核心观点 - 公司宣布了截至2025年12月31日的2026财年第三季度财务业绩，全球医疗大麻业务创下季度净收入新纪录，达到7620万美元，并实现了1550万美元的自由现金流 [2] - 公司确立了在快速扩张、高利润的全球医疗大麻市场的领导地位，并通过专注于该领域的战略实现了业绩增长 [2] - 公司宣布了战略业务更新，包括退出加拿大部分低利润率的消费大麻市场，以及就其在Bevo Agtech的投资达成最终协议，以进一步集中资源于高利润的全球医疗大麻业务 [15][16][17] 财务业绩摘要 - **总收入**：第三季度总净收入为9420万加元，较上年同期的8820万加元增长7% [5] - **医疗大麻收入**：全球医疗大麻净收入创纪录，达到7620万加元，同比增长12%，占第三季度总净收入的81% [5][6] - **消费大麻收入**：消费大麻净收入为520万加元，较上年同期的990万加元大幅下降48% [9] - **植物繁殖收入**：植物繁殖净收入为1130万加元，较上年同期的890万加元增长27% [10] - **调整后毛利率**：第三季度调整后毛利率（公允价值调整前）为62%，略高于上年同期的61% [5] - **调整后EBITDA**：第三季度调整后EBITDA为1850万加元，较上一季度增长，但略低于上年同期的1940万加元 [2][14] - **调整后净利润**：第三季度调整后净利润为720万加元，与上年同期的740万加元基本持平 [13] - **自由现金流**：第三季度产生自由现金流1550万加元 [2] - **净亏损**：第三季度持续经营业务净亏损为170万加元，而上年同期为持续经营业务净利润2810万加元 [12] 业务板块表现 - **医疗大麻**：净收入增长810万加元，主要得益于德国、波兰的销售增长以及加拿大保险覆盖患者的产品组合扩大，调整后毛利率（公允价值调整前）维持在69%的高位 [6][8] - **消费大麻**：收入下降是由于公司战略性地优先将GMP生产的产品供应给高利润的全球医疗大麻业务，而非低利润的消费板块，该板块调整后毛利率（公允价值调整前）从26%提升至28% [9] - **植物繁殖**：收入增长源于有机增长和产能扩大带来的产品供应增加，但调整后毛利率（公允价值调整前）从上年同期的40%下降至16%，主要由于合同工和公用事业成本增加，以及本季度与过剩植物相关的110万加元库存减记 [10] 资产负债表与资本 - **现金状况**：公司拥有1.544亿加元的现金和短期投资 [7] - **债务状况**：大麻业务无债务，唯一剩余的债务是与Bevo Farms Ltd相关的6200万加元无追索权债务 [4] 战略举措更新 - **消费大麻市场调整**：从2026财年第四季度开始，公司将退出加拿大低利润率消费大麻市场的部分领域，预计这将降低调整后SG&A并改善未来几个季度的综合调整后毛利率 [16] - **Bevo Agtech交易**：2026年2月3日，公司与其全资子公司与Bevo Agtech Inc.和Bevo Farms Ltd.达成最终协议，将其持有的Bevo Agtech普通股全部转换为Bevo Agtech的优先股，交易完成后，Bevo Agtech的财务业绩将不再合并至公司报表 [17][18] - **Bevo交易条款**：作为优先股持有人，公司有权获得优先股价值5%的年股息，以及Bevo Agtech合格现金流的30%（交易完成15周年后增至40%）和清算事件收益的30% [18] - **额外收益**：交易完成后，公司将获得Bevo Farms欠其的股东贷款，以换取550万加元现金 [19] - **ATM股权计划**：公司提交了招股说明书补充文件，建立了一项新的市场发行（ATM）股权计划，允许公司不时发行和出售最多1亿美元的公司普通股，所得款项拟用于战略和增值目的，包括增加种植产能和潜在并购 [20][21] 未来展望 - **2026财年全年预期**：年度综合调整后EBITDA预计同比增长5%至10%，达到5200万至5700万加元 [23] - **医疗大麻收入预期**：年度全球医疗大麻净收入预计同比增长10%至15%，达到2.69亿至2.81亿加元 [25] - **植物繁殖收入预期**：植物繁殖收入预计遵循传统季节性趋势，其65%至75%的收入通常在上半年实现 [25] - **毛利率预期**：调整后毛利率预计保持强劲，得益于有利的销售组合（医疗大麻收入更高）以及加拿大制造基地的运营效率提升 [25]

核心财务表现 - 公司2026财年第一季度总净收入达9800万加元 同比增长17% 主要受全球医疗大麻业务37%增长及植物繁殖业务4%增长驱动[5] - 调整后息税折旧摊销前利润(Adjusted EBITDA)同比飙升209%至1080万加元 反映运营效率显著提升[16] - 自由现金流实现920万加元 较去年同期增长42% 连续第二年预计实现年度正自由现金流[2][19] 收入结构分析 - 医疗大麻收入6480万加元占总收入66% 其中国际医疗收入3710万加元同比激增85% 德国波兰澳大利亚英国为主要增长市场[7][8] - 消费者大麻收入790万加元同比下降32% 因公司战略性地将GMP认证产品优先供应高利润的医疗业务[10] - 植物繁殖业务(Bevo)收入2390万加元同比增长4% 主要受益于产能扩张带来的有机增长和产品线扩展[12] 利润率表现 - 综合调整后毛利率达52% 较去年同期的42%提升10个百分点 医疗大麻毛利率达69%创历史新高[6][8] - 消费者大麻毛利率提升至33%(去年同期20%) 主要得益于成本优化措施[11] - 植物繁殖业务毛利率为6% 若剔除160万加元的非经常性库存减记影响 实际毛利率应为14%[13] 运营成本控制 - 调整后销售及行政管理费用(SG&A)3740万加元同比增长19% 主要因欧洲物流成本增加及收购MedReleaf Australia带来的增量成本[14] - 持续经营业务净亏损1940万加元 较去年同期净利润350万加元恶化 主要因毛利减少1500万加元及运营费用增加430万加元[15] 资产负债表状况 - 现金储备约1.86亿加元 大麻业务无债务负担 唯一债务为Bevo农场5980万加元的非追索权债务[4][8] - 营运资本3.084亿加元 存货及生物资产价值1.956亿加元同比增长14%[21] 业务展望 - 预计2026财年第二季度综合收入将继续同比增长 主要动力来自全球医疗大麻业务8%-12%的预期增长[17] - 预计综合调整后毛利率将进一步改善 大麻业务毛利率有望提升250-475个基点[18] - 植物繁殖业务收入预计遵循传统季节性趋势 因25%-35%收入通常在下半年实现[17]