] 问题11: 内存业务本季度增长的产品和垂直市场情况，DRAM定价对毛利率的影响，以及内存产品与先进计算产品的附加率 - DRAM定价在本季度相对稳定，DRAM价格上涨时毛利率会略有下降，但产品组合和销量增长使内存业务本季度实现高增长 [68] - 公司继续利用Smart Modular和Penguin平台开发新产品，如CXL和光学内存设备，以满足AI生态系统对高级内存解决方案的需求 [69] 问题12: 除超大规模企业外，市场上具备高可用性以支持生产推理的服务器容量，以及公司可提升的空间 - 公司有高可用性边缘服务器平台，在数据中心看到混合训练和推理需求的趋势；公司的软件和服务能确保系统的可用性和正常运行时间，这在AI基础设施投资中至关重要，公司在企业级推理生产环境中有优势 [74][77]