Align Consulting! 2025 07 17 Q2 2025 CombinedX Investerarpresentation A Powerhouse of Platform Services Vi hjälper våra kunder att dra nytta av data och digitaliseringens möjligheter Platform Services Infrastructure & Security Services Platform: Platform: Platform: Digital Experience Platform: CRM BC, BI Platform: Varför en plattformscentrisk tillväxtstrategi? Source: HerbertNathan & Co and Bo Hjort Christensen 1. Tydligt erbjudande 2. Stora köpstarka kunder 3. Plattformens tillväxt 4. Lång eftermarknad 5. ...

NEW YORK, July 16, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- OTC Markets Group Inc. (OTCQX: OTCM), operator of regulated markets for trading 12,000 U.S. and international securities, today announced Dowway Holdings Limited (HKEX: 8403; OTCQX: DOWAY), one of the leading integrated exhibition and event management service providers in the PRC, has qualified to trade on the OTCQX® Best Market. Dowway Holdings Limited upgraded to OTCQX from the OTCQB® Venture Market. Dowway Holdings Limited begins trading today on OTCQX under th ...

市场表现 - 标普500指数首次突破6200点收盘，单日上涨31点（+052%）[1] - 纳斯达克指数单日上涨96点（+047%），罗素2000小盘股指数上涨2点（+012%）[1] - 道琼斯指数6月累计上涨4%，标普500和纳斯达克指数均上涨超6%[2] - 国债市场创五年来最佳上半年表现[2] 个股表现 - 人工智能组件巨头英伟达(NVDA)过去一个月上涨15%[2] - 加密货币平台Robinhood(HOOD)6月累计上涨12%[2] - 摩根大通(JPM)在最新压力测试中通过并获得额外1%涨幅[3] 大宗商品与政策 - 油价过去10天每桶下跌近10美元[3] - "Big Beautiful Bill"减税法案正进入参议院投票阶段[3] 经济指标 - 芝加哥商业晴雨表6月读数404，低于预期且连续19个月处于收缩区间（<50）[4] - 该地区90%企业领袖预计下半年增长低于5%，45%预计零增长或负增长[5] 劳动力市场 - 5月JOLTS职位空缺数预计降至730万[6] - 劳动力市场指标近期出现轻微疲软迹象[6] 即将发布数据 - 6月制造业PMI终值（标普和ISM）[7] - 建筑支出和汽车销售报告将于次日发布[7]

公司国际业务表现 - 公司2025年4月季度总营收达6 3898亿美元 同比增长218% [4] - 其他美洲地区营收1356万美元 占总营收212% 低于分析师预期2766% [5] - 亚太地区营收1069亿美元 占总营收1673% 低于预期497% 但同比提升173个百分点 [6] - EMEA地区营收17242亿美元 占总营收2698% 超出预期1495% [7] 国际业务历史对比 - 其他美洲地区上季度贡献1149万美元(176%) 去年同期1117万美元(213%) [5] - 亚太地区上季度营收9315万美元(1423%) 去年同期825亿美元(1573%) [6] - EMEA地区上季度营收15192亿美元(2320%) 去年同期14707亿美元(2803%) [7] 市场预期 - 华尔街预计下季度总营收6422亿美元 同比增长172% [8] - 其他美洲/亚太/EMEA预期占比分别为3%(1904万)、178%(11421亿)、237%(15228亿) [8] - 全年营收预期253亿美元(增长176%) 三大国际区域预计贡献27%(6864万)、174%(44038亿)、242%(6106亿) [9] 行业背景 - 全球化布局可对冲本土经济风险 但面临汇率波动和地缘政治挑战 [3] - 国际收入结构分析对评估企业盈利可持续性和增长潜力至关重要 [2] 股价表现 - 过去一个月股价上涨74% 跑赢标普500指数52% [14] - 三个月累计涨幅169% 远超同期标普500的24%涨幅 [14] - 所属计算机与科技板块同期上涨8%(月度)和6%(季度) [14]

