财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润为1000亿阿根廷比索，2025财年净利润为2907亿阿根廷比索，较上一季度亏损有所恢复，但较2024年第四季度下降26%或344亿比索 [3] - 第四季度年化平均股本回报率为5.1%，年化平均资产回报率为1.4% [3] - 若排除第四季度829亿比索的非经常性支出，净利润将为1830亿比索，2025财年净利润将为3937亿比索，相应的ROE和ROA将分别为6.6%和1.8% [4] - 2025财年净利润为2907亿比索，较2024财年下降32%，但综合收益总额为3030亿比索，较2024财年增长1% [4] - 第四季度扣除一般、行政及人事费用前的营业收入为11.7亿比索，环比增长39%或324.2亿比索，同比增长9%或94.4亿比索；2025财年该指标为41亿比索，较2024财年下降33% [5] - 第四季度贷款损失拨备为1693亿比索，环比下降1%或18亿比索，但同比增长243%或1200亿比索；2025财年拨备总额为5381亿比索，较2024财年增长274% [6] - 第四季度净利息收入为8365亿比索，环比增长13%或964亿比索，同比增长19%或1359亿比索；2025财年净利息收入为310亿比索，较2024财年增长44% [6] - 第四季度利息收入为140亿比索，环比增长7%或91.6亿比索，同比增长30%或3004.1亿比索；2025财年利息收入为5万亿比索，较2024财年增长8% [7] - 第四季度贷款利息收入为1.4万亿比索，环比增长3%或335亿比索，主要由于平均贷款利率上升141个基点；该收入同比增长58%或3073亿比索，2025财年贷款利息收入为3.61万亿比索，较2024财年增长13% [8] - 第四季度政府及私人证券收入环比增长105%或3.06亿比索，同比增长1%或62亿比索；2025财年该类收入为1.76万亿比索，较2024财年下降58% [9] - 第四季度利息支出为5651亿比索，环比下降1%或48亿比索，但较2024年同期增长50%；2025财年利息支出为193亿比索，较2024财年下降23% [10] - 第四季度存款利息支出环比增长1%或56亿比索，主要由于平均存款利率上升168个基点，同时私营部门平均存款量增长7%；存款利息支出同比增长48%或1076亿比索 [10] - 第四季度净息差为21.7%，高于第三季度的18%，但低于2024年同期的24.7% [11] - 第四季度净收入为1924亿比索，环比增长1%或12亿比索，同比增长8%或180亿比索；2025财年净收入为7674亿比索，较2024财年增长20% [11] - 第四季度其他营业收入为733亿比索，环比下降3%或21亿比索，但同比增长13%或82亿比索；2025财年其他营业收入为2921亿比索，与2024财年持平 [12] - 第四季度行政费用加员工福利为4124亿比索，环比增长15%或548亿比索，主要由于员工福利增长18%及行政费用增长8%；该指标同比增长20%或680亿比索，但2025财年整体与2024财年持平 [12][13] - 第四季度员工福利环比增长18%或458亿比索，薪酬与福利增长156%或687亿比索；若排除829亿比索的重组费用，员工福利将环比下降8%或171亿比索，同比将下降7%或154亿比索 [13] - 2025财年与重组相关的人员福利总额为490亿比索 [13] - 第四季度效率比率为38.7%，优于第三季度的46.5%和一年前的39.4%，主要由于费用增长13%，而净利息收入加净费用收入加其他营业收入增长36% [14] - 第四季度净货币头寸损失为2770亿比索，环比损失扩大27%或586亿比索，但同比损失收窄5%或132亿比索；本季度通胀率为7.86%，高于第三季度的5.87% [15] - 2025财年净货币头寸损失为1.5万亿比索，较2024财年下降66%；2025年通胀率为31.5%，低于2024年的117.8% [16] - 第四季度所得税率为47.2%；2025财年实际税率为43.1%，高于2024财年的9.2% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务：第四季度贷款利息收入环比增长3%，主要受平均贷款利率上升141个基点推动 [8] - 