核心观点 - 美国银行首次覆盖ProPetro 给予“买入”评级 目标价18美元 核心逻辑在于公司受益于油田服务的周期性复苏与电力基础设施的长期增长 [1] 评级与市场反应 - 美国银行发布报告后 ProPetro股价在周一下午上涨近3% 至15美元 [1] 业务前景分析 - 水力压裂（完井）业务预计在经历疲软期后将于2026年见底并迎来复苏 公司在该领域处于有利地位 [1] - 电力业务（PROPWR）预计将在2026年下半年迎来转折点 该业务专注于为油气运营和数据中心等提供发电及相关基础设施 [2] - 两项业务的结合将重塑公司盈利结构 预计到2030年 约39%的调整后EBITDA将来自电力板块 降低对波动性较大的油田服务周期的依赖 [3] 财务预测 - 预计公司2026年至2030年的营收和调整后EBITDA复合年增长率分别为15%和35% [4] - 对2027年和2028年的调整后EBITDA预测分别为3.65亿美元和5.20亿美元 显著高于市场共识 反映了对完井活动更强劲复苏的预期 [4] - 预计电力业务调整后EBITDA将从2026年的约900万美元 增长至2027年的9400万美元和2028年的1.58亿美元 [6] - 预计完井业务产生的自由现金流将从2026年的9400万美元 增至2027年的1.70亿美元和2028年的2.70亿美元 这将为电力业务扩张提供主要资金 无需承担大量额外债务 [5] 公司战略与执行 - 公司在电力业务板块已组建经验丰富的团队并已获得合同 其中包括一份与60兆瓦数据中心相关的长期协议 [6] - 传统完井业务产生的现金流预计将为大部分扩张提供资金 [5] 估值与风险 - 尽管公司股价今年以来已上涨约54% 但其基于远期EBITDA倍数的估值仍相对低于同行 [7] - 整体情况提供了“有吸引力的风险回报比” [7]