报告公司投资评级 - 维持对野村综合研究所（4307.T）的“中性”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 基于野村综合研究所2025财年和第四季度业绩更新盈利预测，下调2026和2027财年营业利润预测各1%，引入2028财年预测 [1] - 预计2026财年营业利润1480亿日元，同比增长10%，略低于指引，虽海外业务有挑战，但需求环境仍稳固，四大主营业务有望增长，盈利防御性高 [2] - 国内业务增长将推动公司整体盈利，海外业务销售预计下降，但营业利润有望增长，不过利润率恢复到峰值水平可能需要时间 [21][26] - 考虑到公司盈利增长可能与行业平均水平一致，且股票未被低估，维持“中性”评级 [34] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 市值3.4万亿日元/233亿美元，企业价值3.5万亿日元/240亿美元，3个月平均每日交易量90亿日元/6180万美元 [5] - 预计2025 - 2028财年收入分别为7648亿、8000亿、8400亿和8810亿日元，营业利润分别为1349亿、1480亿、1610亿和1740亿日元 [5] 比率与估值 - 2025 - 2028财年预测市盈率分别为28.6倍、33.0倍、30.2倍和27.9倍，市净率分别为6.2倍、6.8倍、6.3倍和5.6倍 [5][8] - 预计各财年总营收增长率分别为3.8%、4.6%、5.0%和4.9%，EBITDA增长率分别为9.0%、7.7%、6.6%和6.2% [8] 价格表现 - 截至2025年5月27日收盘，3个月、6个月和12个月绝对涨幅分别为11.3%、30.1%和40.2%，相对东证指数涨幅分别为9.9%、25.2%和40.0% [9] 损益表 - 2025 - 2028财年预计总营收分别为7648亿、8000亿、8400亿和8810亿日元，EBITDA分别为1838亿、1980亿、2110亿和2240亿日元 [10] - 预计各财年净利润分别为938亿、1021亿、1110亿和1198亿日元，每股收益分别为163.6日元、178.5日元、195.0日元和211.5日元 [10] 资产负债表 - 2025 - 2028财年预计总资产分别为10051亿、10507亿、11319亿和9285亿日元，总负债分别为4905亿、5068亿、5168亿和5269亿日元 [10] - 预计各财年普通股权益分别为4340亿、4943亿、5299亿和6010亿日元 [10] 现金流量表 - 2025 - 2028财年预计经营活动现金流量分别为1302亿、1523亿、1596亿和1684亿日元，投资活动现金流量分别为 - 476亿、 - 640亿、 - 500亿和 - 500亿日元 [10] - 预计各财年融资活动现金流量分别为 - 879亿、 - 356亿、 - 753亿和 - 487亿日元，总现金流量分别为 - 53亿、527亿、343亿和697亿日元 [10] 盈利预测 - 预计2026财年营业利润1480亿日元，同比增长10%，略低于指引，主要因工业IT解决方案业务面临挑战 [13] - 按季度看，预计2026财年第一季度营业利润348亿日元，同比增长7%，排除一次性收益影响后预计增长10% [19] 国内业务 - 预计2026财年国内业务销售和营业利润分别同比增长6%和9%，将推动公司整体盈利 [21] - 咨询、金融IT解决方案和IT平台服务需求有望保持稳固，工业IT解决方案业务有望因新客户获取和大型项目贡献恢复增长 [21][22] 海外业务 - 预计2026财年海外业务销售1100亿日元，同比下降2%，营业利润30亿日元，同比增长40% [26] - 各地区中，预计澳大利亚、北美和亚洲业务利润将实现适度增长，但海外业务利润率恢复到峰值水平可能需要时间 [26][29] 投资论点和目标价风险及方法 - 野村综合研究所在金融服务云服务开发和运营及咨询领域有优势，有望继续创造创纪录利润，但受海外业务困境和大客户投资限制等因素影响，盈利增长可能与行业平均水平一致 [34] - 12个月目标价5800日元，基于30倍目标市盈率和2027财年每股收益195日元的预测，关键风险包括大客户投资、海外需求和无利可图的项目 [35]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 42美元 超出Zacks共识预期0 38美元 同比增长50% [1] - 季度营收6 3898亿美元 超出共识预期2 06% 同比增长21 8% [2] - 过去四个季度均超出每股收益和营收预期 [2] - 上一季度实际每股收益0 56美元 超出预期0 47美元 超预期幅度达19 15% [1] 市场表现与估值 - 年初至今股价上涨29 1% 远超标普500指数0 7%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期每股收益0 26美元 营收6 3841亿美元 [7] - 本财年共识预期每股收益1 62美元 营收25 1亿美元 [7] 行业比较 - 所属计算机-IT服务行业在Zacks行业排名中位列前37% [8] - 同行业公司Accenture预计季度每股收益3 27美元(同比增长4 5%) 营收171 8亿美元(同比增长4 4%) [9] - Accenture的每股收益预期在过去30天内保持稳定 [9]

公司行动 - 公司董事会批准1比30的普通股反向股票分割，自2025年5月29日起调整后的普通股将以相同代码"TAOP"交易但CUSIP号码变更为G8675V135 [1] - 反向分割后每30股合并为1股，持有经纪账户或"街名"股票的股东无需操作，持有实物证书的股东将收到过户代理机构TranShare Corporation的换股指引 [2] - 所有未行权期权、认股权证及其他购股权将按比例调整，不发行零碎股而是向上取整至完整股数 [2] 财务影响 - 反向分割旨在将每股交易价格提升至满足纳斯达克1美元最低报价要求，完成后公司流通普通股数量将缩减至约89万股（不含期权及可转换票据对应的股份） [3] - 反向分割不影响公司授权普通股总数 [3] 公司背景 - 公司是智能云平台服务及解决方案提供商，长期通过技术开发创新方案帮助公私领域客户提升目标群体沟通及营销效率 [4] - 已建立广泛城市合作伙伴生态及高价值高流量产品组合，涵盖智能云平台、云服务、新媒体及人工智能领域 [4]

