核心观点 - 公司2026财年第二季度业绩显示其战略重点向高利润的全球医疗大麻业务倾斜，该业务实现创纪录收入及强劲盈利增长 [2][3][4] - 公司财务状况稳健，拥有大量现金且大麻业务无债务，为未来增长提供支持 [4][9] 财务业绩总览 - 第二季度总净收入为9040万加元，较去年同期的8110万加元增长11% [6] - 经调整毛利率（公允价值调整前）为61%，高于去年同期的54%；经调整毛利润（公允价值调整前）为5180万加元，同比增长22% [7] - 经调整EBITDA为1540万加元，同比增长52% [19] - 经调整净利润为710万加元，去年同期为300万加元 [18] - 持续经营业务净亏损为5320万加元，去年同期为净利润140万加元 [17] 医疗大麻业务 - 医疗大麻净收入创纪录，达7050万加元，同比增长15%，占总净收入的78% [8][9] - 国际医疗大麻净收入达4270万加元，同比增长22%，在澳大利亚、德国、波兰和英国等关键市场表现强劲 [9][10] - 该业务经调整毛利率（公允价值调整前）为69%，贡献了公司94%的经调整毛利润（公允价值调整前） [8][11] 消费大麻业务 - 消费大麻净收入为690万加元，同比下降34%，原因是公司战略性地将GMP认证产品优先供应给利润更高的医疗业务 [12] - 该业务经调整毛利率（公允价值调整前）为27%，较去年同期的15%有所提升，主要得益于成本效率改善 [13] 植物繁殖业务 - 植物繁殖（Bevo业务）净收入为1160万加元，同比增长34%，增长源于产能提升带来的有机增长和产品线扩张 [14] - 该业务经调整毛利率（公允价值调整前）为10%，低于去年同期的19%，主要由于第一季度出现非经常性质量问题导致的库存减记及部分作物未售出 [15] 运营费用与现金流 - 经调整SG&A费用为3550万加元，同比增长12%，增加主要源于运往欧洲的物流成本上升以及收购MedReleaf Australia带来的增量成本 [16] - 自由现金流为负4227万加元，主要受运营资本变动影响 [24] 资产负债表状况 - 公司持有现金及现金等价物1419亿加元 [9] - 大麻业务无债务，唯一债务是与Bevo Farms Ltd相关的5980万加元无追索权债务 [5] - 营运资本为2997亿加元 [24] 未来展望 - 预计2026财年第三季度总净收入将实现同比增长，主要由全球医疗大麻业务8%至12%的增长驱动 [21] - 预计经调整毛利率将保持强劲，经调整EBITDA将实现同比增长 [22] - 预计第三季度自由现金流将转正，得益于强劲的业绩表现和运营现金使用的改善 [23]

财务表现 - 公司第一季度每股亏损26美分 远低于去年同期的每股收益9美分 且未达到市场预期的每股收益18美分 [1] - 季度总收入达9800万美元 同比增长17.5% 超出市场预期38.3% [3] - 国际医疗大麻收入飙升84.7%至3710万美元 加拿大医疗大麻收入增长2.1%至2770万美元 [8] - 消费者大麻收入同比下降32%至790万美元 批发散装大麻收入从83万美元增至143万美元 [9] 业务板块 - 全球医疗大麻板块收入6480万美元 同比增长37% 成为最大收入来源 [5] - 植物繁殖业务收入2390万美元 同比增长3.8% 主要来自Bevo业务的有机增长和产能扩张 [10] - 公司战略性地将GMP认证产品优先供应高利润的全球医疗业务 导致消费者板块持续下滑 [9] 运营指标 - 毛利润同比下降34.9%至2790万美元 但调整后毛利率扩大1000个基点至52% [11] - 销售与营销费用增长3.1%至1450万美元 行政管理费用增长25.8%至2860万美元 [11] - 季度运营亏损扩大至2020万美元 去年同期为90万美元 [12] 市场表现 - 股价在盘前交易时段下跌6.1% 但年初至今累计上涨8.2% 优于行业4.6%的涨幅 [2] - 公司现金储备从1.379亿美元微增至1.402亿美元 运营现金流从830万美元增至1010万美元 [13] 未来展望 - 预计2026财年第二季度总收入将同比增长 全球医疗大麻收入增速指引为8%-12% [14] - 植物繁殖业务下半年通常贡献25%-35%的年度收入 预计将遵循季节性趋势 [14] - 全年自由现金流预计保持正值 [15]