证券投资业务：第四季度政府及私人证券收入环比大幅增长105% [9] - 外汇策略：2025年下半年保持美元空头头寸的策略取得成功，结合期货多头头寸及出售美元所得比索的配置，实现净收益263亿比索 [9] - 存款业务：第四季度存款利息支出环比增长1%，主要受平均存款利率上升168个基点及私营部门平均存款量增长7%推动 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款市场份额：截至2025年12月，公司私营部门贷款市场份额为8.3%，较2024年12月上升30个基点 [17] - 存款市场份额：截至2025年12月，公司私营存款市场份额为7.9%，较2024年12月上升90个基点 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成本控制与重组：2025财年关闭了75家分支机构，总数从519家降至444家，员工人数减少514人，同时实现了贷款和存款市场份额的增长 [14] - 资本管理：公司拥有3.6万亿比索的超额资本，资本充足率和一级资本比率均为30.6%，目标是充分利用这些超额资本 [20] - 数字化转型与收购：公司收购了Telecom旗下钱包Personal Pay 50%的股权，计划构建“银行即服务”模式，利用Telecom约3000万客户基础 [65][66] - 行业监管动态：劳动改革法案确认在阿根廷支付工资或养老金只能通过银行账户，不能通过数字钱包，这对银行业是积极进展 [41][42] - 美元贷款机会：公司对潜在的监管变化持乐观态度，若允许向非美元收入客户发放美元贷款，公司已准备好向高质量客户部署美元贷款能力 [78][79] - 长期增长领域：公司准备为能源、采矿、农业综合企业及基础设施等领域的投资项目提供融资，利用其强大的资本和流动性基础 [84][89][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济展望：根据当地经济学家共识，预计2026年实际GDP增长在2.8%-3%之间，通胀预期从20%上调至27% [25][26] - 2026年业绩指引：预计贷款实际增长20%，存款实际增长6%，调整后ROE在8%左右，ROA在1.8%-2%左右 [27] - 净息差展望：预计2026年净息差将面临一定压力，可能维持在20%左右的水平，略低于2025年末的20%-21.5% [52] - 资产质量展望：预计2026年信贷成本为5.2%，略低于2025年的5.6%；不良贷款率预计将降至中低3%区间 [36][84] - 重组计划影响：2025年第四季度确认的829亿比索重组费用中，仍有360亿比索将在2026年体现效益；预计2026年将继续产生类似规模的重组费用 [58] - 长期盈利能力展望：若阿根廷通胀持续下降，预计2028年可能恢复名义报告制，届时结合重组计划全面生效，公司有望实现中双位数（mid-teens）的ROE [87][88] 其他重要信息 - 贷款增长：截至第四季度末，融资总额达10.71万亿比索，环比增长2%或2110亿比索，同比增长40%或3.1万亿比索；其中比索融资环比增长2%，美元融资环比增长20%或4.07亿美元 [17] - 存款增长：总存款环比增长8%或9581亿比索，达到13.7万亿比索，同比增长24%或2.6万亿比索；私营部门存款环比增长11%或1.26万亿比索，公共部门存款环比下降33%或3104亿比索 [18] - 存款结构：定期存款环比增长17%或9785亿比索，活期存款环比增长5%或3081亿比索；比索存款环比增长3%或2349亿比索，美元存款环比增长10%或3亿美元 [18] - 资产质量：总不良贷款率为3.87%；拨备覆盖率为119.86%；商业贷款不良率改善17个基点至0.68%，消费贷款不良率恶化93个基点至5.23% [19][20] - 流动性：流动资产与存款比率为73%，流动性保持充足 [20] - 股息政策：2025年及计划中的2026年均采用100%的现金股息支付率 [85] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年业绩指引的更新，以及证券投资收益的可持续性 [23][24] - 管理层更新了指引，因宏观经济预测调整（GDP增长下调至2.8%-3%，通胀预期上调至27%），预计2026年贷款实际增长20%，存款实际增长6%，调整后ROE在8%左右，ROA在1.8%-2%左右 [25][26][27] - 证券投资收益在第四季度的回升主要源于第三季度由选举引发的波动后的价格修复，大部分收益具有一次性特征 [28][29] 问题: 关于存款增长预期显著低于贷款增长预期的原因 [30] - 管理层解释，尽管预期贷款增长快于存款，但绝对差额不会太大，且公司持有大量证券可用于填补资金缺口，同时预计实际利率仅略为正，因此存款增长预期不高 [30] 问题: 关于资产质量前景及早期指标，以及政治议程（劳动改革后）的下一步 [34][35] - 管理层表示消费贷款组合恶化速度已放缓，信贷成本环比略降，早期指标相对稳定，预计2026年信贷成本为5.2%，低于2025年的5.6%，这得益于2025年收紧贷款发放标准后，新发放贷款的表现优于整体组合 [36][37] - 管理层预计接下来政府将推动税制改革，并关注总统在国会开幕演讲中关于改革议程的阐述 [38][39][40] 问题: 关于证券交易收益的波动性及建模方法，以及低存款增长预期下如何支持贷款增长 [45] - 管理层表示证券收益的建模需基于对未来通胀或批发利率的预期，组合中68%债券与通胀挂钩，32%与可变利率挂钩，收益将随这些变量的波动而波动 [47] - 管理层重申可利用庞大的证券组合来弥补潜在的存款与贷款增长缺口 [46] 问题: 关于2026年风险调整后净息差的展望及第四季度数据是否可作为基准 [51] - 管理层认为第四季度数据是合理的起点，但预计2026年净息差将面临压力，可能维持在20%左右，同时信贷成本预计下降，总体风险调整后净息差可能略有压缩 [52] 问题: 关于剩余重组费用的规模及确认标准 [58] - 管理层表示，2025年确认的829亿比索重组费用中，有360亿比索将在2026年体现效益；预计未来几个季度将继续产生类似规模的重组费用，其确认标准是能永久性降低运营成本（如减员不补） [58][59] 问题: 关于调整后ROE目标、Personal Pay收购进展及贷款增长趋势何时扭转 [62][63] - 管理层确认2026年调整后ROE目标在8%左右 [64] - 关于Personal Pay收购，这是一项现金投资，旨在构建“银行即服务”模式，具体是通过Banco Macro还是其子公司运营仍在评估中 [65][66] - 关于贷款增长，公司目标是保持或略微增加市场份额，但高增长需要阿根廷宏观经济更强劲的推动，目前看到能源、采矿等领域有投资机会 [64] 问题: 关于2026年人员与网点削减目标及重组对ROE的影响 [71] - 管理层预计2026年人员与网点的削减幅度将与2025年相似；重组费用对2026年ROE的影响约为3个百分点，预计报告ROE在5%左右，调整后ROE在8%左右 [71][72] 问题: 关于在系统美元流动性改善背景下，向非美元收入客户发放美元贷款的可能性 [77] - 管理层解释，当前监管仅允许将美元存款贷给美元收入客户（如出口商），但银行自有美元可贷给任何人；若监管改变，公司已准备好向高质量客户部署美元贷款能力 [77][78][79] 问题: 关于2026年不良贷款率、经常性运营支出增长及长期ROE回归中双位数的时间表，以及资本配置计划 [82][83] - 管理层预计2026年不良贷款率将降至中低3%区间，与5.2%的信贷成本预期一致 [84] - 公司计划充分利用超额资本，通过有机/无机增长、现金股息（100%派息率）及可能的股票回购来降低资本水平 [85][86] - 若阿根廷通胀持续下降，预计2028年可能恢复名义报告制，届时结合重组计划全面生效，有望实现中双位数（mid-teens）的ROE [87][88] - 公司资本和流动性充足，已准备好为能源、采矿、基础设施等领域的项目提供融资 [89][90] 问题: 关于不良贷款率见顶及在2026年内改善的具体时点 [91] - 管理层预计更积极的数据可能出现在2026年下半年，上半年数据将相对稳定 [92] 问题: 关于贷款增长是否已出现环比改善，以及哪些行业增长放缓 [94] - 管理层表示，目前最活跃的行业是能源（油气）、采矿和农业综合企业；表现较弱的行业包括建筑业和大众消费行业；制造业部分子行业（如纺织、服装、汽车）因经济开放而承压 [95][96] - 贷款增长预计将呈现逐步上升趋势，在2026年末加速 [97]