财报表现 - 公司季度每股收益为1.55美元，低于Zacks共识预期的1.66美元，同比去年1.29美元增长但出现6.63%的负向意外[1] - 上季度实际每股收益1.93美元远超预期的1.61美元，带来19.88%的正向意外[1] - 过去四个季度中，公司三次超过EPS预期[2] 营收数据 - 季度营收4.7365亿美元，小幅超出共识预期0.4%，同比去年4.1978亿美元增长[2] - 过去四个季度中，公司三次超过营收预期[2] 市场反应 - 公司股价年初至今下跌15.3%，同期标普500指数上涨1%[3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期表现与市场同步[6] 行业动态 - 所属计算机-IT服务行业在Zacks行业排名中位列前37%，历史数据显示前50%行业表现优于后50%超2倍[8] - 同业公司Nutanix预计季度每股收益0.38美元，同比增长35.7%，但过去30天共识预期下调32%[9] - Nutanix预计季度营收6.2612亿美元，同比增19.4%[10] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益1.84美元+营收4.882亿美元，本财年预期每股收益7.53美元+总营收19.8亿美元[7] - 盈利预测修订趋势将影响短期股价走势，当前修订趋势呈现混合状态[5][6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净收入为263亿人民币，上年同期为276亿人民币；毛利润为61亿人民币，上年同期为65亿人民币；毛利率为23.2%，上年同期为23.7% [17] - 总运营费用同比下降1.6%至40亿人民币，占总净收入的15.3%，上年同期为14.8%；履约费用同比下降4.8%至19亿人民币，占比7.2%，与上年同期持平；营销费用同比增长6%至7.321亿人民币，占比2.8%，上年同期为2.5%；技术和内容费用同比下降6.8%至4.491亿人民币，占比1.7%，与上年同期持平；一般和行政费用同比增长2.3%至9.508亿人民币，占比3.6%，上年同期为3.4% [18][19][20] - 运营收入为23亿人民币，上年同期为28亿人民币；运营利润率为8.7%，上年同期为10%；非GAAP运营收入为26亿人民币，上年同期为31亿人民币；非GAAP运营利润率为10%，上年同期为11.1% [21] - 归属于公司股东的净利润为19亿人民币，上年同期为23亿人民币；净利润率为7.4%，上年同期为8.4%；摊薄后每ADS净利润为3.72人民币，上年同期为4.18人民币；非GAAP归属于公司股东的净利润为23亿人民币，上年同期为26亿人民币；非GAAP净利润率为8.8%，上年同期为9.3%；非GAAP摊薄后每ADS净利润为4.43人民币，上年同期为4.66人民币 [21][22] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为289亿人民币，短期投资为1.923亿人民币 [23] - 预计2025年第二季度总净收入在255亿至269亿人民币之间，同比下降约5%至0% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度服装品类实现正增长；超级VIP会员保持两位数增长，活跃SVIP客户同比增长18%，占在线消费的51% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重点发展品牌供应份额，投资客户参与计划以推动流量、购买频率和多品类购买，加快技术进步以创造业务价值 [7] - 商品销售方面，专注能为客户带来最大差异的品牌和产品，利用商品销售能力适应时尚服装、配饰和家庭生活方式等品类的趋势；“为VIPshop定制”业务表现出色，截至3月底有超200个品牌加入该计划 [8] - 客户方面，计划扩大和优化忠诚度计划，为SVIP会员提供更多相关和有价值的生活特权；在客户体验中增加AI应用，包括改进算法、创建内容、应用于客户服务和营销等 [11][12] - 行业竞争激烈，公司认为在电商领域生存和竞争的关键是坚持品牌折扣零售的价值主张，通过深化商品、价值和客户参与的飞轮效应，成为在线奥特莱斯和消费者获取深度折扣产品的入口 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩基本符合预期，公司在回归增长的道路上取得进展；消费者更愿意在家庭和季节性必需品上消费，在大多数非必需品类别上的消费也在逐渐恢复 [5][7] - 过去几个月整体消费情绪有改善迹象，1月和2月销售平淡，3月有边际改善，第二季度至今销售势头更好；公司认为2025年下半年（第三或第四季度）将重回增长轨道，且因投资和管理得当，利润率将保持稳定 [26] 其他重要信息 - 公司2025年全年股东回报承诺不变，将返还不少于2024年全年90亿人民币非GAAP净利润的75%给股东；截至目前，已向股东返还超4亿美元，包括约2.5亿美元的年度股息分配和超1.5亿美元的股票回购 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于近期消费者情绪，能否评论Q2至今的月度GMV趋势，以及2025年全年的收入和盈利展望；关于即将到来的6月13日活动，能否评论最新情况以及与去年的差异 - 过去几个月整体消费情绪有改善迹象，1月和2月销售平淡，3月有边际改善，第二季度至今销售势头更好；公司认为2025年下半年（第三或第四季度）将重回增长轨道，且因投资和管理得当，利润率将保持稳定；行业促销活动常态化，消费者更关注价值和交易，公司将专注为消费者提供独特、优质和高性价比的交易 [26][27][29] 问题2：公司业务与跨境销售和关税无直接合作，但想了解4月或过去几个月部分原本用于出口的服装过剩供应转向国内市场，是否会吸引部分用户需求到竞争对手网站；公司对在香港二次上市有何看法 - 公司对出口业务的敞口非常有限，从美国市场的直接采购量也很少；已开始与出口公司合作，帮助其产品进入公司平台，但因出口和国内产品在品牌商标、质量认证等方面标准不同，需要时间；公司一直在密切关注资本市场动态，内部评估在香港上市的选项，如有进展将及时公布 [34][35][36] 问题3：SVIP计划的增长战略以及下半年和明年的目标；过去几周或几个月宏观不确定情况下电商竞争格局的变化 - SVIP客户增长势头强劲，已连续多个季度实现两位数增长，预计2025年全年仍将保持；公司将通过提供更多独特、独家的折扣产品和邀请制私人销售活动来吸引和留住SVIP客户，未来SVIP客户在在线消费中的贡献将从目前的51%进一步提高；电商行业竞争激烈，公司将坚持品牌折扣零售的价值主张，通过深化商品、价值和客户参与的飞轮效应来竞争 [39][40][41] 问题4：Super VIP会员的购物频率和ARPU趋势、退货率趋势；公司是否维持今年的资本回报指引 - SVIP运营指标基本稳定，因新会员需要时间提高消费，ARPU有小幅下降，但两年期SVIP客户的ARPU下降幅度较小；退货率总体稳定，过去一个季度略有上升，公司有稳定的退货政策，退货率多年来保持个位数增长；公司有稳定健康的利润和现金流入，有信心实现资本回报目标，2025年将返还不少于2024年全年非GAAP净利润的75%给股东 [45][46][49] 问题5：交易计划的销售和增量销售或GMV情况，以及对第二季度和下半年的预期；获得深圳OS RISE计划资金后，深圳战略是否有变化 - 交易计划主要涵盖家电，预计对公司总GMV的贡献约为1%，对财务业绩影响不大；OS业务规模大且增长快，与公司有巨大协同效应，公司已提交Reis申请文件，资金可用于投资新的OS项目或并购现有项目，以更高效地扩展OS业务 [52][53][55] 问题6：关于今年的销售、营销和利润率，如何平衡营销支出和利润率 - 营销支出占比将控制在3%以内，公司认为营销支出不是推动客户增长的唯一方式，商品价值和服务的结合也能促进客户增长；公司会评估营销活动的有效性，多元化营销渠道，寻找最有价值的投资渠道，以实现最佳ROI和高质量客户的可持续增长，营销支出不会拖累利润率 [60][61][62]

股价表现 - 公司最新收盘价为81 83美元 较前一交易日下跌0 69% 表现逊于标普500指数当日0 1%的涨幅 但跑赢道琼斯指数0 21%的跌幅 [1] - 过去一个月公司股价累计上涨31 11% 显著超过计算机与科技行业14 29%和标普500指数9 86%的同期涨幅 [2] 财务预期 - 预计2025年5月28日发布的季度财报将显示每股收益0 38美元 同比增长35 71% 季度营收预计达6 2573亿美元 同比增长19 28% [3] - 全年共识预期为每股收益1 62美元 营收25 1亿美元 分别同比增长23 66%和16 82% [4] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为50 97倍 显著高于行业平均20 86倍 [8] - PEG比率为2 52倍 高于行业平均1 93倍 反映市场对其盈利增长溢价定价 [8] 分析师预期 - 过去30天内每股收益预期上调0 22% 显示分析师对公司盈利能力的乐观修正 [7] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 该评级系统历史显示1级(强力买入)股票年均回报率达25% [7] 行业地位 - 所属计算机IT服务行业在Zacks行业排名中位列前39% 行业整体排名第94位 [9] - 研究显示排名前50%的行业组别表现优于后50%约2倍 [9]